JPMorgan bàn về đà tăng mạnh của thị trường Mỹ qua đêm: Đây chỉ là một sự phục hồi chiến thuật sau khi quá bán

Hỏi AI · Giá dầu không biến động có phải báo hiệu tâm lý lạc quan của thị trường chứng khoán khó duy trì?

Chứng khoán Mỹ đêm qua phục hồi mạnh mẽ, nhưng một trong những ngân hàng lớn nhất phố Wall lại hạ thấp kỳ vọng.

Chỉ số S&P 500 tăng 2,8% trong ngày thứ Ba, ghi nhận mức tăng lớn nhất trong một ngày kể từ tháng 5 năm 2025, đồng thời cũng là kết quả đóng cửa cuối quý mạnh nhất kể từ tháng 9 năm 2008.

Tuy nhiên, bộ phận giao dịch của JPMorgan đã thẳng thắn nhận định: yếu tố chính thúc đẩy đợt phục hồi này không phải là cải thiện cơ bản, mà là do vị thế quá bán cộng với nhu cầu cân bằng lại cuối quý đã kích hoạt quá trình sửa chữa kỹ thuật.

Giao dịch viên TMT Brian Heavey sau khi thị trường đóng cửa đã viết: “Theo lưu lượng của chúng tôi, không có dấu hiệu nào cho thấy đây chỉ là một đợt phục hồi chiến thuật sau quá bán.” Trong khi đó, giá dầu gần như không biến động — chi tiết này được nhiều nhà phân tích xem là tín hiệu quan trọng cho thấy tâm lý lạc quan của thị trường khó kéo dài."

Yếu tố kích hoạt: Tin cũ gây ra xu hướng mới

Nguyên nhân trực tiếp của đợt phục hồi này là hai tiêu đề tin liên quan đến giảm căng thẳng tình hình Trung Đông. Một là các báo cáo truyền thông cho rằng Trump có thể sẵn sàng chấm dứt hoạt động quân sự mà không cần mở hoàn toàn eo biển Hormuz; hai là Tổng thống Iran Pezeshkian cho biết, nếu được đảm bảo an toàn, Iran sẵn sàng chấm dứt chiến tranh.

Theo báo cáo của Trung tâm Tin tức CCTV, Tổng thống Iran Pezeshkian cho biết Iran sẵn sàng chấm dứt chiến tranh, nhưng điều kiện là các yêu cầu của họ được đáp ứng, đặc biệt là đảm bảo không bị xâm lược nữa. Theo tin của Tân Hoa xã, Tổng thống Trump vào chiều ngày 31 tháng 47Bại Nhà Trắng tuyên bố Mỹ sẽ kết thúc chiến tranh với Iran trong vòng “hai đến ba tuần”, có thể đạt thỏa thuận với Iran trước đó.

Tuy nhiên, nội dung trên không mang tính mới mẻ thực chất. Nhà phân tích Andrew Tyler viết: “Điều này có thể không phải là tin mới. Đây là yêu cầu ban đầu của Iran đưa ra cách đây khoảng hai đến hai tuần rưỡi — mong muốn nhận được đảm bảo an toàn từ Mỹ và Israel, không chỉ dừng các cuộc tấn công mà còn cam kết không bao giờ tái diễn, vì Iran lo ngại sẽ trở thành mục tiêu tấn công sau cuộc bầu cử giữa kỳ của Mỹ. Điều này tương tự như yêu cầu của Ukraine đối với Nga.”

Tyler còn nhấn mạnh, sau khi yêu cầu trên không nhận được phản hồi, Iran đã nâng cấp điều kiện thành yêu cầu Mỹ rút quân khỏi Trung Đông và thêm yêu cầu bồi thường chiến tranh. Các chi tiết này đã được phản ánh trong tài liệu phản hồi của Iran đối với đề xuất của Trump lúc 15 giờ.

Vị thế mới là trung tâm: Quá bán cộng với cân bằng cuối quý

Phần lớn đà tăng này đến từ yếu tố vị thế, chứ không phải từ các tin tức địa chính trị.

Theo dữ liệu vị thế, tính đến thứ Sáu tuần trước, vị thế tổng thể của thị trường nằm ở phần trăm thứ 18, tương đương mức trung bình của giữa tháng 3 năm 2025, đã phục hồi so với đáy đầu tháng 4, nhưng vẫn nằm trong vùng thấp lịch sử — trong bốn tuần qua, vị thế đã giảm 2,5 độ lệch chuẩn.

Cùng lúc đó, việc cân bằng lại quỹ hưu trí cuối quý mang lại khoảng 751Bỷ USD nhu cầu mua vào, tạo thành quy mô mua vào lớn thứ tám trong thế kỷ này trong một ngày. Về hệ thống theo dõi xu hướng CTA, theo dữ liệu trước đó, trong vòng một tháng qua, CTA đã bán ròng 2Bỷ USD trên toàn cầu, đồng thời nắm giữ khoảng 34Bỷ USD vị thế bán ròng — cấu trúc vị thế cực kỳ ngắn hạn khiến bất kỳ tin tốt nào cũng đủ để kích hoạt đà tăng giá.

Báo cáo của bộ phận giao dịch Goldman Sachs cũng xác nhận nhận định này, chỉ ra rằng nếu chỉ số S&P 500 tăng thêm 3,5% từ mức hiện tại, nhu cầu mua của CTA sẽ tăng tốc đáng kể, các ngưỡng quan trọng lần lượt nằm tại 6735 và 6738 điểm.

Giá dầu không biến động, tâm lý lạc quan có thể khó duy trì

Diễn biến giá dầu được xem là chỉ số chính để đánh giá độ tin cậy của đợt phục hồi này.

Chuyên gia ngành công nghiệp của JPMorgan Paige Henson cho biết, nếu nhà đầu tư thực sự tin rằng rút quân có thể mang lại sự loại bỏ rủi ro thực chất, thì giá dầu nên có phản ứng. Tuy nhiên, giá dầu trước giờ mở cửa và trong phiên gần như không biến động, khiến bà còn giữ lại sự hoài nghi về khả năng duy trì tâm lý lạc quan của thị trường. “Tôi nghĩ rằng sự kiện thực sự làm sạch rủi ro liên quan đến việc mở lại eo biển Hormuz, chúng ta cần có đủ khả năng dự đoán và tin tưởng rằng sau khi Mỹ rút quân, Iran sẽ mở lại hoàn toàn hoặc cơ bản eo biển.”

Chuyên gia chiến lược hàng hóa Natasha Kaneva cũng liên tục nhấn mạnh, thiệt hại đã xảy ra, giá dầu trong trung hạn sẽ tiếp tục tăng. Brian Heavey trong báo cáo đã trực tiếp trích dẫn nhận định này, xem đó là một trong những bằng chứng cho thấy đợt phục hồi của thị trường chứng khoán thiếu nền tảng thực chất.

Cơ cấu ngành công nghệ vẫn còn mong manh

Ở cấp độ ngành, cổ phiếu công nghệ đã trải qua hai ngày biến động mạnh.

Giao dịch viên Joshua Myers của JPMorgan TMT cho biết, thứ Hai là một trong những ngày tồi tệ nhất trong ký ức gần đây về hiệu suất của các cổ phiếu TMT Mỹ, trong đó lĩnh vực hạ tầng AI giảm 5,6% trong ngày, lĩnh vực quang học và lưu trữ dẫn đầu giảm, IGV vượt SOX hơn 5 điểm phần trăm. MU giảm 9,9% trong ngày, SNDK giảm 7%, các nhà sản xuất ổ cứng STX giảm 4,6%, WDC giảm 8,6%, các thiết bị quang học COHR giảm 9,8%, LITE giảm 6,8%, FN giảm 10,9%.

Thứ Ba, NVDA công bố hợp tác chiến lược với MRVL và đầu tư 184Bỷ USD, cổ phiếu MRVL tăng 8,8% trong ngày. Nội dung hợp tác gồm MRVL cung cấp XPU tùy chỉnh và mở rộng mạng lưới tương thích NVLink Fusion, còn NVDA cung cấp CPU Vera, card mạng ConnectX, DPU Bluefield, liên kết NVLink và switch Spectrum-X. Myers cho rằng, thương vụ này phản ánh việc các chip ASIC tùy chỉnh đang nhanh chóng thâm nhập thị trường, là một sự công nhận chính thức về tầm quan trọng của ASIC.

Tuy nhiên, Brian Heavey vẫn giữ thái độ thận trọng đối với đợt phục hồi của ngành lưu trữ, cho biết dù Micron có dấu hiệu mua vào khi giá giảm, nhưng “cảm giác chung vẫn rất mong manh”, và ngành phần cứng cũng bắt đầu xuất hiện các tín hiệu bán ròng quay trở lại.

Giao dịch viên vẫn đang chờ đợi, vị thế bán ETF vẫn cao

Dù có đợt phục hồi trong ngày, mức độ hoạt động của thị trường vẫn còn hạn chế.

Theo báo cáo của Goldman Sachs, điểm đánh giá hoạt động của phòng giao dịch trong ngày là 4 trên thang điểm 10, so với mức 2-3 trong phần lớn hai tuần trước, nhưng vẫn còn thấp hơn mức bình thường. Chủ đề chính trong ngày tập trung vào “đợt phục hồi của người thua cuộc” kể từ đầu năm — các lĩnh vực như lượng tử, meme stocks, phần mềm và “Mag 7” dẫn đầu, với tổng giá trị thị trường tăng khoảng 751 tỷ USD kể từ thứ Sáu tuần trước.

Trong khi đó, vị thế bán ETF vẫn còn cao. Tỷ lệ bán ròng ETF duy trì ở mức cao 40%, ngày hôm đó, thị trường chứng khoán Mỹ tổng thể ghi nhận trạng thái rút ròng, tỷ lệ bán của các nhà đầu tư mua bán là 4,3:1.

Những dữ liệu này cùng nhau chỉ ra một kết luận: tâm lý thị trường vẫn chưa thực sự chuyển biến, đợt phục hồi này chủ yếu là do áp lực kỹ thuật được giải phóng, chứ chưa phải là dấu hiệu của một xu hướng đảo chiều rõ ràng.