Chứng khoán招商：Ngành rượu trắng tiếp tục thanh lý, hiệu suất của Mã Tài quý 1 năm 26 nổi bật

Sina Finance “Tham khảo Giá Rượu” ra mắt trọng điểm Giá thị trường thực của các thương hiệu rượu nổi tiếng đều trong tầm kiểm soát

Chứng khoán China Merchants phát hành báo cáo nghiên cứu cho biết, đa số báo cáo của các doanh nghiệp rượu trong quý 1 năm 26 dự kiến sẽ tiếp tục xu hướng thanh lý kể từ quý 3-4 năm 25, nhưng mức giảm đã thu hẹp hơn. Trong quý 1 năm 26, đa số doanh nghiệp rượu không còn bắt buộc phải mở hàng rực rỡ, áp lực tồn kho kênh phân phối tiếp tục giải phóng, điều chỉnh giá gần như đã chạm đáy, các doanh nghiệp đã điều chỉnh sớm hơn trước đó ở trạng thái tương đối nhẹ nhàng. Trong đó, doanh số của Mã Tài vượt dự kiến, lượng bán ra trong quý 1 giúp công ty không bị giảm sút lợi nhuận, hiệu suất chung mạnh mẽ; Wuliangye hoạt động bán hàng vượt dự kiến, dự kiến tiếp tục giải phóng gánh nặng thanh lý trên báo cáo; Lão Giao giảm mạnh gây áp lực nhất định; Fenjiu tiến độ gần như ổn định, hoạt động bán hàng giảm nhẹ, áp lực thanh lý bắt đầu trên báo cáo. Các doanh nghiệp rượu khác điều chỉnh nhịp độ có chút khác biệt, các doanh nghiệp điều chỉnh sâu như Yingjia, Shede dự kiến quý 1 năm 26 sẽ có hiệu quả tương đối tốt. Năm 26 sẽ là giai đoạn đáy của ngành, các doanh nghiệp điều chỉnh sớm trong nửa cuối năm 26 có khả năng cải thiện biên.

Quan điểm chính của Chứng khoán China Merchants như sau:

Dự báo ngành rượu trong quý 1 năm 26: Tiếp tục thanh lý, Mã Tài nổi bật

Đa số báo cáo của các doanh nghiệp rượu trong quý 1 năm 26 dự kiến sẽ tiếp tục xu hướng thanh lý kể từ quý 3-4 năm 25, nhưng mức giảm đã thu hẹp hơn. Trong quý 1 năm 26, đa số doanh nghiệp rượu không còn bắt buộc phải mở hàng rực rỡ, áp lực tồn kho kênh phân phối tiếp tục giải phóng, điều chỉnh giá gần như đã chạm đáy, các doanh nghiệp đã điều chỉnh sớm hơn trước đó ở trạng thái tương đối nhẹ nhàng. Nhìn chung, doanh số của Mã Tài vượt dự kiến, lượng bán ra trong quý 1 giúp công ty không bị giảm lợi nhuận, hiệu suất chung mạnh mẽ; Wuliangye hoạt động bán hàng vượt dự kiến, dự kiến tiếp tục thanh lý để giảm gánh nặng; Lão Giao giảm mạnh trong quý 1 năm 26, dự kiến báo cáo sẽ chịu áp lực.

Phân theo doanh nghiệp, Mã Tài thể hiện mạnh mẽ, các doanh nghiệp điều chỉnh sâu như Yingjia, Shede tương đối nhẹ nhàng

1. Rượu cao cấp: Mã Tài quý 1 năm 26 bán hàng vượt dự kiến, nhà phân phối tiến độ từ tháng 1-3 khá nhanh, hoạt động bán hàng bình thường có tăng trưởng, sau Tết nhà phân phối tồn kho phổ biến dưới nửa tháng, mở chế độ bán hàng không theo tiêu chuẩn, áp lực nhà phân phối giảm, cộng thêm việc tăng giá của Feitian ngày 31 tháng 3, truyền dẫn giá cả được điều chỉnh hợp lý hơn, dự kiến hiệu quả rõ ràng vượt ngành. Wuliangye quý 1 năm 26 hoạt động bán hàng thực tế vượt dự kiến, dự kiến tiếp tục thanh lý để giảm gánh nặng. Lão Giao giảm hai chữ số trong quý 1 năm 26, dự kiến báo cáo sẽ chịu áp lực.

2. Rượu trung cao cấp: Fenjiu quý 1 năm 26 tiến độ gần như ổn định, hoạt động bán hàng giảm nhẹ, Bofen tiếp tục tăng trưởng tích cực, tồn kho Qing 20 hơi cao, dự kiến quý 1 năm 26 điều chỉnh nhẹ nhàng. Jiugui quý 1 năm 26 tiếp tục giảm trong kênh truyền thống, hiệu quả của Ziyou Ai vượt dự kiến để thúc đẩy tăng trưởng bổ sung. Shede trong dịp Tết Nguyên Đán hoạt động bán hàng tăng hai chữ số, mùa thấp điểm bình thường giảm trở lại. Shuijingfang duy trì hệ thống giá tốt, dự kiến tiếp tục điều chỉnh trong quý 1 năm 26.

3. Rượu danh tiếng khu vực: Yanghe tiếp tục giảm tồn kho, ổn định giá, phản hồi từ kênh phân phối cho thấy Hải Chi Lân giảm nhẹ trong phạm vi nhỏ, Mộng Series giảm hai chữ số. Jinshi Yuan trong quý 1 năm 26 phản hồi từ kênh cho thấy mở rộng, Dã Tử tăng nhẹ, Series V giảm. Gujing trong quý 1 năm 26 phản hồi từ kênh cho thấy Gu 5, Gu 8 ổn định, Gu 16 tăng chậm lại, Gu 20 áp lực lớn hơn, dự kiến sau điều chỉnh trong quý 1 năm 26, hoạt động trong nửa cuối năm 26 sẽ giảm áp lực. Kết quả thu hồi tiền trong dịp Tết của Kouzijiao vẫn còn áp lực, cạnh tranh trong thị trường cốt lõi gay gắt, các thị trường khác phản hồi tương đối ổn định. Trong dịp Tết, hoạt động bán hàng của Yingjia tốt, lợi thế của Động 6, Động 9 được củng cố, dự kiến trong quý 1 năm 26, hiệu quả hoạt động vượt ngành.

Khuyến nghị đầu tư: Nhịp điều chỉnh phân hóa, chọn cổ phiếu đáy

Ngành rượu trở lại điểm mua đáy, sau dự báo lợi nhuận quý 1 rõ ràng, các yếu tố gây áp lực đã được tháo gỡ, đề xuất giữ vị thế đủ lớn với Guizhou Maotai(600519.SH), khuyến nghị các thương hiệu Wuliangye(000858.SZ), giá bán bình quân trong mùa thấp điểm tăng lên là chất xúc tác(, Shanxi Fenjiu)600809.SH(, Yingjia Gongjiu)603198.SH(, các tiềm năng của Động Tàng tiếp tục, có khả năng sớm thoát khỏi điều chỉnh, nâng hạng thành “Mua mạnh”.

Rủi ro cảnh báo

Hoạt động bán hàng không đạt kỳ vọng, hiệu quả giá không như dự kiến, cạnh tranh gay gắt hơn, chi phí tăng cao.

Thông tin phong phú, phân tích chính xác, tất cả trong Sina Finance APP