McCormick mua lại bộ phận thực phẩm của Unilever trị giá 45 tỷ USD: Sốt cà chua của McDonald's và viên súp của Knorr trở thành một gia đình

Hỏi AI · Việc hợp nhất sẽ định hình lại thế cờ cạnh tranh của thị trường tương cà Trung Quốc như thế nào?

Nguồn hình ảnh: Visual China

Tin tức Blue Whale ngày 1 tháng 4 (phóng viên Đại Tử Đình) Viên súp cô đặc, mayonnaise Hảo Lộc, đều sẽ cùng gia nhập gia đình với tương cà Taste美.

Taste美 chính là thương hiệu trong chai đỏ, còn vì tên gọi mang đậm “hương vị Trung Quốc”, thường bị người tiêu dùng nhầm là hàng nội địa của Mỹ, thuộc tập đoàn gia vị lớn của Mỹ, các sản phẩm của họ từ tiêu đen, ớt bột trong nhà bếp, đến sốt cà chua cần thiết cho khoai tây chiên của McDonald’s, đã thâm nhập sâu vào đời sống hàng ngày.

Gần đây, Taste美 đã trực tiếp “nuốt chửng” mảng thực phẩm của Unilever. Ngày 31 tháng 3, Unilever và Taste美 cùng công bố, hai bên đã đạt thỏa thuận cuối cùng, Taste美 sẽ bằng phương thức “tiền mặt + cổ phần” mua lại phần lớn tài sản thực phẩm của Unilever, định giá giao dịch gần 45 tỷ USD (khoảng 3.260 tỷ nhân dân tệ). Sau khi hợp nhất, công ty mới có doanh thu hàng năm vượt quá 20 tỷ USD (khoảng 1.450 tỷ nhân dân tệ), Unilever cùng các cổ đông sẽ nắm giữ 65% cổ phần của công ty mới, cổ đông ban đầu của Taste美 nắm giữ 35%.

Một số nhà phân tích cho biết với phóng viên Blue Whale, tác động trực tiếp nhất của lần hợp nhất này tới thị trường gia vị Trung Quốc không phải trong lĩnh vực gia vị hoặc gia vị cay, mà tập trung vào thị trường sốt cà chua và sốt trộn, gây thách thức trực tiếp cho các thương hiệu nội và ngoại như Heinz, Lee Kum Kee, Hạt Sen.

Chi tiết giao dịch 45 tỷ USD: Tiền mặt + cổ phần, cấu trúc Trust Morris ngược

Theo công bố của hai bên, Taste美 sẽ sử dụng phương thức “tiền mặt + cổ phần” để mua phần lớn tài sản thực phẩm của Unilever, định giá tổng thể gần 45 tỷ USD, tương đương 13.8 lần EBITDA (lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ) của mảng này trong tài khóa 2025.

Cụ thể, giá trị giao dịch gồm hai phần: Taste美 sẽ trả trực tiếp 15.7 tỷ USD bằng tiền mặt, cung cấp dòng tiền tức thì cho Unilever; Unilever và các cổ đông hiện tại sẽ nhận 65% cổ phần của công ty mới sau hợp nhất, trong đó Unilever nắm giữ 9.9%, các cổ đông của họ nắm 55.1%, còn cổ đông ban đầu của Taste美 nắm giữ 35%.

Nói cách khác, nếu giao dịch thành công suôn sẻ, Taste美 sẽ giữ nguyên chủ thể niêm yết, tên công ty và quyền chủ đạo quản lý, nhưng về phân phối lợi ích kinh tế, phe của Unilever sẽ nắm đa số cổ phần trong công ty hợp nhất. Thông báo cho biết, hai bên dự kiến giao dịch sẽ hoàn tất vào giữa năm 2027, điều kiện giao dịch bao gồm sự chấp thuận của cổ đông Taste美, phê duyệt của các cơ quan quản lý liên quan và các điều kiện giao hàng thông thường khác.

Điều đáng chú ý là, lần này giao dịch sử dụng cấu trúc “Trust Morris ngược” (Reverse Morris Trust), giúp thực hiện hợp nhất miễn thuế, giảm thiểu đáng kể chi phí giao dịch của hai bên. Theo Wall Street Journal, cấu trúc này theo luật thuế Mỹ cho phép các công ty tách tài sản và hợp nhất với công ty khác để tránh phát sinh thuế thu nhập liên bang.

Trong số các tài sản bị mua lại, không thiếu các thương hiệu quen thuộc với người tiêu dùng — bao gồm mayonnaise Hảo Lộc nổi tiếng toàn cầu, mắm Mắm của Anh, mù tạt Coleman bán chạy ở châu Âu, cùng với viên súp cô đặc của Viên Gia. Giao dịch đã loại trừ các mảng thực phẩm của Unilever tại Ấn Độ, Nepal, Bồ Đào Nha, cũng như các mảng về phong cách sống, dinh dưỡng và trà uống liền Lipton.

Unilever tiếp tục thúc đẩy thoái vốn mảng thực phẩm

Với Unilever, lần giao dịch này là phần tiếp theo trong chiến lược “tinh gọn” của họ, sau khi thoái vốn mảng trà và tách mảng kem, nay họ tiếp tục tách riêng mảng thực phẩm.

Theo báo cáo tài chính năm 2025 của Unilever, doanh thu cả năm giảm 3.8% còn 50.5 tỷ euro, trong đó doanh thu mảng thực phẩm là 12.9 tỷ euro (khoảng 10.58 tỷ nhân dân tệ), chiếm 26% tổng doanh thu của tập đoàn, lợi nhuận hoạt động cơ bản là 2.9 tỷ euro (khoảng 2.38 tỷ nhân dân tệ). Về tăng trưởng, doanh thu bán hàng của mảng thực phẩm tăng 2.5%, nhưng tốc độ tăng lượng bán ra chỉ 0.8%, đứng cuối trong tất cả các lĩnh vực.

Về cấu trúc kinh doanh cụ thể, mảng thực phẩm của Unilever gồm ba lĩnh vực chính: chiến lược ẩm thực của Unilever, các sản phẩm hỗ trợ nấu nướng và gia vị. Đến 2025, doanh thu của chiến lược ẩm thực gần như giữ nguyên; các sản phẩm hỗ trợ nấu nướng tăng trưởng ở mức thấp; gia vị đạt mức tăng trưởng trung bình trong phạm vi một chữ số, trong đó mayonnaise Hảo Lộc vẫn duy trì đà tăng trưởng. Theo cấu trúc doanh thu của tập đoàn, đến 2025, các sản phẩm hỗ trợ nấu nướng và gia vị chiếm lần lượt 12% và 8% tổng doanh thu của Unilever.

Về thị trường Trung Quốc, đến 2025, doanh thu cơ bản của Unilever tại Trung Quốc giữ ổn định, quý cuối cùng có cải thiện, nhưng mảng thực phẩm vẫn tiếp tục chịu ảnh hưởng của giảm lượng khách hàng trong ngành dịch vụ ăn uống. Theo báo cáo của Xiaoshidai, Trung Quốc xếp trong top 5 thị trường của mảng thực phẩm Unilever, năm 2024 chiếm khoảng 5% doanh thu, ước tính khoảng 5.6 tỷ nhân dân tệ.

Trong tương lai, Unilever có thể muốn tập trung nguồn lực vào các lĩnh vực có tốc độ tăng trưởng cao, lợi nhuận cao hơn như chăm sóc cá nhân và vệ sinh gia đình. Trong thông báo, Unilever thẳng thắn nói rằng sau khi hoàn tất giao dịch, công ty sẽ trở thành một doanh nghiệp tập trung hơn vào lĩnh vực HPC, tức là tập trung vào các ngành làm đẹp, sức khỏe, cá nhân và gia đình. Theo báo cáo tài chính 2025 đã công bố, sau khi thoái vốn mảng thực phẩm, Unilever còn giữ khoảng 39 tỷ euro doanh thu.

Taste美: Từ “ông vua gia vị” đến toàn diện các lĩnh vực gia vị

Trong khi đó, đối với Taste美, thương vụ này giống như một bước mở rộng rõ ràng về quy mô danh mục sản phẩm. Trong thông báo ngày 31 tháng 3, Taste美 cho biết sau hợp nhất, công ty sẽ hình thành một bộ sưu tập đầy đủ hơn, bao gồm các sản phẩm gia vị thảo mộc, gia vị, phụ trợ nấu nướng, sốt và gia vị ăn kèm.

Báo cáo tài chính năm 2025 của Taste美 cho thấy, doanh thu thuần cả năm đạt 6.84 tỷ USD (khoảng 471 tỷ nhân dân tệ), tăng 1.7% so với cùng kỳ; lợi nhuận hoạt động khoảng 1.07 tỷ USD (73.85 tỷ nhân dân tệ), tăng 1%; tỷ lệ lợi nhuận gộp giảm 0.6% còn 37.9%, mức thấp nhất trong nhiều năm. Nếu dựa theo báo cáo tài chính năm 2025, sau hợp nhất với mảng thực phẩm của Unilever, quy mô doanh thu của công ty sẽ đạt khoảng 20 tỷ USD.

Về các lĩnh vực kinh doanh, hai mảng chính của Taste美 thể hiện rõ sự phân hóa. Phần giải pháp gia vị dành cho doanh nghiệp (B2B) đã dẫn đầu về tăng trưởng lợi nhuận, lợi nhuận hoạt động tăng 9.0% so với cùng kỳ, chủ yếu dựa vào các đơn hàng từ Pepsi, McDonald’s và các khách hàng lớn khác; còn mảng dành cho người tiêu dùng (B2C) lại gặp khó khăn trong việc tăng doanh thu mà không tăng lợi nhuận, lợi nhuận hoạt động giảm 0.7%. Đáng chú ý, Taste美 phụ thuộc rất lớn vào các khách hàng lớn, năm 2025, Pepsi và Walmart đóng góp khoảng 5.7 tỷ nhân dân tệ doanh số, chiếm 24% tổng doanh thu.

Ngoài ra, tăng trưởng của Taste美 trong năm 2025 phần lớn dựa vào hiệu quả của thị trường Trung Quốc. Báo cáo cho biết, doanh thu của bộ phận giải pháp gia vị tại thị trường châu Á Thái Bình Dương tăng 6.2% so với cùng kỳ, công ty nhấn mạnh rằng “toàn bộ tăng trưởng này do Trung Quốc thúc đẩy”. Tuy nhiên, đằng sau đó là chiến lược “đổi giá lấy lượng” để chiếm lĩnh thị phần, doanh số và danh mục sản phẩm khu vực này tăng trưởng cao 8.6%, trong khi giá bán giảm 1.9%.

Đối với Taste美, lâu nay nổi bật về gia vị, gia vị phức hợp và giải pháp gia vị B2B, thương hiệu của Unilever như Viên Gia, Hảo Lộc, Maille rõ ràng đã bổ sung cho họ về mặt thiếu hụt trong các sản phẩm sốt và phụ trợ nấu nướng.

Về tác động của lần hợp nhất này tới thị trường Trung Quốc, ông Trương Kích, nghiên cứu viên trưởng của Trung tâm Thông tin Dữ liệu Thống kê của Hiệp hội Gia vị Trung Quốc, cho biết theo quan sát của ông, dựa trên cấu trúc danh mục và kênh phân phối, giao dịch này sẽ không gây ra biến động lớn đồng thời trong tất cả các phân khúc, mà điểm quan trọng cần chú ý chính là các thị trường nhỏ như sốt cà chua, sốt cà chua trộn.

Theo ông, lợi thế của thương hiệu gia vị của Unilever là trong các bối cảnh ẩm thực Trung Quốc và mạng lưới kênh B2B; còn Taste美 đã tích lũy khá sâu trong các khách hàng chuỗi nhà hàng phương Tây, đặc biệt trong các phân khúc như sốt cà chua, sốt cà chua trộn, có nền tảng khá vững chắc. Nếu quá trình hợp nhất diễn ra suôn sẻ, các lợi thế về sản phẩm của Taste美 trong kênh B2B và bán lẻ có thể sẽ nhờ vào khả năng phân phối của gia đình nhà hàng nhỏ và vừa của gia đình trong kênh trung tâm, sốt cà chua, sốt trộn có thể trở thành điểm đột phá sớm nhất trong việc phát huy hiệu quả hợp tác của lần hợp nhất này tại thị trường Trung Quốc.

Ông Trương Kích cho rằng, nếu quá trình hợp nhất thuận lợi, các phân khúc như sốt cà chua, sốt trộn có thể sẽ sớm cảm nhận được tác động. Ông chỉ ra rằng, Heinz hiện đang cạnh tranh trực tiếp với Taste美 ở thị trường B2C và một số thị trường B2B; nếu Taste美 tận dụng kênh của gia đình nhà hàng để mở rộng sâu hơn vào ngành dịch vụ ăn uống, áp lực cạnh tranh của Heinz sẽ tăng lên. Đồng thời, các doanh nghiệp nội như Lee Kum Kee, Hạt Hương cũng đang tích cực mở rộng các phân khúc như sốt cà chua, sốt trộn, dựa trên mạng lưới kênh và thương hiệu sẵn có, chiếm ưu thế nhất định ở phân khúc trung và thấp. Nếu Taste美 vừa củng cố hình ảnh cao cấp của mình ở B2C, vừa đẩy nhanh mở rộng B2B nhờ kênh của gia đình nhà hàng, thì thế cạnh tranh trong thị trường này có thể sẽ ngày càng gay gắt hơn.

Xét theo chu kỳ dài hơn, thương vụ này gửi thông điệp tới các doanh nghiệp nội địa rằng, trong tương lai, cạnh tranh ngành hàng không còn chỉ giữa các sản phẩm đơn lẻ nữa, mà sẽ là cạnh tranh về tổ hợp sản phẩm, mạng lưới kênh phân phối và năng lực phục vụ ngành dịch vụ ăn uống. Đối với các doanh nghiệp trong nước, việc cung cấp các giải pháp toàn diện hơn cho các điểm cuối sẽ trở nên quan trọng hơn.