Tôi vừa xem xét một phân tích khá đáng lo ngại về cách mà Luật CLARITY có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến các giao thức DeFi. Vấn đề phức tạp hơn nhiều so với vẻ bề ngoài ban đầu.

Về bản chất, CLARITY nhằm cấm các stablecoin tạo ra lợi nhuận. Nghe có vẻ đơn giản, nhưng tác động lại sâu xa hơn nhiều. Điều này về cơ bản sẽ định nghĩa lại stablecoin như các kênh thanh toán đơn thuần, không còn là các sản phẩm tiết kiệm trên chuỗi. Markus Thielen của 10x Research đã tóm tắt rất rõ ràng: điều này đại diện cho một sự tập trung hóa lợi nhuận rõ rệt.

Nhưng điều thú vị là ở chỗ này. Nhiều người nghĩ rằng DeFi sẽ hưởng lợi vì người dùng sẽ chuyển từ các nền tảng tập trung sang các giao thức trên chuỗi. Lý luận có vẻ hợp lý. Tuy nhiên, khả năng cao là CLARITY cuối cùng cũng sẽ mở rộng ra cả các giao diện front-end và các mô hình token. Một khi việc tạo phí hoặc quản trị bắt đầu giống như vốn cổ phần, đó là lúc có sự điều chỉnh pháp lý.

Điều này đặt một phần lớn ngành DeFi vào tầm ngắm. Các dự án như Uniswap với token UNI giao dịch quanh mức 3.15 đô la, Sushi với SUSHI ở 0.19, và dYdX với DYDX ở 0.10 có thể đối mặt với các hạn chế chặt chẽ hơn về cách hoạt động và phân phối giá trị. Tương tự, các giao thức cho vay như Aave với AAVE quanh mức 92.48 đô la và Compound với COMP ở 20.23 đô la cũng không ngoại lệ.

Kịch bản tiềm năng khá ảm đạm cho các token này: khối lượng giao dịch thấp hơn, thanh khoản giảm sút và nhu cầu yếu hơn. Đây là loại quy định dường như ưu tiên hạ tầng tập trung và có quy định, trong khi để các giao thức crypto bản địa ở vị trí khó khăn.

Ngược lại, điều này sẽ mang tính cấu trúc tăng giá cho các bên hạ tầng như Circle, khi họ tích hợp sâu hơn vào các phương thức thanh toán truyền thống. Vì vậy, trong khi một số bên hưởng lợi, hệ sinh thái phi tập trung sẽ phải thích nghi đáng kể. Thật đáng để theo dõi cách điều này phát triển như thế nào.