Giao dịch quyền chọn Bitcoin ETF của BlackRock (IBIT) đã ghi nhận mức cao kỷ lục trong quá khứ, nhưng chính quỹ đầu tư này lại giảm giá tới 13%. Chính vào thời điểm này, câu ngạn ngữ thị trường "mua theo tin đồn, bán theo sự thật" lại vang vọng trong đầu, nhưng trường hợp lần này không đơn giản như vậy. Bởi vì, ý kiến của các nhà liên quan đến thị trường hoàn toàn chia rẽ.

Trước tiên, hãy sắp xếp các số liệu: Trong đợt giảm giá mạnh vào thứ Năm, giao dịch quyền chọn IBIT đã tăng vọt lên kỷ lục 2,33 triệu hợp đồng, tổng giá trị phí bảo hiểm đạt mức cao nhất mọi thời đại là 900 triệu USD. Đây là quy mô tương đương với vốn hóa của hơn 70 loại tài sản kỹ thuật số hàng đầu. Việc quyền chọn mua (put) vượt quá quyền chọn bán (call) cho thấy rõ ràng thái độ phòng thủ trước rủi ro giảm giá đang ngày càng mạnh mẽ hơn.

Ý kiến của nhà phân tích Parker mang tính gây sốc. Theo ông, hoạt động giao dịch kỷ lục này xuất phát từ việc một quỹ phòng hộ lớn (hoặc nhiều quỹ) tập trung gần như 100% vốn vào IBIT, dẫn đến sự sụp đổ của quỹ đó. Sau đợt giảm giá tháng Mười, quỹ này đã mua số lượng lớn quyền chọn mua out-of-the-money với giá rẻ, sử dụng vay nợ để nhân đôi cược của mình. Tuy nhiên, khi IBIT tiếp tục giảm, họ đã bị các nhà môi giới yêu cầu ký quỹ. Do thiếu tài sản thế chấp, họ buộc phải bán tháo một lượng lớn cổ phiếu IBIT trên thị trường, và trong quá trình cố gắng mua lại các quyền chọn mua hết hạn, phí bảo hiểm đã đạt mức cao nhất mọi thời đại. Giám đốc giao dịch của Monarq Asset Management, ông Shreyas Chari, cũng ủng hộ giả thuyết này.

Tuy nhiên, nhà chuyên gia về quyền chọn Tony Stewart (người sáng lập Pelion Capital) lại phản đối. Theo ông, dù đúng là đã có một "kết thúc đau đớn", nhưng phần lớn trong 900 triệu USD phí bảo hiểm này đến từ các giao dịch nhỏ lẻ, và điều này là bình thường trong ngày giao dịch hỗn loạn. Nói cách khác, đó chỉ là những tiếng ồn hỗn loạn do sự hoảng loạn chung của thị trường, chứ không thể quy kết tất cả vào một quỹ duy nhất phá sản. Ông còn nói: "Lập luận này chưa có kết luận rõ ràng từ góc độ quyền chọn."

Dù cách giải thích nào đúng đi nữa, thì điều nổi bật trong sự kiện lần này chính là thực tế rằng quyền chọn IBIT đã phát triển đủ lớn để ảnh hưởng thực chất đến thị trường. Trước đây, các nhà giao dịch đã theo dõi chặt chẽ dòng vốn chảy vào IBIT để đo lường xu hướng của các nhà đầu tư tổ chức. Giờ đây, có thể cần phải chú ý đến hoạt động giao dịch quyền chọn tương tự. Có thể đã đến thời điểm tâm lý thị trường "mua theo tin đồn, bán theo sự thật" hoạt động quy mô lớn như vậy.