Gần đây nhận thấy các sàn giao dịch tiền mã hóa đang ngày càng tích cực cạnh tranh để thu hút khách hàng tổ chức. Sàn EDX Markets, được hỗ trợ bởi một số tập đoàn tài chính truyền thống lớn, đã nộp đơn xin giấy phép ngân hàng ủy thác quốc gia từ Ủy ban Quản lý Tiền tệ Hoa Kỳ, điều này có ý nghĩa gì? Một khi được phê duyệt, họ có thể cung cấp dịch vụ lưu ký, quản lý tài sản và giao dịch tự doanh thông qua các thực thể ủy thác được quản lý độc lập, thay vì chỉ đơn thuần xây dựng một nền tảng khớp lệnh.

Đây là một hiện tượng khá thú vị. Các tổ chức tài chính truyền thống bước vào thị trường tài sản kỹ thuật số, trước tiên phải giải quyết vấn đề niềm tin. Các nhà đầu tư tổ chức cần nhìn thấy gì? Các dịch vụ lưu ký cách ly, quy trình thanh toán rõ ràng, các thực thể được quản lý có thể giảm thiểu rủi ro đối tác giao dịch. Bước đi của EDX chính là sử dụng logic của tài chính truyền thống để xây dựng hạ tầng tài sản kỹ thuật số. Từ khi nền tảng này ra mắt vào mùa hè 2023, đã mở rộng từ bốn loại tài sản ban đầu lên hơn hai mươi, hỗ trợ các đồng tiền chính như Bitcoin, Ethereum.

Tuy nhiên, cũng có những bài học tiêu cực. Gần đây, tình hình của token WLFI đáng chú ý. Theo dữ liệu mới nhất, token của dự án tiền mã hóa liên quan đến một nhân vật chính trị đã giảm 13,5% trong 24 giờ, lập mức thấp mới kể từ khi ra mắt. Vấn đề nằm ở đâu? Dự án này dùng token quản trị của mình để thế chấp vay stablecoin, rồi rút sạch các quỹ trong nền tảng cho vay. Điều này trực tiếp phơi bày một rủi ro hệ thống trong DeFi: khi giá trị của tài sản thế chấp giảm, toàn bộ cấu trúc đòn bẩy bắt đầu sụp đổ. Giá WLFI càng giảm, khả năng vay mượn càng yếu, độ tập trung của tài sản thế chấp càng cao, cuối cùng những người gửi tiền khác sẽ chịu thiệt.

So sánh hai trường hợp này, rõ ràng có sự khác biệt lớn. Một bên sử dụng cấu trúc tín thác chuẩn hóa, cách ly để thu hút vốn tổ chức, còn bên kia dựa vào mô hình token tự tuần hoàn để duy trì hệ sinh thái. Điều này cũng giải thích tại sao ngày càng nhiều công ty tiền mã hóa cố gắng lấy giấy phép tín thác — đây là cầu nối quan trọng giữa tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số. Các nhà đầu tư tổ chức cần chính xác loại hạ tầng minh bạch, có thể kiểm soát và đảm bảo này.