Không phải trái phiếu Mỹ! Dưới chiến tranh, nơi trú ẩn duy nhất toàn cầu lại chính là trái phiếu chính phủ Trung Quốc!

Hỏi AI · Tại sao xung đột Iran khiến trái phiếu chính phủ Trung Quốc đi ngược xu hướng trở nên mạnh mẽ hơn?

Kể từ khi chiến tranh Iran bùng nổ, thị trường trái phiếu toàn cầu đã trải qua đợt bán tháo quy mô lớn, nhưng trái phiếu chính phủ Trung Quốc lại ngược dòng trở thành nơi trú ẩn an toàn duy nhất.

Kể từ khi xung đột nổ ra, lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Trung Quốc đã giảm nhẹ xuống còn 1,82%, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Mỹ cùng kỳ tăng vọt 38 điểm cơ bản lên 4,34%, lợi suất trái phiếu chính phủ Anh còn tăng mạnh hơn, 70 điểm cơ bản.

Đặc điểm phân hóa này cho thấy, trong bối cảnh giá năng lượng tăng vọt và lạm phát toàn cầu gia tăng, nhà đầu tư đang xem trái phiếu chính phủ Trung Quốc là một tài sản phòng hộ hiếm có.

Giám đốc quản lý danh mục đầu tư cao cấp của Morgan Stanley Asset Management, phụ trách lãi suất nội địa châu Á và ngoại hối Jason Pang cho biết, trái phiếu chính phủ Trung Quốc “cung cấp cho các nhà đầu tư như chúng tôi một lựa chọn đầu tư có độ tương quan cực thấp”.

Cấu trúc năng lượng và lạm phát thấp xây dựng hàng rào chống cháy cho thị trường trái phiếu Trung Quốc

Logic cốt lõi của nhà đầu tư khi đặt cược vào trái phiếu chính phủ Trung Quốc dựa trên khả năng chống chịu tự nhiên của nền kinh tế Trung Quốc trước tác động của cú sốc năng lượng này.

Khác với phần lớn các nền kinh tế châu Âu và châu Á phụ thuộc lớn vào nhập khẩu năng lượng, cấu trúc năng lượng của Trung Quốc tương đối đa dạng, trong đó than đá và năng lượng tái tạo chiếm tỷ trọng quan trọng. Đồng thời, Trung Quốc sở hữu kho dự trữ dầu chiến lược lớn, giúp nước này phần nào tránh khỏi tác động của cú sốc năng lượng lần này — trong khi Hàn Quốc, Nhật Bản và các quốc gia Đông Nam Á lân cận phải đối mặt với áp lực lớn hơn.

Giám đốc chiến lược ngoại hối và thị trường mới nổi châu Á của Barclays, Mitul Kotecha, chỉ ra rằng, “Trung Quốc ít bị ảnh hưởng bởi truyền dẫn năng lượng hơn, và điểm xuất phát kinh tế cũng khác biệt rõ rệt.” Ông bổ sung, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cùng các ngân hàng trung ương khác đang ở trong “vị trí khác biệt”, “vẫn dự đoán Trung Quốc sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ hơn nữa.”

Ngược lại, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và Ngân hàng Trung ương châu Âu đang buộc phải duy trì lãi suất cao hơn để đối phó với áp lực lạm phát, khiến giá trái phiếu bị áp lực giảm.

Ngoài các yếu tố cơ bản vĩ mô, sức bền của thị trường trái phiếu Trung Quốc còn nhờ vào cấu trúc nhu cầu đặc thù, với lượng lớn nhà đầu tư trong nước chuyển dòng vốn vào thị trường trái phiếu chính phủ. Chính đặc điểm này, cùng với mức độ liên quan thấp với thị trường trái phiếu toàn cầu, đã giúp trái phiếu Trung Quốc đứng vững trong đợt bán tháo toàn cầu lần này.

Các nhà đầu tư toàn cầu xem xét lại giá trị dài hạn của thị trường trái phiếu Trung Quốc

Mặc dù lợi suất trái phiếu chính phủ Trung Quốc đã có xu hướng tăng trở lại kể từ đầu năm ngoái, nhưng sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức toàn cầu đối với thị trường này vẫn tiếp tục tăng.

Trong báo cáo gần đây, Charles và Louis-Vincent Gave, đồng sáng lập tổ chức nghiên cứu Gavekal, chỉ ra rằng, “Từ năm 2012, đầu tư vào trái phiếu chính phủ Trung Quốc là một trong số ít các cách để các nhà đầu tư trái phiếu chính phủ toàn cầu vượt qua lạm phát của Mỹ. Các thị trường trái phiếu chính khác đều ghi nhận lỗ thực đáng kể, trong đó một số thị trường như Nhật Bản, Đức và Anh thậm chí còn ghi nhận lợi nhuận danh nghĩa âm trong suốt 14 năm qua.”

Trong khi đó, sự không chắc chắn về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cũng vô hình trung nâng cao sức hấp dẫn tương đối của trái phiếu Trung Quốc. Tổng thống Trump liên tục gây áp lực lên Chủ tịch Fed Powell yêu cầu giảm lãi suất, khiến thị trường bối rối về hướng đi của chính sách tiền tệ Mỹ. Wei Li của BNP Paribas cho biết, so với đó, chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc “khá dự đoán được”, và “khi mua trái phiếu chính phủ, các nhà đầu tư không muốn nhất là sự không chắc chắn kiểu này, họ cần sự ổn định.”