Chứng khoán Quốc Kim: Duy trì xếp hạng "Mua" cho dược phẩm sinh học Trung Quốc Thành quả đổi mới nâng cấp rõ rệt

Điểm nóng lĩnh vực

            Chọn cổ phiếu
Trung tâm dữ liệu
Trung tâm thị trường
Dòng vốn
Giao dịch mô phỏng
        

        Phiên bản khách hàng

Công ty chứng khoán Guojin phát hành báo cáo nghiên cứu cho biết, hiệu quả hoạt động của sinh dược Trung Quốc (01177) ổn định tăng trưởng, thành quả đổi mới sáng tạo rõ rệt, dự kiến doanh thu hoạt động năm 26/27 đạt 39 tỷ/43,4 tỷ nhân dân tệ (dự đoán ban đầu 37,2/41,7 tỷ nhân dân tệ), dự báo thêm cho năm 28 là 48,3 tỷ nhân dân tệ; lợi nhuận ròng năm 26/27 dự kiến là 3,7 tỷ/4,4 tỷ nhân dân tệ (dự đoán ban đầu 4,8/5,3 tỷ nhân dân tệ), dự báo thêm cho năm 28 là 5,3 tỷ nhân dân tệ. Duy trì xếp hạng “Mua vào”.

Quan điểm chính của Công ty chứng khoán Guojin như sau:

Đánh giá hiệu quả hoạt động

Ngày 26 tháng 3 năm 2026, công ty công bố kết quả hoạt động năm 2025, doanh thu đạt 31,83 tỷ nhân dân tệ, tăng 10,3% so với cùng kỳ (theo phương pháp kinh doanh liên tục); lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty là 2,34 tỷ nhân dân tệ, tăng 22,0%; lợi nhuận ròng điều chỉnh Non-HKFRS thuộc về cổ đông công ty là 4,54 tỷ nhân dân tệ, tăng 31,4% (loại trừ một số biến động giá trị hợp lý của tài sản và nợ phải trả cũng như các khoản điều chỉnh một lần về giảm giá trị).

Sản phẩm đổi mới đạt tốc độ tăng trưởng nhanh

Doanh thu các sản phẩm đổi mới của công ty năm 25 đạt 15,22 tỷ nhân dân tệ, tăng 26,2% so với cùng kỳ, chiếm tỷ trọng 48% (tăng 6 điểm phần trăm PCTs), chủ yếu nhờ vào việc các sản phẩm ra mắt trong ba năm gần đây tăng nhanh, bao gồm α Ibegrystin, Bevacizumab, Goserelin, Anike Tini, Epfona Ake và các loại thuốc mới thuộc loại 1, cùng nhiều loại thuốc sinh học tương tự khác. Công ty dự kiến từ năm 26 đến 28 sẽ có khoảng 20 sản phẩm đổi mới và chỉ định mới được phê duyệt, thúc đẩy tỷ trọng doanh thu từ các sản phẩm đổi mới tiếp tục tăng.

Mở rộng quốc tế hóa liên tục, Giao dịch License-out đạt bước đột phá quan trọng

Công ty đã ký thỏa thuận cấp phép độc quyền cho Rovaxtin, chất ức chế JAK/ROCK, với Sanofi, tổng giá trị giao dịch gồm khoản trả trước 135 triệu USD + 1,395 tỷ USD cho phát triển, quản lý và doanh số bán hàng theo các cột mốc + phí bản quyền hai chữ số cao nhất, là giao dịch lớn nhất từ trước đến nay trong lĩnh vực cấy ghép tại Trung Quốc, đánh dấu bước ngoặt quan trọng trong quốc tế hóa hoạt động License-out, các tiềm năng ra thị trường quốc tế của các dòng thuốc khác còn rất lớn và đáng kỳ vọng.

Tập trung vào các lĩnh vực bệnh trọng điểm, các tài sản đột phá mới ra đời

Thông qua các thương vụ mua lại chiến lược Lixin, Hegia, nền tảng công nghệ của công ty được hoàn thiện hơn nữa. Trong lĩnh vực ung thư, công ty tập trung vào các phương pháp điều trị thế hệ mới qua định hướng chính xác, I/O, ADC, Lixin tập trung vào nghiên cứu phát triển thuốc sinh học ung thư thế hệ mới, bao gồm các kháng thể nhắm mục tiêu khó điều chế thuốc, kháng thể liên kết thuốc thế hệ mới, và các nền tảng công nghệ về môi trường vi mô ung thư; Hegia với hệ thống vận chuyển nội gan MVIP là nền tảng siRNA đầu tiên trên thế giới đã được xác nhận qua dữ liệu lâm sàng, có thể tiêm một lần trong năm, hoàn thiện nền tảng công nghệ trong lĩnh vực chuyển hóa, đồng thời củng cố các hoạt động trong lĩnh vực tim mạch và giảm cân.

Rủi ro cảnh báo

Rủi ro thất bại trong nghiên cứu phát triển thuốc mới; rủi ro tiến độ nghiên cứu thấp hơn dự kiến; rủi ro giảm giá thuốc.