Nhiệt năng lạm phát đã được tháo gỡ, nhưng "ảo tưởng ngừng chiến" sớm bị phá vỡ

Điều chỉnh chính trong đợt thị trường này là: Trong giai đoạn đầu của xung đột địa chính trị, vàng cùng lúc chịu áp lực từ "lạm phát năng lượng" và "dự đoán tăng lãi suất". Tháng 3, vàng COMEX giảm mạnh 10,9%, lần đầu tiên kể từ 2013 giảm hơn 10% trong một tháng. Sau tin ngừng bắn, giá dầu giảm mạnh làm giảm lo ngại lạm phát, kỳ vọng hạ lãi suất trên thị trường từ "đặt cược tăng lãi suất" chuyển sang xác suất khoảng 65% "ít nhất một lần hạ lãi suất trước cuối năm", chỉ số đô la yếu đi, các yếu tố gây áp lực lên vàng nhanh chóng đảo chiều.

Trong ngắn hạn, thỏa thuận ngừng bắn rất mong manh. Báo cáo của First Financial chỉ ra rằng, các nhà phân tích cho rằng đợt phục hồi này chủ yếu là "tăng giá do cảm giác thoải mái", các cuộc đàm phán vẫn còn nhiều trở ngại, việc mở lại eo biển Hormuz là biến số then chốt. Nếu ngừng bắn đổ vỡ, giá dầu lại tăng vọt, vàng có thể lặp lại logic "lạm phát - tăng lãi suất" của nửa đầu, thậm chí đối mặt với làn sóng bán tháo mới.

Công ty chứng khoán Guohai tổng kết rằng, mối quan hệ giữa chiến tranh, giá dầu và vàng không phải là một đường thẳng. Khả năng vàng thoát khỏi xu hướng tăng dài hạn phụ thuộc vào việc giá dầu có thực chất nâng cao trung tâm lạm phát hay không và cách các ngân hàng trung ương phản ứng:

· Tình huống 1: Giá dầu giảm về gần 90 USD nhưng không hoàn toàn trở lại trước xung đột → Vàng có khả năng duy trì ở mức cao, dao động rộng;
· Tình huống 2: Ngừng bắn thực thi + Kinh tế Mỹ yếu đi + Cục Dự trữ Liên bang phát tín hiệu hạ lãi suất → Vàng có thể chuyển sang xu hướng tăng giá rộng lớn như sau năm 2003;
· Tình huống 3: Đàm phán đổ vỡ, phong tỏa eo biển lâu dài, giá dầu trên 120 USD tạo ra trung tâm mới → Giới hạn tăng cuối cùng của vàng về lý thuyết là lớn nhất, nhưng phần đầu vẫn sẽ bị áp lực bởi thanh khoản thắt chặt và lãi suất thực cao.

Xét về trung và dài hạn, tái cấu trúc trật tự chính trị kinh tế toàn cầu, quá trình phi đô la hóa và các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng vẫn là các trụ cột chính, xu hướng trung tâm giá kim loại quý vẫn chưa thay đổi.