Vừa mới phát hiện điều gì đó kỳ lạ đang xảy ra trên thị trường - bạc bị đánh sập hoàn toàn, giảm 17% trong một ngày, và nó kéo theo vàng và đồng cùng giảm. Nhưng điều khiến tôi chú ý là: thiệt hại đang lan rộng sang crypto theo những cách khá liên kết với nhau. Trên Hyperliquid, có một chuỗi thanh lý lớn trong các vị thế bạc token hóa - chúng ta đang nói về 16,82 triệu đô la trong các vị thế mua bị buộc phải đóng lệnh khỏi tổng cộng khoảng 17,75 triệu đô la. Đó là kiểu tháo chạy theo chiều hướng một chiều mà bạn thấy khi các nhà giao dịch đòn bẩy bị mắc kẹt ở phía sai của một biến động. Mô hình này cảm giác quen thuộc lúc này: mọi người đổ vào các giao dịch phục hồi, rồi đột nhiên, độ biến động tăng vọt và tất cả đều bị xả hàng cùng lúc. Điều làm cho điều này trở nên thú vị là bức tranh lớn hơn mà Michael Burry đã trình bày đầu tuần này. Ông ấy đã cảnh báo về một tình huống gọi là vòng xoáy tử thần của tài sản thế chấp - về cơ bản, khi tài sản thế chấp crypto mất giá trị, nó buộc các tổ chức phải thanh lý các vị thế có lợi nhuận của họ trong kim loại token hóa chỉ để duy trì yêu cầu ký quỹ. Nó giống như các khoản lỗ lan truyền qua các loại tài sản khác nhau. Hiện tại, bảng điểm thanh lý gần như đảo ngược, với kim loại gây thiệt hại nhiều hơn cả bitcoin. Các tiêu đề vĩ mô về chính sách của Fed và kỳ vọng lãi suất chỉ là tiếng ồn so với những gì thực sự thúc đẩy điều này - tất cả đều liên quan đến vị thế và bán tháo bắt buộc. Lệnh mua macro sạch đã đẩy giá kim loại đi lên tháng trước? Điều đó đã nhường chỗ cho cơ chế tháo gỡ đòn bẩy.