Doanh thu tăng mạnh, khả năng tự tạo máu vẫn chưa đủ, Tông Tâm Y tế có khả năng thắng lớn trong cuộc đua trở thành "Cổ phiếu nội địa đầu tiên về tim nhân tạo" là bao nhiêu

Hỏi AI · Dòng tiền liên tục âm ảnh hưởng như thế nào đến triển vọng đẩy mạnh IPO?

Trang web chính thức của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải cho biết, Công ty Cổ phần Công nghệ Y tế Tâm Đồng Thâm (sau đây gọi là “Tâm Đồng Thâm Y tế”) đã cập nhật hồ sơ chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) trên Chương trình Khoa học và Công nghệ, đang cùng một nhà sản xuất tim nhân tạo khác chạy đua để trở thành “Cổ phiếu tim nhân tạo nội địa đầu tiên”. Theo dữ liệu tài chính mới nhất của công ty, doanh thu hoạt động năm 2025 đã tăng mạnh. Tuy nhiên, về lợi nhuận ròng, Tâm Đồng Thâm Y tế vẫn trong trạng thái thua lỗ, và dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh vẫn âm. Đối với Tâm Đồng Thâm Y tế, kết quả IPO lần này hiện vẫn còn nhiều bất định.

Doanh thu năm 2025 tăng mạnh

Hồ sơ chào bán cho thấy, Tâm Đồng Thâm Y tế là một công ty thiết bị y tế sáng tạo toàn cầu, thúc đẩy tiến bộ và phát triển thị trường điều trị suy tim giai đoạn cuối bằng các công nghệ và giải pháp đột phá mới, tập trung vào nghiên cứu, sản xuất và thương mại hóa các tim nhân tạo cấy ghép có đột phá về công nghệ.

Về sản phẩm, tính đến ngày ký hồ sơ, tại thị trường Trung Quốc, hệ thống hỗ trợ thất trái toàn từ tính CH-VAD đầu tiên của công ty đã được Cục Quản lý Dược phẩm Quốc gia phê duyệt đưa vào thị trường, trở thành tim nhân tạo cấy ghép toàn từ tính đầu tiên của Trung Quốc được phê duyệt; phiên bản nâng cấp CH-VAD Plus cũng đã được phê duyệt. Tại thị trường Mỹ, hệ thống hỗ trợ thất trái toàn từ tính thế hệ mới BrioVAD của công ty đã được FDA Mỹ chấp thuận để bắt đầu thử nghiệm lâm sàng; tại châu Âu, công ty đã nộp đơn xin thử nghiệm lâm sàng tại Đức, Áo và Hà Lan, và đã nhận được phê duyệt từ Ủy ban đạo đức Đức, đồng thời đã ký kết thỏa thuận thử nghiệm lâm sàng với 2 trung tâm.

Dữ liệu tài chính mới nhất của công ty cho thấy, doanh thu hoạt động năm 2025 đã tăng mạnh. Các số liệu tài chính cho thấy, trong giai đoạn 2023—2025, Tâm Đồng Thâm Y tế đạt doanh thu lần lượt khoảng 50,45 triệu nhân dân tệ, 77,35 triệu nhân dân tệ, 213 triệu nhân dân tệ. Tuy nhiên, về lợi nhuận ròng, lợi nhuận năm 2025 của công ty tiếp tục giảm, trong kỳ báo cáo lần lượt là -3,06 tỷ nhân dân tệ, -3,72 tỷ nhân dân tệ, -3,74 tỷ nhân dân tệ.

Về việc thua lỗ liên tục trong kỳ báo cáo, Tâm Đồng Thâm Y tế cho biết, sản phẩm tim nhân tạo CH-VAD dù đã được phê duyệt đưa vào thị trường từ tháng 11 năm 2021, nhưng hiện tại sản phẩm này vẫn đang trong giai đoạn thương mại hóa ban đầu tại Trung Quốc, quy mô doanh thu bán hàng còn nhỏ, chưa thể bù đắp các chi phí ban đầu và chi phí trong kỳ.

Chuyên gia của Hội Nhà báo Khoa học và Công nghệ Trung Quốc, ông Cao Hằng, cho biết trong cuộc phỏng vấn với Báo Thương nghiệp Bắc Kinh, rằng các sản phẩm “đảo kỹ thuật” như tim nhân tạo này, tỷ lệ thâm nhập lâm sàng và tốc độ thương mại hóa cực kỳ phụ thuộc vào sự hỗ trợ vốn ban đầu.

Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh liên tục âm

Trong bối cảnh chưa có lợi nhuận, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Tâm Đồng Thâm Y tế vẫn liên tục âm.

Dữ liệu tài chính cho thấy, trong giai đoạn 2023—2025, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của công ty lần lượt là -2,2 tỷ nhân dân tệ, -2,93 tỷ nhân dân tệ, -3,19 tỷ nhân dân tệ.

Tâm Đồng Thâm Y tế cho biết, trong kỳ báo cáo, sản phẩm trong nước của công ty đang trong giai đoạn khởi động thị trường, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đã tăng nhanh từ 76,89 triệu nhân dân tệ năm 2023 lên 206,50 triệu nhân dân tệ năm 2025. Trong cùng kỳ, công ty duy trì mức đầu tư R&D cao, thông qua việc thành lập công ty con tại Mỹ để thúc đẩy nghiên cứu và phát triển sản phẩm tại thị trường Mỹ, đồng thời đã bắt đầu thử nghiệm lâm sàng tại Mỹ vào năm 2024. Do mức lương trung bình cao tại Mỹ, công ty đã bắt đầu chi trả lương cho nhân viên và các khoản tiền mặt khác cho nhân viên từ năm 2023, khiến dòng tiền ra từ hoạt động kinh doanh tăng mạnh, dẫn đến dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trong kỳ luôn âm.

Ngoài ra, tỷ lệ nợ trên tài sản của công ty có biến động, lần lượt là 31,49%, 93,48% và 70,63%. Trong hồ sơ chào bán, Tâm Đồng Thâm Y tế cho biết, khi quy mô hoạt động mở rộng và các thử nghiệm lâm sàng tiến hành, nhu cầu vốn hàng ngày tăng lên, nguồn vốn hoạt động chủ yếu đến từ vay ngân hàng, huy động vốn từ bên ngoài và thu nhập hoạt động, khiến tỷ lệ nợ trên tài sản của công ty có xu hướng tăng. Đến tháng 6 năm 2025, công ty đã hoàn tất một đợt phát hành cổ phần, tài sản ròng tăng lên, giúp tỷ lệ nợ trên tài sản cuối kỳ giảm xuống còn 70,63%.

Về các vấn đề liên quan của công ty, Báo Thương nghiệp Bắc Kinh đã gửi công văn phỏng vấn tới phía Tâm Đồng Thâm, nhưng tính đến thời điểm phát hành bài viết, chưa nhận được phản hồi từ công ty.

Báo Thương nghiệp Bắc Kinh – Đinh Ninh