【Ngân hàng Vạn Liên丨Đánh giá công ty】Ngân hàng Citic (601998): Quy mô tăng trưởng ổn định Tỷ lệ chia cổ tức tăng

Yếu tố chính của báo cáo:

Ngân hàng CITIC công bố báo cáo hiệu quả kinh doanh năm 2025.

Điểm đầu tư:

l Tốc độ tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ thu hẹp: Năm 2025, công ty đạt doanh thu và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông là 212.5B nhân dân tệ và 70.6B nhân dân tệ, tăng trưởng so với cùng kỳ lần lượt là -0,5% và 3%. Trong đó, tốc độ tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ thu hẹp so với ba quý đầu năm, tốc độ tăng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông so với cùng kỳ gần như không đổi so với ba quý đầu năm. Doanh thu phi lãi khác trong quý 4 giảm rõ rệt so với cùng kỳ, giúp tốc độ tăng trưởng doanh thu phục hồi.

l Tăng trưởng quy mô ổn định, tỷ lệ cổ tức tăng nhẹ: Tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản đạt 10,13 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 6,3% so với cùng kỳ, tốc độ tăng trưởng cho vay và tiền gửi lần lượt là 2,6% và 4,5%, tốc độ tăng trưởng tài sản có trọng số rủi ro là 8,7%, tỷ lệ vốn cấp 1 cốt lõi đủ tiêu chuẩn là 9,48%. Tỷ lệ cổ tức năm 70.6Băng lên 31,75%, cao hơn 1,25 điểm phần trăm so với năm 2024.

l Chất lượng tài sản duy trì ổn định tổng thể: Tính đến cuối năm 2025, tỷ lệ nợ xấu và tỷ lệ chú ý của công ty lần lượt là 1,15% và 1,62%, giảm 0,01 điểm phần trăm và 0,02 điểm phần trăm so với đầu năm; tỷ lệ dự phòng bao phủ là 203,61%, giảm 5,82 điểm phần trăm so với đầu năm.

l Chênh lệch lãi thuần duy trì ổn định trong ba quý liên tiếp: Công ty công bố chênh lệch lãi thuần năm 2025 là 1,63%, giảm 14 điểm cơ bản so với cùng kỳ, duy trì ổn định trong ba quý liên tiếp. Lợi suất của tài sản sinh lãi và khoản vay lần lượt giảm 52 điểm cơ bản và 57 điểm cơ bản; chi phí lãi phải trả và tỷ lệ chi phí tiền gửi lần lượt giảm 41 điểm cơ bản và 37 điểm cơ bản.

l Dự báo lợi nhuận và khuyến nghị đầu tư: Năm 2025, quy mô tài sản của Ngân hàng CITIC duy trì tăng trưởng ổn định, chất lượng tài sản duy trì ổn định, tỷ lệ cổ tức tăng. Dựa trên dữ liệu báo cáo mới nhất, chúng tôi dự đoán tốc độ tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ các năm 2026-2028 lần lượt là 1,64%, 2,67% và 3,48%, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông tăng trưởng so với cùng kỳ lần lượt là 1,16%, 3,35% và 3,48%. Theo giá đóng cửa cổ phiếu A của Ngân hàng CITIC ngày 30 tháng 3, định giá P/B cho các năm 2026-2028 lần lượt là 0,6 lần, 0,56 lần và 0,52 lần, duy trì xếp hạng tăng trưởng.

Yếu tố rủi ro: Ngành ngân hàng chịu ảnh hưởng lớn từ kinh tế vĩ mô, chính sách tiền tệ và chính sách quản lý, các biến động về kinh tế và chính sách liên quan đều sẽ ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động của ngân hàng. Bao gồm biến động chênh lệch lãi thuần, dự báo chất lượng tài sản, v.v.