Pasar baru saja trải qua những thay đổi đột ngột trong câu chuyện về lãi suất. Vài tuần trước, mọi người vẫn bàn tán về số lần cắt giảm lãi suất sẽ diễn ra vào năm 2026, nhưng giờ đây tình hình đã đảo ngược hoàn toàn 180 độ. Hiện tại, các nhà giao dịch bắt đầu tính đến khả năng tăng lãi suất có thể xảy ra vào tháng Tư.

Điều gì đã thay đổi tâm lý này? Một số yếu tố cùng lúc. Thứ nhất, nền kinh tế Mỹ không chậm lại như dự kiến—lạm phát vẫn duy trì trên mức mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Thứ hai, giá dầu tăng 50% trong ba tuần qua kể từ khi xung đột Iran trở nên căng thẳng hơn. Thứ ba, dữ liệu lạm phát tháng Hai cho thấy mức chính là 2,4% và lõi là 2,5%, và đó là trước khi giá dầu tăng vọt.

Kết quả là gì? Thị trường trái phiếu toàn cầu đang trải qua đợt bán tháo lớn. Trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 4,38% cuối tuần trước, từ dưới 4% vào đầu tháng Ba. Tại Anh, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm còn vượt trên 5% lần đầu tiên kể từ năm 2008—tăng 15% trong vòng một tháng. Theo CME FedWatch, xác suất Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt chính sách vào tháng Tư đã tăng lên 12%, trong khi tuần trước còn là 0%.

Trong khi đó, các tài sản truyền thống bắt đầu cho thấy áp lực. Chỉ số S&P 500 giảm 0,9% hôm nay và đang trên đà giảm tuần thứ tư liên tiếp—đã giảm hơn 5% kể từ cuối tháng Hai. Nasdaq cũng giảm 1,2% cuối tuần. Thú vị là, các kim loại quý từng tăng mạnh trước chiến tranh nay lại giảm. Vàng giảm từ 5.500 đô la mỗi ounce xuống còn 4.569 đô la, trong khi bạc lao dốc từ $95 xuống còn 69,50 đô la mỗi ounce.

Nhưng Bitcoin thì sao? Đây mới là điều thú vị. Bitcoin vẫn là một trong những tài sản có hiệu suất tốt nhất kể từ khi chiến tranh bắt đầu, và hiện đang giao dịch quanh mức 73.35 nghìn đô la. Như Andre Dragosch của Bitwise nói, Bitcoin một lần nữa đóng vai trò như một chỉ báo sớm ở cấp độ vĩ mô. Trong khi nhiều tài sản truyền thống vẫn chưa hoàn toàn tính đến kịch bản suy thoái, Bitcoin đã bắt đầu tính đến khả năng đó.

Ồ, và còn một chi tiết thú vị khác. SpaceX dường như đang giữ 8.285 Bitcoin trị giá khoảng $603 triệu đô la trong kho của Coinbase Prime. Điều này khá đáng kể khi công ty báo cáo lỗ gần $5 tỷ đô la cho năm 2025, trong khi năm trước đó họ có lợi nhuận $8 tỷ đô la. Doanh thu năm 2025 thực sự tăng lên 18,5 tỷ đô la, nhưng chi phí tích hợp xAI của Elon Musk lại rất lớn.