Quy định mới về giao dịch ngắn hạn chính thức có hiệu lực hôm nay, sáu vấn đề cốt lõi giúp bạn hiểu nhanh

Hỏi AI · Làm thế nào để giải quyết vấn đề tích tụ vốn khích lệ của cán bộ quản lý, giám đốc điều hành và thành viên hội đồng quản trị theo quy định mới?

Quy định mới về giao dịch ngắn hạn đã đến! Ngày 7 tháng 4, “Một số quy định về quản lý giao dịch ngắn hạn” (sau đây gọi là “Quy định”) chính thức có hiệu lực, dựa trên việc hệ thống tổng hợp pháp luật, tư pháp và thực tiễn quản lý trong và ngoài nước, phản hồi các mối quan tâm của thị trường, đồng thời làm rõ hơn các quy định về quản lý liên quan đến cổ đông lớn, cán bộ quản lý, giám đốc điều hành và thành viên hội đồng quản trị trong giao dịch ngắn hạn.

Điều đáng chú ý là, cùng với việc quy định mới về giao dịch ngắn hạn chính thức có hiệu lực, nhiều nhà đầu tư đã nhầm lẫn quy định này với quy định mới về định lượng, do đó gần đây trên thị trường còn xuất hiện tin đồn về việc “quy định mới về định lượng” được thực thi. Vậy, về quy định mới về giao dịch ngắn hạn, mọi người quan tâm đến những vấn đề nào?

Chuyên gia trong ngành chỉ ra rằng, quy định mới lần này từ căn nguyên đã chấm dứt tình trạng “chỉ tiến mà không lùi” trong chu kỳ khích lệ của cán bộ quản lý, giám đốc điều hành và thành viên hội đồng quản trị. Đồng thời, việc thực thi “Quy định” còn giúp giảm thiểu chi phí hệ thống cho dòng vốn trung dài hạn tham gia thị trường, tạo điều kiện thuận lợi cho các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp tham gia thị trường.

Giao dịch ngắn hạn là gì?

Trong quy định mới này, giao dịch ngắn hạn là hành vi của nhà đầu tư có tư cách đặc biệt mua vào rồi bán ra trong vòng sáu tháng, hoặc bán ra rồi mua vào cùng cổ phiếu của công ty niêm yết hoặc công ty niêm yết trên thị trường mới (New Third Board) trong vòng sáu tháng.

Đối tượng áp dụng quy định mới là ai?

Nhà đầu tư có tư cách đặc biệt là cổ đông nắm giữ trên 5% cổ phần của công ty niêm yết hoặc công ty trên thị trường mới (bao gồm: cổ đông đã phát hành cổ phần đạt tổng cộng trên 5% trong và ngoài nước), cùng với các thành viên hội đồng quản trị, giám sát, quản lý cấp cao của các công ty này.

Đáng chú ý là, việc xác định giao dịch ngắn hạn liên quan đến cán bộ quản lý, giám đốc điều hành, thành viên hội đồng quản trị, cổ đông cá nhân, bao gồm cả vợ/chồng, cha/mẹ, con của họ, và các cổ phiếu nắm giữ qua tài khoản của người khác.

Quy định mới có những điểm nổi bật nào?

Thứ nhất, làm rõ đối tượng áp dụng và phạm vi loại chứng khoán. Khi mua vào hoặc bán ra, nếu có tư cách cổ đông lớn hoặc cán bộ quản lý, giám đốc điều hành, và không có tư cách này khi mua nhưng có khi bán, đều phải tuân thủ quy định về giao dịch ngắn hạn. “Chứng khoán có tính chất cổ phần khác” bao gồm chứng chỉ lưu ký, trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu có thể chuyển đổi, v.v., quy định rõ ràng yêu cầu quản lý.

Thứ hai, xác định tiêu chuẩn tính toán thời điểm sở hữu và giao dịch. Thời điểm mua bán được quy định là ngày đăng ký chuyển nhượng chứng khoán, tỷ lệ sở hữu của cổ đông lớn tính theo tổng hợp cổ phần đã phát hành của công ty niêm yết hoặc công ty trên thị trường mới trong và ngoài nước, số lượng chứng khoán do nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ qua các kênh khác nhau sẽ được cộng hợp, phù hợp với các quy định liên quan.

Thứ ba, làm rõ các trường hợp miễn trừ như chuyển đổi cổ phần ưu đãi, mua bán ETF, các hoạt động liên quan đến khích lệ cổ phần, đăng ký, thực hiện quyền, thi hành án theo pháp luật, giao dịch thị trường làm giá, yêu cầu mua lại do phát hành trái phép, v.v., gồm 13 trường hợp; đồng thời quy định rõ rằng, các trường hợp liên quan đến việc lợi dụng thông tin để trục lợi bất hợp pháp sẽ không được miễn trừ.

Thứ tư, đối với các trường hợp do tổ chức chuyên nghiệp quản lý, mở riêng tài khoản chứng khoán theo sản phẩm hoặc danh mục, sẽ tính riêng số cổ phần trong tài khoản đó để thuận tiện cho giao dịch, thúc đẩy mở cửa thị trường và dòng vốn trung dài hạn. Đồng thời, quy định rõ rằng, nếu các sản phẩm hoặc danh mục này không thể vận hành độc lập hoặc có xung đột lợi ích, vi phạm pháp luật, sẽ không được tính riêng.

Các trường hợp miễn trừ có đặc điểm gì?

Các trường hợp miễn trừ chủ yếu gồm 3 loại: Một là, theo thiết kế sản phẩm hoặc quy trình kinh doanh, thị trường có kỳ vọng rõ ràng về các hoạt động liên quan, nhằm hỗ trợ phát triển kinh doanh, như chuyển đổi cổ phần ưu đãi, chuyển đổi trái phiếu, mua lại, bán lại, ETF, khích lệ cổ phần, đăng ký, thực hiện quyền, hoạt động làm giá, v.v.

Hai là, do các yếu tố khách quan không liên quan đến giao dịch gây biến động cổ phần, như thi hành án, thừa kế, tặng cho, chuyển nhượng cổ phần nhà nước không bồi thường, v.v.

Ba là, theo quy định quản lý hoặc để ứng phó với rủi ro tài chính lớn, duy trì ổn định tài chính, các giao dịch theo quy định pháp luật như mua lại bắt buộc do phát hành trái phép, giảm tỷ lệ sở hữu vi phạm, v.v.

Ngoài ra, để phòng ngừa việc lợi dụng các trường hợp miễn trừ để trốn tránh quản lý, quy định mới rõ rằng, các hành vi liên quan đến lợi dụng thông tin để trục lợi bất hợp pháp sẽ không được miễn trừ.

Căn cứ xử phạt thực thi là gì?

Trong trường hợp vi phạm quy định về giao dịch ngắn hạn của nhà đầu tư có tư cách đặc biệt, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước có thể áp dụng các biện pháp quản lý hành chính hoặc quyết định xử phạt hành chính theo Luật Chứng khoán và các quy định liên quan.

Nếu nhà đầu tư có tư cách đặc biệt vi phạm quy định, chủ động báo cáo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước về các hành vi vi phạm chưa bị phát hiện, hoặc nộp toàn bộ lợi nhuận thu được cho các công ty niêm yết hoặc công ty trên thị trường mới, thì Ủy ban có thể căn cứ Luật Xử lý vi phạm hành chính để xem xét giảm nhẹ, giảm hoặc không xử phạt.

Ý nghĩa của việc quy định mới?

Chứng khoán CITIC cho biết, việc thực thi “Quy định” giúp giảm thiểu chi phí hệ thống cho dòng vốn trung dài hạn tham gia thị trường, tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp tham gia. Việc làm rõ quy định sẽ giảm bớt lo ngại về tuân thủ của các chủ thể thị trường do tiêu chuẩn xác định rõ ràng, tránh các vi phạm không cố ý do hiểu sai.

Việc tính riêng số cổ phần trong tài khoản của các tổ chức quản lý theo sản phẩm hoặc danh mục đã giải quyết khó khăn trước đây về việc các dòng vốn tổ chức có thể bị ảnh hưởng bởi các giao dịch giữa các sản phẩm, đồng thời tạo điều kiện cho các quỹ bảo hiểm xã hội, quỹ lương hưu tham gia thị trường một cách hợp pháp.

Ngoài ra, việc làm rõ các trường hợp miễn trừ và kèm theo các điều khoản tiêu cực như “lợi dụng thông tin để trục lợi bất hợp pháp” thể hiện nguyên tắc thận trọng trong quản lý, cân bằng giữa tạo thuận lợi cho giao dịch và phòng ngừa vi phạm pháp luật, giúp duy trì cân bằng động giữa thị trường và quản lý.

Chứng khoán Trung Quốc cho biết, quy định mới lần này từ căn nguyên đã chấm dứt tình trạng “chỉ tiến mà không lùi” trong chu kỳ khích lệ của cán bộ quản lý, giám đốc điều hành và thành viên hội đồng quản trị. Trong thời gian dài, quy định về giao dịch ngắn hạn đã hạn chế rõ ràng việc khích lệ cổ phần, việc cấp cổ phần trước khi khích lệ phải giảm bớt, thực hiện quyền và phân bổ được xem là mua vào, dẫn đến áp lực tích tụ vốn kéo dài tới 12 tháng. Sau khi quy định mới có hiệu lực, các hoạt động như cấp cổ phần, đăng ký, thực hiện quyền không còn tính vào xác định giao dịch ngắn hạn nữa, không cần phải liên kết chặt chẽ với các giao dịch trong vòng 6 tháng trước và sau, giúp các đối tượng khích lệ thoát khỏi giới hạn thời gian im lặng dài hạn, quyền tự do giao dịch và sắp xếp dòng tiền trở lại toàn diện.

Phóng viên Báo Nhân dân Jingdong, Hu Meng

Biên tập viên Yue Caizhou

Hiệu đính Liu Baoqing