Hai mặt chỉ đổi chủ, giá trần, báo cáo tài chính năm lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông giảm mạnh 88% lợi nhuận 9,85 triệu, cổ tức 16,5 triệu, đột phá đang chờ thử thách

Phóng viên Thương mại Trường Giang, Thẩm Hữu Vinh

“Cổ phiếu kem đánh răng đầu tiên” Nhị Biến Tiên (600249.SH) đổi chủ.

Tối ngày 31 tháng 3, Nhị Biến Tiên công bố phương án chuyển nhượng chủ sở hữu, cổ đông kiểm soát của công ty là Tập đoàn Đầu tư Phát triển Công nghiệp Thành phố Liễu Châu, Quảng Tây (gọi tắt là “Tập đoàn Công nghiệp”) cùng các đối tác thống nhất dự kiến chuyển nhượng tổng cộng 28% cổ phần của công ty cho Tập đoàn Vốn vận hành Tập đoàn Quốc doanh Quảng Tây (gọi tắt là “Quảng Tây Quốc Doanh”). Sau khi giao dịch hoàn tất, người kiểm soát thực tế của công ty sẽ được thay đổi từ Ủy ban Tài chính Thành phố Liễu Châu sang Ủy ban Tài chính Tỉnh Quảng Tây.

Giá chuyển nhượng theo thỏa thuận lần này là 7,97 nhân dân tệ/cổ phần, cao hơn khoảng 25% so với giá trị hợp lý, tổng giá trị giao dịch là 1,228 tỷ nhân dân tệ.

Phóng viên Thương mại Trường Giang phát hiện, kể từ khi niêm yết trên thị trường A vào năm 2004, Nhị Biến Tiên đã trải qua hai lần đổi chủ. Tuy nhiên, bao gồm cả phương án lần này, ba lần đổi chủ của Nhị Biến Tiên đều khác biệt so với các phương thức chuyển nhượng thông thường, cổ đông kiểm soát và người kiểm soát thực tế đều trong hệ thống tài chính quốc doanh của Quảng Tây. Lần này, việc đổi chủ thuộc về việc nâng cấp cấp độ kiểm soát thực tế.

Là một doanh nghiệp kem đánh răng nổi tiếng lâu đời, hiệu quả hoạt động của Nhị Biến Tiên không khả quan. Đến năm 2025, công ty dự kiến đạt doanh thu 1,063 tỷ nhân dân tệ, giữ nguyên so với năm trước; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ chỉ khoảng 9,85 triệu nhân dân tệ, giảm khoảng 88% so với cùng kỳ.

Năm 2025, Nhị Biến Tiên dự kiến phân phối cổ tức bằng tiền mặt 16,5 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ cổ tức khoảng 167,58%.

Sau khi đổi chủ, Nhị Biến Tiên sẽ làm thế nào để vượt qua các giới hạn phát triển?

Hình ảnh của Visual China

Giá trị chuyển nhượng cao hơn khoảng 25% so với giá đóng cửa ngày giao dịch trước khi tạm ngừng giao dịch

Nhị Biến Tiên đổi chủ, bên tiếp nhận là Quảng Tây Quốc Doanh.

Tối ngày 27 tháng 3, Nhị Biến Tiên phát hành thông báo cho biết, cổ đông kiểm soát của công ty đang lên kế hoạch chuyển nhượng cổ phần, có thể dẫn đến thay đổi quyền kiểm soát công ty, do đó cổ phiếu bị tạm ngừng giao dịch từ ngày 30 tháng 3.

Sau ba ngày tạm ngừng, phương án chuyển nhượng chủ sở hữu của Nhị Biến Tiên đã lộ diện. Thông báo cho biết, cổ đông kiểm soát của công ty là Tập đoàn Công nghiệp, Công ty Đầu tư Phát triển Kinh tế Liễu Châu (gọi tắt là “Liễu Châu Kinh Đầu”), và Công ty Phát triển Đầu tư Nguyên Hồng của Liễu Châu (gọi tắt là “Liễu Châu Nguyên Hồng”) đã ký hợp đồng chuyển nhượng cổ phần. Ba bên thông qua phương thức chuyển nhượng theo thỏa thuận đã chuyển tổng cộng khoảng 154 triệu cổ phần của Nhị Biến Tiên, tương đương 28% tổng vốn cổ phần của công ty, cho Quảng Tây Quốc Doanh.

Tập đoàn Công nghiệp là cổ đông kiểm soát của Nhị Biến Tiên, Liễu Châu Kinh Đầu và Liễu Châu Nguyên Hồng đều là công ty con toàn phần của Tập đoàn Công nghiệp, đều là các đối tác thống nhất hành động, người kiểm soát thực tế của Nhị Biến Tiên là Ủy ban Tài chính Thành phố Liễu Châu.

Sau khi giao dịch hoàn tất, Quảng Tây Quốc Doanh trực tiếp nắm giữ 28% cổ phần của Nhị Biến Tiên, cộng thêm 1,59% cổ phần do Quảng Tây Quốc Doanh cùng các đối tác thống nhất hành động là Công ty Vốn vận hành Đầu tư Sản xuất Quảng Tây đã nắm giữ, tổng cộng sở hữu 29,59% cổ phần của Nhị Biến Tiên. Cổ đông kiểm soát của Nhị Biến Tiên sẽ thay đổi từ Tập đoàn Công nghiệp sang Quảng Tây Quốc Doanh, người kiểm soát thực tế sẽ chuyển từ Ủy ban Tài chính Thành phố Liễu Châu sang Ủy ban Tài chính Tỉnh Quảng Tây.

Giá chuyển nhượng theo thỏa thuận lần này là 7,97 nhân dân tệ/cổ phần, cao hơn khoảng 25,18% so với giá đóng cửa ngày giao dịch trước khi tạm ngừng giao dịch là 6,37 nhân dân tệ/cổ phần, tổng giá trị giao dịch khoảng 1,228 tỷ nhân dân tệ.

Ảnh hưởng từ việc Quảng Tây Quốc Doanh mua lại với giá cao, ngày 1 tháng 4, cổ phiếu của Nhị Biến Tiên đã tăng trần một cách ấn tượng.

Nhị Biến Tiên chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực nghiên cứu, sản xuất và bán các sản phẩm chăm sóc răng miệng, sản phẩm vệ sinh cá nhân, đồ dùng hàng ngày khách sạn, là một thương hiệu kem đánh răng lâu đời nổi tiếng. Kể từ khi niêm yết năm 2004, công ty đã trải qua hai lần đổi chủ, nhưng quyền kiểm soát vẫn luôn trong hệ thống quốc doanh.

Vào thời điểm mới niêm yết năm 2004, cổ đông kiểm soát của Nhị Biến Tiên là Sở Tài chính Liễu Châu. Năm 2007, cổ đông kiểm soát đổi thành Ủy ban Tài chính Liễu Châu, quyền kiểm soát thực tế của công ty không thay đổi.

Năm 2011, Ủy ban Tài chính Liễu Châu đã chuyển toàn bộ cổ phần của Nhị Biến Tiên không bồi hoàn cho Tập đoàn Công nghiệp mới thành lập, trở thành cổ đông kiểm soát của công ty. Lần này, quyền kiểm soát thực tế vẫn thuộc về Ủy ban Tài chính Liễu Châu.

Khác với hai lần đổi chủ trước, lần này, quyền kiểm soát thực tế của Nhị Biến Tiên từ doanh nghiệp thuộc thành phố đã nâng cấp thành doanh nghiệp thuộc hệ thống tài chính tỉnh Quảng Tây.

Lợi nhuận 985 triệu, cổ tức 165 triệu

Phương án đổi chủ lần này của Nhị Biến Tiên xuất phát từ việc công ty hoạt động kém hiệu quả.

Theo dữ liệu công khai, Nhị Biến Tiên bắt nguồn từ năm 1941 với các nhà máy xà phòng nhỏ như Nhà máy Xà phòng Châu Á và các doanh nghiệp nhỏ khác, năm 1978 thành lập “Nhà máy Kem đánh răng Liễu Châu”, năm 1980 xây dựng nhà máy mới, năm 1994 chuyển đổi thành công ty cổ phần, năm 2004 trở thành doanh nghiệp niêm yết đầu tiên trong ngành tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải, còn được gọi là “cổ phiếu kem đánh răng đầu tiên”.

Nhị Biến Tiên bắt đầu từ kem đánh răng thảo dược, từng là thương hiệu nổi tiếng trong nước, nhưng công ty không chuyển đổi lợi thế dẫn đầu của kem đánh răng thành lợi thế cạnh tranh, thay vào đó do đa dạng hóa ngành nghề mà rơi vào khó khăn.

Hệ thống Wind cho thấy, từ năm 2004, Nhị Biến Tiên đã lần lượt mua lại cổ phần của các doanh nghiệp như Căn nhà đất đai Quảng Châu, Y Khang Dược, Nhà máy giấy Liễu Giang, cùng với các khoản đầu tư tài chính như Ngân hàng Liễu Châu.

Trong lĩnh vực dược phẩm, các sản phẩm chính của Nhị Biến Tiên gồm viên xịt viêm mũi Càng Én, viên nang Amkha Huangmin, viên lá Ginkgo, viên cảm cúm Linh, cùng các nguyên liệu như Dược liệu Đan Phấn, Kali Sulfate, Não Thảo.

Kết quả đa dạng hóa ngành nghề là hiệu quả hoạt động của Nhị Biến Tiên không khả quan.

Năm 2006, doanh thu đạt 428 triệu nhân dân tệ, năm 2011 đạt 1,115 tỷ nhân dân tệ, đến năm 2019, doanh thu vẫn chỉ 1,187 tỷ nhân dân tệ. So với doanh thu, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ còn tệ hơn, năm 2006 là 151 triệu nhân dân tệ, từ 2014 đến 2019 thể hiện trạng thái luân phiên lãi lỗ. Trong giai đoạn 2006-2019, lợi nhuận ròng trừ đi các khoản mục đặc biệt của công ty bị lỗ kéo dài 14 năm.

Từ 2020 đến 2023, doanh thu của công ty tăng từ 685 triệu lên 995 triệu nhân dân tệ, có xu hướng tăng trưởng, nhưng rõ ràng thấp hơn năm 2019. Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty trong các năm này lần lượt là 58 triệu, 9 triệu, -39 triệu, 23 triệu nhân dân tệ, mặc dù có biến động rõ rệt, nhưng đã có phần cải thiện so với các năm trước; cùng kỳ, lợi nhuận ròng trừ đi các khoản mục đặc biệt lần lượt là 902 nghìn, 1,7 triệu, -2,8 triệu, 14,2 triệu nhân dân tệ, trong bốn năm chỉ có một năm lỗ.

Điều này liên quan đến việc công ty từng thoái vốn các tài sản đa dạng để tập trung vào hoạt động chính. Năm 2019, công ty đã bán các tài sản bất động sản, giấy và các tài sản khác với giá 1,174 tỷ nhân dân tệ.

Năm 2024, Nhị Biến Tiên đạt doanh thu 1,053 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty là 81 triệu nhân dân tệ, tăng trưởng lần lượt 5,82% và 255,59%. Năm 2025, doanh thu dự kiến đạt 1,063 tỷ nhân dân tệ, gần như giữ nguyên so với năm trước; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty là 9,85 triệu nhân dân tệ, giảm 87,86% so với cùng kỳ.

Lợi nhuận ròng giảm mạnh năm 2025 chủ yếu do giá trị hợp lý của các tài sản tài chính giao dịch (chủ yếu là cổ phiếu của CITIC Securities) biến động, lỗ khoảng 400 nghìn nhân dân tệ, trong khi cùng kỳ năm trước đạt 87,74 triệu nhân dân tệ. Ngoài ra, thu nhập từ lãi cũng giảm so với cùng kỳ.

Do doanh thu không tăng trưởng, lợi nhuận ròng giảm, năm 2025, số tiền cổ tức của Nhị Biến Tiên vẫn giữ nguyên là 1,65 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ cổ tức là 167,58%.

So với Yunnan Baiyao kem đánh răng chiếm lĩnh thị phần toàn kênh trong nước, Nhị Biến Tiên đã tụt lại rõ rệt. Sau lần đổi chủ này, thị trường sẽ có những bước đột phá nào, liệu có thêm tài sản mới được đưa vào hay không, đang thu hút sự chú ý của thị trường.