Giá cổ phiếu giảm liên tiếp 12 tuần! Ghi chú khảo sát tháng 3 của Tân Thế Viên có thể tiết lộ sự thật về điều chỉnh

Mỗi ngày ký giả: Liu Mingtao    Mỗi ngày biên tập: Ye Feng

2026 năm liên tiếp giảm 12 tuần, mức giảm cả năm lên tới 25,7%! Không biết từ lúc nào, thương hiệu rượu nội vùng từng mạnh mẽ giờ đây, như Zhenyuan, đang đối mặt với một làn sóng rút vốn quyết liệt! Ngày giao dịch đầu tiên sau Tết Thanh minh kết thúc, Zhenyuan đã phát hành “Bảng ghi nhận tiếp xúc nhà đầu tư của Công ty Cổ phần Rượu Zhenyuan Giang Tô” ( tháng 3 năm 2026 ) , trong tuyên bố khảo sát công khai lần này, dường như có thể tìm thấy nguyên nhân thực sự khiến giá cổ phiếu Zhenyuan “liên tục giảm”.

Triển vọng cải thiện có thể sẽ sau quý hai

Tối ngày 7 tháng 4, Zhenyuan công bố ghi nhận khảo sát của các tổ chức trong tháng 3, trong vòng một tháng qua, có 59 tổ chức như Quỹ Boshi, Quỹ Fuguo, Quỹ Penghua, Quỹ Guangfa, Quỹ China Merchants, Chứng khoán Haitong Guotai, Chứng khoán CITIC JianTuo đã tiến hành trao đổi công việc với Tổng thư ký công ty Wang Weidong của Zhenyuan.

Phóng viên của “Tin tức Kinh tế Hàng ngày · Rượu Tương Lai” nhận thấy, trong lần khảo sát này, Zhenyuan đã trả lời tổng cộng 28 câu hỏi của các tổ chức, Zhenyuan cho rằng ngành rượu nội địa trong ngắn hạn có thể chưa hoàn toàn chạm đáy, về mặt công ty, Zhenyuan duy trì tốc độ tăng trưởng tốt ở các kênh trực tuyến và thị trường ngoài tỉnh, nhưng thời điểm trở lại tăng trưởng của các sản phẩm chủ lực dự kiến sẽ sau quý hai.

Wang Weidong nói rằng, xét về doanh số, ngành rượu nội địa trong ngắn hạn có thể chưa hoàn toàn chạm đáy, nhưng do quy mô dân số lớn, đã gần đến đáy. Xu hướng tiêu dùng trong tương lai sẽ thể hiện qua: tần suất uống rượu có thể tăng lên, nhưng lượng tiêu thụ mỗi lần sẽ giảm; động cơ tiêu dùng sẽ chuyển từ “uống xã hội” sang “tự thưởng vui vẻ”. Cùng với sự thay đổi của các hoạt động xã hội, các cảnh tượng uống rượu độc lập hoặc nhỏ lẻ để tự thưởng sẽ tăng lên, điều này thực chất là sự trở về tự nhiên của rượu nội như một mặt hàng tiêu dùng trong cuộc sống. Đối với nhóm có khả năng tiêu dùng, rượu nội đang dần biến thành một thói quen tiêu dùng phù hợp với nhịp sống, thưởng thức cùng bữa ăn, và nhu cầu này có tính bền vững sẽ hỗ trợ sự tồn tại lâu dài của ngành.

Tất nhiên, câu hỏi mà các tổ chức quan tâm nhất vẫn là khi nào tình hình kinh doanh của Zhenyuan có thể đảo chiều. Khi được hỏi “Hiện tại, hiệu suất thị trường của các sản phẩm chủ lực như Kai, Si Kai và Dan Ya của công ty thế nào?” Wang Weidong trả lời rằng, Dan Ya của Guoyuan thể hiện khá tốt, trong những năm gần đây duy trì đà tăng trưởng liên tục. Các sản phẩm Si Kai và Kai đối diện với giảm sút so với cùng kỳ, nhưng cải thiện so với tháng trước, dự kiến sau quý hai sẽ trở lại đà tăng trưởng.

Về sự thay đổi trong cấu trúc giá sản phẩm và cảnh tượng tiêu dùng, Wang Weidong nói rằng, “Trong bối cảnh thị trường hiện nay, hiệu suất của các sản phẩm ở các mức giá khác nhau thể hiện sự phân hóa rõ rệt. Cụ thể, các sản phẩm cao cấp và trung cao cấp của công ty chịu áp lực so với cùng kỳ, nhưng hy vọng sẽ đảo chiều sau quý hai; các dòng Dan Ya, Kai đơn lẻ và các sản phẩm trung bình, thấp hơn thể hiện nhu cầu mạnh mẽ hơn.”

Ngoài ra, “Khi môi trường tiêu dùng bước vào trạng thái bình thường mới, cấu trúc so sánh của quý hai và quý ba sẽ có cải thiện, nhưng không lớn, không thể trở lại như trước. Hiện tại, các hành vi vi phạm vẫn bị kiểm soát nghiêm ngặt, nhưng các hoạt động tụ họp thân thiết hợp pháp và các hoạt động xã hội hợp quy đang dần phục hồi. Chúng tôi dự đoán doanh thu sau quý hai sẽ đạt tăng trưởng dương.” Wang Weidong, Tổng thư ký của Zhenyuan, nói như vậy.

Từ ba phần trả lời của Zhenyuan, có thể thấy rõ rằng doanh thu và lợi nhuận ròng của công ty vẫn đang trong xu hướng giảm âm, mặc dù điều này phù hợp với môi trường ngành rượu nội địa hiện tại, nhưng khả năng chống chịu của họ trước chu kỳ giảm tốc đã yếu đi, dẫn đến sức hấp dẫn của cổ phiếu giảm.

12 tuần liên tiếp giảm, “ánh sáng kỳ lạ” mờ dần

Thực tế, nếu nói ai là ngôi sao sáng nhất của thị trường rượu nội địa trong 5 năm gần đây, ngoài ông lớn rượu thơm Shanxi Fenjiu, thì Zhenyuan chắc chắn là đại diện xuất sắc của các doanh nghiệp rượu thứ hai, thứ ba, cùng với Fenjiu, không chỉ duy trì tăng trưởng ổn định về hiệu suất, mà còn cổ phiếu luôn dao động ở mức cao nhất trong lịch sử, khả năng chống chu kỳ rất tốt.

Theo số liệu thống kê, từ 2021 đến 2023, tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận ròng của Zhenyuan mỗi năm luôn duy trì khoảng 25%, trong khi phần lớn các doanh nghiệp rượu trong giai đoạn này đã bắt đầu bước vào điểm ngoặt kinh doanh, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng chậm lại và thậm chí xuất hiện giảm âm.

Năm 2024, nhiều doanh nghiệp rượu bắt đầu lộ rõ vấn đề vận hành, còn Zhenyuan thì cùng với Maowu Fen giữ vững, lợi nhuận ròng duy trì mức tăng trưởng 8,8% so với cùng kỳ, dù tốc độ có giảm nhẹ, nhưng vẫn giữ vững ổn định, đến quý I năm 2025, lợi nhuận ròng của Zhenyuan tăng 7,27% so với cùng kỳ, vẫn là một trong những doanh nghiệp rượu thứ hai, thứ ba nổi bật.

Nhờ vào sự tăng trưởng ổn định này, kể từ năm 2021, giá cổ phiếu của Zhenyuan luôn duy trì vững chắc, trong 4 năm liên tiếp từ 2021 đến 2024, mức giảm giá hàng năm đều dưới 6%, tổng mức giảm trong 4 năm chưa tới 20%, chỉ đứng sau Yingjia Gongjiu và Kweichow Moutai về hiệu suất, là công ty thứ ba trong ngành rượu nội địa (loại trừ *ST Yanshi). Trong giai đoạn này, có 9 cổ phiếu rượu nội địa giảm hơn 35%.

Tuy nhiên, đến quý II năm 2025, tình hình kinh doanh của Zhenyuan đột ngột xấu đi, lợi nhuận ròng quý hai giảm 37% so với cùng kỳ, quý ba giảm 49%, đồng thời doanh thu cũng giảm mạnh trong hai quý này.

Ảnh hưởng bởi sự thay đổi lớn về hiệu suất, giá cổ phiếu của Zhenyuan cũng không còn vững vàng, từ quý II năm 2025 đến nay, tổng mức giảm đã đạt 50%. Trong đó, ngoài tuần đầu tiên giá cổ phiếu tăng, giá cổ phiếu Zhenyuan đã giảm liên tiếp 12 tuần, lập mức thấp mới trong gần 6 năm.

Các chuyên gia phân tích cho rằng, như một doanh nghiệp tiêu biểu trong nhóm rượu thứ hai, thứ ba trước đây, sự sụt giảm mạnh về hiệu suất và giá cổ phiếu của Zhenyuan không chỉ phá vỡ lý luận tăng trưởng chống chu kỳ lâu dài của họ, mà còn phản ánh những thay đổi mới trong giai đoạn điều chỉnh sâu của ngành rượu nội địa. Trong bối cảnh phân hóa ngành ngày càng gia tăng, nhu cầu tiêu dùng chưa phục hồi như kỳ vọng, ngay cả các doanh nghiệp từng có hiệu suất ổn định cũng khó tránh khỏi ảnh hưởng, áp lực tăng trưởng của các doanh nghiệp vùng đang ngày càng rõ rệt.

Mỗi ngày kinh tế