Gần đây tôi đã theo dõi rất sát phía hạ tầng của chứng khoán token hóa, và có điều gì đó liên tục xuất hiện trong các cuộc trò chuyện với các nhà tham gia thị trường - vấn đề phân mảnh thanh khoản đang trở thành một cơn đau đầu thực sự.

Vì vậy, đây là những gì đang xảy ra: khi ngày càng nhiều nền tảng ra mắt các đợt chào bán chứng khoán token hóa, chúng ta thấy xuất hiện mô hình này nơi thanh khoản bị chia nhỏ trên các địa điểm khác nhau. Nếu không có khả năng tương tác liên thông đúng cách giữa các hệ thống này, bạn sẽ kết thúc trong tình trạng lộn xộn khi các tài sản không thực sự thanh khoản theo cách có ý nghĩa.

Ảnh hưởng về chi phí cũng khá đáng kể. Các công ty hạ tầng thị trường cảnh báo rằng nếu không có các kết nối tiêu chuẩn giữa các nền tảng, chi phí giao dịch sẽ cao hơn nhiều so với mức cần thiết. Bạn về cơ bản đang trả một khoản phí cao để di chuyển tài sản hoặc tìm đối tác giao dịch.

Điều thú vị là đây không còn thực sự là một vấn đề kỹ thuật nữa - hạ tầng đã tồn tại để giải quyết điều này. Vấn đề nằm ở sự phối hợp và tiêu chuẩn. Nếu mọi người chỉ kết nối hệ thống của mình đúng cách, thanh khoản sẽ tự nhiên hợp nhất và chi phí sẽ giảm xuống. Nhưng chúng ta vẫn chưa thấy điều đó xảy ra trên quy mô lớn.

Vấn đề thực sự là thanh khoản phân mảnh tạo ra ma sát ở mọi cấp độ. Các nhà giao dịch gặp giá tốt hơn, các tổ chức ngần ngại chuyển các vị thế lớn, và toàn bộ thị trường trở nên kém hiệu quả hơn so với khả năng. Nó giống như có nhiều sàn giao dịch chứng khoán không nói chuyện với nhau - về lý thuyết có thể làm được, nhưng thực tế là một mớ hỗn độn.

Một số nền tảng hạ tầng lớn hơn bắt đầu xây dựng cầu nối giữa các hệ thống này, điều này là một bước đi đúng hướng. Nhưng cho đến khi có khả năng tương tác liên thông thực sự như một tiêu chuẩn, chúng ta có lẽ sẽ tiếp tục thấy mô hình này nơi chứng khoán token hóa vẫn là các sản phẩm ngách với thanh khoản hạn chế dù có nhiều hype xung quanh chúng.