Sau sự bùng nổ về thành tích của J&T và SF Express trong cùng thành phố: Trung Quốc đang xây dựng một hệ thống logistics toàn diện

Một số dữ liệu tiêu dùng có thể được chỉnh sửa, nhưng dữ liệu logistics hầu như không thể giả mạo, vì tốc độ luân chuyển hàng hóa về bản chất chính là nhiệt độ thực của nền kinh tế.

Đến năm 2025, các doanh nghiệp logistics Trung Quốc đều đạt được kết quả tăng trưởng khá cao, điều này không chỉ phản ánh nhu cầu đang phục hồi mà còn báo hiệu một sự thay đổi lâu dài bị bỏ qua đang diễn ra: logistics Trung Quốc đang từ phục vụ thương mại điện tử trong nước chuyển sang xuất khẩu năng lực chuỗi cung ứng toàn cầu.

Vào ngày 30 tháng 3, J&T Express và SF Express cùng thành phố lần lượt đưa ra một kết quả làm hài lòng thị trường vốn: J&T cả năm vượt mốc 30B kiện hàng, doanh thu tăng 18,5%, lợi nhuận còn vượt xa dự báo đồng thuận của Bloomberg; SF Express cùng thành phố doanh thu tăng mạnh 45,4%, lợi nhuận ròng còn lập đỉnh mới.

Dù thị trường vốn dường như vẫn còn chìm đắm trong nhận thức cũ, nhưng sự lệch lạc chính là cơ hội lớn nhất để đầu tư: Trong tất cả các ngành bị đánh giá thấp, ngành có khả năng bùng nổ nhất thường không phải là ngành “mới vừa trở nên tốt hơn”, mà là ngành đã trở nên tốt hơn nhưng chưa được định giá lại.

Bản chất bùng nổ về hiệu suất: không phải là phục hồi, mà là thực hiện lợi ích từ hiệu quả

Xét về doanh thu, từ khóa của ngành logistics năm 2025 vẫn là “ổn định”. Nhưng khi chuyển sang lợi nhuận, sự thay đổi trở nên cực kỳ ấn tượng.

Báo cáo tài chính cho thấy, J&T cả năm lợi nhuận ròng điều chỉnh tăng 112,3% lên 430 triệu USD; lợi nhuận hoạt động còn tăng trưởng 124% so với cùng kỳ. Cái đẹp của sự tăng trưởng ổn định về doanh thu nhưng lợi nhuận ròng lại nhân đôi này, bề ngoài có thể là do nhu cầu tiêu dùng phục hồi thúc đẩy đơn hàng tăng, nhưng sâu xa hơn chính là một đợt “phân phối lợi ích từ hiệu quả” tập trung.

Logic tương tự cũng thể hiện rõ ở SF Express cùng thành phố. Trong cùng kỳ, quy mô lợi nhuận ròng điều chỉnh và tốc độ tăng trưởng đều đạt đỉnh cao lịch sử, lần lượt là 415 triệu nhân dân tệ và 184,3%, tỷ lệ lợi nhuận ròng cũng tăng đều đặn. Điều này có nghĩa là, dịch vụ giao hàng tức thời trong thành phố, từng bị xem là “chi phí cao, độ không chắc chắn lớn”, đã sớm chứng minh được tính khả thi của mô hình kinh doanh.

Bản chất đằng sau là một chu kỳ tái cấu trúc ngành kéo dài nhiều năm bắt đầu thực thi kết quả.

Trong năm năm qua, ngành logistics Trung Quốc đã trải qua một cuộc chiến giá cực kỳ khốc liệt. Từ các doanh nghiệp thuộc hệ thống Tongda đến các đối thủ mới gia nhập, thị trường lâu nay vẫn trong trạng thái cạnh tranh “đổi giá lấy lượng”, biên lợi nhuận bị đẩy đến giới hạn. Nhưng chính trong giai đoạn này, ngành đã âm thầm hoàn thành bước nhảy về mức độ tự động hóa, xây dựng mạng lưới tuyến chính và cuối cùng là mạng lưới cuối cùng với mật độ cao hơn, cùng với việc rút ngắn thời gian thực hiện.

Những hành động này mang lại hiệu quả trực tiếp là giảm liên tục chi phí xử lý đơn hàng trên mỗi đơn vị, giảm mạnh chi phí vận chuyển biên, dịch vụ logistics từ chi phí trở thành lợi thế cạnh tranh.

Truyền đạt đến cấp độ vận hành thị trường, ngành đã hợp lý chuyển từ cạnh tranh về giá sang cạnh tranh về hiệu quả, lợi thế quy mô hiệu quả chuyển hóa thành lợi nhuận. J&T tại thị trường Trung Quốc giảm chi phí trung bình trên mỗi đơn hàng xuống còn 0,28 USD, SF Express cùng thành phố tăng hơn 55% số lượng đơn hàng so với cùng kỳ, tất cả đều là kết quả của việc nâng cao hiệu quả.

Nói cách khác, thành công của các doanh nghiệp mới nổi chứng minh rằng, ngành logistics từng dựa vào lợi nhuận nhỏ bán nhiều, đang xây dựng một hệ thống hạ tầng hiện đại mới dựa trên quy mô để tạo lợi nhuận. Khi mô hình lợi nhuận liên tục được xác thực, giá trị định giá của ngành đã không còn dựa trên chi phí đơn thuần nữa, mà phải dựa trên hiệu quả.

Thực sự gia tăng đến từ nước ngoài: xuất khẩu một bộ hệ thống hạ tầng cơ sở mới

Xét theo vùng miền, nếu chỉ nhìn vào thị trường nội địa, đợt tăng trưởng này rất dễ bị hiểu nhầm là phục hồi theo chu kỳ. Nhưng biến số quyết định giới hạn của ngành không nằm ở Trung Quốc, mà ở thị trường nước ngoài.

Hành trình mở rộng của J&T Express về bản chất là một thử nghiệm sao chép năng lực logistics Trung Quốc; và kết quả đến nay rất khả quan.

Báo cáo tài chính cho thấy, hoạt động Đông Nam Á của họ cả năm đóng góp 30Bỷ USD doanh thu và hơn 800 triệu USD lợi nhuận gộp, lợi nhuận EBIT điều chỉnh còn vượt qua thị trường Trung Quốc, đạt 540 triệu USD, trở thành động lực lợi nhuận tuyệt đối.

Quan trọng hơn, tại các thị trường mới như Trung Đông, Mỹ Latinh, chỉ trong vòng ba năm, họ đã đạt được chuyển đổi từ lỗ thành lãi, phá vỡ nhận thức lâu nay về việc logistics ra biển phải tiêu tiền đốt thị trường, lỗ dài hạn.

Điều này không đơn thuần là mở rộng thị trường bằng cách mang mô hình giao hàng nhanh của Trung Quốc ra nước ngoài, mà là xuất khẩu toàn bộ hệ thống hạ tầng logistics.

Các thị trường như Đông Nam Á, Mỹ Latinh, Trung Đông đều có chung đặc điểm là nhu cầu thương mại điện tử tăng nhanh, nhưng hạ tầng logistics lâu nay thiếu hụt trầm trọng. Ví dụ như Indonesia, với hơn 17k đảo tạo thành cấu trúc địa lý phân tán cao, khiến thị trường này vốn dĩ khó hình thành mạng lưới phân phối quy mô lớn.

Trong khi đó, năng lực cốt lõi của các doanh nghiệp logistics Trung Quốc chính là xây dựng mạng lưới mật độ cao với chi phí cực thấp trong điều kiện địa lý phức tạp. Từ hệ thống phân loại tự động, điều phối vận chuyển tuyến chính; từ quản lý điểm cuối, hợp tác thực hiện với các nền tảng thương mại điện tử; đến điều phối số hóa liên vùng và kiểm soát chi phí.

Các doanh nghiệp Trung Quốc đã xuất khẩu không chỉ là năng lực vận tải, mà còn là toàn bộ hệ thống khả năng. Khi hệ thống này được triển khai tại các thị trường mới nổi, sẽ nhanh chóng hình thành hiệu ứng mạng và hàng rào gia nhập.

Hiện tại, mô hình “xuất khẩu hạ tầng” này đang hình thành chu trình hợp tác đồng bộ. Đầu năm nay, J&T và SF Express đạt thỏa thuận sở hữu chéo, hình thành mạng lưới hợp tác toàn cầu tuyến chính + cuối cùng, về bản chất chính là tăng cường năng lực chuỗi cung ứng xuyên biên giới toàn diện.

Cùng lúc đó, JD Logistics cũng đang thúc đẩy mạng lưới kho vận + phân phối tích hợp toàn cầu, kho ngoại quan phủ sóng hơn 25 quốc gia. Những hành động này đều hướng tới mục tiêu xây dựng các nút chuỗi cung ứng toàn cầu của các doanh nghiệp logistics Trung Quốc.

Điều này khác hoàn toàn với xuất khẩu của ngành công nghiệp chế tạo trong quá khứ. Chế tạo xuất khẩu sản phẩm, còn logistics xuất khẩu hệ thống. Thứ nhất, cạnh tranh về chi phí và năng lực sản xuất; thứ hai, cạnh tranh về mạng lưới và hiệu quả, rõ ràng có giá trị chiến lược và hàng rào bảo vệ cao hơn.

Tại sao bị đánh giá thấp: vẫn còn dùng “logic chu kỳ cũ” để định giá xu hướng mới

Dù thực tế đã có những biến đổi rõ rệt, nhưng thị trường vốn vẫn chưa nâng giá các doanh nghiệp logistics mang kết quả mới này. Tại sao?

Nguyên nhân căn bản là thị trường vẫn còn dừng lại ở ba nhận thức cũ: Trong mắt nhiều nhà đầu tư, logistics vẫn là ngành “lợi nhuận thấp, tài sản nặng, cạnh tranh bằng giá”, và họ vẫn dùng logic chu kỳ để định giá, cho rằng đây chỉ là tạm thời tăng trưởng theo chu kỳ.

Nhưng thực tế đã thay đổi.

Thứ nhất, tự động hóa và hiệu quả quy mô đang định hình lại cấu trúc lợi nhuận. Lúc này, cạnh tranh chuyển từ giá sang hiệu quả, các doanh nghiệp hàng đầu xây dựng lợi thế cấu trúc dựa trên mật độ mạng lưới và năng lực công nghệ. Tăng trưởng cao của J&T và SF Express cùng thành phố đã chứng minh ngành đã tìm ra con đường phục hồi khả năng sinh lời.

Thứ hai, hoạt động quốc tế đang mở ra không gian tăng trưởng dài hạn. Thị phần của J&T tại Đông Nam Á đã đạt 34,4%, đứng đầu thị trường, không chỉ là thị phần mà còn là hàng rào bảo vệ, là vũ khí giúp doanh nghiệp chống lại chu kỳ thị trường đơn lẻ.

Sâu xa hơn, vị trí chiến lược của logistics đang ngày càng nâng cao. Trong nhận thức truyền thống, logistics chỉ là dịch vụ phụ trợ của thương mại điện tử, thuộc chi phí; nhưng trong cuộc cạnh tranh thương mại điện tử toàn cầu, logistics đã trở thành yếu tố then chốt kiểm soát. Ai nắm giữ mạng lưới logistics, người đó có quyền kiểm soát và đàm phán mạnh hơn.

Amazon, Shopee, Temu đều cạnh tranh về năng lực logistics. Logic này còn được nhân rộng trong quá trình các doanh nghiệp Trung Quốc mở rộng ra thị trường quốc tế.

Từ góc nhìn đầu tư, điều này đồng nghĩa với một chuyển đổi quan trọng: các công ty logistics đang từ ngành chu kỳ trở thành ngành tăng trưởng dựa trên hạ tầng cơ sở. Chỉ khác ở chỗ, sự chuyển đổi này không thể hiện qua tăng trưởng trong một hoặc hai quý, mà qua việc tái cấu trúc mô hình kinh doanh, nên ban đầu thường dễ bị thị trường bỏ qua, tạo ra một khoảng cách kỳ vọng lớn.

Kết luận

Các doanh nghiệp như J&T Express, SF Express cùng thành phố có sự bùng nổ về hiệu suất không phải là hiện tượng ngắn hạn, mà là tín hiệu cho thấy ngành logistics Trung Quốc đang bước vào một giai đoạn hoàn toàn mới.

Trong giai đoạn này, thị trường nội địa cung cấp hiệu quả và dòng tiền, thị trường quốc tế mở ra không gian tăng trưởng và chiều sâu chiến lược, còn năng lực công nghệ và mạng lưới tạo thành hàng rào dài hạn. Dù thị trường vẫn quen dùng khung nhìn cũ để hiểu các doanh nghiệp này, nhưng chính điều đó lại mở ra cơ hội lớn.

Đã đến lúc cần nhìn nhận lại giá trị của các doanh nghiệp logistics Trung Quốc.