Liên tục thua lỗ, tỷ lệ nợ cao, Hải Nam Hải Dược dự định giảm cổ phần trong China Antibody để bù vốn

Gần đây, Tân Hải Dược Hải Nam đã phát hành thông báo, dự định giảm tỷ lệ cổ phần của mình trong công ty niêm yết Hồng Kông Trung Quốc Kháng Thể, số cổ phần giảm không quá 68 triệu cổ phiếu, chiếm tỷ lệ không quá 5% tổng vốn cổ phần của Trung Quốc Kháng Thể. Hiện tại, Tân Hải Dược Hải Nam đang nắm giữ 159 triệu cổ phiếu của Trung Quốc Kháng Thể, chiếm 11.46% tổng vốn cổ phần.

Trước đó, Tân Hải Dược Hải Nam đã thực hiện các hoạt động mua lại lớn, đầu tư vào PE, chơi chứng khoán, xây dựng các dự án lớn, mua bất động sản và nhiều hoạt động tiêu tiền khác, gây ra những hậu quả về sau. Từ năm 2019 đến 2025, dự kiến tổng lỗ lũy kế của Tân Hải Dược Hải Nam sẽ vượt quá 4,3 tỷ nhân dân tệ. Do các tác động từ việc tập trung đấu thầu, kiểm soát chi phí bảo hiểm y tế và các chính sách khác, doanh số và giá bán các sản phẩm chính của công ty đều giảm, hoạt động chính bị ảnh hưởng. Tân Hải Dược Hải Nam cho biết, việc giảm cổ phần lần này sẽ giúp tối ưu hóa cấu trúc tài sản của công ty, nâng cao tính thanh khoản và hiệu quả sử dụng tài sản.

Hoạt động chính “sinh tiền” yếu, kết quả kinh doanh liên tục giảm sút

Các sản phẩm chính của Tân Hải Dược Hải Nam gồm các dòng kháng sinh, thuốc tiêu hóa, thuốc ung thư, nguyên liệu và trung gian của thuốc dạng chế phẩm, cùng các sản phẩm khác, ngoài ra còn có lĩnh vực dịch vụ y tế và dược liệu Đông y. Báo cáo nửa năm 2025 cho thấy, doanh thu của lĩnh vực dược phẩm đạt 353 triệu nhân dân tệ, giảm 29.43% so với cùng kỳ, chiếm 84.34% tổng doanh thu. Trong đó, các dòng thuốc chế phẩm cephalosporin, các loại thuốc khác, nguyên liệu và trung gian lần lượt giảm 66.28%, 24.62%, 47.85% so với cùng kỳ.

Xét về doanh thu, từ năm 2018, sau khi đạt đỉnh 2,472 tỷ nhân dân tệ, doanh thu của Tân Hải Dược Hải Nam đã giảm dần qua các năm, đến năm 2024 còn 991 triệu nhân dân tệ, dự kiến năm 2025 sẽ còn khoảng 800-900 triệu nhân dân tệ; lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản đặc biệt bắt đầu thua lỗ liên tục từ năm 2017, dự kiến năm 2025 sẽ âm từ -480 triệu đến -380 triệu nhân dân tệ. Các biến động về kết quả kinh doanh năm 2025 chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, trong đó chính sách bảo hiểm y tế, đấu thầu tập trung và cạnh tranh thị trường ngày càng gay gắt, các thuốc mới của công ty chưa được đưa ra thị trường, các thuốc giả mới ra mắt chưa đủ quy mô, các dự án nguyên liệu chuyển sang cố định gây tăng chi phí khấu hao, nợ vay có lãi lớn dẫn đến chi phí lãi vay cao, ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh.

Dưới tác động của thị trường, tình hình kinh doanh của Tân Hải Dược Hải Nam còn thể hiện rõ qua các công ty con chính của họ. Theo báo cáo nửa năm 2025, doanh thu và lợi nhuận ròng của ba công ty con chính đều giảm so với cùng kỳ, thậm chí đang trong trạng thái thua lỗ. Công ty liên kết Thượng Hải Lì Thương Tế Y Dược Công ty tuy có lãi, nhưng lợi nhuận ròng cũng giảm so với cùng kỳ năm trước.

Cùng với việc chính phủ và các địa phương thúc đẩy chính sách mua sắm tập trung, biên lợi nhuận của một số sản phẩm bị thu hẹp, Tân Hải Dược Hải Nam buộc phải điều chỉnh cơ cấu sản phẩm, tăng cường đầu tư nghiên cứu thuốc mới, đẩy nhanh quá trình ra mắt sản phẩm mới và phát triển thị trường. Trong đó, thuốc mới điều trị xơ gan gan loại 1 Fufenidin viên nang đã được Bộ Quản lý Thuốc và Thực phẩm Quốc gia đưa vào danh sách các loại thuốc đột phá vào tháng 2 năm 2025, đã bước vào thử nghiệm lâm sàng giai đoạn III. Thuốc chống động kinh loại 1 Penganibin viên đang tiến hành nghiên cứu lâm sàng giai đoạn IIa. Tuy nhiên, đầu tư vào nghiên cứu thuốc mới có chi phí cao, rủi ro lớn, sau khi ra mắt còn phải đối mặt với thách thức thương mại hóa, trong khi danh mục thuốc mới của Tân Hải Dược Hải Nam không nhiều, chủ yếu vẫn là thuốc giả, tổng chi phí nghiên cứu và phát triển không đáng kể, trong 3 quý đầu năm 2025 chỉ là 27.335.7 nghìn nhân dân tệ.

Giảm cổ phần để “bổ sung vốn”

Hoạt động chính “sinh tiền” yếu, nghiên cứu phát triển bị gián đoạn, Tân Hải Dược Hải Nam chỉ còn cách buông bỏ một phần cổ phần trong Trung Quốc Kháng Thể, nhằm thu hồi lợi nhuận đầu tư để “cắt lỗ bổ sung vốn”.

Năm 2013, Tân Hải Dược Hải Nam đã dùng 9,900,600 USD vốn tự có để mua 40% cổ phần của Trung Quốc Kháng Thể. Sau đó, từ năm 2013 đến 2018, Trung Quốc Kháng Thể trải qua nhiều vòng huy động vốn, Tân Hải Dược Hải Nam không tham gia bất kỳ vòng tăng vốn nào, tỷ lệ sở hữu liên tục bị pha loãng. Đến năm 2018, tỷ lệ cổ phần của Tân Hải Dược Hải Nam trong Trung Quốc Kháng Thể là 31.01%, dựa trên đó, công ty đã chuyển nhượng khoảng 100 triệu nhân dân tệ cổ phần của Trung Quốc Kháng Thể, giảm tỷ lệ sở hữu xuống còn 21.01%. Năm 2019, Trung Quốc Kháng Thể phát hành thêm cổ phiếu trong đợt IPO tại Hồng Kông, tỷ lệ cổ phần của Tân Hải Dược Hải Nam tiếp tục bị pha loãng còn 11.46%. Lần này, Tân Hải Dược Hải Nam dự kiến giảm cổ phần của Trung Quốc Kháng Thể không quá 5% tổng vốn cổ phần.

Trung Quốc Kháng Thể chủ yếu nghiên cứu các loại thuốc sinh học dựa trên kháng thể đơn dòng, hiện chưa có sản phẩm nào được phê duyệt đưa vào thị trường, lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ năm 2025 là -105 triệu nhân dân tệ. Ngày 12 tháng 11 năm 2019, Trung Quốc Kháng Thể chính thức niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, giá phát hành là 7.6 HKD/cổ phiếu, ngày giao dịch đầu tiên mở cửa ở mức 7.3 HKD/cổ phiếu, đến ngày 6 tháng 4 năm nay, giá cổ phiếu đã giảm còn 1.76 HKD/cổ phiếu, giảm tổng cộng 76.84%. Tuy nhiên, trong danh mục nghiên cứu phát triển của họ có nhiều kháng thể đơn dòng hàng đầu thế giới, dự kiến trong một đến hai năm tới sẽ có sản phẩm được đưa vào đăng ký niêm yết. Mặc dù Tân Hải Dược Hải Nam đầu tư vào Trung Quốc Kháng Thể, nhưng công ty này vẫn thua lỗ dài hạn, giá cổ phiếu thấp, nhưng lần giảm cổ phần này cũng không phải “bán sạch”.

Lợi nhuận từ việc đầu tư cổ phần vẫn chưa thể giải quyết được khó khăn của hoạt động chính của Tân Hải Dược Hải Nam. Báo cáo quý 3 năm 2025 cho thấy, tính đến cuối kỳ, tổng nợ của công ty là 5,468 tỷ nhân dân tệ, trong đó nợ ngắn hạn là 1,263 tỷ nhân dân tệ, gồm 4.36 tỷ nhân dân tệ nợ ngắn hạn. Tổng tài sản là 5.79 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ nợ cao tới 94.44%, cuối kỳ chỉ còn 260 triệu nhân dân tệ tiền mặt.

Chỉ dựa vào việc giảm cổ phần Trung Quốc Kháng Thể để tạm thời bổ sung dòng tiền, nếu Tân Hải Dược Hải Nam không thể giải quyết các vấn đề phát triển hoạt động chính, nợ cao, nâng cao năng lực nghiên cứu, khả năng thua lỗ có thể sẽ tiếp tục kéo dài.