Bảo hiểm Nhân thọ Trung Quốc: lợi nhuận ròng vượt 1500 tỷ, kiếm hơn 420 triệu mỗi ngày

Tác giả / Đổng Xuân

Năm 2025, ngành bảo hiểm đối mặt cả thuận lợi và thách thức cùng tồn tại.

Một mặt, thoát khỏi đáy chu kỳ, ngành đón nhận sự phục hồi toàn diện.

Dựa theo số liệu do Tổng cục Quản lý Tài chính Ngân hàng Quốc gia công bố, doanh thu phí bảo hiểm gốc toàn ngành năm 2025 đạt 6,12 triệu tỷ nhân dân tệ, tăng trưởng 7,43%; trong đó, tốc độ tăng trưởng của nghiệp vụ bảo hiểm nhân thọ tiếp tục duy trì hai chữ số, các phân khúc như bảo hiểm sức khỏe, bảo hiểm xe năng lượng mới cũng dẫn đầu toàn ngành.

Mặt khác, chính sách “kết hợp báo cáo và hành trình” thúc đẩy ngành chuyển từ mở rộng thô sơ sang vận hành tinh vi, tuân thủ quy định,‌ trong ngắn hạn mang lại điều chỉnh doanh thu kênh phân phối và biến động tốc độ tăng trưởng phí bảo hiểm, thử thách các công ty trong ngành, đặc biệt là các doanh nghiệp nhỏ và vừa, về khả năng tồn tại.

Trong bối cảnh đó, “người dẫn đầu” của ngành — China Life, đã thể hiện rõ điều gì là “đại gia bền vững, vững mạnh” qua một báo cáo tài chính nặng trĩu.

Tập đoàn tỷ đô, vừa ổn định vừa sinh lời

Chú ý, điểm mấu chốt, bảng thành tích của China Life thực sự rất ấn tượng:

Lần đầu tiên tổng phí bảo hiểm vượt mốc 7000 tỷ nhân dân tệ, đạt 7298,87 tỷ nhân dân tệ, tăng 8,7% so với cùng kỳ; tính theo 365 ngày trong năm, trung bình mỗi ngày thu phí bảo hiểm khoảng 20 tỷ nhân dân tệ. Trên phạm vi toàn cầu, quy mô như vậy cũng thuộc top đầu ngành bảo hiểm nhân thọ.

Tổng tài sản tăng lên đến 7,59 triệu tỷ nhân dân tệ, tài sản đầu tư đạt 7,42 triệu tỷ, liên tục vượt qua ba mốc tỷ trong giai đoạn “14 năm 5” này.

Các chỉ số cốt lõi như phí bảo hiểm kỳ hạn năm đầu, giá trị kinh doanh mới, lợi nhuận đầu tư tổng cộng, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đều lập kỷ lục mới.

Phần quy mô lớn mạnh này phản ánh sự tối ưu hóa cấu trúc hoạt động. Năm 2025, China Life đạt 1162,05 tỷ nhân dân tệ phí bảo hiểm kỳ hạn năm đầu, đứng đầu ngành; phí bảo hiểm kỳ hạn năm trở lên của kỳ đầu đạt 521,97 tỷ, chiếm tỷ trọng 44,92%.

Trong đó, tỷ lệ phí bảo hiểm kỳ hạn năm trở lên của kênh cá nhân đạt 58,48%, phí bảo hiểm kỳ hạn năm trở lên của các sản phẩm dài hạn đạt 521,97 tỷ, chiếm tỷ lệ 44,92%.

Những số liệu này sơ lược thể hiện “nền tảng vững chắc” của China Life: không dựa vào chiến lược ngắn hạn, mà dựa trên sự phát triển dài hạn; không dựa vào một kênh duy nhất, mà dựa trên đa dạng và cân đối.

Phần lợi nhuận còn ấn tượng hơn nữa. Năm 2025, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của China Life đạt 1540,78 tỷ nhân dân tệ, tăng 44,1% so với 1069,35 tỷ của năm trước; điều này cho thấy, dù dựa trên nền tảng cao của năm 2024, công ty vẫn duy trì đà tăng mạnh, mỗi ngày kiếm hơn 4,2 tỷ nhân dân tệ.

Nguồn hình: Báo cáo tài chính China Life

Phân tích của “Node Finance” cho rằng, động lực chính thúc đẩy lợi nhuận tăng vọt chính là từ phía đầu tư. Năm 2025, China Life đạt tổng lợi nhuận đầu tư 3876,94 tỷ nhân dân tệ, tăng 794,43 tỷ, tương đương tăng 25,8%; tỷ suất lợi nhuận đầu tư tổng cộng đạt 6,09%, tăng 59 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước, lập thành tích đầu tư tốt nhất trong những năm gần đây.

Trong bối cảnh lãi suất thị trường trái phiếu thấp biến động, thị trường chứng khoán phân hóa cấu trúc, con số này thực sự có giá trị.

Đáng chú ý, theo tính toán của CICC, lợi nhuận đầu tư ròng của China Life năm 2025 khoảng 3,04%, giảm khoảng 45 điểm cơ bản so với năm 2024, chủ yếu do các tài sản cố định chất lượng cao đã đáo hạn dần, lợi suất các tài sản mới giảm; nhưng sự tăng trưởng mạnh của lợi nhuận đầu tư tổng thể đã thành công bù đắp cho áp lực giảm của lợi nhuận đầu tư ròng.

Xem xét các chỉ số cốt lõi phản ánh tiềm năng tăng trưởng của công ty bảo hiểm nhân thọ — giá trị kinh doanh mới, China Life cũng xuất sắc.

Năm 2025, giá trị kinh doanh mới trong 1 năm của China Life đạt 457,52 tỷ nhân dân tệ, tăng 35,7%, mức tăng cao nhất kể từ năm 2017. Trong đó, kênh cá nhân và kênh bảo hiểm ngân hàng cùng các kênh khác đóng góp lần lượt 393 tỷ và 64,5 tỷ, tốc độ tăng trưởng lần lượt 25,5% và 169,3%.

Nguồn hình: Báo cáo tài chính China Life

Có thể thấy, dù chính sách “kết hợp báo cáo và hành trình” gây tác động lớn đến ngành, nhưng China Life không bị ảnh hưởng, kênh bảo hiểm ngân hàng còn phát triển thành “lực lượng mới”.

Trong phần lợi nhuận, năm 2025, tỷ lệ giá trị kinh doanh mới (NBV Margin) của công ty nâng lên đến 23,8%, rõ rệt so với 17,3% của năm 2024.

Với quy mô lớn mạnh, còn có khả năng tăng trưởng nhanh chóng, giúp China Life có đủ năng lực thanh toán. Tính đến cuối năm 2025, tỷ lệ khả năng thanh toán tổng hợp đạt 174,01%, tỷ lệ khả năng thanh toán cốt lõi đạt 128,77%.

Voi lớn quay người, thách thức vẫn còn

Dù thành tích tổng thể đáng ghi nhận, nhưng xét sâu hơn, China Life vẫn còn những điểm chưa hoàn thiện.

Điều đầu tiên gây chú ý là hiệu suất của công ty trong quý IV. Trong 3 quý đầu năm 2025, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đạt 1678,04 tỷ nhân dân tệ, tức là riêng quý IV đã ghi nhận khoảng 137 tỷ thua lỗ.

Chủ tịch China Life, Lợi Minh Quang, đã trả lời tại hội nghị về kết quả kinh doanh rằng nguyên nhân chính là do thị trường vốn có sự điều chỉnh cấu trúc, khiến một số cổ phiếu và quỹ đầu tư bị điều chỉnh giảm, nhưng cũng nhấn mạnh rằng, những biến động này chủ yếu là tạm thời, chỉ phản ánh biến động ngắn hạn của thị trường vốn, không phản ánh xu hướng dài hạn của công ty.

Phân tích của Huatai Securities cho rằng, nguyên nhân có thể liên quan đến biến động đầu tư trong quý IV và tăng giá trị giảm của các tài sản khác. Cơ quan nghiên cứu của Zhongtai Securities cũng xác nhận, trong quý 4 năm 2025, lợi nhuận chênh lệch đầu tư của công ty đạt -201,44 tỷ nhân dân tệ, chủ yếu do sự dao động của thị trường trái phiếu và cổ phiếu, lợi nhuận từ biến động giá trị hợp lý giảm rõ rệt.

Biến động này hé lộ một vấn đề mang tính cấu trúc: khi tỷ lệ phân bổ tài sản quyền lợi của công ty liên tục tăng (tỷ lệ cổ phiếu và quỹ từ 12,18% lên 16,89%), cấu trúc lợi nhuận đã nhạy cảm hơn với biến động của thị trường vốn trong lịch sử. Trong các đợt tăng trưởng đơn chiều, cấu hình này có thể tạo ra lợi nhuận đáng kinh ngạc; nhưng khi thị trường điều chỉnh, thử thách về giảm lợi nhuận sẽ càng khắc nghiệt hơn.

Thứ hai, tăng trưởng của các nghiệp vụ bảo hiểm truyền thống đang chịu áp lực.

“Node Finance” nhận thấy, cùng với chuyển đổi cấu trúc sản phẩm, các nghiệp vụ truyền thống của China Life đang đối mặt với áp lực tăng trưởng. Năm 2025, phí bảo hiểm kỳ hạn năm trở lên của công ty đạt 521,97 tỷ, giảm 7,78% so với cùng kỳ.

Nguồn hình: Báo cáo tài chính China Life

Điều này cho thấy, mặc dù các sản phẩm chia lợi nhuận (bảo hiểm chia cổ tức) chiếm gần 50% phí bảo hiểm kỳ hạn năm đầu, nhưng sự co hẹp của nghiệp vụ bảo hiểm bảo vệ truyền thống đang tạo ra sự đối nghịch.

Lãi suất liên tục giảm, chuyển đổi sang bảo hiểm chia cổ tức là xu hướng tất yếu. Nhưng quá trình này cũng đặt ra thử thách về khả năng thực hiện lợi nhuận từ các khoản đầu tư của công ty. Khi gần 60% khách hàng mới mua sản phẩm hướng đến mục đích chia cổ tức, tỷ lệ thực hiện chia cổ tức sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến sự hài lòng của khách hàng, thậm chí có thể gây ra rủi ro rút lui.

Theo kinh nghiệm ngành, trong giai đoạn biến động của thị trường cổ phiếu và trái phiếu năm 2024, nhiều công ty bảo hiểm đã xảy ra các vụ rút lui hàng loạt các sản phẩm chia cổ tức, trong đó một số sản phẩm bán chạy của các công ty lớn có tỷ lệ rút lui lên tới 20%.

Thứ ba, lợi nhuận đầu tư ròng giảm không thể xem nhẹ.

Trong bối cảnh lãi suất thấp khó đảo ngược trong ngắn hạn, lợi nhuận trung tâm của các tài sản cố định sẽ tiếp tục chịu áp lực. Dù công ty đã tăng cường phân bổ cổ phiếu để đối phó, nhưng độ biến động cao của tài sản cổ phiếu mang lại những rủi ro mới. Làm thế nào cân bằng giữa lợi nhuận và rủi ro là thách thức liên tục của phía đầu tư.

Thứ tư, tốc độ tăng trưởng giá trị nội tại chậm lại.

Nguồn hình: Báo cáo tài chính China Life

Nhưng so với các năm trước, tốc độ này đã chậm lại. Phân tích của Zhongtai Securities chỉ ra rằng, chênh lệch lợi nhuận đầu tư dù đóng góp tích cực, nhưng giá trị hợp lý của thị trường trái phiếu bị giảm do lỗ lãi chưa thực hiện, kéo theo điều chỉnh giá trị thị trường trong tính toán giá trị nội tại.

Về phía nợ phải trả, công ty vẫn còn 3,27 tỷ hợp đồng dài hạn có hiệu lực, chứa đựng lượng lớn các sản phẩm truyền thống bán ra trong thời kỳ lãi suất cao trước đây. Dù kỳ hạn của các hợp đồng mới đã rút ngắn còn khoảng 1,5 năm, nhưng chi phí cố định lớn vẫn cần thời gian dài để giảm bớt.

Tất cả những lo ngại này thực chất đã làm gia tăng tâm lý tiêu cực trên thị trường. Ngày phát hành báo cáo tài chính (ngày 26 tháng 3), giá cổ phiếu China Life trên sàn A giảm 4,43%, trên sàn H còn giảm hơn 8%, trong phiên có lúc giảm gần 9,5%.

Nhìn lại từ góc độ năm 2026, các thách thức mà báo cáo tài chính thể hiện, như chính lãnh đạo công ty đã nói tại hội nghị, quản lý tài sản và nợ phải trả của ngành bảo hiểm nhân thọ có tính chu kỳ dài, xuyên chu kỳ. Các chỉ số tài chính ngắn hạn có thể sáng sủa, nhưng thử thách thực sự nằm ở chỗ: liệu có thể liên tục tối ưu hóa chi phí nợ trong môi trường lãi suất thấp, giữ vững lợi nhuận đầu tư trong biến động của thị trường cổ phiếu, và có thể nâng cao thực chất đội ngũ trong quá trình chuyển đổi kênh phân phối.

*Hình minh họa do AI tạo ra

☞Vui lòng liên hệ Tổng giám đốc Lizi

Email: lizi@jdcaijing.com

☞Bản quyền nội dung bài viết được phép chia sẻ