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（来源：虎嗅APP）

一、当日行情分析

1、市场观察——定价逻辑开始变了？

当日A股高开震荡，市场在隔夜美股及亚太股市大涨的背景下走高。截至收盘，沪指涨1.46%，深成指涨1.7%，创业板指涨1.96%，科创50指数表现最强，涨超3%。全市场近4500只个股上涨，赚钱效应较好。两市成交额约20.1k亿元，仅较前一交易日微幅放量，显示市场追高意愿不强。

科技成长主线全面爆发：半导体、算力硬件产业链引领市场反弹，存储芯片、CPO（光模块）等方向领涨，反映出AI算力需求回暖和产业周期向上预期。GPU、AI算力、半导体、机器人、消费电子等概念股集体活跃，印证了“科技成长才是破局关键”的核心逻辑，产业趋势与政策支持形成共振。

医药生物板块强势接力：医药生物板块成为今日市场另一大亮点，尤其是CRO（医药研发外包）和创新药方向表现抢眼，引领两市涨幅榜。2026年一季度我国创新药对外授权交易总额已超60B美元，国产创新药全球合作价值加速兑现。即将召开的美国癌症研究协会（AACR）年会是全球肿瘤学领域的风向标，今年将有超过100家中国药企携近400项研究成果亮相，这一重磅学术会议成为点燃板块热情的导火索。

特别提示：美伊战争还未真正缓和

2026年1月底以来，美国在中东地区进行了自2003年伊拉克战争以来最大规模的军事集结。根据多方权威消息源确认，截至2026年3月30日，美军在中东的总兵力已超过50k人，其中包括新增部署兵力主要由以下几支部队构成：

第31海军陆战队远征队：包含2500名海军陆战队员和2500名支援水兵，已于3月28日抵达中东；

第82空降师：约2000-3000名伞兵，正陆续部署到位；

特种作战部队：数百名精锐特种部队成员；

"布什"号航母打击群：超过6000名船员，于3月31日部署。

对于较贫穷的国家来说，目前的情况正变得绝望。菲律宾上月成为第一个宣布全国能源紧急状态的国家，斯里兰卡将工作周缩短为四天，缅甸限制汽车司机隔日出行。

区域能源合作新模式：燃料互换兴起

越南寻求日本帮助供应能源，而菲律宾周一表示已从日本方面获得柴油。印尼与日本探讨的液化天然气换液化石油气交易是典型案例。这一模式突破传统能源贸易方式，在全球供应链断裂背景下，成为解决特定能源短缺的务实方案。日本同时与印度探讨类似交易（用液化石油气交换石脑油和原油），显示区域能源合作正从单纯援助转向互利共赢。

深层影响与未来趋势

随着伊朗战争推高原油价格，而美国放宽了长期针对俄石油出口的限制，俄罗斯已成为这场冲突的大赢家之一。近日有报道称，俄罗斯每天从石油销售中获得多达150M美元的额外财政收入。

美国3月5日宣布给予30天豁免期，允许印度炼油商重新购买俄罗斯石油。随后，该豁免范围扩大至其他国家，并更新为允许购买3月12日前已在海上运输的原油。菲律宾近六年来首次接收了一批ESPO（东西伯利亚-太平洋石油管道）原油。与此同时，韩国今年首批来自俄罗斯的石脑油已抵达大山港，目前正等待卸货。包括斯里兰卡在内的其他国家也在就石油运输事宜与莫斯科磋商。

在豁免政策出台之前，亚洲地区的俄油买家主要局限于印度等国的炼油企业。

更新：

1、智谱大涨

智谱昨晚公布2025年业绩表现超预期，财报显示，公司全年收入724M元，同比增长132%，是国内收入规模最大的大模型公司；全年综合毛利率达到41%，远超行业水准。智谱MaaS商业化全面爆发，MaaS API平台实现ARR约1.7B元(约250M美金)，同比提升60倍。

2、优刻得更新

优刻得与智谱AI是深度绑定的长期战略合作伙伴，智谱业务的快速增长直接转化为对优刻得算力服务的需求。

智谱发布最新的GLM-5模型后，优刻得的模型服务平台UModelVerse在第一时间就完成了部署。这种快速响应能力不仅能加深与智谱的合作，也能吸引更多寻求高性能模型服务的客户。

北京时间2026年3月31日，英伟达（NVIDIA）宣布向迈威尔科技（Marvell Technology）投资2B美元，建立战略合作伙伴关系。双方计划在硅光子（Silicon Photonics）技术领域展开合作，并由英伟达提供包括Vera CPU、ConnectX网卡、BlueField DPU、NVLink互连技术和Spectrum-X交换机在内的支持技术 。受此利好消息刺激，A股与CPO（共封装光学）技术相关的板块在4月1日午后全线暴涨。

炬光科技正在从单一元器件供应商，升级为光子解决方案平台型公司。

它的核心能力其实就两句话：产生光子，以及调控光子。

为什么这件事重要？因为AI算力的尽头，越来越不是单纯的芯片问题，而是光的问题。

高速传输要靠光，先进制造要靠光，先进封装也要靠光。谁能在光子产业链上游卡位，谁就更容易吃到下一轮产业升级红利。

第一条主线：CPO和光通信，才是最强预期差

这是炬光科技当前最值得重估的地方。

公司通过收购瑞士SMO，切入了微光学核心器件赛道，产品可用于光模块、硅光模块以及CPO（共封装光学）。这意味着，它已经不是传统意义上的“小零件公司”，而是在给AI数据中心时代最核心的高速互联方案供货。

随着800G、1.6T高速光模块持续放量，CPO成为下一代算力基础设施的重要方向，炬光科技已经进入全球知名光通信和AI计算客户供应链。前三季度光通信收入同比增长109%，V型槽、模压透镜等产品已经实现批量交付。

这说明什么？说明逻辑不是“讲故事”，而是订单、交付、放量三位一体开始兑现。

第二条主线：光刻机核心器件，含金量极高

炬光科技长期向全球顶级光学公司A公司（即ASML）及国内主要光刻机研发项目供应光场匀化器。

这个赛道的特点不是规模大，而是门槛极高、认证极难、客户极硬。能进这类供应链，本身就说明公司的高端光学制造能力已经站上全球第一梯队。

第三条主线：先进封装+HBM，打开第二成长曲线

公司布局的激光辅助键合（LAB）技术，已经拿到中韩客户样机订单，可应用于先进封装。

AI带动HBM需求爆发，而HBM背后本质上是先进封装工艺升级。只要这个方向持续渗透，炬光科技就有机会从“做器件”走向“做工艺解决方案”，价值量明显提升。

2026年看什么？

一句话：战略聚焦后的集中放量。

一是光通信业务继续高增长，这是最确定的增量；

二是公司将约133M元募资转向高端光学元器件平台项目，总投资达270M元，直接补关键产能；

三是LAB在泛半导体领域继续突破，有望贡献新增收入。

所以，炬光科技的核心不是“概念多”，而是它恰好站在了AI算力、CPO、光刻机、先进封装几个高景气交汇点上。

很多人还把它当传统风电零部件公司看，但实际上，这家公司已经悄悄切到了一个更性感的赛道：“精密制造+算力”双主业。

先看老本行。公司传统业务是精密制造，核心产品包括风电塔筒法兰、锻制法兰、自由锻件和风电轴承，应用覆盖风电、燃气轮机、核电、压力容器等领域。尤其在12MW及以上海上风电塔筒法兰领域，公司已经站稳全球高端供应链，客户包括维斯塔斯、GE、西门子歌美飒等国际巨头，这块业务属于典型的“看起来不热，实际壁垒很高”。

真正让市场重新定价的，是它的第二增长曲线——算力业务。

公司通过控股子公司上海润六尺切入AI基础设施赛道，做的是智能算力租赁、高性能算力集群建设交付、AI算力服务。简单理解，就是从传统重资产制造，跨到了当下最火的GPU算力生意，而且不是蹭概念，而是已经形成收入体量。

2025年年报很能说明问题：公司全年实现营收3.96B元，同比暴增129.43%；归母净利润83.48M元，同比实现扭亏为盈。更关键的是，算力业务收入达到1.67B元，占比42.11%，已经成为公司第一大收入来源。也就是说，这家公司已经不是“风电里带点算力”，而是开始变成“算力主导、制造托底”的结构。

它身上的概念也很清晰：算力租赁、东数西算、英伟达链、海上风电、国企改革。尤其是算力这条线，公司团队与英伟达、新华三等上游厂商有深度合作，具备一定“拿卡能力”，这在今天非常关键。背后还有济宁城投+国资委实控的信用背书，融资和资源协调能力相对更强。

那2026年看什么？核心就看大湾区算力基地放量。

2026年1月，公司旗下深圳润六尺推理算力基地已经正式落地，首期运营规模超过3000PFlops，规划总规模10000PFlops。这意味着，公司不再只是长三角布局，而是开始进入华南核心算力需求腹地。一旦集群利用率持续爬升，算力收入还有继续放大的空间。

当然，问题也不是没有。公司目前整体毛利率只有8.98%，净利率仅2.11%，其中算力业务毛利率只有5.01%，说明现在更像是“先抢规模、后谈利润”的阶段。反而传统自由锻件业务毛利率高达50.72%，是真正的利润奶牛。这也意味着，公司未来最大的看点，不只是算力收入增长，而是算力业务能不能把毛利率做上去。

一句话总结：这是一家传统高端制造提供安全边际，AI算力打开估值弹性的公司。风电给底，算力给梦，国资给信用。

特别声明：

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本文来自虎嗅，原文链接：

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