Hải Chính Dược Nghiệp con đường đa dạng hóa gặp nhiều trắc trở? Năm ngoái chi phí nghiên cứu và phát triển tăng hơn 33%, thuốc mới về ung thư vẫn đang trong giai đoạn sơ khởi lâm sàng

Nguồn bài viết: Thời đại tuần báo Tác giả: Lâm Vân Tiêu

Vào tối ngày 7 tháng 4, công ty dược phẩm lâu đời của Chiết Giang, Hải Chính Dược (600267.SH), với lịch sử 70 năm, đã công bố báo cáo tài chính năm 2025. Trong năm 2025, Hải Chính Dược đạt doanh thu 10,55 tỷ nhân dân tệ, tăng 2,03% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 541 triệu nhân dân tệ, giảm 10,06% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng trừ các khoản ngoại lệ là 586 triệu nhân dân tệ, tăng 36,11%. Công ty dự kiến sẽ trả cổ tức bằng tiền mặt 0,21 nhân dân tệ cho mỗi cổ phần (bao gồm thuế).

Về nguyên nhân thay đổi hiệu quả kinh doanh, Hải Chính Dược trong báo cáo thường niên chỉ rõ rằng, trong kỳ báo cáo, doanh thu hoạt động của công ty đạt 10,55 tỷ nhân dân tệ, tăng 2,03% so với cùng kỳ, trong đó doanh thu không tính hoạt động phân phối là 7,551 tỷ nhân dân tệ, tăng 6,36%, chủ yếu nhờ vào sự tăng trưởng tốt của các sản phẩm chế phẩm y dược và thuốc thú y.

Năm 2025, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ của Hải Chính Dược giảm 10,06% so với cùng kỳ, chủ yếu do trong năm 2024, công ty đã ghi nhận khoản lợi nhuận phi thường lớn từ việc hoàn trả trái phiếu chuyển đổi, không bị ảnh hưởng bởi các khoản mục này trong kỳ báo cáo. Dưới tác động của các yếu tố trên, lợi nhuận đầu tư của Hải Chính Dược trong kỳ giảm 123,31% so với kỳ trước.

Năm 2025, lợi nhuận ròng trừ các khoản ngoại lệ của Hải Chính Dược tăng 36,11% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ công ty thúc đẩy hoạt động tiếp thị sản phẩm chế phẩm, tăng doanh số bán hàng, tối ưu hệ thống tiếp thị, nâng cao hiệu quả quản lý vận hành, thực hiện các biện pháp giảm chi phí và nâng cao hiệu quả, giúp mức độ lợi nhuận tổng thể của công ty được cải thiện.

Hải Chính Dược thành lập năm 1956, tiền thân là Nhà máy Hóa chất Hải Môn, và đã niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải vào năm 2000. Trong thập kỷ đầu của thế kỷ 21, nhờ vào danh mục sản phẩm kháng sinh và chiến lược quốc tế tiên phong, Hải Chính Dược trở thành một trong những công ty dược phẩm lâu đời nổi bật của Trung Quốc.

Tuy nhiên, sau năm 2015, do ảnh hưởng của việc thực thi lệnh hạn chế kháng sinh nghiêm ngặt nhất, thị trường châu Âu và Mỹ cấm nhập khẩu nguyên liệu thuốc của Hải Chính Dược, cùng với việc hợp tác liên doanh với Pfizer gặp khó khăn, công ty bắt đầu gặp phải suy giảm hiệu quả kinh doanh và đối mặt với quá trình chuyển đổi để giảm đau. Dữ liệu Wind cho thấy, trong giai đoạn 2015-2016, doanh thu và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ của Hải Chính Dược đều giảm, và vào năm 2018, công ty đã lỗ lớn.

Sau đó, Hải Chính Dược đã thực hiện các biện pháp tập trung vào hoạt động chính, thoái vốn tài sản, giảm chi phí và nâng cao hiệu quả để thúc đẩy hiệu quả kinh doanh. Nhìn chung, hiệu quả kinh doanh của công ty vẫn chưa ổn định rõ ràng; theo dữ liệu Wind, năm 2023, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ của Hải Chính Dược giảm mạnh 119,06%, và thua lỗ 93 triệu nhân dân tệ, trong khi doanh thu và lợi nhuận ròng tăng trở lại vào năm 2024, nhưng năm 2025, lợi nhuận ròng lại tiếp tục giảm.

Vào ngày 8 tháng 4, giá cổ phiếu của Hải Chính Dược kết thúc ở mức 10,36 nhân dân tệ/cổ phiếu, giảm 2,63%.

Nguồn hình ảnh: Tuchong Creative

Thuốc generic và nguyên liệu thuốc là hoạt động chính

Xét theo ngành, Hải Chính Dược chủ yếu có ba lĩnh vực kinh doanh: sản xuất dược phẩm, thương mại dược phẩm, và CMO/CDMO/CRO. Trong đó, lĩnh vực sản xuất dược phẩm bao gồm chế phẩm y dược, nguyên liệu thuốc và thuốc thú y. Lĩnh vực thương mại dược phẩm gồm phân phối dược phẩm, nhập khẩu chế phẩm y dược, và dịch vụ marketing thuốc theo hợp đồng.

Theo báo cáo thường niên 2025 của công ty, doanh thu từ sản xuất dược phẩm của Hải Chính Dược năm 2025 đạt 6,497 tỷ nhân dân tệ, tăng 7,47% so với cùng kỳ, tỷ lệ lợi nhuận gộp là 61,64%.

Trong đó, doanh thu từ chế phẩm y dược đạt 4,736 tỷ nhân dân tệ, tăng 3,25 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ vào việc công ty tập trung vào thuốc sáng tạo và thuốc giả mạo thương hiệu, quản lý chặt chẽ các hoạt động mua sắm tập trung và đại lý, đẩy mạnh phân phối qua thương mại điện tử, thúc đẩy chuyển đổi mô hình dịch vụ của hoạt động xuất khẩu chế phẩm. Các sản phẩm chính của Hải Chính Dược gồm thuốc tiêm Mitomycin, viên Hải Bác Mạch (Sesmex), viên Dinh Dư Sulfate Adenosine, viên nang Ximixin (Ximixin), và các sản phẩm khác đều có doanh thu tăng so với cùng kỳ.

Nguyên liệu thuốc đạt doanh thu 1,238 tỷ nhân dân tệ, tăng 0,10 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ; thuốc thú y đạt 523 triệu nhân dân tệ, tăng 1,17 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ lợi nhuận gộp 51,04%, chủ yếu do chiến lược tập trung vào lĩnh vực thuốc thú cưng, doanh thu lĩnh vực thú y tăng hơn 50% so với cùng kỳ, các sản phẩm như Hailiao Miao, Hailiao Wang đều có doanh thu tăng.

Trong lĩnh vực chế phẩm y dược có tỷ lệ lợi nhuận gộp cao, năm 2025, Hải Chính Dược có ba loại thuốc điều trị ung thư, nhiễm trùng, tim mạch đều có doanh thu trên 1 tỷ nhân dân tệ. Trong đó, thuốc điều trị ung thư đạt doanh thu 1,12 tỷ nhân dân tệ, tăng 15,07%, tỷ lệ lợi nhuận gộp 74,50%; thuốc điều trị nhiễm trùng đạt doanh thu 1,748 tỷ nhân dân tệ, giảm 7,25%, tỷ lệ lợi nhuận gộp 53,46%; thuốc tim mạch đạt doanh thu 1,55 tỷ nhân dân tệ, tăng 15,54%, tỷ lệ lợi nhuận gộp 72,69%.

Ngoài ra, năm 2025, doanh thu thương mại dược phẩm của Hải Chính Dược đạt 3,897 tỷ nhân dân tệ, giảm 4,08% so với cùng kỳ, tỷ lệ lợi nhuận gộp là 17,82%. Trong đó, doanh thu phân phối dược phẩm đạt 2,999 tỷ nhân dân tệ, giảm 242 triệu nhân dân tệ chủ yếu do doanh thu nguyên liệu thuốc giảm.

Hải Chính Dược chỉ rõ rằng, doanh thu từ nhập khẩu chế phẩm y dược và dịch vụ marketing thuốc theo hợp đồng đạt 899 triệu nhân dân tệ, tăng 0,76 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ vào doanh thu từ các sản phẩm như Indacaterol Bromide (Jierun), Omeprazole (Nuzale) và các sản phẩm khác đều tăng so với cùng kỳ.

Hiện tại, thuốc generic và nguyên liệu thuốc vẫn là hoạt động chính của Hải Chính Dược. Trong báo cáo năm 2025, công ty cho biết, trong kỳ báo cáo, có 4 sản phẩm với 6 quy cách đã qua hoặc được xem như qua đánh giá đồng bộ, trong đó, thuốc tiêm Posaconazole, viên Everolimus theo loại mới 4 đã nhận được giấy phép đăng ký thuốc, 2 nguyên liệu thuốc được cấp phép sản xuất trong nước, còn 7 sản phẩm đã được cấp phép thị trường quốc tế.

Ngành thuốc generic hiện đang trong giai đoạn biến đổi nhanh chóng. Trong báo cáo, Hải Chính Dược cho biết, đánh giá đồng bộ thuốc generic nâng cao chất lượng và hiệu quả điều trị của thuốc, việc đấu thầu thuốc quốc gia thường xuyên đã thay đổi căn bản logic cạnh tranh thị trường, giảm mạnh năng lực sản xuất hàng giả, kém chất lượng, thúc đẩy quá trình loại bỏ các doanh nghiệp yếu kém và nâng cao độ tập trung ngành.

Công ty cũng đề cập trong báo cáo về rủi ro do chính sách đấu thầu thuốc thay đổi, khi phạm vi mua sắm thuốc theo giá trần mở rộng hơn nữa, nếu một số sản phẩm của công ty bị đưa vào phạm vi đấu thầu tập trung mà không trúng thầu, có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến doanh thu bán hàng và hiệu quả hoạt động.

Trong cuộc phỏng vấn với phóng viên Thời đại tuần báo, phía Hải Chính Dược cho biết, dựa trên năng lực sản xuất nguyên liệu và chế phẩm dược phẩm tích hợp theo chiều dọc, cùng với việc xây dựng hệ thống tiêu chuẩn quốc tế, công ty có lợi thế về đảm bảo cung ứng và kiểm soát chất lượng. Thông qua mô hình đấu thầu dựa trên chất lượng cung ứng, đổi mới công nghệ quy trình, công ty đang mở rộng thị phần trong thị trường đấu thầu.

Thuốc điều trị ung thư sáng tạo vẫn đang trong giai đoạn sơ khai

Về đầu tư nghiên cứu và phát triển, theo báo cáo thường niên của Hải Chính Dược, chi phí R&D năm 2025 là 479 triệu nhân dân tệ, tăng 33,79%. Công ty cho biết, chi phí R&D tăng 121 triệu nhân dân tệ so với cùng kỳ, chủ yếu do các dự án tự nghiên cứu của công ty liên tục tăng, quy mô đội ngũ R&D mở rộng; đồng thời, hợp tác với nhiều trường đại học và doanh nghiệp trong ngành, tăng đầu tư vào các dự án R&D ngoài.

Trong chiến lược phát triển thuốc sáng tạo, kết quả thuốc mới loại 1 của Hải Chính Dược là viên Hải Bác Mạch (Sesmex), được phê duyệt đưa vào thị trường vào tháng 6 năm 2021, là một trong số ít thuốc loại 1 trong lĩnh vực tim mạch của Trung Quốc trong những năm gần đây.

Thuốc này dùng như một phương pháp hỗ trợ điều trị ngoài chế độ ăn, có thể dùng đơn độc hoặc kết hợp với thuốc ức chế HMG-CoA reductase (statin) để điều trị tăng cholesterol máu nguyên phát. Doanh số của thuốc này trong năm 2025 tăng 22% so với cùng kỳ, trước đó đã được đưa vào danh mục bảo hiểm y tế quốc gia.

Về thuốc sáng tạo đang trong nghiên cứu, phía Hải Chính Dược cho biết, công ty tập trung thúc đẩy nghiên cứu thuốc sáng tạo trong các lĩnh vực chính như tim mạch, ung thư, tự miễn dịch, trong đó, viên HS387, là chất ức chế KIF18A chọn lọc, dự kiến dùng để điều trị ung thư buồng trứng dạng nang cao cấp, ung thư phổi không nhỏ giai đoạn muộn, đã được chấp thuận IND tại Trung Quốc và Mỹ vào năm 2025; sản phẩm khác trong nghiên cứu là HSE-001, là thuốc liên kết phân tử nhỏ, tập trung vào điều trị tuyến gan giai đoạn cuối, đã chính thức đưa vào dòng nghiên cứu và hoàn thành nghiên cứu lâm sàng giai đoạn IIb, với bệnh nhân đầu tiên đã tham gia.

Về các dự án cụ thể, theo báo cáo thường niên 2025 của Hải Chính Dược, công ty đã công bố 5 dự án R&D, ngoài thuốc chống ung thư loại 1 HS387 và HSE-001 đang trong giai đoạn đầu, còn có thuốc chống đông máu loại 2.4 HSX3005, thuốc chuyển hóa loại 1.1 HSN1008, và thuốc chống ung thư loại 1.1 HSN1001 đang trong giai đoạn tiền lâm sàng.

Công ty cũng đang thúc đẩy xây dựng nền tảng R&D, theo báo cáo, trung tâm R&D thuốc sáng tạo tại Thượng Hải của công ty đã chính thức đi vào hoạt động, đồng thời mở rộng xây dựng cơ sở sản xuất và nghiên cứu tại châu Âu. Trong hợp tác giữa doanh nghiệp, trường đại học và viện nghiên cứu, Hải Chính Dược hợp tác với Đại học Nam Kinh, Đại học Zhejiang Gongshang, cùng các doanh nghiệp như Yingxi Intelligent, Aixin Dawei, để phát triển các hướng nghiên cứu AI về thuốc, thuốc mới đa ung thư. Công ty cũng hợp tác liên doanh với Shengzhao Pharmaceuticals để thành lập công ty tập trung vào nghiên cứu các dạng tiêm phức tạp.

Ngoài ra, Hải Chính Dược đã bắt đầu mở rộng kinh doanh trong lĩnh vực thực phẩm chức năng, dưỡng da có hiệu quả, y học thẩm mỹ, chống lão hóa, vật liệu mới. Trong lĩnh vực y học thẩm mỹ, công ty đã xây dựng đội ngũ tiếp thị, thúc đẩy ra mắt sản phẩm.

Về chiến lược mở rộng kinh doanh, phía Hải Chính Dược cho biết, công ty sẽ dựa trên chiến lược “3+2+1”, gồm ba trụ cột công nghiệp chính, tập trung vào phát triển nguyên liệu thuốc, chế phẩm và sản xuất sinh học; hai lĩnh vực đa dạng hóa, gồm lĩnh vực thú y (động vật) và y học thẩm mỹ, sức khỏe lớn; và một động lực đổi mới, thúc đẩy hoạt động thuốc sáng tạo.