Powell lên tiếng, phát đi tín hiệu quan trọng

Tác giả: Phan Chí Quỳnh

Theo giờ địa phương thứ Hai, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell xuất hiện tại buổi tọa đàm tại Đại học Harvard và phát biểu. Ông cho biết, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang FOMC có thể quan sát một cách bình tĩnh tác động của xung đột Mỹ-Iran đối với nền kinh tế và lạm phát, và nói rằng các nhà hoạch định chính sách thường sẽ “tạm thời bỏ qua” tác động của việc giá dầu tăng cao.

Giá thị trường tiền tệ mới nhất cho thấy, các nhà giao dịch đã giảm dự đoán về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất trong năm nay.

“Giữa hai mục tiêu rõ ràng đang có sự kìm hãm”

“Chúng tôi cho rằng lập trường chính sách hiện tại đang ở vị trí thuận lợi để chờ đợi diễn biến, xem kết quả ra sao.” Powell nói trong phần hỏi đáp của khóa học Kinh tế vĩ mô tại Đại học Harvard.

Phát biểu của ông dường như đã làm dịu thị trường tài chính. Gần đây, kỳ vọng về việc Fed có thể tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát ngày càng tăng; sau bài phát biểu của Powell, kỳ vọng tăng lãi suất đã giảm đi.

Khi xung đột Mỹ-Iran bước sang tuần thứ năm, giá xăng trung bình của Mỹ đã tăng lên khoảng 4 đô la mỗi gallon, Powell thừa nhận rằng, Fed đang đối mặt với mâu thuẫn tiềm tàng giữa hai mục tiêu: tuyển dụng đầy đủ và ổn định giá cả. “Thị trường lao động có rủi ro giảm sút, điều này có nghĩa là cần duy trì lãi suất thấp; nhưng lạm phát có rủi ro tăng, điều này có thể không nên duy trì lãi suất thấp.” Powell nói, “Giữa hai mục tiêu rõ ràng đang có sự kìm hãm.”

Nhưng ông cũng cho biết, hiện tại Fed không cần hành động, mặc dù các nhà hoạch định chính sách đang theo dõi sát sao các dấu hiệu xấu đi của kỳ vọng lạm phát — điều này có thể là tín hiệu cần phản ứng chính sách. “Xét về dài hạn, kỳ vọng lạm phát dường như đã neo cố định.” Powell nói, điều then chốt là, công chúng không thể hình thành kỳ vọng lạm phát cao. Các nghiên cứu cho thấy, nếu người dân Mỹ bắt đầu kỳ vọng lạm phát tăng cao, giá cả sẽ thực sự tăng lên.

Phân tích của Powell cho biết, trong khoảng năm năm qua, lạm phát luôn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, là kết quả của một loạt các cú sốc tác động chung: sau khi toàn cầu mở cửa trở lại sau phong tỏa do đại dịch Covid-19, nhu cầu mạnh mẽ và nguồn cung hạn chế va chạm nhau; cùng với đó là cú sốc thuế quan “nhỏ hơn nhiều” mà ông gọi là. “Chúng ta hiện đang đối mặt với một cú sốc năng lượng: không ai biết tác động của nó sẽ lớn đến đâu. Chưa thể kết luận sớm.” Powell nói.

Vào đầu tháng này, sau khi kết thúc cuộc họp chính sách kéo dài hai ngày, Fed giữ lãi suất chuẩn qua đêm trong khoảng 3,50%-3,75%. Trong cuộc họp báo sau đó, Powell từng nói rằng ông muốn thấy giá cả hàng hóa do thuế quan đẩy lên giảm xuống, rồi mới xem xét giảm lãi suất.

Chủ tịch Fed trong các cuộc trao đổi sau đó đã giảm bớt lo ngại về khả năng nợ xấu của các khoản vay cá nhân sẽ biến thành một cuộc khủng hoảng tài chính giống như năm 2008. “Chúng tôi thấy một sự điều chỉnh của thị trường đang diễn ra, tất nhiên sẽ có người bị thua lỗ. Nhưng điều này dường như chưa đủ điều kiện để biến thành một rủi ro hệ thống rộng lớn hơn,” Powell nói.

Triển vọng chính sách thế nào

Thứ Hai, giá dầu quốc tế tiếp tục tăng, hợp đồng tương lai WTI của Mỹ tăng hơn 3%, lần đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2022 chốt trên mức 100 đô la. Kể từ khi xung đột bùng phát ngày 28 tháng 2, hai mức giá dầu chuẩn đều tăng gần 60%.

Tình hình khu vực vẫn căng thẳng, eo biển Hormuz, nơi vận chuyển khoảng một phần tư lượng dầu vận tải toàn cầu, đã gần như đóng cửa suốt gần một tháng, và chưa có dấu hiệu mở lại trong ngắn hạn. Ông Ole Hansen, trưởng chiến lược hàng hóa của Saxo Bank, cho biết trong báo cáo: “Một phát triển then chốt hiện nay là ‘dự trữ dầu trên biển’ đang cạn kiệt. Các tàu chở dầu rời khỏi Vùng Vịnh trước khi xung đột leo thang đã hoàn thành hành trình và dỡ hàng. Do nguồn cung mới vào thị trường hạn chế, các biện pháp hạn chế ban đầu đã đẩy giá dầu tăng nhanh đang nhanh chóng mất đi.”

Báo cáo của tuần này về việc làm của Mỹ sẽ là dữ liệu kinh tế trung tâm, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 2 thể hiện sự yếu kém bất ngờ, giảm 92k việc làm. Những lo ngại về suy giảm thị trường lao động từng thúc đẩy Fed hạ lãi suất vào năm ngoái. Nếu vấn đề việc làm tiếp tục xấu đi, Fed sẽ rơi vào tình thế khó xử. Mức lạm phát hiện tại đã cao hơn mục tiêu của Fed, giá năng lượng tăng vọt còn cản trở việc giảm lãi suất thêm nữa.

Các phóng viên của First Financial tổng hợp, gần đây nhiều nhà hoạch định chính sách của Fed có xu hướng giảm bớt lo ngại về rủi ro thị trường lao động, đồng thời nhấn mạnh các nguy cơ của lạm phát. Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Philadelphia, bà Anna Paulson, hôm thứ Sáu tuần trước tại một hội thảo của Fed San Francisco, nói rằng bà lo ngại về việc đóng cửa eo biển Hormuz sẽ đẩy giá dầu và phân bón tăng cao, có thể nhanh chóng và lâu dài thúc đẩy kỳ vọng lạm phát.

Thị trường hiện chuyển sang ủng hộ lập trường diều hâu của Fed. Các nhà đầu tư đã tiêu hóa hết tất cả các dự đoán về giảm lãi suất trong tương lai gần, xác suất tăng lãi suất trong năm đã từng lên gần 40%, sau bài phát biểu mới nhất của Powell, còn dưới 10%. Tuy nhiên, nếu các dữ liệu sắp công bố chứng minh nền kinh tế Mỹ rất bền bỉ, lạm phát dai dẳng, thị trường có thể sẽ định giá lại mức tăng 25 điểm cơ bản.

Tiến sĩ Schwartz, nhà kinh tế cao cấp của Viện Nghiên cứu Kinh tế Oxford, nói trong cuộc phỏng vấn với First Financial rằng, xung đột giữa Mỹ, Israel và Iran đã phủ bóng đen lên triển vọng kinh tế, tình hình có thể chuyển từ nhẹ nhàng sang tác động nghiêm trọng của cú sốc dầu mỏ. “Dự báo của chúng tôi là nền kinh tế sẽ tiếp tục mở rộng, ngay cả khi người tiêu dùng phải chịu áp lực chính từ việc tăng giá năng lượng và giảm dự trữ tiết kiệm. Nhưng nếu giá dầu duy trì trên 140 đô la mỗi thùng trong thời gian dài, sẽ đủ để đẩy nền kinh tế Mỹ vào suy thoái.”

Ông Scott Anderson, nhà kinh tế trưởng thị trường vốn của Ngân hàng Montreal, trong báo cáo gửi đến First Financial, viết rằng: “Chúng tôi hiện rất lo ngại về lạm phát do cú sốc này gây ra… Giá cả tiếp tục tăng, điều này chắc chắn sẽ bắt đầu ảnh hưởng đến hành vi và quyết định của các bên, không chỉ ở cấp độ người tiêu dùng mà còn cả doanh nghiệp.”

Ngược lại, ông Krishna Guhar, Phó Chủ tịch tổ chức nghiên cứu độc lập Evercore ISI, trong báo cáo gửi khách hàng, cho biết rằng Fed có thể hạ lãi suất vì nhiều lý do — hoặc là dữ liệu lạm phát khả quan, hoặc là thị trường lao động yếu kém. “Chúng tôi cho rằng ngưỡng để tăng lãi suất là rất cao, đặc biệt là khi Kevin Waugh sẽ tiếp nhận chức Chủ tịch Fed vào tháng 5,” ông nói.