Cặp đôi "Anh hùng" trong lĩnh vực robot của Hồng Kông năm báo cáo tài chính: Doanh thu tăng khá, lợi nhuận còn sớm

Hỏi AI · Tại sao các công ty thua lỗ lại có tiền mặt dồi dào, chiến lược huy động vốn hỗ trợ phát triển như thế nào?

Phóng viên Trịnh Thần Yết

Tối ngày 31 tháng 3, Youbixuan (9880.HK) công bố báo cáo kết quả kinh doanh năm 2025. Trước đó một ngày, Yuejiang (02432.HK) cũng công bố báo cáo kết quả năm 2025. Hai công ty robot của Hồng Kông cùng bảng thành tích hàng năm đã được trình bày trước các nhà đầu tư.

Dữ liệu cho thấy, năm 2025, Youbixuan đạt doanh thu 2B nhân dân tệ, tăng trưởng 53,3%; trong đó doanh thu robot hình người là 821 triệu nhân dân tệ, chiếm hơn 40% tổng doanh thu, trong vòng một năm từ lĩnh vực kinh doanh nhỏ nhất đã trở thành nguồn thu lớn nhất. Yuejiang cả năm doanh thu 492 triệu nhân dân tệ, tăng 31,7%, robot hợp tác đã xuất kho hơn 100k chiếc, sản phẩm đã bán ra hơn 100 quốc gia và khu vực trên toàn cầu.

Youbixuan đã biến lĩnh vực robot hình người từ nhỏ lẻ thành trụ cột doanh thu, Yuejiang thì mở rộng bán hàng robot hợp tác toàn cầu, hai công ty có lộ trình khá khác biệt. Nhưng cả hai đều có điểm chung là vẫn đang lỗ. Năm 2025, Youbixuan lỗ ròng 790 triệu nhân dân tệ, Yuejiang lỗ ròng 84,05 triệu nhân dân tệ.

Ngoài ra, tiền mặt trong tay hai công ty cũng vượt xa doanh thu của chính họ: Tính đến cuối năm 2025, Youbixuan nắm giữ gần 1.85Bỷ nhân dân tệ tiền mặt, Yuejiang khoảng 2.4Bỷ nhân dân tệ. Điều này liên quan đến việc hai công ty huy động vốn lại: Trong năm qua, Youbixuan đã thực hiện ba đợt phát hành cổ phiếu H, huy động tổng cộng khoảng 1.8Bỷ HKD (khoảng 1.8Bỷ RMB); Yuejiang thực hiện hai đợt, huy động khoảng 3.7Bỷ HKD.

Doanh thu tăng nhanh, huy động vốn cũng không dừng lại, trong ngành robot sôi động này, hai công ty hiện đang ở vị trí nào?

Phương thức kiếm tiền khác nhau

Năm 2024, cấu trúc doanh thu của Youbixuan còn khá phân tán. Thời điểm đó, nguồn thu lớn nhất là các sản phẩm và giải pháp robot thông minh, bao gồm robot logistics và robot giáo dục, còn doanh thu robot hình người cỡ lớn chỉ 35,62 triệu nhân dân tệ, chiếm tỷ lệ chỉ 2,7% tổng doanh thu.

Nhưng năm 2025, doanh thu robot hình người cỡ lớn của Youbixuan đạt 821 triệu nhân dân tệ, tăng trưởng 2203,7%, tỷ lệ trong tổng doanh thu từ 2,7% tăng vọt lên 41,1%, trở thành nguồn thu lớn nhất của công ty.

Theo thông tin trong báo cáo thường niên, năm 2025, Youbixuan đã giao 6.5Bộ robot hình người cỡ lớn, dòng Walker S đã hàng loạt vào các ngành công nghiệp như sản xuất ô tô, logistics thông minh, sản xuất điện tử 3C, bán dẫn, chủ yếu làm các công việc vận chuyển, phân loại, kiểm tra chất lượng. Về địa lý, doanh thu nội địa của Youbixuan là 100k nhân dân tệ, doanh thu Hong Kong và quốc tế là 475 triệu nhân dân tệ, trong đó doanh thu nội địa chiếm hơn 70%.

Tuy nhiên, đáng chú ý là, năm 2025, doanh thu các sản phẩm và giải pháp robot thông minh khác của Youbixuan giảm 16,9%, còn 629 triệu nhân dân tệ. Giải thích trong báo cáo thường niên là do một số dự án logistics chưa hoàn thành giao hàng và nghiệm thu vào cuối năm, nên chưa ghi nhận doanh thu.

Nguồn thu thứ ba lớn nhất của Youbixuan năm 2025 là các thiết bị phần cứng thông minh khác, đạt 499 triệu nhân dân tệ, tăng 6,4%, gồm máy cắt cỏ, robot hồ bơi, robot quét nhà, hộp cát mèo thông minh, các sản phẩm tiêu dùng, doanh thu tăng trưởng 6,4%. Ngoài ra, doanh thu robot hình người không có thân thể khác là 47,96 triệu nhân dân tệ, tăng 15,3%.

Nói cách khác, tăng trưởng của Youbixuan năm 2025 chủ yếu dựa vào lĩnh vực robot hình người, các lĩnh vực khác không mở rộng đồng bộ, thậm chí một số còn co lại.

Cơ cấu doanh thu thay đổi, tỷ suất lợi nhuận gộp cũng theo đó mà biến động. Năm 2025, tỷ suất lợi nhuận gộp tổng thể của Youbixuan từ 28,7% tăng lên 37,7%, mức tăng 9 điểm phần trăm trong ngành phần cứng là điều không thường thấy.

Chủ yếu nâng cao tỷ suất lợi nhuận gộp là lĩnh vực robot hình người. Báo cáo cho biết, năm 2025, lợi nhuận gộp của lĩnh vực robot hình người cỡ lớn đạt 448 triệu nhân dân tệ, tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 54,6%. Một sản phẩm có giá vài chục vạn, hướng tới khách hàng công nghiệp như sản xuất ô tô và logistics thông minh, đã đạt hơn 50% lợi nhuận gộp. Trong giai đoạn robot hình người đang khan hiếm, khả năng định giá của Youbixuan không yếu.

Ngoài ra, lỗ cũng thu hẹp. Năm 2025, Youbixuan lỗ ròng 790 triệu nhân dân tệ, giảm 31,9% so với 5.8Bỷ nhân dân tệ của năm 2024, lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ là 703 triệu nhân dân tệ. Về chi phí, năm 2025, Youbixuan chi phí bán hàng là 471 triệu nhân dân tệ, giảm 10,1%, tỷ lệ so với doanh thu từ 40,1% xuống 23,5%; chi phí quản lý là 336 triệu nhân dân tệ, giảm 9,3%, tỷ lệ so với doanh thu từ 28,3% xuống 16,8%; chi phí nghiên cứu phát triển là 507 triệu nhân dân tệ, tăng 6,1%, tỷ lệ so với doanh thu từ 36,6% xuống 25,4%.

Nói tóm lại, cả chi phí bán hàng và quản lý đều giảm về tuyệt đối, chi phí nghiên cứu phát triển tăng nhẹ, tỷ lệ ba khoản này so với doanh thu đều cải thiện rõ rệt.

Doanh thu tăng, lợi nhuận gộp tăng, lỗ thu hẹp, nhưng tình hình thu tiền không theo kịp. Tính đến cuối năm 2025, dư nợ phải thu của Youbixuan là 1.53B nhân dân tệ, sau trừ dự phòng giảm giá còn 1.84B nhân dân tệ. Số dư này đã gần bằng quy mô doanh thu cả năm của công ty.

Thêm vào đó, cấu trúc tuổi của các khoản phải thu cũng cho thấy vấn đề. Theo báo cáo thường niên 2025, các khoản phải thu quá hạn trên 3 năm của Youbixuan tăng từ 80,87 triệu lên 342 triệu nhân dân tệ, tăng hơn 3 lần.

Về cơ cấu khách hàng, năm 2024, Youbixuan có hai khách hàng lớn đóng góp tổng cộng 33% doanh thu, nhưng đến năm 2025, không có khách hàng nào chiếm hơn 10% doanh thu. Điều này cho thấy, mức độ phụ thuộc vào khách hàng lớn của Youbixuan đang giảm, nguồn thu ngày càng phân tán hơn.

Xem qua Yuejiang.

Năm 2025, lĩnh vực robot hợp tác của Yuejiang vẫn ổn định. Trong đó, doanh thu robot hợp tác sáu trục là 302 triệu nhân dân tệ, chiếm hơn 60% tổng doanh thu, là trụ cột lớn nhất; robot hợp tác bốn trục là 92,95 triệu nhân dân tệ, giảm nhẹ 3%; robot hợp tác đa dạng là 67,61 triệu nhân dân tệ, tăng 27,3%.

Theo ứng dụng, doanh thu trong ngành công nghiệp của Yuejiang là 279 triệu nhân dân tệ, tăng 39,4%, là thị trường cốt lõi; doanh thu trong lĩnh vực giáo dục là 167 triệu nhân dân tệ, tăng 13,7%; doanh thu trong lĩnh vực thương mại là 44,94 triệu nhân dân tệ, tăng 75,7%, tốc độ tăng nhanh nhất nhưng quy mô nhỏ nhất.

Về địa lý, doanh thu nội địa của Yuejiang là 249 triệu nhân dân tệ, tăng 44,4%, doanh thu quốc tế là 243 triệu nhân dân tệ. Nói cách khác, doanh thu từ trong và ngoài nước gần như bằng nhau.

Theo báo cáo thường niên, sản phẩm của Yuejiang đã bán ra hơn 100 quốc gia và khu vực, phục vụ hơn 80 doanh nghiệp trong danh sách Fortune 500, khách hàng phân tán, năm 2025 không có khách hàng nào chiếm hơn 10% doanh thu. Ngoài ra, tỷ suất lợi nhuận gộp của Yuejiang là 46,1%, giảm nhẹ 0,5 điểm phần trăm so với 46,6% của năm 2024, nguyên nhân là tỷ lệ doanh thu nội địa có tỷ suất lợi nhuận thấp hơn tăng lên.

Từ các dữ liệu này có thể thấy, nền tảng robot hợp tác vẫn vững chắc, nhưng Yuejiang cũng có tham vọng lớn.

Năm 2025, Yuejiang đã nâng cấp vị thế thành “nền tảng trí tuệ thể hiện toàn dạng”, trong năm ra mắt nhiều sản phẩm như robot hình người hai chân ATOM, robot hình người bánh xe ATOM-W, robot bốn chân Hexplorer.

Báo cáo thường niên của Yuejiang cho biết, doanh thu robot thể hiện toàn dạng năm 2025 là 20,04 triệu nhân dân tệ, chiếm 4,1% tổng doanh thu, tăng 418,8% so với năm 2024. Tốc độ tăng này nghe có vẻ mạnh, nhưng dựa trên cơ sở là 3,86 triệu nhân dân tệ của năm 2024.

Dù doanh thu từ lĩnh vực thể hiện toàn dạng còn khá nhỏ, Yuejiang đã tăng tốc đầu tư vào lĩnh vực này. Năm 2025, chi phí nghiên cứu phát triển của Yuejiang là 115 triệu nhân dân tệ, tăng 59,7%, trong đó 45,1 triệu nhân dân tệ dành cho thể hiện toàn dạng, chiếm 39,3% tổng chi phí R&D. Đồng thời, chi phí bán hàng là 182 triệu nhân dân tệ, tăng 32,1%. Thêm vào đó, Yuejiang còn chi thêm 40,9 triệu nhân dân tệ cho các khoản chi khác, tăng 565,3%, chủ yếu do tăng thiệt hại do chênh lệch tỷ giá 1.3B nhân dân tệ.

Tiền trong tay “không thiếu tiền”

Hai công ty đều còn lỗ, nhưng đều không thiếu tiền.

Tính đến cuối năm 2025, tiền mặt và các khoản tương đương tiền của Youbixuan khoảng 1.84B nhân dân tệ, cuối năm 2024 là 28.4M nhân dân tệ, trong một năm, số dư tăng gần 2Bỷ nhân dân tệ. Trong cùng kỳ, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của Youbixuan rút ra 784 triệu nhân dân tệ, hoạt động kinh doanh vẫn âm, sự gia tăng lớn về tiền mặt chủ yếu nhờ ba đợt phát hành cổ phiếu H.

Trong năm 2025, Youbixuan đã phát hành ba lần, huy động khoảng 1.84Bỷ HKD. Động thái này đã cải thiện rõ rệt bảng cân đối kế toán, giảm tỷ lệ đòn bẩy và tỷ lệ thanh khoản, khoản vay có lãi giảm từ 1.19B HKD xuống 1.54B HKD.

Tình hình của Yuejiang cũng tương tự.

Tính đến cuối năm 2025, Yuejiang có khoảng 2.4Bỷ nhân dân tệ tiền mặt và tiền gửi, trong đó tiền gửi có kỳ hạn là 1.12B nhân dân tệ, chủ yếu cũng đến từ hai đợt phát hành trong năm. Tương tự, khoản vay ngân hàng có lãi của Yuejiang giảm từ 218 triệu nhân dân tệ xuống 1.85B nhân dân tệ, tỷ lệ nợ trên tổng tài sản giảm từ 35% xuống 15%.

Trong ngành robot, không nhiều công ty kiếm ra tiền, còn nhiều công ty huy động vốn. Youbixuan phát hành cổ phiếu ba lần trong một năm, Yuejiang hai lần, tốc độ phát hành mới sánh kịp ra mắt sản phẩm mới.

Ngoài ra, Yuejiang còn dự định niêm yết lần hai. Theo thông tin công khai, Yuejiang dự kiến phát hành không quá 48,88 triệu cổ phiếu trên sàn Chiết Giang, huy động ròng khoảng 5.78Bỷ nhân dân tệ, dùng để nghiên cứu và thương mại hóa robot nhiều chân, nâng cao công nghệ robot hình người, bổ sung vốn lưu động.

Hồng Kông huy động được khoảng 4.89Bỷ HKD chưa dùng hết, lại chuẩn bị huy động thêm khoảng 4.9Bỷ RMB trên thị trường A, đối với một công ty có doanh thu chưa đến 1.84Bỷ nhân dân tệ mỗi năm, khả năng huy động vốn đã vượt xa doanh thu.

Dĩ nhiên, có tiền trong tay, các khoản chi lớn về vốn cũng có nền tảng hỗ trợ.

Chẳng hạn, Youbixuan năm 2025 chi 614 triệu nhân dân tệ cho đầu tư vốn, tăng 53,2% so với năm 2024, chủ yếu dùng để xây dựng trụ sở chính tại Thâm Quyến, dự án Lâm An, công viên công nghiệp Cửu Giang và khu công nghiệp Wuxi. Ngoài ra, Youbixuan còn đang thúc đẩy mua lại công ty niêm yết trên sàn Chiết Giang là Fenglong (002931.SZ), để mở rộng chuỗi ngành robot hình người.

Điều đáng chú ý là, theo báo cáo thường niên của Youbixuan, năng lực sản xuất robot hình người cỡ lớn đã vượt quá 6.000 chiếc mỗi năm, nhưng trong năm 2025 chỉ giao 1.079 chiếc, tỷ lệ sử dụng công suất chưa đến hai phần ba. Như vậy, Youbixuan rất lạc quan về thị trường robot hình người trong tương lai, nhưng càng để lâu, chi phí khấu hao và bảo trì càng lớn.

Đầu tư của Yuejiang thì tập trung vào mua bán và sáp nhập. Tháng 6 năm 2025, Yuejiang mua lại công ty Hangsi Wujie Technology tại Hàng Châu, chuyên về robot bốn chân; tháng 3 năm 2026, Yuejiang còn tăng vốn 30 triệu nhân dân tệ cho Guangdong Embodied Intelligence Technology, nắm giữ 10%.

Thực tế, trong ngành robot hình người, theo số liệu của tổ chức nghiên cứu thị trường IDC, năm 2025, toàn cầu xuất kho robot hình người khoảng 18k chiếc, tăng 508%. Tốc độ này có vẻ nhanh, nhưng tổng số này vẫn còn rất sớm.

Hơn nữa, tốc độ tăng xuất kho không đồng nghĩa với thương mại đã hoàn toàn thành công. Hiện tại, khả năng vận động của robot hình người tiến bộ rất nhanh, nhưng để ổn định thực hiện các công việc lặp đi lặp lại như vận chuyển, phân loại, kiểm tra trong nhà máy, vẫn cần nhiều dữ liệu huấn luyện và thích ứng với cảnh.

Một người phụ trách của một nhà sản xuất robot hình người hàng đầu cũng nói với phóng viên rằng, chỉ có tích lũy dữ liệu qua thực tế nhiều máy móc mới có thể hỗ trợ công nghệ robot hình người tiến bộ, nâng cao tỷ lệ thành công trong thực hiện nhiệm vụ.

CEO Lý Yên của Qingtian cũng từng chia sẻ với phóng viên Tài chính Kinh tế rằng, hiện đa số robot hình người vẫn còn ở mức cần điều khiển bằng tay, phụ thuộc vào lập trình mã, chỉ mới bắt đầu bước vào giai đoạn có thể tự làm việc trong các cảnh cụ thể.

Đối với các công ty trong ngành như Youbixuan và Yuejiang, đã có đủ năng lực sản xuất, xây dựng được hệ thống sản phẩm, huy động vốn thành công, nhưng liệu các đơn hàng tiếp theo có theo kịp hay không mới là câu hỏi cần phải trả lời.