Trung Thiên Rocket dự kiến trích lập giảm giá trị hàng tỷ nhân dân tệ vào năm 2025, liệu các cựu chiến binh hàng không vũ trụ có thể vượt qua nghịch cảnh để lật ngược tình thế?

Nhà báo Lĩnh Tiên, Báo cáo Kinh tế Thế kỷ 21

Năm 2025, Trung Thiên Pháo Căn (003009.SZ) bước vào một điểm ngoặt đầy kịch tính.

Báo cáo thường niên này, được tạo thành từ khoản lỗ khổng lồ hàng tỷ yuan, giảm giá trị tài sản vượt quá tỷ yuan và cuộc “đại thay máu” của ban lãnh đạo cốt lõi, đã hé lộ sự thật về việc công ty niêm yết trong lĩnh vực hàng không vũ trụ này đã “biến đổi tài chính” và chuyển đổi chiến lược dưới áp lực của nhiều chu kỳ.

Trong ba năm qua, Trung Thiên Pháo Căn liên tục giảm lợi nhuận trong ba năm liên tiếp, từ lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông là 96,01 triệu nhân dân tệ năm 2023, 19,57 triệu năm 2024, đến năm 2025 giảm mạnh xuống -102 triệu nhân dân tệ. Ngoài ra, việc trích lập dự phòng giảm giá trị lớn cũng là nguyên nhân chính gây ra khoản lỗ này.

Một mặt, hoạt động ảnh hưởng thời tiết nhân tạo (gọi tắt là hoạt động nhân ảnh) tiếp tục củng cố, quy mô trúng thầu các dự án trái phiếu quốc gia đạt tổng cộng 340 triệu nhân dân tệ, lập kỷ lục mới trong lịch sử.

Mặt khác, các hoạt động cốt lõi như vật liệu nhiệt than/than carbon và các lĩnh vực khác chịu ảnh hưởng nghiêm trọng của chu kỳ ngành, khả năng sinh lời giảm, doanh thu thu hẹp so với cùng kỳ.

Trong bối cảnh hiệu quả kinh doanh liên tục chịu áp lực trong ba năm, Trung Thiên Pháo Căn đã nhấn nút “tăng tốc” trong cải tổ nhân sự, do ông Trình Hào, người có nền tảng công nghệ siêu mã và kinh nghiệm tại Viện Hàng không Vũ trụ 4, đảm nhiệm vị trí chủ chốt, cùng với đội ngũ thực chiến “kết hợp nghiên cứu + vốn”.

Với việc ban lãnh đạo mới chính thức nhậm chức, khả năng Trung Thiên Pháo Căn có thể tận dụng nền tảng công nghệ hàng không vũ trụ để vượt qua chu kỳ quang điện mặt trời, và biến “khả năng tạo ra giá trị” thành “lợi nhuận báo cáo tài chính” đã trở thành yếu tố then chốt quyết định việc định hình lại giá trị trong tương lai của công ty.

Chao đảo về hiệu quả

Ngày 30 tháng 3, Trung Thiên Pháo Căn công bố báo cáo tài chính năm 2025, thể hiện một cảm giác “xé rách” đầy đối lập: một bên là năng lực sản xuất mạnh mẽ và thị phần ổn định, còn bên kia là khoản lỗ khổng lồ gây sốc trên báo cáo tài chính.

Trong kỳ báo cáo, công ty đạt doanh thu 783 triệu nhân dân tệ, giảm 15,32% so với cùng kỳ. Dữ liệu gây sốc nhất là lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông là -102 triệu nhân dân tệ, giảm 620,65% so với cùng kỳ.

Qua phân tích báo cáo, có thể thấy, “chao đảo” này không hoàn toàn do hoạt động kinh doanh thất bại, mà bắt nguồn từ một khoản trích lập dự phòng nặng nề.

Trung Thiên Pháo Căn cho biết, dựa trên nguyên tắc thận trọng, đã trích lập dự phòng giảm giá trị tài sản 92,09 triệu nhân dân tệ và 12,27 triệu nhân dân tệ dự phòng tín dụng. Hai khoản này cộng lại giảm lợi nhuận 104 triệu nhân dân tệ, mạnh mẽ chống lại khả năng sinh lợi trong cả năm.

Điều đáng chú ý là, mặc dù lợi nhuận ròng gặp khó khăn, nhưng do giảm giá trị thuộc loại “chi phí không thanh toán bằng tiền mặt”, nên chưa gây ra dòng tiền thực sự chảy ra. Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh vẫn duy trì ở mức dương.

Xét về cấu trúc sản phẩm, các loại tên lửa mưa dập mù và thiết bị đi kèm tăng trưởng 39,87% so với cùng kỳ, chiếm hơn 50% doanh thu.

Trong khi đó, lĩnh vực “trụ cột tăng trưởng” – vật liệu nhiệt than/than carbon – lại giảm mạnh 41,87% so với cùng kỳ. Đồng thời, tên lửa nhỏ quân sự rắn cũng giảm 54,04% so với cùng kỳ. Hai lĩnh vực này chiếm hơn 30% doanh thu, trở thành yếu tố kéo giảm hiệu quả kinh doanh.

Thêm vào đó, hệ thống tính trọng lượng thông minh và hệ thống tích hợp đo kiểm còn gần như dừng hoạt động, giảm 90,82% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lĩnh vực này chỉ chiếm chưa đến 1% doanh thu, nên khó ảnh hưởng lớn đến tổng thể tài chính.

Hiện tại, Trung Thiên Pháo Căn đang trong tình trạng điển hình của khả năng sản xuất mạnh mẽ nhưng báo cáo tài chính gặp áp lực.

Về phía sản xuất, công ty vẫn duy trì năng lực giao hàng mạnh mẽ. Trong đó, sản xuất tên lửa nhân ảnh đạt 88.000 phát, tăng 42%; sản xuất các loại dây cháy 4.500 chiếc, tăng 71%; sản xuất giá phóng 1.200 giá, tăng 226%. Các sản phẩm cốt lõi đều vượt xa mục tiêu dự kiến.

Sự bền bỉ của phía sản xuất đối lập rõ rệt với sự sụt giảm của phía bán hàng, phản ánh sự thay đổi trong quyền định giá thị trường phía dưới, kéo dài chu kỳ thanh toán của khách hàng hoặc áp lực tồn kho do dư thừa năng lực ngành.

Đau đớn của chu kỳ

Dưới tác động kép của chu kỳ quang điện mặt trời giảm và hoạt động mới gặp khó, một cuộc “đại thay máu” của ban lãnh đạo cấp cao đã trở thành “lá bài cuối cùng” của công ty nhằm cố gắng cứu vãn tình hình.

Trong tình cảnh hoạt động kinh doanh truyền thống “độc lập khó gánh vác”, chiến lược đa điểm mà Trung Thiên Pháo Căn đã thực hiện trong những năm gần đây đang đối mặt với thử thách sinh tồn chưa từng có. Trước đà giảm sút liên tiếp trong ba năm, công ty đã nhấn nút “tăng tốc” trong cải tổ nhân sự năm 2025.

Ông Trình Hào, người có nền tảng sâu rộng tại Viện Hàng không Vũ trụ 4, chính thức đảm nhiệm vị trí Chủ tịch Hội đồng Quản trị. Đáng chú ý, ông từng quản lý lâu dài công ty con Siêu Mã Công Nghệ, chính là đơn vị vận hành cốt lõi của lĩnh vực vật liệu nhiệt và các thành phần chống cháy. Việc bổ nhiệm này dường như chính xác hướng tới chiến lược “từ vấp ngã đứng dậy”, nhằm tái cơ cấu sâu các tài sản cốt lõi, nhằm đảo ngược tình thế.

Tiếp theo, việc lựa chọn Tổng giám đốc mới thiên về “chiến đấu thực chiến”. Tổng giám đốc mới Lý Hoài Niệm có hơn ba mươi năm kinh nghiệm quản lý nghiên cứu khoa học, phó tổng giám đốc Ninh Tinh Hoa có nền tảng vững chắc trong quản lý tài sản và vận hành vốn.

Đội ngũ mới này, gồm các “chiến binh” thuộc hệ thống hàng không vũ trụ, đối mặt với một thử thách cực kỳ cam go.

Trước tiên là giảm tồn kho và giảm chi phí, nâng cao hiệu quả. Trong bối cảnh chu kỳ ngành vật liệu nhiệt quạt khí quang điện mặt trời ảnh hưởng, làm thế nào để đội ngũ mới tận dụng kinh nghiệm trước đây, nhanh chóng tối ưu hóa quy trình công nghệ, tiêu hủy tồn kho, chặn đứng “điểm chảy máu”.

Thứ hai là cân bằng lại cấu trúc hoạt động. Dù hoạt động nhân ảnh đạt kỷ lục trúng thầu 340 triệu nhân dân tệ, nhưng giới hạn của nó đã rõ ràng. Đội ngũ mới có thể tận dụng nguồn lực hệ thống hàng không vũ trụ dày dạn để mở ra các cơ hội tăng trưởng mới cho các sản phẩm giá trị gia tăng cao như tên lửa nhỏ quân sự, sẽ quyết định khả năng tái tạo niềm tin dài hạn của nhà đầu tư đối với Trung Thiên Pháo Căn.

Với Trung Thiên Pháo Căn, “đại thay máu” chỉ là phần mở đầu, việc có thể thực hiện sự kết hợp công nghệ và thị trường trong chu kỳ mùa đông này mới là “đá thử” để kiểm nghiệm phẩm chất của ban lãnh đạo mới.