Đánh giá xe Shell｜Nhà phân phối ô tô lớn nhất trong nước lần đầu lỗ, cửa hàng 4S không còn là kinh doanh "kiếm lời dễ dàng"

Trong quá khứ, hệ thống đại lý là phần ổn định nhất trong chuỗi ngành công nghiệp ô tô Trung Quốc. Thông báo của Tập đoàn Trung Thượng (Zhongsheng Holdings) - một trong những tập đoàn đại lý ô tô lớn nhất trong nước - đã hoàn toàn phá vỡ ấn tượng cố hữu này.

Báo cáo tài chính năm 2025 của Trung Thượng cho thấy lần đầu tiên kể từ khi niêm yết, công ty lỗ, với khoản lỗ ròng khoảng 1,9 tỷ nhân dân tệ. Trong khi đó, năm 2024, Trung Thượng vẫn có lợi nhuận 3,2 tỷ nhân dân tệ, chỉ trong một năm, từ lãi chuyển sang lỗ, chênh lệch hơn 5 tỷ nhân dân tệ. Nguyên nhân lớn nhất của khoản lỗ là doanh số bán xe mới, năm 2025 lỗ hơn 3,7 tỷ nhân dân tệ. Trong báo cáo tài chính, Trung Thượng giải thích rằng giá xe mới bị đảo ngược, các nhà sản xuất ô tô bù đắp trợ cấp sau, khó có thể bù đắp chênh lệch giữa giá nhập và bán; cạnh tranh về giá luôn xuyên suốt toàn chuỗi ngành.

Nếu đơn giản quy nguyên nhân lỗ do chiến tranh giá hoặc biến động thị trường, rõ ràng là đã đánh giá thấp tính phức tạp của vấn đề, thực chất còn liên quan đến nhiều yếu tố như điều chỉnh cấu trúc.

Trước đây, mô hình kinh doanh của các cửa hàng 4S dựa trên nguyên tắc “bán xe mới giá rẻ để lấy lượng, kiếm lời từ tài chính và dịch vụ hậu mãi”, sử dụng hoa hồng tài chính và sửa chữa hậu mãi để bù đắp lợi nhuận mỏng hoặc thậm chí lỗ từ bán xe mới. Tài chính ô tô từng được xem là “lót tay” quan trọng giúp các đại lý giảm thiểu lỗ từ bán xe mới, cũng là nguồn thu nhập lợi nhuận bổ sung quan trọng. Tuy nhiên, khi quá trình hợp quy hóa ngành tài chính ô tô diễn ra nhanh chóng, quản lý chặt chẽ hơn và yêu cầu minh bạch chi phí của người tiêu dùng tăng lên, phần “lợi nhuận ẩn” này đang nhanh chóng thu hẹp. Cấu trúc lợi nhuận trở nên đơn điệu, khiến các đại lý thiếu các biện pháp đối phó hiệu quả khi gặp áp lực trong kinh doanh xe mới.

Thêm vào đó, khoản lỗ năm 2025 của Trung Thượng còn là “di chứng” của quá trình mở rộng quá mức. Năm 2022, tập đoàn này mua lại các cửa hàng của Mercedes-Benz với giá cao, nhằm củng cố mảng xe sang. Tuy nhiên, trong những năm gần đây, thị trường xe sang truyền thống bị ảnh hưởng, các cửa hàng mua lại với giá cao trở thành gánh nặng trong báo cáo tài chính, năm 2025, dự kiến trích lập giảm giá trị thương hiệu và tài sản vô hình không quá 2,5 tỷ nhân dân tệ.

Vấn đề cốt lõi nằm ở việc tái cấu trúc mối quan hệ phân phối ô tô. Một mặt, các hãng xe tăng cường kiểm soát kênh phân phối cuối cùng, các hãng xe điện trực tiếp hoặc theo mô hình gần như trực tiếp ngày càng trở thành xu hướng chủ đạo, giá cả do nhà sản xuất xác định và điều chỉnh. Trong môi trường thị trường minh bạch về giá, các đại lý mất đi lợi thế về thông tin không minh bạch của thời kỳ trước.

Mặt khác, sự thay đổi về cấu trúc thương hiệu cũng đang làm lung lay điểm lợi nhuận của các đại lý. Trước đây, các tập đoàn đại lý như Trung Thượng dựa vào các thương hiệu cao cấp truyền thống để đạt lợi nhuận cao. Nhưng khi hệ thống giá của thị trường xe sang bắt đầu linh hoạt hơn, cùng với hiệu ứng phân tán của các thương hiệu cao cấp mới trong lĩnh vực xe điện, khả năng định giá cao của các thương hiệu cao cấp truyền thống rõ ràng giảm sút, khả năng sinh lợi của các tập đoàn như Trung Thượng cũng bị ảnh hưởng.

Tình hình của Trung Thượng không phải là trường hợp cá biệt trong ngành phân phối ô tô. Báo cáo khảo sát về tình hình tồn tại của các đại lý ô tô toàn quốc năm 2025 do Hiệp hội Phân phối ô tô Trung Quốc công bố cho thấy 55,7% đại lý đang lỗ. Nhóm các đại lý ô tô đang trải qua một cuộc cách mạng sâu sắc, và khoản lỗ của Trung Thượng không chỉ là vết thương của một doanh nghiệp, mà còn phản ánh lối tư duy cũ dựa trên đó ngành này tồn tại, đồng thời cũng mang lại nhiều cảnh báo.

Thứ nhất, chuyển đổi không còn là lựa chọn, mà là câu hỏi sinh tử. Hiện tại, các xe sang chạy bằng nhiên liệu truyền thống vẫn chiếm ưu thế trong Trung Thượng. Việc chuyển đổi sang xe điện và công nghệ thông minh cần được thúc đẩy nhanh hơn, các kênh, dịch vụ và mô hình lợi nhuận của xe điện cần được tái cấu trúc. Nếu mở rộng mạng lưới cửa hàng xe điện chỉ là “đổi biển hiệu” chứ không phải “đổi năng lực”, thì đó chỉ là cách tự sát.

Thứ hai, lợi thế về kênh phân phối của các đại lý đang dần mất đi, nguồn lực kênh không còn đặc biệt nữa.

Thứ ba, lợi thế quy mô của các đại lý đang giảm dần, “lớn hơn” không còn đồng nghĩa với “ổn định hơn”.

Thứ tư, vai trò của các đại lý cần được định nghĩa lại, tương lai, ranh giới sinh tử không còn dựa vào số lượng xe bán ra mà là số lượng khách hàng giữ chân được.

Dự báo, ngành phân phối ô tô có thể bước vào giai đoạn điều chỉnh sâu, một số đại lý thiếu hiệu quả và khả năng chuyển đổi sẽ đối mặt với nguy cơ bị loại bỏ, mức độ tập trung ngành có thể tiếp tục tăng. Đồng thời, các hình thái kênh mới, mô hình dịch vụ mới sẽ liên tục xuất hiện. Trong tương lai, các đại lý ô tô có thể không chỉ đơn thuần “bán xe”, mà còn phải tìm ra giá trị của chính mình trong chuỗi ngành công nghiệp ô tô.