Phỏng vấn độc quyền với Zhang Xue, nhà đầu tư thiên thần trong lĩnh vực xe máy

Số từ của bài viết: 4622, thời gian đọc khoảng 8 phút

Tác giả | First Financial Gao Yuan

Giới thiệu khách mời

Sáng lập viên Chủ tịch Cao Xin Capital Cao Bin

Chuyên tập trung đầu tư vào các lĩnh vực công nghệ cao như mạch tích hợp, hàng không thương mại, chế tạo cao cấp.

Các dự án đầu tư tiêu biểu: Jinghe Integration (688249), Xinxiang Micro (688593), Changxin Storage, Galaxy Power, v.v., đã huy động tổng cộng 15 công ty niêm yết. Tích lũy mang lại cho nhà đầu tư lợi nhuận đầu tư hàng tỷ.

Tốt nghiệp đại học tại Đại học Công nghệ Vũ Hán, thạc sĩ tại Viện Hàn lâm Khoa học Trung Quốc, tiến sĩ tại Đại học Fudan.

First Financial Gao Yuan

Gần đây, xe máy Zhangxue của Trung Quốc đã giành chiến thắng trong các cuộc thi quốc tế hàng đầu, thương hiệu bước vào thời kỳ rực rỡ. Đồng thời, các nhà đầu tư đằng sau cũng thu hút sự chú ý rộng rãi. Hôm nay, First Financial “Nhà Đầu Tư Nói” độc quyền phỏng vấn nhà đầu tư thiên thần sớm nhất của xe máy Zhangxue — sáng lập viên, Chủ tịch Cao Xin Capital Cao Bin. Ông Cao, cảm ơn ông đã nhận lời phỏng vấn của First Financial. Tôi biết rằng xe máy Zhangxue không hoàn toàn nằm trong lĩnh vực chính của các khoản đầu tư của các ông, Cao Xin Capital chủ yếu đầu tư vào bán dẫn và hàng không thương mại. Tôi rất quan tâm đến việc, tháng 7 năm 2024, xe máy Zhangxue mới thành lập được bốn tháng, lại chia tay với Kaiyue, nhưng các ông lại quyết đoán đầu tư 20 triệu nhân dân tệ. Phía sau cơ duyên này là gì?

1. Cơ hội đầu tư — “Chạy theo xe hàng chục km” đặc điểm của nhà sáng lập chạm đến nhà đầu tư

Chủ tịch Cao Xin Capital Cao Bin

Zhangxue là do một người bạn rất tốt giới thiệu, chúng tôi đã biết thông tin này, cũng thấy có nhiều video trên mạng. Đặc điểm của anh ấy rất rõ nét — bất cứ video nào của anh ấy, đặc biệt là những video quá khứ, đều có thể thấy rõ đặc điểm đó từ màn hình. Ban đầu, anh ấy vì muốn trở thành tay đua xe, đã đuổi theo xe của phóng viên gần trăm km, cuối cùng phóng viên bị anh ấy cảm động, cho phép anh ấy thử vai. Xem xong những video này, chúng tôi gần như đã quyết định đầu tư vào anh ấy.

Tôi đã làm đầu tư 14 năm, cảm nhận sâu sắc nhất là: bản chất của đầu tư chỉ có hai chữ — đầu tư vào người. Người xứng đáng để đầu tư là người như thế nào, đó là điều chúng tôi suy nghĩ nhiều nhất. Như Zhangxue, rất phù hợp với tiêu chí của chúng tôi về người sáng lập doanh nghiệp lý tưởng. Những đặc điểm của anh ấy rất rõ ràng: thứ nhất là tập trung, thứ hai là đam mê, thứ ba là có sức bền cực kỳ mạnh mẽ, thứ tư là kiên trì không bỏ cuộc. Khi chúng tôi đầu tư vào anh ấy, anh ấy mới chỉ bắt đầu.

2. Lý thuyết “Cuộc đời cộng lợi nhuận”: Mỗi năm tiến bộ 30%, khi nghỉ hưu khả năng gấp 10.000 lần so với khi tốt nghiệp

First Financial Gao Yuan

Trong hệ thống kiểm soát rủi ro của các ông, làm thế nào để cân bằng giữa sự đam mê của nhà sáng lập trong một lĩnh vực nhất định và khả năng thành công cuối cùng của toàn bộ khoản đầu tư? Các ông cân nhắc như thế nào?

Chủ tịch Cao Xin Capital Cao Bin

Tôi có một lý thuyết gọi là “Cuộc đời cộng lợi nhuận”. Giả sử chúng ta tốt nghiệp thạc sĩ, khoảng 25 tuổi, nghỉ hưu ở 60 tuổi, có 35 năm sự nghiệp. Trong 35 năm đó, nếu chúng ta tập trung làm một việc mình yêu thích và đam mê, mỗi năm tiến bộ 30%, đến khi nghỉ hưu ở 60 tuổi, khả năng của chúng ta sẽ tăng gấp 10.000 lần so với khi mới tốt nghiệp. Điều này có nghĩa là, đa số người trong một số lĩnh vực nhỏ có thể trở thành những chuyên gia tuyệt đối, tài năng ban đầu không còn quan trọng nữa — không quan trọng gia đình có hỗ trợ, có nền tảng hay không.

Tại sao thời đại Trung Quốc lại có nhiều người tự lực cánh sinh, đạt thành tựu vĩ đại? Một mặt là nhờ vào thời đại vĩ đại này, mặt khác, sự tập trung liên tục, nỗ lực của cá nhân, cùng với đam mê bẩm sinh là cực kỳ quan trọng.

Ngoài sự đam mê và tập trung, chúng tôi còn coi trọng điều gì? Doanh nhân có được đào tạo nghề nghiệp hệ thống hay không cũng rất quan trọng. Nếu một người chưa từng làm công ty, chưa từng làm việc ở bất kỳ công ty nào, từ khi tốt nghiệp đại học đã bắt đầu khởi nghiệp, thành công không phải là điều dễ dàng. Từ góc độ kiểm soát rủi ro đầu tư, quan trọng hơn là nhân sự hay quá trình thẩm định? Không phải là trắng hay đen. Nhân sự chắc chắn là mâu thuẫn chính, đúng người thì mọi việc đều đúng. Thẩm định chỉ là kiểm tra phụ trợ, để xác nhận xem nhận thức có nhất quán hay có lệch lạc hay không. Zhangxue là một ví dụ điển hình, vì Zhangxue là người tự thân ra, không có gì để thẩm định, hoàn toàn dựa vào con người. Và thực tế chứng minh, những người có “Cuộc đời cộng lợi nhuận” trong tư duy sẽ dễ thành công hơn trong khởi nghiệp.

3. Chỉ trong chưa đầy một năm đã đạt gần 7 tỷ doanh thu, Zhangxue cực kỳ cần cù và nỗ lực vượt xa mong đợi

First Financial Gao Yuan

Sau khi rời Kaiyue, Zhangxue đã trải qua một giai đoạn khó khăn trong cuộc đời. Các ông là người phát hiện ra tiềm năng của anh ấy, như là người mang lại vận may. Nếu không có khoản đầu tư của các ông, có thể Zhangxue rất khó đạt được thành tựu ngày hôm nay — vì điều này đã mang lại cho anh ấy sự tự tin hoàn toàn khác, và phía sau là sự công nhận của vốn. Hơn nữa, về mặt vốn, 20 triệu nhân dân tệ cũng không phải là con số nhỏ. Các ông có từng do dự hoặc hối tiếc không?

Chủ tịch Cao Xin Capital Cao Bin

Chúng tôi không thể nói là người phát hiện ra Zhangxue, chúng tôi là sự cộng hưởng, rất may mắn được tham gia vào quá trình khởi nghiệp của anh ấy. Anh ấy rời Kaiyue, trong mắt người ngoài là thời kỳ thấp điểm, nhưng trong mắt các nhà đầu tư, đó chính là cơ hội tốt nhất.

Sau khi đầu tư, Zhangxue cũng rất cần cù, nỗ lực vượt xa mọi người nghĩ. Hãy thử tưởng tượng, một công ty mới thành lập tháng 4 năm 2024, đến năm 2025 đã đạt gần 7 tỷ doanh thu, điều này gần như không thể xảy ra, thành tích này thực sự rất ấn tượng. Vì vậy, đối với chúng tôi, chúng tôi luôn biết ơn và rất may mắn. Cảm ơn ông Zhang đã cho chúng tôi cơ hội, dù không có chúng tôi, tôi tin rằng các nhà đầu tư khác cũng sẽ đầu tư vào anh ấy, thị trường vốn Trung Quốc hiện rất sôi động và phát triển.

4. Thua lỗ theo giai đoạn — Mua tương lai, đầu tư R&D 10% không phổ biến trong ngành

First Financial Gao Yuan

Hiện tại, trong ngành cũng có những ý kiến khác nhau về tình hình tài chính của anh ấy. Ví dụ, năm 2025, công ty lỗ hơn 20 triệu, đầu tư R&D chiếm khoảng 10%. Ông nhìn nhận thế nào về mô hình tài chính này?

Chủ tịch Cao Xin Capital Cao Bin

Từ góc độ của chúng tôi, lỗ của công ty là giai đoạn nhất thời, trong tương lai chắc chắn sẽ có lãi. Theo mục tiêu của ông Zhang năm nay, dự kiến bán 60.000 xe, trong đó nhiều mẫu cao cấp hơn, doanh thu dự kiến từ 1,5 đến 1,8 tỷ nhân dân tệ. Nếu thực sự đạt 1,8 tỷ, khả năng cao là năm nay công ty sẽ có lãi, đó là một điểm.

Thứ hai, cần xem tiền đã dùng vào đâu. Đầu tư R&D của công ty gần 10%, trong ngành gần như không có con số này, nhiều công ty niêm yết về xe máy cũng không có tỷ lệ đầu tư R&D lớn như vậy. Điều này cho thấy Zhangxue có tầm nhìn rõ ràng về tương lai, khi đã đặt mục tiêu, anh ấy sẽ không tiếc mọi giá để tiến về phía trước. Chúng tôi trao đổi với anh ấy gần như không có chuyện vô nghĩa, cuộc trò chuyện thường không quá 3 phút, câu cửa miệng của anh ấy là “Đừng vòng vo, nói thẳng”. Đầu tư R&D là để xây dựng tương lai của công ty, vì vậy những khoản lỗ tạm thời so với tương lai tươi sáng, chúng tôi chắc chắn ủng hộ tương lai đó.

5. Điểm chuyển biến ngành — 20 triệu vốn thiên thần kích hoạt gần 7 tỷ doanh thu, phía sau là tích lũy chuỗi cung ứng công nghiệp Trung Quốc

First Financial Gao Yuan

Sau chiến thắng trong các cuộc thi quốc tế lần này, mọi người đang nghĩ: công nghệ của xe máy Trung Quốc có thể đã đến một điểm chuyển đổi trong lĩnh vực xe lớn, hiệu suất cao?

Chủ tịch Cao Xin Capital Cao Bin

Hiện tại đúng là một điểm chuyển đổi. Nhiều người hiểu lầm về xe máy — vì xe điện và xe hai bánh điện của Trung Quốc rất phát triển, ít người còn nghĩ ngành này đã biến mất, thực ra không phải vậy. Thế giới phát triển rất không đều, sở thích của con người cũng rất khác biệt.

Thị trường xe đua thể thao của Trung Quốc mỗi năm có nhu cầu khoảng 150.000 chiếc, toàn cầu là 1,2 triệu chiếc. Nếu có thể đáp ứng tốt nhu cầu của nhóm khách hàng này và tạo ra sản phẩm thực sự tốt, sẽ mở ra một thị trường ngách rất lớn. Những chiếc xe này rất đắt, giá bắt đầu từ 30.000 nhân dân tệ, cao nhất có thể 60.000, 70.000 hoặc 100.000. Thị trường ngách này không nhỏ. Và tất cả các công ty sản xuất xe đua thể thao cũng sản xuất xe máy bình thường cho người dân, từ góc độ này, mỗi năm toàn cầu bán khoảng 65 triệu chiếc, Trung Quốc sản xuất khoảng 22 triệu chiếc. Từ góc độ này, đây là một thị trường khổng lồ.

Hơn nữa, ngành công nghiệp Trung Quốc đã hình thành nền tảng sâu sắc trong 40 năm qua. Bất kể bộ phận nào, đều có trong nước. Hãy tưởng tượng, chỉ với 20 triệu vốn thiên thần ban đầu, năm ngoái đã tạo ra doanh thu khoảng 700 triệu, điều này thực sự làm thế nào mà đạt được? Thành tích ấn tượng này về bản chất là nhờ vào chuỗi cung ứng đã trưởng thành và quy mô lớn. Không có chuỗi cung ứng hỗ trợ, sẽ không có sản phẩm xe đua hàng đầu. Vì vậy, hiện tại chính là điểm chuyển đổi của ngành công nghiệp chế tạo Trung Quốc. Chúng tôi tin rằng trong 10 năm tới, Trung Quốc sẽ dần chuyển mình từ quốc gia sản xuất lớn thành quốc gia thương hiệu, liên tục xuất hiện các thương hiệu công nghiệp và tiêu dùng hàng đầu.

6. Xe máy nội địa và thương hiệu quốc tế đã rất gần về công nghệ, rào cản là tâm trí người tiêu dùng

First Financial Gao Yuan

Thành công của Zhangxue còn là kết quả của 40 năm ẩn mình của ngành công nghiệp Trung Quốc. Tôi muốn biết, xe của họ so với các thương hiệu quốc tế như Honda, Kawasaki, có độ cao của hàng rào bảo vệ thương hiệu là bao nhiêu?

Chủ tịch Cao Xin Capital Cao Bin

Hàng rào bảo vệ trước đây nằm trong nhận thức của người tiêu dùng. Về mặt công nghệ, các hãng xe hàng đầu của nước ngoài và các hãng xe Trung Quốc đã rất gần nhau, trình độ chuỗi cung ứng cũng rất gần. Honda bán hơn 20 triệu xe máy mỗi năm, thực sự là một ông lớn, nhưng tôi tin rằng trong tương lai Trung Quốc cũng sẽ xuất hiện những công ty như vậy.

Chỉ từ góc độ công nghệ, hiện tại không còn quá nhiều khác biệt. Chỉ là trong tâm trí nhiều người, xe máy Nhật Bản vẫn là tốt nhất thế giới. Với việc xe máy Trung Quốc thắng trong các cuộc thi quốc tế, quan niệm của nhiều người sẽ dần thay đổi. Cộng thêm tự tin dân tộc, tự tin văn hóa, tôi tin rằng sẽ có nhiều người đón nhận xe máy nội địa. Khi nhận thức của người tiêu dùng thay đổi, các thương hiệu cao cấp nội địa sẽ phát triển nhanh chóng, chắc chắn sẽ bùng nổ mạnh mẽ. Đây chính là cơ hội của thập kỷ tới.

7. Xu hướng điện khí hóa — Xe chạy nhiên liệu không biến mất, xu hướng là điện khí hóa và trí tuệ hóa

First Financial Gao Yuan

Thị trường Đông Nam Á chịu ảnh hưởng của địa chính trị, giá dầu tăng cao, nhiều khu vực đang thúc đẩy chuyển đổi sang xe điện. Xe của Zhangxue chủ yếu là xe đua sử dụng nhiên liệu cao, trong tương lai các ông có dự định khám phá thị trường mới, bao gồm cả con đường điện khí hóa không?

Chủ tịch Cao Xin Capital Cao Bin

Hiện tại, sản xuất xe máy toàn cầu chủ yếu tập trung ở Nhật Bản, Trung Quốc và Ấn Độ, mỗi nơi khoảng 20 triệu chiếc. Theo xu hướng phát triển, điện khí hóa và trí tuệ hóa của xe hai bánh là xu thế tất yếu của thời đại, không thể tránh khỏi, đó là tương lai 100%. Nhưng điều này không có nghĩa là xe chạy nhiên liệu sẽ biến mất. Xe máy Zhangxue cũng đang hướng tới điện khí hóa, trí tuệ hóa, năm nay công ty dự kiến chi 135 triệu nhân dân tệ cho R&D, trong đó phần lớn dành cho điện khí hóa và trí tuệ hóa xe máy. Đến năm 2027, sẽ có một số mẫu xe điện của xe máy ra mắt, rất đáng mong đợi. Trong xu hướng này, Zhangxue cũng đang đón đầu tương lai.

8. Đầu tư chuỗi ngành — Từ xe hoàn chỉnh đến linh kiện cốt lõi, như Huawei thúc đẩy chuỗi cung ứng tiến lên

First Financial Gao Yuan

Các ông chủ yếu đầu tư vào bán dẫn và hàng không thương mại, sau khi thành công đầu tư vào xe máy Zhangxue, có dự định mở rộng hơn nữa trong chuỗi ngành không? Ví dụ như chip chuẩn ô tô, lốp cao hiệu suất, v.v.?

Chủ tịch Cao Xin Capital Cao Bin

Các ông có thể xem kỹ chiếc đồng phục xe đua hoặc xe của Zhangxue, có một logo lớn tên là “SAFE” — đó là Saifu Brake, cũng là một công ty các ông đầu tư. Nó đã đưa ABS từ xe bốn bánh xuống xe hai bánh, mở rộng hệ thống phanh thông minh trong ô tô sang xe hai bánh, tất nhiên sản phẩm phải dựa trên xe hai bánh và có nhiều đổi mới sáng tạo gốc. Xe của Zhangxue sử dụng ABS của Saifu Brake gần như là 100%. Khi xe phát triển nhanh, chuỗi ngành sẽ cùng tiến lên, giống như Huawei đã thúc đẩy toàn bộ chuỗi ngành điện thoại và máy tính tiến lên.

9. Hiệu ứng chuỗi chủ đạo — Xe hoàn chỉnh thúc đẩy các phụ kiện, mô hình hợp tác tại Hợp Phì đáng chú ý

First Financial Gao Yuan

Vậy là dựa trên xe hoàn chỉnh để thúc đẩy đầu tư vào chuỗi ngành phụ trợ?

Chủ tịch Cao Xin Capital Cao Bin

Đúng vậy. Trung Quốc có một nơi làm rất tốt, đó là Hợp Phì. “Hiệu ứng chuỗi” tôi cũng học được từ Hợp Phì. Họ rất thích doanh nghiệp kiểu chuỗi chủ đạo, vì sự phát triển của chuỗi chủ đạo chắc chắn sẽ thúc đẩy sự phát triển của các nhà cung cấp phụ trợ.

Tương lai, các dự án đầu tư thành công của Hợp Phì sẽ là Longxin Storage, sẽ trở thành siêu sao trong thị trường vốn Trung Quốc, mọi người hãy chờ đợi, thậm chí có thể trở thành công ty niêm yết có giá trị vốn hóa lớn nhất Trung Quốc. Sự phát triển của Longxin đã thúc đẩy sự phát triển nhanh của toàn bộ chuỗi ngành lưu trữ tại Hợp Phì.

First Financial Gao Yuan

Gần đây, nhiều nhà đầu tư đang tìm ông, hy vọng giảm bớt phần của ông hoặc phần của Zhangxue. Tình hình giao dịch thế nào? Có thể tiết lộ chút thông tin không?

Chủ tịch Cao Xin Capital Cao Bin

Thành thật mà nói, trước đây ít người hỏi, đến năm 2025 có khoảng bảy tám người đã hỏi tôi. Nhưng có một người mà mọi người có thể biết, đó là Tổng Giám đốc Thẩm của Zhechuangtou, ông ấy luôn liên hệ với tôi. Ban đầu tôi nghĩ ông ấy chỉ hỏi thăm, nhưng ông ấy rất kiên trì, hỏi rất nhiều lần, cuối cùng thể hiện ý định, nói rằng mình cũng là fan xe máy. Sau khi xin ý kiến của Zhangxue, tôi đã giới thiệu họ. Thật trùng hợp, cuối năm ngoái, họ đã đầu tư 90 triệu nhân dân tệ với định giá trước đầu tư 1 tỷ nhân dân tệ. Họ rất có tầm nhìn, vì thời điểm đó lĩnh vực này chưa được nhiều người quan tâm.

10. Đầu tư không theo số đông — “Đầu tư vào sự khác biệt, bán ra theo sự đồng thuận”

First Financial Gao Yuan

Các ông đã đầu tư vào Zhangxue từ sớm, có tầm nhìn rất sắc bén. Trong những năm qua, nhiều nhà đầu tư đang đầu tư vào công nghệ cứng, lĩnh vực xe máy rất ít người quan tâm, trước đây ít tổ chức đầu tư vào dự án như vậy, đặc biệt là đội ngũ Zhangxue rất khó huy động vốn. Các ông nhìn nhận thế nào về chiến lược đầu tư phi chuẩn mực này?

Chủ tịch Cao Xin Capital Cao Bin

Đồng nghiệp của GSR Venture đã từng nói một câu rất nổi tiếng: “Đầu tư vào sự khác biệt, bán ra theo sự đồng thuận”. Nói thì đơn giản, nhưng thực hiện rất khó. Chính vì có sự khác biệt, bạn phải nhìn thấy những thứ người khác không thấy, và những thứ đó phải phù hợp với xu hướng, có thể thực hiện trong tương lai. Khó ở hai điểm: thứ nhất là thuyết phục nhà đầu tư, thứ hai là thuyết phục nội bộ đội nhóm. Từ thực tế, đây không phải là chuyện dễ.

11. Kế hoạch thoái vốn — Các tổ chức đầu tư là “phu phụ lái xe”, IPO hoặc hợp tác sản xuất với doanh nghiệp niêm yết

First Financial Gao Yuan

Ông nghĩ sao về khả năng của Zhangxue trong tương lai sẽ ra thị trường vốn — IPO, hoặc hợp tác sản xuất với các công ty niêm yết hoặc giao dịch vốn? Các ông có bàn bạc về điều này chưa?

Chủ tịch Cao Xin Capital Cao Bin

Chúng tôi chỉ là “phu phụ lái xe”, doanh nghiệp đi đâu không phải do chúng tôi quyết định, chúng tôi rõ ràng về vị trí của mình. Theo tôi biết, doanh nghiệp vẫn tập trung phát triển chính ngành nghề của mình, trước tiên mở rộng quy mô sản lượng, nâng cao vị thế ngành. Còn về việc niêm yết, tôi tin đó là chuyện theo xu hướng. Khi đến thời điểm đó, có đủ doanh thu và lợi nhuận, tôi tin rằng trên thị trường chính trong nước cũng sẽ rất được ưa chuộng.

Ảnh: Hou Tianyi