Đã kiếm được 2,61 nghìn tỷ! Quỹ công cộng đã lập kỷ lục lịch sử

Bài viết này được chuyển từ cộng đồng đầu tư ngân hàng

Mùa báo cáo thường niên của quỹ công mở năm 2025 đã trình làng một bảng thành tích được xem là “định nghĩa sử thi”. Dữ liệu của Tianxiang Investment Advisory cho thấy, cả ngành trong năm ngoái đạt lợi nhuận tổng cộng lên tới 2,61 triệu tỷ nhân dân tệ, lần đầu tiên phá vỡ kỷ lục lịch sử, gấp đôi so với 1,28 triệu tỷ của năm 2024. Điều này chắc chắn là một “năm ăn nên làm ra” đã lâu rồi, thị trường rộn ràng vui vẻ. Tuy nhiên, bề ngoài rực rỡ vô hạn, thực chất lại có sóng ngầm đang dâng trào. Một cuộc chiến sinh tồn do các tổ chức hàng đầu dẫn dắt, lấy ETF làm chiến trường trung tâm, đang diễn ra quyết liệt trong ngành này. Nhưng dưới vẻ hào nhoáng đó là sự thể hiện tối đa của hiệu ứng Ma Thái và những nỗ lực thở gấp của các nhà chơi nhỏ và trung.

01

Tiền đến từ đâu?

Mở ra xem cấu trúc lợi nhuận 2,61 triệu tỷ này, bạn sẽ thấy một bức tranh rõ ràng: Quỹ cổ phần là “người in tiền” tuyệt đối.

Các quỹ loại G đóng góp 11.254,98 tỷ nhân dân tệ trong cả năm, quỹ hỗn hợp đóng góp 8.733,38 tỷ, hai loại sản phẩm cổ phần này tổng lợi nhuận gần chạm mốc 2 triệu tỷ, chiếm 76,9% lợi nhuận toàn thị trường.

Xem riêng các quỹ cổ phần chủ động, năm 2025 tổng lợi nhuận đạt 10.011,64 tỷ, tăng hơn 10 lần so với năm 2024.

Quỹ trái phiếu cả năm lợi nhuận 1.865,25 tỷ, quỹ tiền tệ 1.841,47 tỷ, quỹ hàng hóa 1.037,94 tỷ, quỹ QDII 1.125,64 tỷ, sản phẩm FOF 186,85 tỷ.

Dù các sản phẩm cố định thu nhập cũng kiếm lời, nhưng so với năm 2024 rõ ràng giảm sút rõ rệt, lợi nhuận của quỹ trái phiếu giảm hơn 50% so cùng kỳ, lợi nhuận của quỹ tiền tệ cũng giảm mạnh.

Tuy nhiên, quỹ hàng hóa lại có tốc độ tăng trưởng ấn tượng: lợi nhuận tăng 551,07% so cùng kỳ, đứng đầu các loại quỹ.

Tóm lại: năm 2025 là thời của cổ phần, trái phiếu đứng sang một bên, ETF vàng âm thầm kiếm lời lớn.

02

Chính sách + vốn + công nghệ

Chỉ số Shanghai Composite năm 2025 tăng 18,41%, chỉ số Shenzhen Component tăng 29,87%, CSI 300 tăng 17,66%, chỉ số sáng tạo và khởi nghiệp 50 tăng vọt 60,86%. Thị trường Hồng Kông cũng không kém, chỉ số Hang Seng tổng thể cả năm tăng 28,99 điểm phần trăm do định giá đóng góp.

Thị trường tăng trưởng như vậy, giá trị ròng của các quỹ công mở tự nhiên cũng tăng theo. Nhưng điều đáng chú ý hơn là logic nền tảng của đợt tăng giá này.

Chính sách. Chính sách tài chính tổng thể ngày 24/9/2024 chính là “tác nhân phát lệnh” của đợt tăng trưởng này. Từ đó, chỉ số Shanghai Composite từ 2761 điểm liên tục leo lên trên 4000 điểm. Chính sách tiền tệ cũng rất mạnh mẽ, các biện pháp cho vay trung hạn liên tục gia tăng, lãi suất mua lại ngược 7 ngày giảm, cơ chế cung cấp thanh khoản được xây dựng lại.

Vốn. Trong nửa đầu năm 2025, dòng vốn chảy vào A-shares chủ yếu đến từ các nhà đầu tư tổ chức, khác hẳn với đợt tăng giá do nhà đầu tư cá nhân dẫn dắt năm 2015. Vốn tổ chức tương đối lý trí, mua rồi ít bán, tạo nền móng cho “đợt tăng chậm” của thị trường.

Đến nửa cuối năm, hiệu ứng kiếm lời lan rộng, nhà đầu tư cá nhân đẩy nhanh vào cuộc, cả năm, nhà đầu tư cá nhân nắm giữ quỹ tăng gần 1 nghìn tỷ cổ phần so với 2024. Các tổ chức tổ chức, nhà đầu tư cá nhân tham gia, tạo thành một chuỗi tiếp sức vốn hoàn chỉnh.

Công nghệ. Đường dây chính của thị trường năm 2025 rõ ràng đến mức không thể rõ hơn, đó chính là AI. Trong báo cáo thường niên, “AI” được đề cập hơn 4000 lần, là từ khóa số 1. Các lĩnh vực liên quan đến trí tuệ nhân tạo như sức mạnh tính toán, chip, mô-đun quang quẻ lần lượt bùng nổ, CATL, Zhongji Xuchuang, Xin Yisheng trở thành top 3 về giá trị cổ phần trong danh mục quỹ công mở.

Xin Yisheng tăng trưởng tới 424,03% trong năm, Zhongji Xuchuang tăng 396,38%, Sunlight Power tăng 137,13%, những cổ phiếu này, cứ vài lần nhân đôi là lợi nhuận quỹ công mở tăng vọt.

Ngành sản xuất vẫn là ngành nắm giữ lớn nhất, chiếm 55,11% giá trị đầu tư của G, ngành tài chính chiếm 9,97%, truyền thông, phần mềm và dịch vụ công nghệ thông tin chiếm 5,70%. Hướng phân bổ của quỹ, cơ bản chính là các công ty hàng đầu của các ngành này.

03

Ai đang kiếm tiền? Ai đang tụt lại phía sau?

Dưới lợi nhuận tổng ngành 2,61 triệu tỷ, sự phân hóa là đề tài đáng chơi hơn.

Từ góc độ quản lý, trong 161 công ty quỹ (bao gồm cả quản lý tài sản chứng khoán), chỉ có 4 công ty lỗ. Kiếm lời là phổ biến, nhưng kiếm nhiều hay ít, cách biệt quá lớn.

“Ngôi sao” E Fund chỉ riêng đã kiếm 3.270 tỷ, nhiều hơn tổng của thứ 2 đến thứ 4 cộng lại. 10 công ty hàng đầu tổng lợi nhuận 1,4 triệu tỷ, chiếm 55% lợi nhuận toàn ngành. Khả năng hút tiền của các tổ chức hàng đầu, đúng là không thể lý giải nổi.

Xét theo thành tích kinh doanh của các công ty, quy mô cũng rõ ràng. Wind cho biết, năm 2025, toàn ngành thu phí quản lý đạt 132,3 tỷ, lần đầu vượt mốc 130 tỷ, tăng khoảng 5,5% so cùng kỳ.

E Fund dẫn đầu với 8,447 tỷ phí quản lý, China Asset Management 7,112 tỷ, GF Fund 6,268 tỷ xếp thứ hai, thứ ba. Tuy nhiên, Huatai Bairui từ 2,263 tỷ giảm còn 1,909 tỷ, giảm 15,62%.

Hiện tượng các “ông lớn” trong ngành ngày càng rõ nét, các quỹ hàng đầu như E Fund trong nghiên cứu, chiến lược, độ tin cậy của khách hàng, tạo ra hàng rào cạnh tranh khiến các quỹ nhỏ khó phá vỡ.

Về lợi nhuận ròng, E Fund tiếp tục dẫn đầu với 3,806 tỷ, ICBC Credit Suisse tăng lên thứ hai với 3,007 tỷ, GF, Southern, Huaxia lần lượt xếp từ thứ ba đến thứ năm, 5 quỹ đứng đầu tổng lợi nhuận ròng là 14,667 tỷ.

Đáng chú ý, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng của ICBC Credit Suisse đạt 42,51%, rất ấn tượng, bí quyết nằm ở việc mở rộng hoạt động phi công mở, quản lý quỹ hưu trí, quỹ riêng, danh mục đặc thù, quy mô hoạt động phi công mở đạt khoảng 1,46 triệu tỷ, trở thành trụ cột lợi nhuận.

Thêm một chi tiết thú vị: thứ hạng doanh thu và lợi nhuận ròng không hoàn toàn trùng khớp. Huaxia doanh thu 9,626 tỷ, Southern 8,767 tỷ, đều cao hơn GF 8,541 tỷ, nhưng lợi nhuận ròng của GF lại vượt qua hai bên.

Điều này phản ánh các chiến lược kiểm soát chi phí, đầu tư marketing của các công ty đang ảnh hưởng rõ rệt đến chất lượng lợi nhuận cuối cùng.

Tất nhiên, sự phân hóa là hai chiều. Red Tower Red Soil Fund lợi nhuận ròng tăng vọt 1131% so cùng kỳ, China Post Venture Capital chuyển từ lỗ 19,25 triệu sang có lãi 0,54 tỷ.

Nhưng đồng thời, Huatai Bairui, Puhui Ansheng, Cinda AOYA và 4 công ty khác gặp phải “cả doanh thu lẫn lợi nhuận ròng đều giảm”, Dongxing Fund giảm 77,48% lợi nhuận ròng so cùng kỳ. Cục diện ngành đang nhanh chóng thay đổi.

04

Quỹ công mở 2025 kiếm tiền thế nào?

Xem lại chiến lược phân bổ quỹ năm 2025, cốt lõi chỉ có hai chữ: “bám nhóm”. Nhưng “bám nhóm” cũng có hai cách chơi hoàn toàn khác nhau.

Cách thứ nhất là phân bổ theo chỉ số thụ động.

Năm 2025, ETF toàn thị trường là “vua lợi nhuận”. Huatai Bairui CSI 300 ETF với lợi nhuận 785,16 tỷ đoạt danh hiệu “quỹ kiếm nhiều nhất”, E Fund CSI 300 ETF theo sau với 559,88 tỷ.

Trong top 20 quỹ lợi nhuận cao nhất, ETF chiếm 18 chỗ. Xu hướng nhà đầu tư qua ETF để phân bổ thị trường càng được củng cố, quy mô và lợi nhuận của các ETF lớn nhất tạo thành hiệu ứng cộng hưởng.

Đến quý 3/2025, quy mô các quỹ thụ động vượt 1,1 triệu tỷ, tổng quy mô ETF vượt 5 triệu tỷ. Về số lượng sản phẩm, toàn thị trường đã có 1260 ETF, theo dõi hơn 480 chỉ số. Thời đại đầu tư thụ động đã thực sự đến.

Cách thứ hai là “đầu tư chủ động” tập trung vào công nghệ.

Về quỹ cổ phần chủ động, quỹ RY Growth Value Hybrid A với lợi nhuận 94,54 tỷ trở thành quỹ chủ động kiếm nhiều nhất, theo sau là Xingquan He Run Hybrid A và Nuoxin Growth Hybrid A với 70,34 tỷ và 61,03 tỷ.

Các quỹ lợi nhuận cao này đều tập trung cao độ vào lĩnh vực công nghệ. Các sản phẩm như Nhiên liệu ô tô mới, Châu Âu thời đại tiên phong, Tianhui Growth của Fuguo, đều nắm giữ chủ yếu là AI, năng lượng mới, chip.

Tỷ lệ tăng trưởng trung bình của quỹ công mở chủ động năm 2025 là 25,8%, vượt chỉ số CSI 300 (17,66%) nhưng thấp hơn chỉ số sáng tạo và khởi nghiệp 50. Nói cách khác, chọn đúng lĩnh vực là điều quan trọng nhất.

Các cổ phiếu trong top 10 về giá trị cổ phần chủ yếu là các ông lớn như CATL, Zhongji Xuchuang, Xin Yisheng, Moutai, tập trung cực cao, khiến người ta phải tròn mắt.

Điều này phản ánh một xu hướng: chiến lược của quỹ công mở đang chuyển từ “phân tán như rắc tiêu” sang “đặt cược vào độ chắc chắn” theo kiểu tập trung.

Bạn không cần phải hiểu tất cả, nhưng nhất định phải hiểu AI.

05

Kiếm tiền dễ, duy trì kiếm tiền mới khó

Lợi nhuận 2,61 triệu tỷ đang nằm trước mắt, câu hỏi nhà đầu tư quan tâm nhất chỉ có một:

Năm 2026 có còn tiếp tục kiếm được không?

Các quản lý quỹ đã đưa ra câu trả lời trong báo cáo thường niên. Trong hơn 4900 báo cáo quỹ, “AI” được đề cập hơn 4000 lần. Năm 2026, AI vẫn là chủ đề chắc chắn nhất trong lòng các quản lý quỹ.

Tuy nhiên, logic đang thay đổi, năm 2025, các nhà đầu tư tập trung vào hạ tầng AI, như sức mạnh tính toán, chip, các ngành “bán cưa” này; còn năm 2026, các quản lý quỹ đều cho rằng, ứng dụng AI sẽ bước vào quy mô thương mại hóa hàng loạt, cơ hội ở phía ứng dụng có thể còn lớn hơn cả hạ tầng.

Trong quý 4/2025, phong cách thị trường có lúc chuyển hướng, cổ phiếu tiêu dùng, cổ phiếu dividend tăng trưởng ngược dòng. Chỉ số tiêu dùng trung tâm Trung Quốc sau 4 năm giảm liên tiếp đã bật lại. Liệu sự chuyển đổi phong cách này chỉ là nhất thời, còn phải tiếp tục theo dõi.

Nhưng phải thừa nhận một sự thật: môi trường thị trường năm 2025, chính sách nới lỏng, thanh khoản dồi dào, công nghệ bùng nổ, rất khó để có thể sao chép hoàn toàn vào năm 2026.

Việc giữ đỉnh gần 4000 điểm của thị trường lớn A đã cho thấy, dòng vốn mới đang trở nên thận trọng hơn.

Các quản lý quỹ đồng thuận rằng, năm 2026, biến động thị trường sẽ tăng rõ rệt, cơ hội mang tính cấu trúc vẫn còn, nhưng khả năng thị trường chung tăng giá sẽ khó kéo dài.

Về mặt vốn, năm 2025, nhà đầu tư cá nhân nắm giữ 17,45 nghìn tỷ cổ phần, chiếm 55,63%, tổ chức nắm 13,91 nghìn tỷ, chiếm 44,37%.

Tỷ lệ nhà đầu tư cá nhân vượt quá một nửa, nghĩa là biến động do cảm xúc chi phối có thể còn dữ dội hơn năm 2025.

Thêm một yếu tố không thể bỏ qua: giảm phí. Năm 2025, phí quản lý lần đầu vượt 1300 tỷ, nhưng tốc độ tăng chỉ 5,5%, thấp xa so với quy mô mở rộng.

Áp lực cải cách phí đang dần rõ ràng, 15 công ty hàng đầu chiếm hơn một nửa phí quản lý toàn ngành, hơn 60 công ty có doanh thu phí quản lý dưới 1 tỷ. Cục diện “ăn thịt, uống canh, thậm chí không có canh” này trong ngắn hạn sẽ không thay đổi.

Vậy kịch bản năm 2026 có thể là: tiền lớn khó kiếm, nhưng cơ hội theo cấu trúc vẫn còn.

Lợi nhuận cao kỷ lục 2,61 triệu tỷ là thời điểm rực rỡ của ngành quỹ công mở, cũng là điểm bắt đầu của một cuộc phân hóa khốc liệt.

Với các tổ chức hàng đầu, làm thế nào để cân bằng giữa mở rộng quy mô và tăng trưởng lợi nhuận là chiến lược trọng tâm của giai đoạn tiếp theo.

Với các công ty nhỏ và trung, tìm kiếm vị thế khác biệt, xây dựng năng lực nghiên cứu và đầu tư độc đáo là con đường duy nhất để tránh bị loại khỏi “cuộc chiến sinh tồn”.

Còn đối với nhà đầu tư rộng rãi, năm 2026 có thể không còn là năm “mua rồi cứ thế mà kiếm tiền” nữa.

Trong môi trường thị trường biến động, cơ bản là chính, giữ vững đầu óc tỉnh táo, trở về bản chất của đầu tư giá trị, có lẽ là cách duy nhất để vượt qua chu kỳ.

Lời cảnh báo rủi ro: Nội dung bài viết dựa trên dữ liệu công khai và phân tích thành tích lịch sử, không phải là khuyến nghị đầu tư. Quỹ có rủi ro, đầu tư cần thận trọng.