Trong khi cổ phiếu Hồng Kông dao động và giằng co, những ngành nào có thể duy trì dòng tiền mặt, giúp nhà đầu tư giảm bớt lo lắng?

Đến ngày 6 tháng 4, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cả năm của ngành phi tài chính trên thị trường Hồng Kông khoảng 3,5%, tỷ lệ công bố đã rất cao, đạt 98,4%. Nhìn chung, tỷ lệ các công ty vượt dự kiến chiếm khoảng 17%, sau khi công bố, trung bình các cổ phiếu này có thể kiếm thêm 0,8% vào ngày hôm sau, đến ngày thứ năm, lợi thế này mở rộng lên khoảng 3,3%, cho thấy phản ứng của thị trường đối với kết quả vượt dự kiến vẫn khá thực tế.

Nói về ngành dược phẩm sáng tạo, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận năm 2025 đạt 21,5%, tỷ lệ vượt dự kiến gần 29%, sau khi công bố, hiệu suất lợi nhuận vượt trội trong ngắn hạn khá tốt, đến ngày thứ năm thậm chí có thể gần 10%. Điều này phản ánh mức độ công nhận của nhà đầu tư đối với sự cải thiện về cơ bản của lĩnh vực y dược đang tăng lên. Ngược lại, ngành internet dù cũng có nhiều công ty vượt dự kiến, tỷ lệ lên tới 43,5%, nhưng phản ứng của thị trường lại khá tiêu cực, trung bình ngày hôm sau chỉ kiếm được ít hơn 2,7%. Nguyên nhân chính là một số doanh nghiệp hàng đầu bị kéo giảm tốc độ tăng trưởng, cộng thêm việc họ tăng cường đầu tư vào trí tuệ nhân tạo, dự kiến lợi nhuận ngắn hạn đã bị điều chỉnh giảm khoảng 6,9%. Nhà đầu tư có vẻ còn chưa đủ tự tin vào triển vọng dài hạn của các công ty này.

Về tâm lý, chỉ số liên quan đến thị trường Hồng Kông mới nhất đạt 28,6, vẫn nằm trong vùng thấp. Từ năm ngoái đến nay, đã có vài lần mức thấp như vậy xuất hiện, dữ liệu lịch sử cho thấy xác suất tăng trong vòng hai đến ba tuần sau không thấp, mức tăng trung bình khoảng 3-4%. Điều này khiến một số người nghĩ rằng có thể đang ở giai đoạn chuẩn bị cho các vị trí phía bên trái của chu kỳ, mặc dù không ai chắc chắn khi nào điểm chuyển đổi thực sự xảy ra.

Về chiến lược phân bổ, nhiều phân tích cho rằng, duy trì một thái độ phòng thủ nhất định vẫn là cần thiết. Đặc biệt là các loại hình vận hành ổn định, có thể cung cấp lợi nhuận ổn định, như ngân hàng, vận tải đường sắt và đường bộ, cũng như các công ty tiện ích địa phương của Hồng Kông. Những lĩnh vực này biến động tương đối nhỏ, dòng tiền rõ ràng, khi thị trường dao động, có thể mang lại cảm giác yên tâm hơn. Ngược lại, các loại hàng chu kỳ như dầu khí, lợi nhuận chia cổ tức cao cần chú ý đến mức độ đông đúc và rủi ro biến động giá lớn, đừng lao vào mua đuổi giá cao.

Một hướng khác đáng chú ý là cân đối giữa nhu cầu nội địa và ngoại quốc. Các mặt hàng tiêu dùng liên quan đến nhu cầu ngoại, đặc biệt là những lĩnh vực có doanh thu và chuỗi cung ứng lớn ở châu Á và châu Âu, như điện tử tiêu dùng, nên giảm tỷ trọng phù hợp. Bởi thị trường đã bắt đầu chuẩn bị cho khả năng suy giảm trong năm tới, mặc dù lĩnh vực thiết bị phần cứng trong năm nay tỷ lệ vượt dự kiến đạt 29%, nhưng hiệu quả sau công bố không mấy khả quan.

Ngược lại, trung hạn, các lĩnh vực như sản xuất trung gian của Trung Quốc vẫn có thể giữ hoặc nâng cao lợi thế, như chuỗi năng lượng rộng hơn, vẫn có thể tiếp tục nắm giữ. Những lĩnh vực này có vị trí ổn định trong chuỗi cung ứng toàn cầu và năng lực cạnh tranh vẫn còn đó. Về tiêu dùng nội địa, một số ngành đã dần tiêu hóa các cổ phần, dự kiến điều chỉnh kỳ vọng đã đủ, như sữa, gia vị, các mặt hàng thiết yếu hàng ngày, cùng một số dịch vụ tiêu dùng, nên tăng cường chú ý phù hợp.

Lĩnh vực dược phẩm sáng tạo lại mang đến một cảnh quan khác. Một số công ty đã bắt đầu gặt hái thành quả thương mại hóa qua các hình thức như cấp phép hoặc nhượng quyền ra nước ngoài. Ví dụ như Tam Sinh Quốc Khánh, lợi nhuận ròng năm ngoái tăng mạnh, phần đóng góp của hoạt động cấp phép rõ ràng. Những câu chuyện này cho thấy, các doanh nghiệp Trung Quốc đang dần tiến xa hơn trong chuỗi đổi mới y dược toàn cầu. So với các lĩnh vực dễ bị dao động bởi nhu cầu bên ngoài, quá trình tăng trưởng của dược phẩm sáng tạo mang tính độc lập hơn với chu kỳ vĩ mô, mang lại cơ hội tìm kiếm lợi nhuận alpha cho nhà đầu tư.

Cổ phiếu nội địa Hồng Kông trong bối cảnh hiện tại cũng được xem là lựa chọn có giá trị tốt cho phần nền tảng. Chúng gần gũi với nền kinh tế địa phương, vận hành minh bạch hơn, cung cấp một lớp đệm nhất định trong bối cảnh không chắc chắn.

Tất nhiên, thị trường chưa bao giờ suôn sẻ hoàn toàn. Nếu tình hình Trung Đông có biến động mới, có thể sẽ ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro hơn nữa, làm tăng biến động dòng vốn. Chính sách hỗ trợ nếu không đạt kỳ vọng cũng có thể làm chậm lại quá trình phục hồi định giá. Đây đều là những rủi ro cần theo dõi liên tục.

Nhìn lại, đợt dao động vừa qua thực ra cũng nhắc nhở mọi người rằng, đầu tư không chỉ đơn thuần theo đuổi các xu hướng nóng, mà còn phải dựa trên cơ sở vững chắc và tình hình cá nhân, từ từ xây dựng khung cấu trúc. Giống như xây dựng bằng các viên gạch, từng viên một vững chắc, chắc chắn hơn là đổ đống cao ngất ngưởng một cách mù quáng. Những doanh nghiệp vận hành ổn định, dòng tiền đáng tin cậy thường có thể trụ vững lâu hơn trong sóng gió.

Bạn có nhận thấy không, khi tâm lý thị trường xuống thấp, lại là thời điểm tốt để xem xét lại các vị trí nắm giữ. Những ngành nào thực sự có lý luận dài hạn, những ngành chỉ là phù du ngắn hạn, phân biệt rõ ràng sẽ giúp danh mục của bạn chống chịu tốt hơn. Dù môi trường bên ngoài có biến đổi thế nào, giữ vững lý trí, chú trọng cân bằng vẫn là thái độ đáng để kiên trì.

Tổng thể, môi trường hiện tại của thị trường Hồng Kông đòi hỏi sự kiên nhẫn và tư duy cấu trúc. Kết hợp phòng thủ và tấn công, cân đối lại nhu cầu nội địa và ngoại quốc, có thể giúp nhà đầu tư nắm bắt những cơ hội tương đối chắc chắn trong đợt dao động. Thị trường luôn tiến về phía trước qua những vòng lặp, còn chúng ta chỉ cần quan sát nhiều hơn, suy nghĩ kỹ hơn, từng bước đưa ra quyết định phù hợp với thực tế.