4800 USD kháng cự đã mất rồi lại trở lại, đằng sau sự phục hồi của vàng vẫn còn những dòng chảy ngầm

Báo chí của Giao diện Tin tức | Han Lý

Thị trường vàng lại dấy lên sóng gió mới.

Vào ngày 8 tháng 4, sau một đợt dao động dữ dội trước đó, giá vàng đã phục hồi mạnh mẽ, vàng COMEX tăng hơn 3% và một thời gian gần chạm gần 4.9 nghìn USD/ounce, vàng giao ngay tại London cũng một thời gian lấy lại mốc 4.800 USD, trong khi vàng tại Thượng Hải liên tục đạt mức 1.070 nhân dân tệ/gram.

Trưởng nhóm nghiên cứu kim loại quý của Tập đoàn Quỹ tương lai Nam Hoa, 夏莹莹, cho biết về mặt tin tức, xung đột Mỹ-Iran tạm thời giảm căng thẳng, ngày 7 tháng 4, Tổng thống Trump tuyên bố tạm dừng các cuộc không kích và tấn công quân sự vào Iran trong vòng hai tuần, đồng thời cho biết hai bên đã đạt được tiến bộ quan trọng trong đàm phán về hiệp ước hòa bình lâu dài; quan chức Nhà Trắng cho biết Israel cũng đã đồng ý tạm thời ngừng bắn; phía Iran cho biết đã đạt được thỏa thuận ngừng bắn trong vòng hai tuần với Mỹ và Israel trong điều kiện đặc biệt, cho biết trong hai tuần tới, eo biển Hormuz có thể đi lại an toàn.

“Trong khi đó, về phía Cục Dự trữ Liên bang, kỳ vọng cắt giảm lãi suất chính sách tiền tệ đang gia tăng, hỗ trợ nhu cầu đầu tư, đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, làm tăng giá trị các kim loại quý.” 夏莹莹 bổ sung.

Từ tháng 3 năm nay, giá vàng đã trải qua những đợt “tàu lượn siêu tốc”, có lúc đạt đỉnh 5.410 USD/ounce, rồi giảm nhanh chóng, thậm chí trong cuối tháng 3 giảm xuống gần 4.100 USD, gần như đã hoàn toàn mất đi phần tăng tích lũy từ đầu năm. Đằng sau đợt dao động dữ dội này, hoạt động của các ngân hàng trung ương toàn cầu đối với vàng đang có sự phân hóa rõ rệt.

Vào ngày 7 tháng 4, Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước Trung Quốc công bố dữ liệu mới nhất, tính đến cuối tháng 3 năm 2026, dự trữ vàng chính thức của Trung Quốc đạt 74,38 triệu ounce, tăng 1,6 triệu ounce so với cuối tháng 2, đánh dấu tháng thứ 17 liên tiếp tăng dự trữ vàng.

Điều đáng chú ý là, quy mô tăng thêm 1,6 triệu ounce lần này là lần đầu tiên kể từ tháng 3 năm 2025, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc tăng dự trữ vàng trong một tháng vượt quá 10 triệu ounce, tốc độ tăng rõ rệt hơn. Nhà phân tích vĩ mô trưởng của 东方金诚, 王青, trong cuộc phỏng vấn với Giao diện Tin tức, cho biết, mức giảm hai chữ số của giá vàng quốc tế trong tháng 3 có thể là một lý do trực tiếp khiến ngân hàng trung ương đẩy nhanh việc tăng dự trữ. Từ góc độ tối ưu hóa cấu trúc dự trữ quốc tế, mặc dù giá vàng đang ở mức cao lịch sử, nhưng nhu cầu tăng dự trữ vàng lại ngày càng tăng.

Tuy nhiên, không phải tất cả các ngân hàng trung ương đều đang mua vào.

Dữ liệu mới nhất của Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ cho thấy, trong tuần kết thúc ngày 28 tháng 3, dự trữ vàng của nước này giảm 69,1 tấn, tổng cộng giảm 118,4 tấn trong hai tuần qua. Về phía Nga, trong hai tháng đầu năm nay, đã bán ra khoảng 15 tấn vàng, trong đó tháng 1 bán 300.000 ounce, tháng 2 bán 200.000 ounce, là lần bán vàng thực chất đầu tiên của Nga trong vòng 25 năm qua từ dự trữ vàng vật chất.

Ngoài ra, Ngân hàng Trung ương Pháp gần đây tuyên bố đã hoàn tất việc thay thế 129 tấn vàng lưu giữ tại kho của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York trong nhiều năm qua. Lượng vàng này đã được ủy thác tại Mỹ từ cuối thập niên 1920, chiếm 5% tổng dự trữ vàng của Pháp. Quá trình thay thế diễn ra qua 26 giai đoạn, dự kiến hoàn tất từ tháng 7 năm 2025 đến tháng 1 năm 2026. Ngân hàng Trung ương Pháp bán lượng vàng này tại New York theo giá thị trường, đồng thời mua vào lượng vàng phù hợp tiêu chuẩn hiện hành từ châu Âu.

Vậy, sự phân hóa trong hoạt động của các ngân hàng trung ương toàn cầu này rốt cuộc là hiện tượng ngắn hạn hay là bước mở đầu cho một xu hướng dài hạn đảo chiều?

Báo cáo nghiên cứu của Liên minh chứng khoán Minsheng rõ ràng chỉ ra rằng, việc bán vàng của các ngân hàng trung ương ít “không phải là xu hướng cốt lõi”, mà là các quyết định mang tính “chiến thuật” dựa trên “theo xu hướng” hoặc “giảm bớt tạm thời khủng hoảng tài chính”, không ảnh hưởng đến logic dài hạn “đồng USD yếu đi → ngân hàng trung ương mua vàng tăng → xu hướng tăng giá vàng được củng cố”.

Nhà phân tích cao cấp của 中州期货, 王盛浩, nói với Giao diện Tin tức rằng, các ngân hàng trung ương khác nhau có động cơ bán vàng khác nhau. Ví dụ, Thổ Nhĩ Kỳ chủ yếu để đối phó với thiếu hụt năng lượng do xung đột Trung Đông gây ra, giảm giá nội tệ, huy động ngoại tệ để ổn định lira; còn Nga, trong hai tháng đầu năm, bán ra khoảng 15 tấn vàng, chủ yếu để đối phó với áp lực kinh tế và các biện pháp trừng phạt, đổi lấy ngoại tệ cứng. Còn hoạt động của Ngân hàng Trung ương Pháp chủ yếu nhằm mục đích “tối ưu hóa tài sản và tối đa hóa lợi nhuận”, “bảo vệ an toàn dự trữ và tăng cường quyền kiểm soát”, cũng như “tối ưu hóa báo cáo tài chính”. Thông qua giao dịch này, giữ nguyên tổng lượng dự trữ vàng, nhưng thu về 12,8 tỷ euro lợi nhuận vốn, đồng thời tập trung toàn bộ dự trữ vàng tại kho vàng Paris.

“Việc ngân hàng trung ương giảm dự trữ có thể gây nhiễu loạn tâm lý thị trường, đặc biệt khi thị trường đã ở mức cao và có nhiều giao dịch chồng chất, dễ bị coi là tín hiệu ‘quỹ chính thức bắt đầu rút lui’, từ đó gây ra biến động giá vàng hoặc điều chỉnh tạm thời. Nhưng về trung hạn, nếu việc bán vàng của Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ chủ yếu là để cung cấp thanh khoản, thông qua hoán đổi vàng lấy USD, rồi đến hạn sẽ hoàn trả, thì đó chỉ là hình thức vay ngắn hạn ‘đổi vàng lấy ngoại tệ, đến hạn chuộc lại’, không phải là bán sạch dài hạn, loại hoạt động này thường hạn chế tác động tiêu cực đến giá vàng trung và dài hạn.” 瞿瑞, Phó Tổng giám đốc cao cấp của bộ phận nghiên cứu và phát triển của 东方金诚, nhấn mạnh.

UBS cũng nhấn mạnh trong báo cáo rằng, xu hướng các tổ chức chính phủ nắm giữ vàng sẽ không có sự thay đổi căn bản, cách sử dụng vàng của Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ để hỗ trợ thanh khoản hệ thống ngân hàng không thể đơn giản coi là bán vàng chủ động của ngân hàng trung ương.

Xét sâu hơn, sự phân hóa trong hoạt động của các ngân hàng trung ương toàn cầu phản ánh rõ ràng các nước đang cân nhắc giữa uy tín chủ quyền, áp lực tài chính và chính sách tiền tệ như thế nào.

Trong bối cảnh hiện tại, xu hướng ngắn hạn của giá vàng có thể vẫn còn trong cuộc đấu tranh giữa các lực lượng mua và bán.

夏莹莹 chỉ ra rằng, trong ngắn hạn cần cảnh giác với áp lực điều chỉnh do các biến động địa chính trị, tiếp tục theo dõi tiến trình đàm phán trong vòng hai tuần về lệnh ngừng bắn; ngoài ra, còn cần chú ý đến dữ liệu CPI tháng 3 của Mỹ và quyết định lãi suất của Fed vào thứ Sáu (ngày 10 tháng 4).

瞿瑞 bổ sung rằng, nếu “câu chuyện bán vàng của nhiều ngân hàng trung ương tiếp tục lan rộng, cộng với đà tăng giá trước đó của vàng đã khá lớn, thì vàng có thể đối mặt với điều chỉnh kỹ thuật và áp lực từ việc phục hồi tâm lý rủi ro.”

“Chỉ số trung hạn quyết định hướng đi của vàng vẫn là lợi suất thực của Mỹ, tín dụng của USD và rủi ro địa chính trị. Miễn là các rủi ro địa chính trị toàn cầu không giảm rõ rệt, nhu cầu phòng hộ USD vẫn còn, và các nền kinh tế chính khó duy trì lợi suất thực lâu dài cao, thì giá trị của vàng như một tài sản không tín dụng vẫn còn. Nói cách khác, việc các ngân hàng trung ương bán bớt không tự nhiên dẫn đến vàng bước vào thị trường gấu dài hạn, mà có thể chỉ là tốc độ tăng chậm lại, biến động lớn hơn, chứ không phải là đảo chiều xu hướng.” 瞿瑞 nhấn mạnh.

夏莹莹 cũng chỉ ra rằng, về trung và dài hạn, vẫn duy trì quan điểm tích cực đối với kim loại quý, còn trung hạn thì chủ yếu dựa vào nhịp điệu chính sách của Fed; việc trì hoãn cắt giảm lãi suất có thể không thay đổi hướng giá, nhưng sẽ ảnh hưởng đến nhịp điệu biến động giá.