Chứng khoán Đông Phương: Nếu giá dầu cao kéo dài dẫn đến suy thoái toàn cầu, thì Trung Quốc và Mỹ có thể hưởng lợi nhiều hơn so với các khu vực khác

（Nguồn: Tài Vấn）

          Nhận định về việc nhân dân tệ có khả năng chiếm tỷ lệ cao hơn trong thanh toán dầu mỏ ở Trung Đông; nhưng không nên kỳ vọng quá cao vào tốc độ “phi đô la hóa”, trong ngắn hạn, trung tâm giá dầu cao hơn và kỳ vọng nới lỏng chính sách tiền tệ toàn cầu cũng có thể duy trì đặc điểm của đồng đô la không yếu đi.            

Ngày 6 tháng 4, báo cáo nghiên cứu của Đông Phương Chứng Khoán chỉ ra rằng, điểm giống và khác giữa tình hình Mỹ-Iran và khủng hoảng Kênh Suez, xét về điểm giống, lần này xung đột Mỹ-Iran có khả năng đi đến kết quả tương tự như khủng hoảng Kênh Suez, tức là đế quốc không thể kiểm soát các tuyến đường chiến lược năng lượng, từ đó trở thành chất xúc tác cho xu hướng chính trị kinh tế thay đổi nhanh chóng; còn về điểm khác, vào thời điểm đó Anh đối mặt với hai tình hình bất lợi hơn:

Thứ nhất, sau chiến tranh thế giới thứ hai, thế giới đã tồn tại hai hệ thống thanh toán dầu mỏ song song, là “dầu mỏ đô la” và “dầu mỏ bảng Anh”, mỗi bên đều có khả năng thay thế bên kia. Anh dựa vào “Chính sách ưu đãi đế quốc” được xây dựng từ thập niên 1930 và sau đó phát triển thành “Vùng bảng Anh”, chủ yếu nhập khẩu dầu từ Trung Đông bằng bảng Anh, còn Mỹ chủ yếu nhập khẩu dầu từ Mỹ Latinh bằng đô la, các quốc gia công nghiệp khác thì vừa dùng vừa dùng cả hai;

Thứ hai, và quan trọng hơn, Anh là quốc gia nhập khẩu dầu mỏ lớn, việc phong tỏa Kênh Suez là vấn đề thực tế gây chết người nhất đối với Anh là không thể lấy dầu từ Trung Đông bằng “dầu mỏ bảng Anh”, chỉ có thể tiêu hao dự trữ ngoại hối để mua dầu “đô la” đắt hơn, do đó sau khi phong tỏa, bảng Anh ngay lập tức bị các tổ chức quốc tế bán tháo quy mô lớn, dẫn đến đồng bảng Anh mất giá mạnh.

So sánh hai điểm trên, tình hình hiện tại của Mỹ rõ ràng tốt hơn nhiều, cũng là lý do chính khiến xung đột xảy ra, khiến đô la Mỹ khác hoàn toàn với bảng Anh thời đó. Một mặt, mặc dù hệ thống dầu mỏ đô la đã xuất hiện những vết rạn, nhưng tỷ lệ thanh toán dầu mỏ toàn cầu bằng đô la vẫn rất cao, thiếu đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ; mặt khác, Mỹ là quốc gia xuất khẩu dầu ròng, bản thân ít nhập khẩu dầu từ Trung Đông, trong khi giá dầu tăng cao hơn nữa làm tăng số lượng đô la cần thiết để mua dầu.

Tổng hợp các yếu tố trên, chúng tôi cho rằng về dài hạn, xung đột Mỹ-Iran là sự kiện mang tính biểu tượng cho sự suy yếu của quyền bá chủ đô la, nhân dân tệ có khả năng chiếm tỷ lệ cao hơn trong thanh toán dầu mỏ ở Trung Đông; nhưng không nên kỳ vọng quá cao vào tốc độ “phi đô la hóa”, trong ngắn hạn, trung tâm giá dầu cao hơn và kỳ vọng nới lỏng chính sách tiền tệ toàn cầu cũng có thể duy trì đặc điểm của đồng đô la không yếu đi.

Nếu sau này, do giá dầu cao kéo dài dẫn đến suy thoái toàn cầu, thị trường có thể sẽ định giá nhiều hơn dựa trên khả năng chống chịu của năng lượng, như là đại diện tiêu biểu của năng lượng mới và cũ, Trung Quốc có thể hưởng lợi nhiều hơn các thị trường không phải Mỹ. Biến động của các tài sản rủi ro toàn cầu tháng 3 chủ yếu do rủi ro từ xung đột và tác động của thanh khoản; một khi xung đột tạm thời dịu đi, thị trường sẽ đánh giá lại tác động của giá dầu cao dựa trên các yếu tố cơ bản, và cả Trung Quốc – quốc gia chuyển đổi năng lượng thành công nhất, lẫn Mỹ – quốc gia có năng lực chống chịu năng lượng truyền thống mạnh nhất, đều có thể hưởng lợi từ đó.