Tăng gấp 5 lần! Zhipu, MINIMAX bùng nổ IPO Hồng Kông, tỷ lệ phá giá đạt mức thấp kỷ lục

Hỏi AI · Tư duy MINIMAX tại sao lại trở thành ngựa đen trong đợt IPO của Hồng Kông?

Hôm qua, thị trường chứng khoán Hồng Kông đã đón nhận hai công ty IPO cuối cùng của quý 1 năm 2026 — 铜师傅 và 傅里叶。

Đáng chú ý là, hiệu suất của hai công ty này trong ngày đầu tiên niêm yết rất khác biệt, 傅里叶 tăng 100% đã lọt vào top 10 các cổ phiếu mới niêm yết có mức tăng cao nhất trong quý 1, còn 铜师傅 cuối cùng giảm 49,17% trở thành cổ phiếu mới có hiệu suất tệ nhất trong ngày đầu năm nay.

Có thể điều này cũng đồng nghĩa rằng, IPO của Hồng Kông năm 2026 sẽ mở ra một bối cảnh hoàn toàn mới.

Tiếp theo, hãy cùng xem xét cụ thể tình hình IPO trong quý 1 tại Hồng Kông.

Trong quý 1 năm 2026, tổng cộng có 40 cổ phiếu mới niêm yết tại Hồng Kông (trong đó 岚图汽车 do giới thiệu phương thức niêm yết, không phát hành cổ phiếu mới), tăng 150% so với 16 công ty trong quý 1 năm 2025; tổng vốn huy động qua phát hành cổ phiếu mới đạt khoảng 1099,26 tỷ HKD, đã vượt qua 1032 tỷ HKD của cả năm 2022, còn cao hơn nhiều so với cả năm 2023 và 2024.

Nguồn dữ liệu: iFind, Tổng hợp bởi 格隆汇

Xét theo từng tháng, từ tháng 1 đến tháng 3 năm nay, số vốn huy động qua phát hành cổ phiếu lần đầu là 423 tỷ HKD, 501 tỷ HKD, 175 tỷ HKD; số lượng cổ phiếu mới niêm yết lần đầu là 13, 11, 16 công ty, đều cao hơn nhiều so với cùng kỳ năm ngoái.

Nguồn dữ liệu: iFind, Tổng hợp bởi 格隆汇

Trong quý 1 năm 2026, top 3 cổ phiếu huy động vốn nhiều nhất tại Hồng Kông lần lượt là 牧原股份, 东鹏饮料, 澜起科技, huy động lần lượt 120,99 tỷ HKD, 110,99 tỷ HKD, 80,99 tỷ HKD, đều là các công ty niêm yết song song A+H.

Ngoài ra, các công ty như 壁仞科技, 大族数控, MINIMAX-W, 兆易创新, 豪威集团, 智谱 cũng có quy mô huy động vốn trên 50 tỷ HKD.

Dĩ nhiên, cũng có một số ít công ty huy động vốn nhỏ hơn, ví dụ như BBSB INTL chỉ huy động 0,75 tỷ HKD.

Theo phân loại ngành nghề của Thị trường Thượng Hải, trong 39 doanh nghiệp niêm yết tại Hồng Kông trong quý 1 năm 2026 (không tính 岚图汽车), số lượng cổ phiếu mới thuộc ngành Công nghệ Thông tin nhiều nhất, chiếm 22 công ty, tỷ lệ 56,41%, tổng vốn huy động là 65,869 tỷ HKD, chiếm 67,79% tổng vốn huy động.

Tiếp theo là ngành hàng tiêu dùng, gồm các mặt hàng tiêu dùng không thường xuyên và thường xuyên, tổng cộng có 7 công ty niêm yết.

Xét theo hiệu suất tăng giảm trong ngày đầu, trong số 40 cổ phiếu mới niêm yết tại Hồng Kông năm nay, có 33 cổ phiếu tăng giá trong ngày đầu, 2 cổ giữ giá, 5 cổ giảm giá; tỷ lệ phá giá trong ngày đầu là 12,5%, thấp hơn nhiều so với 27,4% của năm 2025, đạt mức thấp nhất kể từ năm 2017.

Theo xu hướng, đỉnh điểm phá giá đạt 45,7% vào năm 2021, sau đó tỷ lệ này có xu hướng giảm dần qua các năm.

Dĩ nhiên, năm 2026 mới chỉ qua một quý, hiệu suất sau này còn cần theo dõi.

Nguồn dữ liệu: iFind, Tổng hợp bởi 格隆汇

Xét theo hiệu suất cổ phiếu, trong quý 1 năm nay có 6 cổ phiếu mới tăng hơn gấp đôi trong ngày đầu, gồm 海致科技集团, 极视角, 徳适-B, MINIMAX-W, 乐欣户外, 傅里叶, trong đó 海致科技集团 tăng 242,2% đứng đầu bảng xếp hạng ngày đầu.

Phần lớn cổ phiếu mới sau khi niêm yết có hiệu suất ngắn hạn khá yếu, nhưng 智谱 và MINIMAX-W lại tạo ra những ví dụ khác biệt.

Hai công ty về mô hình lớn này, 智谱 và MINIMAX-W, đều niêm yết tại Hồng Kông vào khoảng tháng 1 năm nay, ngày đầu tăng 13,17% và 109,09%, sau đó tiếp tục duy trì đà tăng. Tính đến ngày 31 tháng 3, mức tăng tích lũy của hai công ty đều khoảng 5 lần.

Hôm nay, 智谱 còn tăng mạnh 31%, giá trị thị trường vượt mốc 4000 tỷ HKD.

Tuy nhiên, cũng có những công ty không đạt kỳ vọng, ngoài 铜师傅 giảm 49,17%, còn có 优乐赛共享, 泽景股份 trong ngày đầu cũng giảm hơn 30%.

Ngoài số lượng niêm yết và vốn huy động tăng mạnh, đợt IPO tại Hồng Kông năm nay còn rất sôi động về tỷ lệ đặt mua: có 21 công ty có tỷ lệ đặt mua vượt 1000 lần.

Trong đó, BBSB INTL do quy mô phát hành nhỏ, tỷ lệ đặt mua hiệu quả vượt 1 vạn lần; 优乐赛共享, 海致科技集团, 华沿机器人的 tỷ lệ đặt mua đều vượt 5000 lần, mức độ sôi động không thua kém năm ngoái.

Tỷ lệ trúng thầu cổ phiếu mới tại Hồng Kông khá phân hóa, chỉ có 威集团 và 牧原股份 có tỷ lệ trúng thầu 100%, còn 8 công ty có tỷ lệ trúng thầu từ 10% đến 30%, còn lại 29 công ty cổ phiếu mới có tỷ lệ trúng thầu dưới 10%, rõ ràng giảm so với năm ngoái.

Nguyên nhân tỷ lệ trúng thầu của phần phát hành công khai năm nay giảm là do, Sở Giao dịch Chứng khoán Hong Kong đã thực hiện cải cách cơ chế phát hành và định giá IPO từ tháng 8 năm 2025, tăng cường quyền lực định giá của các nhà đầu tư chuyên nghiệp. Quy định mới cho phép các công ty đăng ký niêm yết lần đầu chọn cơ chế A hoặc B để phân phối cổ phiếu.

Trong cơ chế A, phần phân bổ ban đầu cho đặt mua công khai là 5%, giới hạn tối đa của việc điều chỉnh lại từ 50% xuống còn 35%.

Trong cơ chế B, có thêm lựa chọn mới, yêu cầu nhà phát hành xác định trước tỷ lệ phân bổ cho phần đặt mua công khai, tối thiểu 10% (tối đa 60%), không có cơ chế điều chỉnh lại. Tỷ lệ phân bổ tối đa cho phần đặt mua công khai theo cơ chế B từ 50% nâng lên 60%.

Sau khi quy định mới có hiệu lực, phần lớn cổ phiếu mới niêm yết đều áp dụng cơ chế B, và phần lớn công ty xác định tỷ lệ phân bổ cho phần đặt mua công khai ở mức tối thiểu 10%, tỷ lệ phân phối cho nhà đầu tư cá nhân thấp hơn, qua đó nâng cao ngưỡng tham gia IPO của nhà đầu tư cá nhân tại Hồng Kông.

Về phía các nhà đầu tư chiến lược, trong 39 công ty niêm yết năm nay (không tính 岚图汽车), có 35 công ty mời gọi nhà đầu tư chiến lược, trong đó 智谱, MINIMAX-W, 壁仞科技, 牧原股份 tỷ lệ nhà đầu tư chiến lược chiếm hơn 50%; còn 优乐赛共享, 德适-B, 傅里叶, 凯乐士科技 thì không mời gọi nhà đầu tư chiến lược.

Đáng chú ý, xu hướng niêm yết A+H vẫn tiếp tục từ năm ngoái đến nay. Theo thống kê chưa đầy đủ, tính đến ngày 31 tháng 3, đã có 15 công ty A cổ thành công niêm yết trở lại tại Hồng Kông, chiếm hơn 37%.

Ngoài ra, trong năm còn có hơn 100 công ty niêm yết A cổ đang trong quá trình chuẩn bị niêm yết tại Hồng Kông.

Trang web của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông cho biết, trong quý 1 năm 2026, đã tiếp nhận khoảng 190 hồ sơ đăng ký mới, trong đó còn 371 hồ sơ chưa xử lý từ cuối năm 2025 và hồ sơ đăng ký lại.

Tính đến ngày 31 tháng 3, có 17 công ty đã được Ủy ban Niêm yết chấp thuận, chờ niêm yết, còn 409 công ty đang xử lý.

Đợt IPO sôi động từ năm ngoái đã thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư về các đợt giải ngân lớn.

Theo quy định của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, nhà đầu tư chiến lược thường bị khóa trong 6 tháng, cổ đông kiểm soát bị khóa từ 6 đến 12 tháng. Điều này có nghĩa là, đỉnh điểm các đợt niêm yết trong hai năm gần đây sẽ dẫn đến đỉnh điểm giải ngân muộn từ nửa năm đến một năm, dự kiến tổng quy mô giải ngân trong năm 2026 sẽ vượt quá 1,6 nghìn tỷ HKD.

Theo dữ liệu của Haitong International, phân bố theo thời gian, dự kiến trong nửa đầu năm 2026, quy mô giải ngân tại Hồng Kông sẽ vượt quá 450 tỷ HKD; tháng 9 năm 2026 dự kiến sẽ có đỉnh điểm giải ngân khoảng 581,6 tỷ HKD, chủ yếu đến từ việc giải ngân của 紫金黄金国际, trị giá khoảng 495,5 tỷ HKD.

Ngoài ra, còn có một số tháng khác, giá trị giải ngân vượt 1000 tỷ HKD, gồm: tháng 7 là 2480 tỷ HKD, tháng 12 là 1760 tỷ HKD, tháng 3 là 1361 tỷ HKD, tháng 6 là 1110 tỷ HKD, tháng 10 là 1150 tỷ HKD.

Nguồn dữ liệu: Haitong International, 格隆汇

Về chính sách, trong quý 1 năm nay, chính sách được chú ý nhất là dự thảo mở rộng phạm vi nộp hồ sơ bảo mật của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông.

Ngày 13 tháng 3, Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành “Tài liệu tư vấn”, lấy ý kiến thị trường về một loạt đề xuất nhằm nâng cao khả năng cạnh tranh của cơ chế niêm yết tại Hồng Kông, gồm tối ưu quy định về niêm yết bằng quyền biểu quyết khác nhau và tạo điều kiện cho các nhà phát hành niêm yết tại nước ngoài đến Hồng Kông. Thời gian tham khảo ý kiến kéo dài 8 tuần, kết thúc vào ngày 8 tháng 5.

Trong đó, về việc nộp hồ sơ niêm yết bảo mật, trước đây chỉ giới hạn cho các nhà đăng ký niêm yết lần đầu đủ điều kiện, các công ty công nghệ sinh học và công nghệ đặc thù, hoặc trong một số trường hợp được miễn, đề xuất mở rộng để tất cả các nhà đăng ký mới đều có thể chọn nộp hồ sơ bảo mật.

Theo tin từ truyền thông Hồng Kông, Bộ trưởng Tài chính Hồng Kông, ông Trần Mậu Bân, cho biết chính phủ đang nỗ lực duy trì đà IPO mạnh mẽ, ưu tiên là đảm bảo nguồn cung các nhà phát hành chất lượng cao liên tục đến Hồng Kông. Trong năm 2025, lượng IPO tại Hồng Kông đã đạt mức cao trong 4 năm, và năm nay đà này vẫn tiếp tục mạnh mẽ.

Ông Trần Mậu Bân nhấn mạnh tầm quan trọng của thị trường IPO, đồng thời nhấn mạnh cần đảm bảo thị trường do các nhà phát hành chất lượng cao dẫn dắt. Ông cho biết, việc thu hút vốn về Hồng Kông không phải là vấn đề, năm ngoái đã có dòng vốn lớn chảy vào. Tuy nhiên, uy tín, niềm tin và lòng tin của thị trường mới là cốt lõi của thị trường IPO, do đó, trong xử lý hồ sơ niêm yết, sẽ tiếp tục duy trì thái độ thận trọng và cẩn trọng.