Standard Chartered đã đưa ra một phân tích thú vị về những gì sẽ xảy ra khi stablecoin thực sự bắt đầu phát triển. Họ dự đoán rằng giá trị thị trường của các token này có thể đạt khoảng $2 nghìn tỷ vào cuối năm 2028. Có vẻ hơi trừu tượng, nhưng những hệ quả của nó khá điên rồ nếu bạn suy nghĩ kỹ.

Vì vậy, điều đó thực sự có nghĩa là gì? Tất cả các nhà phát hành stablecoin như Tether và Circle đều phải gửi dự trữ của họ ở đâu đó. Họ chọn hàng loạt trái phiếu Kho bạc Mỹ. Vì vậy, nếu giá trị thị trường của stablecoin thực sự tăng như vậy, điều đó sẽ tự động đẩy lượng vốn khổng lồ vào các trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ. Chúng ta đang nói về khoảng $1 nghìn tỷ nhu cầu bổ sung đối với T-bills chỉ từ lĩnh vực này.

Điều đó đã đủ ấn tượng rồi, nhưng hãy cộng thêm các mua vào dự kiến của Cục Dự trữ Liên bang - khoảng từ $1 đến 1,2 nghìn tỷ đô la - và tổng cộng bạn sẽ có khoảng 2,2 nghìn tỷ đô la nhu cầu mới đối với trái phiếu kho bạc đến năm 2028. Vấn đề là? Hiện tại, Bộ Tài chính chỉ dự định phát hành khoảng 1,3 nghìn tỷ đô la mới ròng trong phân khúc này. Điều đó chênh lệch khoảng $900 triệu đô la, có thể còn nhiều hơn thế.

Các nhà phân tích gợi ý rằng Bộ Tài chính có thể lấp đầy khoảng trống này bằng cách phát hành thêm trái phiếu và có thể tạm dừng các đợt phát hành trái phiếu dài hạn. Nghe có vẻ chiến lược, vì bằng cách tăng tỷ lệ trái phiếu ngắn hạn trong tổng nợ, bạn có thể lấp đầy khoảng cách đó mà không cần đẩy lãi suất dài hạn quá cao.

Điều tôi nhận thấy là kịch bản này giả định rằng stablecoin vẫn tiếp tục tăng trưởng. Hiện tại, chúng ta đang ở mức khoảng $300 đến $320 tỷ đô la giá trị thị trường đầu năm nay - tăng so với khoảng $238 tỷ đô la vào tháng Tư năm ngoái, nhưng không thực sự bùng nổ. Bitcoin đã gặp khó khăn trong nửa năm qua, giảm hơn 50% kể từ đỉnh 126.000 đô la. Điều này chắc chắn cũng ảnh hưởng đến toàn bộ ngành công nghiệp crypto và do đó cả sự phát triển của stablecoin.

Standard Chartered xem đây là một viễn cảnh tạm thời. Họ vẫn giữ vững dự đoán rằng stablecoin có thể tạo ra gần $1 nghìn tỷ đô la nhu cầu thêm đối với Treasury vào năm 2028. Nếu điều đó thực sự xảy ra, nó có thể định hình lại đáng kể các thị trường lãi suất của Mỹ. Thời điểm thú vị cho những ai theo dõi các xu hướng vĩ mô này.