Báo cáo đầu tiên của "Chân Ngọc Khánh Đáp" được công bố: Tập đoàn Fosun Pharma lợi nhuận ròng tăng 21,69%, thuốc sáng chế có phải là trụ cột không?

（Nguồn: Động mạch mới y dược）

陈玉卿 nhậm chức Chủ tịch HĐQT Fosun Pharma sau báo cáo thường niên đầu tiên được phát hành.

Ngày 24 tháng 3, Fosun Pharma công bố báo cáo tài chính năm 2025, doanh thu cả năm đạt 41.66B nhân dân tệ, tăng 1,45% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 3.37B nhân dân tệ, tăng 21,69%.

Tốc độ tăng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ vượt xa tốc độ tăng doanh thu, nhưng tốc độ tăng lợi nhuận ròng trừ các khoản mục phi hoạt động chỉ đạt 1,12% gần như bằng với tốc độ tăng doanh thu. Điều này có nghĩa là lợi nhuận phi hoạt động đóng góp đáng kể vào lợi nhuận ròng kỳ này — năm 2025, lợi nhuận phi hoạt động đạt 12.98Bỷ nhân dân tệ, tăng 125,8% so với 2024 là 456 triệu nhân dân tệ. Trong đó, lợi nhuận từ xử lý tài sản không lưu động (bao gồm giảm giá trị tài sản) lên tới 1.06B nhân dân tệ, là nguồn tăng trưởng chính.

Nói cách khác, phần tăng trưởng lợi nhuận cao chủ yếu đến từ lợi nhuận từ bán tài sản, chứ không hoàn toàn đến từ tăng trưởng nội tại của hoạt động cốt lõi.

Chủ tịch Fosun Pharma, 陈玉卿, cho rằng, năm 2025, Fosun Pharma kiên định thực hiện chiến lược “đổi mới dẫn dắt, toàn cầu hóa sâu rộng, hoàn toàn đón nhận AI”, trong đó thuốc sáng tạo và toàn cầu hóa là hai động lực thúc đẩy hiệu quả hoạt động chất lượng cao. Vậy, thuốc sáng tạo đã gánh vác vai trò chính trong thành tích này chưa? Toàn cầu hóa đã đạt được những thành tựu gì?

Doanh thu thuốc sáng tạo chiếm 33,16% trong ngành dược phẩm

Năm 2025, doanh thu thuốc sáng tạo của Fosun Pharma đạt 5.91B nhân dân tệ, tăng mạnh 29,59% so với cùng kỳ, tỷ trọng trong doanh thu ngành dược phẩm tăng lên 33,16%, rõ rệt so với 26,39% của năm 2024.

Đầu tư R&D mạnh mẽ cũng đang chuyển hóa thành các kết quả thực tế trong danh mục sản phẩm.

Năm 2025, tổng chi phí R&D của công ty đạt 4.3B nhân dân tệ, trong đó hơn 80% hướng vào thuốc sáng tạo. Chi phí R&D liên quan đến thuốc sáng tạo đạt 1B nhân dân tệ, tăng 15,98% so với cùng kỳ, chiếm 80,26% tổng chi phí R&D của ngành dược.

Trong kỳ báo cáo, 7 thuốc sáng tạo với 16 chỉ định đã được phê duyệt tại trong nước và quốc tế, 6 hồ sơ xin cấp phép ra mắt sản phẩm sáng tạo đã được chấp thuận, gần 40 thử nghiệm lâm sàng của thuốc sáng tạo đã được các cơ quan quản lý Trung Quốc, Mỹ, châu Âu phê duyệt, nhiều sản phẩm cốt lõi đã bước vào giai đoạn lâm sàng quan trọng.

Trong đó, lĩnh vực chống ung thư và điều chỉnh miễn dịch nổi bật hơn cả, doanh thu tăng hơn 20% so với cùng kỳ, các sản phẩm như 汉斯状（斯鲁利单抗）、奕凯达（阿基仑赛注射液） đã mở rộng thị trường nội địa.

Sản phẩm CAR-T奕凯达（阿基仑赛注射液） đã được đưa vào danh mục thuốc sáng tạo bảo hiểm y tế lần đầu, phủ sóng hơn 210 trung tâm điều trị trên toàn quốc. Doanh số奕凯达 trong năm 2025 đã tăng lên trong khoảng 5-4.3Bỷ nhân dân tệ, sản phẩm CAR-T đang bước vào giai đoạn tăng tốc mở rộng thị trường.

Đặc biệt, với thỏa thuận cấp phép thuốc uống GLP-1 YP05002 với Pfizer, khoản thanh toán trước 150M USD đã được ghi nhận trực tiếp vào lợi nhuận kỳ này, cho thấy thị trường đã nhìn thấy lợi ích rõ ràng.

Về các dòng sản phẩm cụ thể, năm 2025 có 4 sản phẩm hoặc dạng phối hợp có doanh thu vượt 41.66Bỷ nhân dân tệ: 汉斯状、汉曲优、汉利康、系列 chế phẩm heparin.

Vậy, thuốc sáng tạo đã hoàn toàn gánh vác “trụ cột” của Fosun Pharma chưa?

Xét về giá trị tuyệt đối, tỷ lệ doanh thu thuốc sáng tạo đã vượt quá một phần ba, nhưng điều đó đồng nghĩa gần hai phần ba doanh thu dược phẩm vẫn dựa vào các sản phẩm đã trưởng thành, thuốc generic và các hoạt động phi sáng tạo. Trong bối cảnh đấu thầu tập trung trở thành trạng thái bình thường, giá của các sản phẩm trưởng thành chắc chắn sẽ chịu áp lực.

Fosun Pharma tiết lộ, tính đến cuối kỳ báo cáo, đã có 48 sản phẩm đã qua hoặc xem như đã qua đánh giá đồng nhất về tính nhất quán của thuốc generic, trúng thầu trong 11 đợt đấu thầu tập trung toàn quốc và đấu thầu insulin, trong đó, kết quả trúng thầu của đợt đấu thầu thứ 11 sẽ bắt đầu thực hiện từ tháng 2 năm 2026.

Đối với các dòng sản phẩm đã nằm trong danh mục đấu thầu, Fosun Pharma tận dụng lợi thế đa kênh marketing và sản xuất tối ưu để vừa đổi giá lấy lượng, vừa tăng cường quản lý vòng đời sản phẩm trong danh mục đấu thầu.

Chắc chắn, thuốc sáng tạo là động lực tăng trưởng, nhưng quy mô tăng trưởng trong tương lai còn phụ thuộc vào kết quả thị trường.

Lấy ví dụ về lĩnh vực bệnh Alzheimer, ngày 15 tháng 12 năm 2025, Fosun Pharma công bố sẽ mua lại Công ty Công nghệ Y dược Lục Cốc (Thượng Hải) với giá trị hơn 12.98Bỷ nhân dân tệ, trọng tâm là thuốc mới “九期一” (甘露特钠胶囊) gây tranh cãi của Trung Quốc.

Tháng 11 năm 2019, Cục Quản lý Dược phẩm Quốc gia đã có điều kiện phê duyệt thuốc mới loại 1 của Trung Quốc, 甘露特钠胶囊, để điều trị bệnh Alzheimer nhẹ đến trung bình, cải thiện chức năng nhận thức của bệnh nhân. Năm 2021, thuốc này lần đầu được đưa vào danh mục bảo hiểm y tế quốc gia. Năm 2025, do绿谷医药 chưa hoàn thành nghiên cứu lâm sàng xác nhận sau khi ra mắt, Cục Quản lý Dược phẩm Quốc gia không phê duyệt lại đơn đăng ký đưa thuốc ra thị trường, thuốc đã ngừng sản xuất.

Dựa trên phát biểu của lãnh đạo Fosun Pharma trong cuộc họp điện thoại, dựa trên bằng chứng lâm sàng hiện có, họ tin tưởng vào hiệu quả và triển vọng của thuốc 971.

Fosun Pharma cũng cho biết, đang đánh giá tính khả thi của kế hoạch nghiên cứu xác nhận sau khi ra mắt của 甘露特钠胶囊, đồng thời đã tham gia vào các cuộc thảo luận giữa绿谷医药 và Trung tâm Đánh giá Thuốc của Cục Quản lý Dược phẩm về việc sửa đổi kế hoạch thử nghiệm lâm sàng này. Kết hợp các hướng dẫn mới nhất về kỹ thuật lâm sàng trong và ngoài nước cùng ý kiến của các cơ quan quản lý, đã tiến hành chỉnh sửa kế hoạch thử nghiệm xác nhận sau khi ra mắt. Dự kiến, sau khi chỉnh sửa, toàn bộ các đối tượng thử nghiệm có thể hoàn thành tuyển chọn vào cuối năm 2027, các nghiên cứu liên quan có thể hoàn thành và phân tích dữ liệu vào đầu năm 2029, và nộp báo cáo tổng kết thử nghiệm lâm sàng cho Cục Quản lý Dược phẩm vào nửa đầu năm 2029.

Tóm lại, cách thức tiếp theo vẫn còn phụ thuộc vào kết quả phê duyệt.

Doanh thu quốc tế đạt 12.98B nhân dân tệ

Ngoài thuốc sáng tạo, trong báo cáo tài chính năm 2025, toàn cầu hóa là một từ khóa xuất hiện nhiều.

Năm 2025, doanh thu quốc tế của Fosun Pharma đạt 12.98B nhân dân tệ, tăng 14,87% so với cùng kỳ, tỷ trọng trong tổng doanh thu tăng lên 31,15%. Đặc biệt trong bối cảnh doanh thu nội địa giảm 3,64%, con số này thực sự ấn tượng. Trong năm, Fosun Pharma đã cấp phép/ủy quyền ra nước ngoài tổng cộng 6 dự án.

Về khả năng đăng ký, Fosun Pharma đã hình thành hệ thống hợp tác nghiên cứu và sản xuất toàn cầu “chủ đạo châu Âu-Mỹ, thâm nhập thị trường mới nổi”. Các dòng sản phẩm chủ chốt như斯鲁利单抗 đã được phê duyệt tại hơn 40 quốc gia và khu vực trên toàn thế giới, trở thành thuốc chống PD-1 đầu tiên được EU phê duyệt để điều trị ung thư tế bào nhỏ lan rộng giai đoạn đầu, thử nghiệm tại Mỹ đã hoàn thành tuyển bệnh nhân, dự kiến nộp BLA cho FDA vào năm 2026.

Tuy nhiên, trong tăng trưởng doanh thu quốc tế, một phần đáng kể đến từ doanh thu cấp phép một lần, chứ không phải từ bán hàng liên tục. Tháng 12 năm 2025, Fosun Pharma ký thỏa thuận cấp phép toàn cầu thuốc GLP-1 YP05002 với Pfizer, khoản thanh toán trước 150M USD (khoảng 1.08B nhân dân tệ) đã ghi nhận trực tiếp vào doanh thu tăng của năm, phần lớn trong đó. Ngoài ra, doanh thu quốc tế còn bao gồm các khoản thanh toán cấp phép từ các đối tác như Dr. Reddy’s, Sandoz AG.

Việc duy trì tăng trưởng doanh thu quốc tế trong tương lai phụ thuộc vào việc các sản phẩm đã ra mắt có mở rộng quy mô thương mại tại thị trường nước ngoài và tạo ra dòng tiền ổn định hay không.

Fosun Pharma thừa nhận trong báo cáo, thị trường nước ngoài lấy Mỹ làm đột phá, tích cực thúc đẩy bán generic và chuẩn bị ra mắt các loại đơn dòng sáng tạo như斯鲁利单抗 (抗PD-1). Công ty cũng đang tăng cường năng lực thương mại hóa tại thị trường Mỹ.

Xem xét các dòng sản phẩm khác đang tiến trình thương mại hóa quốc tế: tháng 2 năm 2025,斯鲁利单抗 đã được EU phê duyệt, đến cuối năm 2025 đã có hơn 40 quốc gia và khu vực phê duyệt.

Đáng chú ý, “được phê duyệt” không đồng nghĩa với “bùng nổ doanh số”. Hiện tại, Fosun Pharma đang tăng cường năng lực xây dựng thị trường quốc tế.

Báo cáo tiết lộ, Fosun Pharma đã thành lập đội ngũ marketing tại Ấn Độ và châu Phi qua các công ty con GlandPharma và Tridem Pharma. Ngoài ra, tập đoàn còn đang mở rộng hợp tác với các đối tác địa phương tại Trung Đông, Đông Nam Á để xây dựng hệ thống thương mại khu vực, nhằm mở rộng quy mô sản phẩm tại các thị trường mới nổi.

Tuy nhiên, để sản phẩm bán ra tại thị trường quốc tế tăng trưởng quy mô và tạo ra dòng tiền ổn định, có thể còn cần thời gian để thấy rõ kết quả của việc tích hợp nguồn lực sáng tạo toàn cầu của Fosun Pharma.