Đột nhiên, giảm mạnh! Citibank thông báo: hạ dự báo! Vi mạch, đột nhiên truyền tin xấu

Toàn cầu “làn sóng nóng nhất” đột nhiên giảm nhiệt.

Ngày 31 tháng 3, trước giờ mở cửa thị trường Mỹ, cổ phiếu liên quan đến chip lưu trữ tiếp tục giảm mạnh, Micron Technology giảm gần 2% lúc cao điểm, SanDisk giảm hơn 2% lúc cao điểm, ngày giao dịch trước đó, Micron và SanDisk giảm lần lượt hơn 9% và 7%. Về mặt tin tức, Ngân hàng Citigroup đã hạ mục tiêu giá của Micron Technology từ 510 USD xuống còn 425 USD. Ngoài ra, hôm nay, toàn bộ ngành chip lưu trữ của Nhật Bản và Hàn Quốc đều giảm mạnh, SK Hynix giảm hơn 7%, Samsung Electronics giảm hơn 5%.

Theo báo cáo của Citigroup, công nghệ mới TurboQuant của Google gây tác động khiến giá bộ nhớ giảm mạnh, giá thị trường của DDR5 16GB chính thống gần đây giảm 6%. Morgan Stanley cũng cho biết, nhu cầu về sức mạnh tính toán AI tiếp tục tăng, nhưng khả năng chịu đựng giá cao của khách hàng đối với DRAM (bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động) đã tạo ra hạn chế thực chất, các nhà sản xuất liên quan đang đối mặt với áp lực giảm định giá.

Citigroup tuyên bố: Giảm dự báo

Ngày 31 tháng 3, nhà phân tích của Citigroup, Atif Malik, phát hành báo cáo cho biết, mục tiêu giá của Micron đã bị hạ từ 510 USD xuống còn 425 USD, giảm 17%.

Báo cáo cho thấy, giá thị trường của DDR5 16GB DRAM chính thống gần đây giảm khoảng 6%, đợt giảm này chủ yếu do lo ngại về công nghệ TurboQuant của Google. Công nghệ này được cho là có thể giảm tiêu thụ bộ nhớ trong các suy luận AI, cộng thêm việc tích trữ hàng tồn kho trước đó bị bán tháo tập trung, đã gây ra lo ngại về triển vọng nhu cầu lưu trữ.

Đây là lần đầu tiên kể từ đợt tăng giá chip lưu trữ lần này xuất hiện sự điều chỉnh rõ rệt, tâm lý thị trường đang nhanh chóng chuyển từ “thiếu hàng toàn diện” sang trạng thái chờ đợi.

Ảnh hưởng bởi điều này, trong phiên giao dịch châu Á hôm nay, cổ phiếu chip lưu trữ của Nhật Bản và Hàn Quốc đồng loạt giảm mạnh, tính đến thời điểm đóng cửa, SK Hynix giảm 7.56%, Samsung Electronics giảm 5.16%, Kioxia giảm 4.7%. Vào ngày 30 theo giờ Mỹ Đông, các cổ phiếu liên quan đến chip lưu trữ của Mỹ cũng đồng loạt giảm mạnh, Micron giảm gần 10%, Western Digital giảm hơn 8%, SanDisk giảm hơn 7%, Seagate Technology giảm hơn 4%.

Trước giờ mở cửa thị trường Mỹ hôm nay, giá cổ phiếu của Micron tiếp tục yếu đi, giảm gần 2% lúc cao điểm, SanDisk giảm hơn 2% lúc cao điểm.

Nhà phân tích của Citigroup đã điều chỉnh mức định giá của Micron từ 6 lần xuống còn 5 lần lợi nhuận trên cổ phiếu theo chu kỳ thấp nhất, dựa trên dự kiến lợi nhuận mỗi cổ phiếu đỉnh cao năm 2027, đưa ra mục tiêu giá mới 425 USD, phù hợp với vùng đáy định giá lịch sử của chu kỳ tăng trưởng DRAM từ 5 đến 6 lần.

Điều đáng chú ý là, Citigroup giữ nguyên dự báo tài chính toàn diện của Micron: dự báo lợi nhuận ròng cơ bản mỗi cổ phiếu năm tài chính 2026 là 58.46 USD, năm tài chính 2027 là 94.55 USD. Giá cổ phiếu hiện tại tương ứng với tỷ lệ lợi nhuận trên cổ phiếu dự kiến năm 2026 khoảng 5.5 lần, năm 2027 khoảng 3.4 lần, nằm ở mức thấp lịch sử tương đối.

Báo cáo chỉ ra rằng, mặc dù thị trường thị trường giao dịch theo giá thực tế gặp áp lực, nhưng rủi ro giảm giá của giá hợp đồng còn tương đối kiểm soát được. Micron và các đối thủ trong ngành lưu trữ đang đàm phán các thỏa thuận dài hạn chiến lược từ 3 đến 5 năm với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn, các điều khoản bao gồm khóa lượng mua cơ bản, thiết lập cơ chế trả trước và điều chỉnh giá theo điều kiện thị trường theo quý.

Khung thỏa thuận dài hạn này được kỳ vọng sẽ tạo ra sự hỗ trợ cấu trúc cho giá hợp đồng. Khoảng 79% doanh thu của Micron đến từ mảng DRAM, xu hướng giá hợp đồng rất quan trọng đối với khả năng sinh lời của họ.

Trong báo cáo, Citigroup viết rằng, ảnh hưởng của TurboQuant của Google đối với nhu cầu lưu trữ tương tự như sự kiện DeepSeek trước đây: nhìn bề ngoài, công nghệ nâng cao hiệu quả sẽ giảm chi phí tính toán và bộ nhớ cho mỗi lần suy luận AI, nhưng chi phí sử dụng thấp hơn sẽ thúc đẩy lượng ứng dụng, cuối cùng nâng cao tổng nhu cầu về sức mạnh tính toán và bộ nhớ.

Áp lực giảm định giá

Morgan Stanley cũng trong báo cáo mới nhất của mình chỉ ra rằng, cùng với công nghệ nén bộ nhớ KV cache, tối ưu hệ thống máy chủ và đàm phán thỏa thuận dài hạn (LTA), ngành bộ nhớ truyền thống đang đối mặt với áp lực giảm định giá không thể tránh khỏi.

Morgan Stanley cho biết, mặc dù đam mê đối với chip AI vẫn chưa giảm, nhưng khả năng chịu đựng giá cao của khách hàng đối với DRAM đã tạo ra hạn chế thực chất.

Dựa trên logic này, Morgan Stanley đã hạ mục tiêu giá của các nhà sản xuất bộ nhớ truyền thống liên quan đến DRAM. Báo cáo chỉ ra rằng, việc giảm hệ số định giá là hướng điều chỉnh chính, điều này có nghĩa là ngay cả khi giá trong ngắn hạn chưa giảm mạnh, trung tâm định giá của các mục tiêu liên quan cũng đã có sự dịch chuyển hệ thống.

Về việc giá thị trường giao dịch giảm mạnh, Goldman Sachs trong báo cáo cho biết, việc điều chỉnh giá thị trường là điều tất yếu. Trước đó, giá thị trường đã cao hơn đáng kể so với giá hợp đồng, với giá thị trường DDR5 và DDR4 cao hơn giá hợp đồng tháng 2 lần lượt 25% và 111%. Sự chênh lệch cực đoan này khiến người mua có xu hướng chờ đợi, dù giá hiện tại đã giảm đáng kể, giá thị trường vẫn còn cao hơn giá hợp đồng và mức giá tuyệt đối lịch sử.

Công ty chứng khoán Daishin Securities của Hàn Quốc cũng chỉ ra rằng, thị trường hợp đồng doanh nghiệp chưa bị ảnh hưởng bởi đợt giảm này, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây chính vẫn có nhu cầu cấp thiết về bộ nhớ máy chủ, các yếu tố cung cầu cơ bản vẫn chưa có sự đảo chiều rõ rệt. Thị trường giao dịch thực tế chủ yếu gồm các sản phẩm PC và điện tử tiêu dùng, chiếm tỷ lệ thấp nhất trong tổng thị trường, chỉ ở mức một chữ số phần trăm.