【Quan điểm tổng hợp】 Nhôm: Khoảng cách cung ứng chắc chắn, liệu nhu cầu có thể theo kịp không?

(Nguồn: Thương mại hàng hóa thông minh)

Điểm nổi bật kỳ này: Còn bao nhiêu kỳ vọng về gián đoạn nguồn cung mạnh trong tương lai? Thực tế tồn kho cao, chênh lệch giá cao ở nước ngoài và nhu cầu yếu trong nước đang phân hóa.

Bốn bài phân tích chính về tác động của việc leo thang xung đột địa chính trị Trung Đông đối với chuỗi cung ứng nhôm toàn cầu.

1, Trong bối cảnh nguồn cung nhôm điện phân toàn cầu vốn đã thiếu hụt, bất kỳ giảm sản xuất thực chất nào ở Trung Đông đều sẽ càng thắt chặt cân bằng cung cầu. Điều này khiến giá nhôm có khả năng chống giảm mạnh.

Nếu phong tỏa eo biển Hormuz tiếp tục leo thang hoặc quy mô giảm sản vượt dự kiến, giá nhôm có thể thử thách đỉnh cao trước đó.

Lượng tồn kho LME ở thị trường nước ngoài đang ở mức thấp lịch sử, trong khi trong nước, mùa tiêu thụ “Kim Tam, Ngân Tứ” sắp tới dự kiến bắt đầu chu kỳ giảm tồn kho từ tháng 4. Ngày 30 tháng 3 năm 44.02Mừ ngày 28 đến 29 tháng 3, hai tập đoàn nhôm lớn Trung Đông — Emirates Global Aluminium (EGA) của UAE và Alba của Bahrain — đã bị tấn công, gây thiệt hại “nghiêm trọng” cho các cơ sở luyện kim. Sự phá hoại vật lý này thuộc dạng “thiệt hại cứng về năng lực”, có thể dẫn đến gián đoạn sản xuất nhôm điện phân trong vòng 6-12 tháng. Trong trường hợp cực đoan, công suất bị ảnh hưởng có thể lên tới 2,8 triệu tấn/năm, chiếm khoảng 3,5% tổng công suất toàn cầu.

Kể từ cuối tháng 2, xung đột Mỹ-Iran leo thang, eo biển Hormuz — tuyến vận chuyển hàng hải then chốt — đã bị phong tỏa gần một tháng. Điều này khiến nguyên liệu như alumina nhập khẩu cho các nhà máy nhôm Trung Đông không thể vào, đồng thời nhôm nguyên liệu xuất khẩu cũng bị cản trở, tạo ra tình trạng “nguyên liệu không vào, thành phẩm không ra”. Dự kiến, kho nguyên liệu của các nhà máy nhôm trong khu vực chỉ còn đủ duy trì thêm 1-2 tuần nữa.

Vụ tấn công này đã nâng mức độ lo ngại về nguồn cung nhôm từ “có thể bị phong tỏa eo biển gây gián đoạn” lên thành “năng lực đã bị phá hủy thực sự”.

Nếu tấn công gây đình trệ sản xuất quy mô lớn, dự kiến đến năm 2026, thiếu hụt cung cầu nhôm điện phân toàn cầu sẽ mở rộng thêm khoảng 1,5-2 triệu tấn.

2, Alumina do chính sách thô nhẹ của Guinea và tồn kho cao dự kiến sẽ duy trì dao động rộng. Nhôm điện phân được hỗ trợ chính từ việc nguồn cung bị phá hủy ở Trung Đông. Nhôm hợp kim do cung cấp phục hồi chậm, tồn kho giảm cũng nhận được hỗ trợ nhất định. Ngày 31 tháng 3 năm 5.08Mình hình Trung Đông căng thẳng leo thang, Iran từ chối đề nghị ngừng bắn của Mỹ, Mỹ tăng cường triển khai quân sự ở Vịnh Péc-xích, đẩy giá dầu lên cao và gây áp lực giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed, gây áp lực chung lên kim loại công nghiệp.

Trong nước, lợi nhuận các doanh nghiệp công nghiệp quy mô lớn tháng 1-45Măng 15,2% so cùng kỳ, cho thấy nền kinh tế công nghiệp đang phục hồi ổn định, hỗ trợ phần nào cho kim loại công nghiệp.

Nguồn alumina sản xuất trong nước bị hạn chế bởi các yếu tố môi trường, an toàn, dẫn đến khó khăn trong giải phóng công suất; lượng nhập kho cao, tồn kho tại các cảng tích tụ. Chính sách hạn chế xuất khẩu alumina của Guinea được cho là nhẹ nhàng, tác động hạn chế đến nguyên liệu.

Lợi nhuận sản xuất alumina thu hẹp, dẫn đến giảm sản lượng, nhưng tồn kho cao vẫn duy trì, cấu trúc cung cầu vẫn dư thừa. Dự kiến giá sẽ dao động trong phạm vi đáy rộng.

Nhu cầu nhôm điện phân tăng trở lại, điểm đổi chiều tồn kho xã hội gần đến. Rủi ro địa chính trị trên cung đang đe dọa ổn định nguồn cung toàn cầu. Sự kiện quan trọng là Alba và EGA bị thiệt hại do sự cố bất ngờ, gây lo ngại về nguồn cung, hỗ trợ giá nhôm điện phân ở phía dưới. Qatar đã chấm dứt kế hoạch cắt giảm công suất, mang lại một số sự ổn định.

Lượng xuất khẩu nhôm phế liệu trong nước giảm theo mùa nhưng vẫn ở mức cao; nhập khẩu chậm lại do biên lợi nhuận thu hẹp. Xét dài hạn, các chính sách bảo hộ thương mại toàn cầu có thể làm giảm xu hướng nhập khẩu nhôm phế liệu của Trung Quốc.

Dù đang trong mùa cao điểm của hợp kim nhôm, nhưng sự phục hồi của các ngành phía dưới không như kỳ vọng, các đơn hàng mới của doanh nghiệp yếu, khó nâng cao tỷ lệ hoạt động. Việc giảm tồn kho liên tục giúp giá giữ đáy, thị trường chờ đợi sự cải thiện thực chất của nhu cầu.

3, Cơ hội giao dịch thực sự phụ thuộc vào khả năng tiêu thụ trôi nổi tồn kho cao trong nước, tức là cường độ nhu cầu, và khả năng phục hồi tỷ lệ giá nội địa so với giá thế giới. Thời điểm vào thị trường hợp lý có thể phải chờ đợi đến khi giá điều chỉnh về mức khởi động và được hỗ trợ. Ngày 30 tháng 3 năm 2026

Cuối tháng 3, vụ tấn công của Iran ảnh hưởng đến các nhà máy nhôm quan trọng của UAE và Bahrain, khiến khoảng 2,8 triệu tấn nhôm điện phân, chiếm 3,5% nguồn cung toàn cầu, bị đình trệ. Gây ra hoảng loạn trên thị trường nước ngoài, giá nhôm LME tăng gần 6%, chênh lệch giá giao ngay lập đỉnh mới.

Thị trường nội ngoại phân hóa nghiêm trọng, do chính trị địa phương gây ra lo ngại về nguồn cung, giá và chênh lệch giá tăng vọt. Tồn kho nhôm xã hội trong nước đạt 1,37 triệu tấn, ở mức cao. Nhu cầu phía dưới ít chấp nhận giá cao, giá giao ngay duy trì chiết khấu, giá nội và ngoại bị phân tách.

Cấu trúc cung cầu dài hạn thay đổi, độ co giãn cung cực nhỏ. Công suất nhôm điện phân nội địa gần đạt giới hạn 45 triệu tấn, tăng trưởng công suất mới năm 2026 hạn chế, tốc độ tăng trưởng giảm mạnh.

“Thay máu” nhu cầu, động lực lớn nhất truyền thống là bất động sản giảm liên tục, tỷ lệ nhôm dùng trong ngành này tiếp tục giảm, nhu cầu nhôm trong ngành năng lượng mặt trời cũng dự kiến giảm. Nhu cầu mới chuyển sang ô tô điện và đầu tư lưới điện siêu cao áp, ngành đang rơi vào trạng thái “cân bằng chặt chẽ”.

4, Do giảm sản xuất thực chất ở nước ngoài, dự kiến trạng thái cung căng thẳng sẽ duy trì. Trong nước, tồn kho cao gây áp lực, nhưng xuất khẩu mạnh mẽ tạo hỗ trợ. Trong tương lai, nếu chênh lệch giá nội-ngoại duy trì, giá nhôm tiếp tục đi ngang, tồn kho trong nước có thể chuyển sang giảm, từ đó tạo đà tăng giá mạnh hơn. Ngày 26 tháng 3 năm 2026

Trong giai đoạn đầu của tình hình Trung Đông leo thang tháng 3, logic giao dịch giá nhôm tập trung vào rủi ro gián đoạn nguồn nguyên liệu khí tự nhiên và vận chuyển qua eo biển Hormuz. Khi tình hình kéo dài, lo ngại chuyển sang lạm phát vượt kiểm soát và suy thoái kinh tế, khiến nhóm kim loại màu chịu áp lực, giá nhôm giảm.

Nguồn cung toàn cầu thực sự bị thắt chặt, xung đột Trung Đông gây ảnh hưởng thực tế đến sản xuất và vận chuyển nhôm ở nước ngoài. Qatar giảm sản lượng khoảng 2,59 triệu tấn/năm do vấn đề khí tự nhiên; Alba của Bahrain vận hành giảm tải để đảm bảo nguyên liệu, ảnh hưởng khoảng 259k tấn/năm. Nhà máy nhôm South32 của Mozambique dự kiến bảo trì theo kế hoạch, ảnh hưởng 580 nghìn tấn/năm.

Tổng cộng, các yếu tố này ảnh hưởng đến khoảng 1,15 triệu tấn/năm, chiếm khoảng 1,5% toàn cầu, dự kiến làm giảm sản lượng nhôm điện phân xuất khẩu của nước ngoài từ tăng trưởng thành giảm.

Nguồn cung bị gián đoạn trực tiếp gây căng thẳng tồn kho giao ngay ở nước ngoài. Từ tháng 3, chênh lệch giá giao ngay nhôm châu Âu tăng mạnh, chênh lệch giữa giá LME và hợp đồng kỳ hạn 3 tháng cũng lên mức cao trong vài năm. Chênh lệch giá giao ngay nhôm Mỹ duy trì ở mức cao lịch sử, lượng nhập khẩu đã phục hồi về mức trước thuế quan, tiếp tục hỗ trợ tiêu thụ ở nước ngoài và thúc đẩy giảm tồn kho.

Thị trường nội địa thể hiện đặc điểm “nhu cầu nội yếu, xuất khẩu mạnh”. Do giá nhôm cao, nhu cầu phía dưới yếu hơn dự kiến, tồn kho xã hội nhôm điện trong nước tích lũy lớn, khoảng 1,33 triệu tấn. Mặc dù phía dưới đã cơ bản hoạt động trở lại, tỷ lệ nhôm chảy đã phục hồi bình thường, nhưng dữ liệu bất động sản, ô tô vẫn yếu, tăng trưởng năng lượng mặt trời không rõ ràng, độ co giãn nhu cầu trung bình.

Xuất khẩu thể hiện sức mạnh rất lớn. Trong 1-2 tháng đầu năm, lượng xuất khẩu nhôm chưa gia công và nhôm hợp kim tăng 12,9% so cùng kỳ. Sau xung đột Trung Đông, giá nhôm quốc tế tăng rõ hơn trong nước, thúc đẩy xuất khẩu nhôm thành phẩm.

Hai bài chuyên đề nhấn mạnh sự co hẹp đáng kể về cung.

5, Xung đột Trung Đông đã bước sang tuần thứ tư, khiến logic định giá thị trường thay đổi sâu sắc. Dù chuỗi cung ứng nhôm bị tác động trực tiếp, yếu tố tích cực là nguồn cung còn hạn chế, nhưng lo ngại về nhu cầu toàn cầu chậm lại và môi trường lãi suất cao đang áp chế yếu tố tài chính, tạm thời chiếm ưu thế. Giá nhôm giảm chủ yếu do dòng vốn rút ra vì tâm lý phòng ngừa rủi ro vĩ mô, chứ không phải do cơ bản thị trường xấu đi. Ngày 24 tháng 3 năm 2026

Lịch sử biến động giá nhôm, một “đường trượt” đầy thăng trầm.

Giai đoạn tăng giá liên tục, cuối tháng 12 năm 2025 đến cuối tháng 1 năm 2026. Giá nhôm từ khoảng 22.5 nghìn nhân dân tệ/tấn lên đỉnh 26.185 nhân dân tệ/tấn. Các yếu tố thúc đẩy là kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed, định giá lại các nguồn lực chiến lược dưới tác động của mối đe dọa chuỗi cung ứng, và câu chuyện về hạn chế nguồn cung dài hạn.

Giai đoạn điều chỉnh, cuối tháng 1 đến đầu tháng 2. Do các sự kiện như đề cử Chủ tịch Fed mới của Trump gây dao động tâm lý vĩ mô, giá nhôm điều chỉnh, dao động trong khoảng 23-24 nghìn nhân dân tệ/tấn. Giai đoạn tăng mạnh sau xung đột, khi xung đột Trung Đông bùng phát, giá nhôm tăng do lo ngại thiếu hụt nguồn cung. Nhưng khi giá dầu tăng mạnh gây ra lạm phát và lo ngại lãi suất, tâm lý hoảng loạn vĩ mô lan rộng, giá nhôm quay đầu giảm, xuống còn quanh 23 nghìn nhân dân tệ/tấn.

Hỗ trợ vững chắc, “khoảng trống cung cứng” đã hình thành và duy trì.

Rủi ro cung đã chuyển từ “có thể xảy ra” sang “hiện thực”. Các nhà máy đã xác nhận giảm sản xuất tại Qatar, Bahrain do bất ổn về điện và nhập khẩu alumina bị cản trở, tổng cộng đình trệ khoảng 550 nghìn tấn/năm công suất nhôm điện phân. Sản lượng nhôm điện phân của Trung Đông chiếm tỷ trọng lớn trong toàn cầu, ảnh hưởng rõ rệt.

Việc đóng cửa và tái khởi động công suất nhôm điện phân kéo dài, ngay cả khi tìm được phương án vận chuyển thay thế, thời gian và chi phí đều cao, nên khoảng trống cung đã hình thành có tính bền vững.

Đường vận chuyển then chốt, eo biển Hormuz vẫn là điểm mấu chốt của bất ổn, ảnh hưởng trực tiếp đến nguyên liệu và sản phẩm ra vào.

Xung đột đã đe dọa hạ tầng năng lượng. Các tuyến LNG quan trọng của Qatar bị tấn công, có thể dẫn đến các hợp đồng khí tự nhiên dài hạn gặp “bất khả kháng” trong vòng 5 năm, trực tiếp đe dọa chi phí và sự ổn định của sản xuất nhôm điện dựa vào khí tự nhiên.

Khoảng trống khó lấp đầy, các khu vực khác như Indonesia chậm đưa vào vận hành do vấn đề phụ trợ, dự kiến đến năm 2026, các công suất mới của nước ngoài không thể bù đắp hiệu quả.

Thiệt hại về nguồn cung đã thể hiện rõ trong thị trường vật chất. Tồn kho giao ngay nhôm tại châu Âu, Nhật Bản, Mỹ liên tục tăng cao, chênh lệch giá giao ngay tại châu Âu đã đạt 375 USD/tấn vào giữa tháng 3, tăng 27,2% so cuối tháng 2, cung cấp hỗ trợ trực tiếp cho giá nhôm.

Nhu cầu vẫn còn sức bền, câu chuyện dài hạn vẫn còn áp lực, nhưng thực tế chưa sụp đổ

Phía cầu thể hiện sự phân hóa giữa “dự báo dài hạn và thực tế ngắn hạn”, câu chuyện dài hạn chịu áp lực, lo ngại suy thoái và kỳ vọng cắt giảm lãi suất đảo chiều, làm giảm kỳ vọng tích cực về “nhu cầu thúc đẩy bởi AI”. Lý luận về chuyển đổi năng lượng như một “tấm đệm an toàn” cho nhu cầu nhôm vẫn vững chắc.

Nhu cầu thực tế vẫn còn bền bỉ, trong mùa tiêu thụ truyền thống, tỷ lệ hoạt động của các doanh nghiệp gia công nhôm trong nước đang tăng lên. Đặc biệt, giá giảm đã kích thích các nhà tiêu thụ phía dưới tích trữ, tồn kho xã hội nhôm trong nước đã bắt đầu giảm, tính đến ngày 23 tháng 3 còn 310k tấn, cho thấy nhu cầu thực thể đã bắt đầu phản ánh mức giá hiện tại.

Nếu tình hình ổn định, tâm lý thị trường phục hồi sẽ thúc đẩy giá nhôm tăng trở lại, nhưng do phần bù rủi ro cung đã giảm, đà tăng sẽ gặp áp lực lớn hơn, xu hướng có thể “đầu xuôi đuôi lọt”.

Nếu tình hình xấu đi, các giao dịch phòng ngừa rủi ro vĩ mô sẽ kéo theo các tài sản rủi ro giảm mạnh, giá nhôm cũng sẽ giảm theo. Nhưng do có khoảng trống cung vững chắc, mức giảm sẽ nhỏ hơn nhiều so với các loại không có cơ sở nền tảng, thể hiện khả năng chống giảm rõ rệt.

Lý luận dài hạn cần chờ tình hình Trung Đông rõ ràng hơn mới đánh giá lại. Thực tế về “khoảng trống cung cứng” của nhôm chưa thay đổi, sau khi tâm lý vĩ mô ổn định trở lại, giá nhôm có khả năng phản ứng mạnh hơn.

6, Thông qua phân tích kịch bản, thị trường nhôm điện phân toàn cầu, đặc biệt là thị trường nước ngoài, đang đối mặt với một cú sốc cung cấp quy mô có thể lên tới hàng triệu tấn, kéo dài hơn nửa năm, kết quả khả năng cao nhất là thúc đẩy xu hướng “ngoại tệ mạnh hơn nội tệ, chênh lệch kỳ hạn mở rộng” rõ rệt.

Thị trường nước ngoài sẽ co hẹp mạnh: Nếu ước tính theo mức ảnh hưởng tối đa, thiếu hụt nhôm điện phân ngoài Trung Quốc sẽ từ 560 nghìn tấn tăng lên 2,86 triệu tấn. Điều này sẽ tạo nền tảng cực kỳ vững chắc cho giá LME và chênh lệch giá giao ngay, khiến giá dễ tăng mà khó giảm. Ngày 31 tháng 3 năm 2026

Cấu trúc phân hóa giữa nội và ngoại

Các thị trường tiêu thụ chính như châu Âu, Mỹ sẽ trực tiếp đối mặt với thiếu hụt hàng triệu tấn này, việc mua hàng giao ngay sẽ trở nên rất khó khăn.

Trong khi đó, sản lượng nhôm điện phân Trung Quốc chiếm phần lớn toàn cầu, và cung cầu tương đối độc lập. Năm 2026, sản lượng Trung Quốc gần như giữ nguyên, ảnh hưởng đến cung cầu nội địa nhỏ, tâm lý và giá cả sẽ rõ ràng yếu hơn nhiều so với thị trường nước ngoài.

Ảnh hưởng cuối cùng phụ thuộc vào báo cáo đánh giá thiệt hại chính thức của các nhà máy. Thời gian sửa chữa dài hay vượt quá một năm sẽ quyết định khoảng trống cung là ngắn hạn hay dài hạn.

Từ khủng hoảng logistics thành khủng hoảng năng lực sản xuất

Tấn công chính xác vào hai nhà máy nhôm trung tâm của Trung Đông — Alba tại Bahrain với công suất 1,6 triệu tấn/năm và EGA tại UAE với công suất 1,5 triệu tấn/năm. Cái sau đã xác nhận “thiết bị bị hư hỏng nặng”.

Tình hình căng thẳng Trung Đông chủ yếu qua phong tỏa eo biển Hormuz đe dọa vận chuyển nguyên liệu alumina/nguyên liệu đất sét bauxite. Vụ tấn công này trực tiếp phá hủy các cơ sở sản xuất, nâng cao tác động từ “giao thông bị tắc nghẽn” thành “thiệt hại năng lực + hạn chế nguyên liệu” kép.

Tại sao hai nhà máy này quan trọng?

Sáu quốc gia Trung Đông chiếm khoảng 9,25% sản lượng nhôm toàn cầu, nhưng tỷ lệ trong thị trường ngoài Trung Quốc cao tới 23,4%. Sản phẩm chủ yếu xuất sang châu Âu, Mỹ, là nguồn cung kim loại quan trọng cho hệ thống công nghiệp phương Tây.

Nhà máy Alba tại Bahrain là nhà máy nhôm điện phân đơn lẻ lớn nhất ngoài Trung Quốc, được xem là nền móng của ngành. Trước vụ tấn công, đã yếu đi do vấn đề nguyên liệu, ngày 15 tháng 3 đã đóng cửa 1-3 dây chuyền chiếm 19% công suất, vụ tấn công lần này càng làm trầm trọng thêm.

Nhà máy AlTaweelah của UAE, là trung tâm sản xuất tổng hợp với alumina 245 nghìn tấn/năm, tự cung cấp alumina khoảng 48%. Sự thiệt hại của nó ảnh hưởng đồng thời đến sản xuất nhôm điện phân và cân bằng nguyên liệu khu vực.

Dự đoán theo mức độ thiệt hại qua ba kịch bản

Tính chất “liên tục, chi phí cao, khó khôi phục” của sản xuất nhôm điện phân đã đặt ra ba kịch bản dựa trên mức độ thiệt hại của thiết bị.

Kịch bản A, ảnh hưởng tối thiểu, thiết bị phụ trợ/hậu cần bị hư hỏng.

Giả định vụ tấn công chỉ làm hỏng các thiết bị đúc, kho chứa hoặc thiết bị phụ trợ, trong khi các hệ thống điện phân chính, bộ biến tần và hệ thống biến áp vẫn nguyên vẹn. Trong trường hợp này, quá trình luyện kim vẫn có thể duy trì, ảnh hưởng chủ yếu đến xuất hàng và hậu xử lý, chủ yếu là điều chỉnh linh hoạt logistics và kế hoạch sản xuất. Thời gian sửa chữa thông thường tính theo tuần.

Trong kịch bản này, cung nhôm điện phân toàn cầu năm 2026 sẽ giảm khoảng 112,5 nghìn tấn, thị trường toàn cầu chuyển từ dư thừa nhẹ 170 nghìn tấn thành dư thừa nhỏ 50 nghìn tấn, trong khi thiếu hụt ở nước ngoài mở rộng từ 560 nghìn lên 680 nghìn tấn.

Kịch bản B, ảnh hưởng trung bình, thiết bị điện chính bị hư hỏng, nhưng vẫn duy trì “dừng kiểm soát”.

Giả định các thiết bị chính như nguồn điện, bộ biến tần hoặc biến áp bị hư hỏng, nhưng nhà máy thực hiện các quy trình an toàn, tiến hành “dừng kiểm soát” các dây chuyền liên quan, tránh các tai nạn sản xuất nghiêm trọng nhất. Đây là dạng “sửa chữa nhỏ”. Thời gian khôi phục thông thường từ 3-6 tháng, nhưng do các yếu tố như gián đoạn chu kỳ mua sắm thiết bị quan trọng toàn cầu, thời gian thực tế có thể kéo dài 6-12 tháng.

Trong kịch bản này, mức ảnh hưởng nằm giữa A và C.

Kịch bản C, ảnh hưởng tối đa, hệ thống điện hoặc biến áp bị phá hủy thực sự hoặc “dừng gấp”.

Giả định các hệ thống điện phân hoặc biến tần bị phá hủy thực sự, hoặc do mất điện đột ngột gây “dừng gấp”, khiến nhôm lỏng trong bể đông cứng, nội thất bị hỏng. Việc khôi phục sau đó đòi hỏi xây lại nội thất, điều chỉnh thiết bị và tăng tốc sản xuất, thuộc dạng “sửa chữa lớn”. Thời gian khôi phục thông thường không dưới 6 tháng, có thể kéo dài 6-12 tháng hoặc hơn.

Trong kịch bản này, cung nhôm điện phân toàn cầu năm 2026 sẽ giảm mạnh 2,3 triệu tấn, khiến thị trường toàn cầu từ dư thừa nhẹ 170 nghìn tấn chuyển sang thiếu hụt 2,13 triệu tấn, thiếu hụt ở nước ngoài mở rộng từ 560 nghìn lên 2,86 triệu tấn.

Dựa trên thông tin “cơ sở hạ tầng của AlTaweelah bị thiệt hại nặng”, dự đoán ảnh hưởng thực tế khả năng cao là theo kịch bản C hoặc B, chứ không phải kịch bản nhẹ nhất A.

Bản tuần mới nhất

7, Tuần này, đặc điểm thị trường là “cung cứng, cầu phục hồi, tồn kho giảm”. Dù giảm sản lượng ở nước ngoài tạo hỗ trợ, nhu cầu trong nước cũng đang dần phục hồi, nhưng do tồn kho vẫn còn cao, không gian tăng giá nhôm bị hạn chế. Tổng thể, dự báo giá nhôm sẽ tiếp tục dao động trong ngắn hạn, cần theo dõi sát các rủi ro địa chính trị và chính sách vĩ mô. Ngày 27 tháng 3 năm 2026

Các đàm phán Mỹ-Iran còn nhiều bất định, diễn biến tình hình là yếu tố then chốt ảnh hưởng tâm lý thị trường. Ngân hàng trung ương Trung Quốc qua các hoạt động thị trường mở nhằm bơm ròng vốn, mục tiêu duy trì thanh khoản hợp lý.

Phía cung, công suất nhôm điện phân trong nước đã gần đạt mức tối đa khoảng 44,43 triệu tấn, trong khi ngoài nước có giảm thực chất khoảng 1,15 triệu tấn/năm, khiến nguồn cung toàn cầu có xu hướng thắt chặt.

Phía cầu, phân hóa cấu trúc rõ rệt. Nhu cầu trong các lĩnh vực như năng lượng mặt trời, năng lượng mới, siêu cao áp thể hiện sức bền mạnh, hỗ trợ tiêu thụ chung; nhưng sự phục hồi trong lĩnh vực bất động sản và vật liệu xây dựng chưa đạt kỳ vọng. Tỷ lệ hoạt động của các doanh nghiệp gia công trong nước tăng nhẹ lên 62,9%.

Phía tồn kho thể hiện đặc điểm “giảm ngoài, tăng trong”. Tồn kho LME giảm, trong khi tồn kho xã hội trong nước tăng, khiến tổng tồn kho vẫn còn ở mức cao lịch sử.

Vị thế hợp đồng kỳ hạn nhôm tại Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải giảm. Các tổ chức như Gold Yuan Futures, Hongye Futures, CITIC Futures đều cho rằng, dưới tác động của gián đoạn cung và tâm lý vĩ mô dao động, giá nhôm sẽ duy trì dao động trong phạm vi. Mức 23.000 nhân dân tệ/tấn là một mức hỗ trợ cần chú ý.

Bản tháng mới nhất

8, Mâu thuẫn cốt lõi nằm ở cuộc chơi giữa kỳ vọng lạm phát vĩ mô và thu hẹp cung ứng công nghiệp. Dù bất ổn vĩ mô do tình hình Trung Đông, chính sách của Fed gây dao động và áp lực, nhưng ngành nhôm điện phân đã hình thành khoảng trống cung rõ ràng do giảm sản xuất ở nước ngoài, điều này sẽ hỗ trợ giá nhôm ở phía dưới. Trong bối cảnh nhu cầu mùa vụ phục hồi, dự kiến trung tâm giá sẽ dần dịch chuyển lên phía trên. Ngày 30 tháng 3 năm 2026

Thị trường tháng 44.43Măng rồi giảm, chuyển đổi logic. Đầu tháng tăng do lo ngại cung ứng, xung đột Trung Đông đột ngột leo thang, gây lo ngại gián đoạn chuỗi cung ứng nhôm tại các khu vực trọng điểm. Các nhà máy nhôm của Bahrain, Qatar, Iran tổng cộng khoảng 64 nghìn tấn/năm bị ảnh hưởng, cộng thêm các nhà máy ở Nam Phi 58 nghìn tấn/năm, khiến giảm sản lượng thực tế hơn 120 nghìn tấn/năm trong tháng 3. Dự kiến, kỳ vọng thu hẹp cung đã đẩy giá nhôm tăng mạnh, lập đỉnh lịch sử. Cuối tháng, đà giảm do lo ngại lạm phát và đồng USD mạnh lên. Ngày 19 tháng 3, cuộc họp FOMC của Fed phát đi tín hiệu hawkish, như khả năng ông Powell tiếp tục giữ chức, nhấn mạnh kiểm soát lạm phát là điều kiện tiên quyết để cắt giảm lãi suất, khiến dòng tiền chuyển từ “cung ứng ngành” sang “lạm phát vĩ mô”. Chỉ số USD tăng mạnh, gây áp lực lên các kim loại định giá bằng USD, cộng thêm giá dầu cao có thể gây thắt chặt thanh khoản, khiến dòng vốn rút khỏi kim loại quý và kim loại màu, giá nhôm do đó giảm mạnh.

Căng thẳng nguồn cung quốc tế, ổn định trong nước. Các công suất hơn 1,2 triệu tấn/năm bị giảm rõ rệt, đặc biệt là các nhà máy ở nước ngoài, như Indonesia, dự kiến đến nửa cuối năm mới có thể bổ sung. Trong nước, hoạt động rất ổn định. Dự kiến, công suất nhôm điện phân trong nước năm 2026 khoảng 44,02 triệu tấn, tỷ lệ vận hành đạt 97,48%, còn có các dự án mới như ở Tân Cương, Nội Mông đang triển khai. Tỷ lệ nhôm chảy trong nước tăng nhẹ, nhưng tồn kho nhôm xã hội vẫn tích lũy khoảng 1,3 triệu tấn, gây áp lực lên giá.

Nhu cầu phía dưới yếu, chờ mùa cao điểm. Bất động sản là yếu tố chính kéo giảm, trong 2 tháng đầu năm, lượng nhôm dùng trong bất động sản chỉ đạt 580k tấn, giảm 4,63 triệu tấn so cùng kỳ. Giá nhôm cao, diện tích hoàn thành giảm, khiến số liệu hoàn thành nhà ở trong 2 tháng đầu năm giảm 26,9%, là nguyên nhân chính. Dự kiến, tháng 3, nhu cầu còn giảm nữa. Ô tô chịu áp lực ngắn hạn, dự kiến sẽ hồi phục. Trong tháng 2 năm 2026, lượng nhôm dùng cho ô tô trong nước chỉ 550k tấn, giảm 31,76% so tháng trước, giảm 12,27% so cùng kỳ. Tuy nhiên, dự báo, sau kỳ nghỉ Tết, hoạt động sản xuất trở lại, nhu cầu tích trữ sẽ thúc đẩy ngành ô tô tăng nhu cầu nhôm trong tháng 3 theo mùa.

Dự báo, giá nhôm tháng 4 sẽ duy trì dao động rộng, nhưng trung tâm giá sẽ nhích lên so với cuối tháng 3. Xu hướng giá trong tương lai phụ thuộc lớn vào diễn biến tình hình Trung Đông.