Tôi đã xem thị trường quyền chọn Bitcoin và có điều khiến tôi chú ý là, trước kỳ hạn quý, quyền chọn put với giá 20.000 USD đang đứng thứ 3 về mức độ phổ biến theo mức giá thực thi. Giá trị danh nghĩa khoảng 5,96 tỷ USD. Quy mô khá lớn.

Dĩ nhiên, khi có lượng mua put lớn như vậy, ban đầu người ta sẽ nghĩ là “đang lo ngại về giảm giá”. Nhưng thực tế, phần lớn vị thế này có khả năng do người bán tạo ra để kiếm lợi từ phí bảo hiểm. Bởi vì, hiện tại Bitcoin đang giao dịch quanh mức 70.000 USD, mà giảm xuống còn 20.000 USD tức là giảm 70%. Ít ai đặt cược trực tiếp vào kịch bản cực đoan đó.

Nhìn toàn bộ thị trường quyền chọn, thì xu hướng không phải là bi quan mà còn khá tích cực. Tỷ lệ put/call là 0.63, nghĩa là số lượng quyền chọn call nhiều hơn put. Trong tổng giá trị danh nghĩa 13,5 tỷ USD của Deribit, tổng hợp mở là 195.719 BTC, trong đó call là 120.236 BTC, put là 75.482 BTC. Các con số này phản ánh tâm lý của thị trường.

Điểm nữa cần chú ý là mức giá 75.000 USD đang là điểm tối đa thiệt hại (Max Pain). Điều này cho thấy các nhà tạo lập quyền chọn có xu hướng kéo giá về mức này khi đáo hạn. Nói cách khác, đây là mức giá mà phần lớn các nhà tham gia thị trường sẽ chịu thiệt hại tối đa.

Ngoài ra, việc token WLFI của World Liberty Financial giảm 12% gần đây cũng rất đáng chú ý. Họ đã dùng token quản trị của mình làm tài sản thế chấp để vay stablecoin, rồi làm cạn kiệt pool của Dolomite. Đây là ví dụ điển hình của rủi ro chu kỳ. Giá token giảm làm giảm khả năng vay mượn, từ đó làm giảm giá trị của tài sản thế chấp... một vòng luẩn quẩn. Khi thị trường nguội lạnh, những điểm yếu cấu trúc như vậy sẽ lộ rõ.