Chuyện là vậy, kỷ nguyên tiền rẻ mà chúng ta đã tận hưởng hơn một thập kỷ dường như đã chính thức kết thúc. Chiến tranh Iran không chỉ là vấn đề địa chính trị, mà còn mở mắt chúng ta về điều gì đó còn nghiêm trọng hơn nhiều: sự dễ tổn thương của thị trường năng lượng toàn cầu có thể khiến lạm phát trở thành "sàn" vĩnh viễn.

Nếu chúng ta nghĩ tác động của nó chỉ là tạm thời cho đến khi xung đột lắng xuống, có thể chúng ta đã sai lớn. Các chuyên gia năng lượng bắt đầu cảnh báo rằng các quốc gia sẽ chuyển sang chế độ phòng thủ, ưu tiên tự chủ năng lượng và an ninh nguồn cung. Kết quả là? Thị trường năng lượng vốn mở và hiệu quả giờ đây sẽ bị phân mảnh, đó là thực tế mới mà chúng ta phải chấp nhận. Mỗi quốc gia lớn—Trung Quốc, Ấn Độ, Nhật Bản, Hàn Quốc—đang bắt đầu xây dựng chiến lược năng lượng mang tính cô lập hơn.

Theo chuyên gia năng lượng Anas Alhajji, xu hướng phi toàn cầu hóa này sẽ đưa nền kinh tế tư bản đi theo một hướng hoàn toàn khác. Thay vì dựa vào hiệu quả thị trường và chuỗi cung ứng toàn cầu, chúng ta sẽ thấy nhiều hơn các can thiệp của nhà nước, tích trữ chiến lược, và trợ cấp cho các doanh nghiệp trong nước. Hậu quả là? Chi phí cao hơn, đổi mới chậm lại, và thị trường bị phân mảnh sẽ là trạng thái kéo dài lâu dài.

Tác động lan rộng khắp mọi nơi. Từ phân bón, sản xuất thực phẩm, đến ngành công nghiệp bán dẫn—sự gián đoạn ở eo biển Hormuz cắt đứt nguồn cung helium và lưu huỳnh có thể gây thiệt hại cho sản xuất chip. Liên Hợp Quốc cũng đã cảnh báo về việc giá thực phẩm toàn cầu tăng vọt. Đây không phải là biến động ngắn hạn, mà là một sự chuyển đổi cấu trúc.

Bây giờ, điều quan trọng đối với chúng ta là nhà đầu tư: ngân hàng trung ương không còn nhiều không gian để mở van thanh khoản như trước nữa. Từ năm 2008 đến 2021, lạm phát toàn cầu trung bình dưới 3%, cho phép Fed và các ngân hàng trung ương khác thực hiện chính sách siêu nới lỏng. Đó là lý do khiến Bitcoin từ mức giá một chữ số đã tăng lên $126k vào tháng Mười vừa rồi.

Nhưng với kỳ vọng lạm phát cấu trúc cao hơn, trò chơi đã thay đổi. Lãi suất không thể cứ giảm mãi. Thanh khoản sẽ thắt chặt hơn. Điều này có nghĩa là lợi suất ở tất cả các loại tài sản—cổ phiếu, trái phiếu, tiền điện tử—sẽ bị áp lực và biến động trở thành bình thường.

Trong khi đó, Bitcoin vẫn khá ổn định trong phạm vi $65k-$73k trong sáu tuần chiến tranh, nhưng sự ổn định đó che giấu sự phụ thuộc ngày càng tăng vào một nhóm nhỏ các nhà đầu tư tổ chức. ETF Bitcoin spot và các kênh tổ chức khác giờ đây trở thành các máy mua chính, điều này có nghĩa là thị trường tiền điện tử ngày càng phân mảnh hơn về cấu trúc và sự tham gia.

Kết luận: Thế giới đang chuyển sang một mô hình mới. Lạm phát cao, chính sách tiền tệ thắt chặt, biến động lớn—đây là các tiêu chuẩn mới. Nhà đầu tư cần chuẩn bị cho những kỳ vọng khác so với thập kỷ trước. Thị trường năng lượng phân mảnh là hình ảnh phản chiếu của nền kinh tế toàn cầu đang tự cấu trúc lại chính nó.