Đặng Đức Long: Trạng thái Trung Đông phức tạp và khó lường, kiên trì đầu tư theo giá trị để đối phó với mọi biến đổi

Hỏi AI · Giá trị đầu tư theo đặc sắc Trung Quốc khác gì so với phương pháp truyền thống?

Trong xu hướng đầu tư của thị trường năm 2026, tôi cho rằng một bên là lĩnh vực đổi mới công nghệ, bên kia có thể chú ý đến tài sản HALO, cổ phiếu tài nguyên và cổ phiếu cổ tức. Phần trước đại diện cho hướng đổi mới công nghệ, là nội dung trọng điểm được hỗ trợ trong kế hoạch “Năm 15” của Trung Quốc. Mặc dù năm ngoái đã có mức tăng lớn, nhiều công ty định giá cao, cũng tích lũy nhiều áp lực chốt lời, trong thời gian điều chỉnh thị trường đã xuất hiện sự điều chỉnh liên tục, điều này chính là rủi ro tôi đã cảnh báo khi bắt đầu năm mới với “mười bảy ngày liên tiếp tăng” — sau đợt tăng liên tục đầu năm, thị trường điều chỉnh, các cổ phiếu công nghệ đã tăng trước đó chịu ảnh hưởng lớn nhất, mức điều chỉnh khá lớn, cần kịp thời giảm tỷ lệ cổ phiếu để khóa lợi nhuận. Mặt khác, năm nay thị trường chung có nhiều dao động, nhà đầu tư giảm sở thích rủi ro, có thể chú ý đến các cổ phiếu cổ tức có giá trị thấp, có khả năng chia cổ tức ổn định, tức là cổ phiếu trả cổ tức cao, điều này hấp dẫn đối với nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận ổn định. Năm nay có nhiều vốn chảy ra từ các khoản tiết kiệm ngân hàng và tiền gửi định kỳ khi đáo hạn, những khoản này tìm kiếm lợi nhuận ổn định, có thể ưu tiên các cổ phiếu cổ tức cao hoặc ETF liên quan.

Ngoài ra, tôi đã nhiều lần đề cập đến tài sản HALO, tức là tài sản có tài sản nặng, tỷ lệ loại bỏ thấp, trong thời đại AI vẫn là hạ tầng quan trọng, không bị AI loại bỏ. Còn các tài sản thuộc lĩnh vực tài nguyên, ví dụ như xung đột Trung Đông khiến chúng ta thấy rõ tầm quan trọng của dầu mỏ đối với công nghiệp. Iran phong tỏa eo biển Hormuz, khiến giá dầu quốc tế tăng vọt lên 119 USD mỗi thùng, gây ảnh hưởng lớn đến sản xuất công nghiệp toàn cầu. Dầu mỏ được gọi là máu của công nghiệp, giá dầu tăng ảnh hưởng lớn đến các ngành, thậm chí còn đẩy lạm phát toàn cầu lên cao, khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ phải tạm dừng cắt giảm lãi suất, trì hoãn thời điểm cắt giảm lãi suất đến nửa cuối năm hoặc cuối năm. Do đó, việc chiếm lĩnh tài nguyên rất quan trọng, dầu thô, than đá, hóa chất, kim loại màu, kim loại quý cũng là hướng tập trung của dòng vốn năm nay. Tinh thể đất hiếm, là nguyên liệu không thể thiếu trong phát triển công nghệ cao, còn gọi là “gia vị của công nghiệp”, cũng là nguồn tài nguyên chiến lược của Trung Quốc, đóng vai trò không thể thay thế trong đàm phán thương mại Trung-Mỹ. Những hướng này đều là các hướng trọng điểm cần chú ý năm nay.

Dĩ nhiên, thị trường hiện tại đang trong giai đoạn điều chỉnh, trong quá trình điều chỉnh, mọi người nên xem nhiều hơn, hành động ít hơn, kiên nhẫn chờ đợi thị trường hoàn thành điều chỉnh, khi thị trường bắt đầu ổn định và phản hồi tích cực, lại tập trung bố trí các hướng trên. Mỗi người nên dựa vào sở thích rủi ro của bản thân để phân bổ các hướng khác nhau, cố gắng cân đối phân bổ, vừa có cổ phiếu công nghệ tăng trưởng có tính tấn công, vừa có cổ phiếu cổ tức hoặc cổ phiếu tài nguyên phòng thủ, như vậy có thể tấn công lùi về phòng thủ, để duy trì tâm lý tốt trong dao động thị trường.

Hai kỳ họp nhấn mạnh việc thúc đẩy nội lực tiêu dùng, đây là mục tiêu chính sách của năm nay, và thúc đẩy tiêu dùng là khía cạnh quan trọng nhất để nâng cao nội lực. Tốc độ bán lẻ hàng hóa tiêu dùng xã hội tháng 1.65Măng từ 0,9% cuối năm ngoái lên 2,8%, có tăng nhưng vẫn còn ở mức thấp. Hai kỳ họp quyết định phát hành đặc biệt trái phiếu quốc gia trị giá 250B nhân dân tệ để đổi mới tiêu dùng, thúc đẩy tăng trưởng hàng tiêu dùng, điều này đã đóng vai trò then chốt trong hai năm qua. Nhưng để thực sự nâng cao tiêu dùng, vẫn cần nâng cao thu nhập của cư dân. Nâng cao thu nhập của cư dân cần tăng thu nhập tiền lương và thu nhập tài sản của họ. Hiện nhiều ngành kinh doanh gặp khó khăn, các doanh nghiệp đối mặt áp lực lớn, việc tăng lương để nâng cao thu nhập tiền lương của cư dân không thực tế, chỉ có thể nâng cao thu nhập tài sản của họ. Thu nhập tài sản của cư dân chủ yếu đến từ thị trường bất động sản và thị trường chứng khoán. Hiện tại, thị trường bất động sản của Trung Quốc đang trong giai đoạn điều chỉnh, trong ngắn hạn chưa thấy kỳ vọng tăng giá nhà, lượng giao dịch cũng chưa rõ rệt.

Trong dự đoán 10 điều của tôi về năm 2026 cuối năm ngoái, ngoài dự đoán thị trường chứng khoán vẫn còn xu hướng tăng chậm dài hạn, còn đề cập đến thị trường bất động sản vẫn trong giai đoạn điều chỉnh trên toàn quốc, chỉ có các khu vực trung tâm của các thành phố cấp một có thể xuất hiện sự hồi phục do nhu cầu cấp thiết, lượng giao dịch cũng sẽ tăng lên, nhưng trên toàn quốc vẫn chưa có kỳ vọng tăng giá nhà lớn. Do đó, tác dụng của giá nhà đối với nâng cao thu nhập tài sản của cư dân hiện còn hạn chế, nâng cao thu nhập tài sản của cư dân chỉ có thể dựa vào đợt tăng trưởng chậm dài hạn này, làm cho thị trường chứng khoán tăng giá, nhà đầu tư lớn thông qua mua cổ phiếu, quỹ đầu tư để có thu nhập tài sản, từ đó thúc đẩy tiêu dùng. Thị trường tăng giá có tác dụng rõ ràng trong việc nâng cao tiêu dùng, nhưng liệu đợt tăng này có thể duy trì hay không, chủ yếu phụ thuộc vào thời gian kéo dài của thị trường tăng giá. Nếu thị trường tăng giá kéo dài càng lâu, nhà đầu tư có kỳ vọng kiếm lời từ thị trường chứng khoán, sẽ có niềm tin tiêu dùng; nếu thời gian tăng giá quá ngắn, hoặc chỉ là tăng giảm đột ngột, nhanh lên nhanh xuống, sẽ không hình thành kỳ vọng tích lũy về của cải, tác dụng nâng cao tiêu dùng của thị trường chứng khoán sẽ rất hạn chế. Do đó, lần này cần phải tạo thành đợt tăng dài hạn, kéo dài nhiều năm, mới thực sự thúc đẩy tăng trưởng tiêu dùng, mới có thể làm cho thị trường vốn đóng góp trực tiếp hơn cho phát triển kinh tế.

Hiện tại, nhà đầu tư lớn đang đối mặt với tình trạng khan hiếm tài sản, không phải là không có tài sản để mua, mà là không có tài sản tốt để mua, vì vậy dòng vốn lớn đọng lại trong gửi tiết kiệm ngân hàng. Số dư tài khoản gửi tiết kiệm ngân hàng đã đạt 165 nghìn tỷ nhân dân tệ, mỗi tháng vẫn tiếp tục tăng. Sau khi thị trường vốn mạnh lên, tiết kiệm của cư dân có thể chuyển đổi, trong đó một phần sẽ chuyển sang thị trường trái phiếu, mua quỹ trái phiếu, phần khác sẽ chuyển sang thị trường chứng khoán, mua quỹ cổ phiếu hoặc quỹ hỗn hợp. Việc chuyển đổi tiền gửi của cư dân sẽ góp phần quan trọng vào sự phát triển của thị trường vốn Trung Quốc. Năm nay, tốc độ tiêu dùng dự kiến sẽ có sự phục hồi nhất định, phù hợp với xu hướng thị trường chứng khoán ấm lên.

Báo cáo công tác của chính phủ đề ra mục tiêu tăng trưởng GDP năm nay là 4,5%—5%, mục tiêu CPI là 2%, thúc đẩy giá cả tăng nhẹ, then chốt là thúc đẩy tiêu dùng. Thông qua tăng tốc độ tiêu dùng, công suất dư thừa mới có thể được tiêu hao, doanh nghiệp không cần cạnh tranh về giá, mà nâng cao chất lượng sản phẩm, tạo thành vòng tuần hoàn tích cực. Tốc độ tăng trưởng tiêu dùng năm nay phần lớn liên quan đến xu hướng tăng của thị trường chứng khoán. Những năm qua, tốc độ tiêu dùng thấp, mọi người khá bi quan về triển vọng tiêu dùng, nhiều lĩnh vực tiêu dùng liên tục giảm giá trị, bao gồm rượu trắng, thực phẩm đồ uống, thậm chí cả y dược đều có sự điều chỉnh liên tục. Năm nay, các lĩnh vực này có khả năng phục hồi định giá, mức độ phục hồi phụ thuộc vào sự tăng trưởng tiêu dùng sau này. Nếu tốc độ bán lẻ hàng hóa tiêu dùng xã hội có thể tiếp tục ấm lên, cho mọi người thấy hy vọng về tăng trưởng tiêu dùng, các lĩnh vực tiêu dùng này vẫn có cơ hội cải thiện trong năm nay.

Xu hướng tăng dài hạn của thị trường tăng giá không thể thiếu sự hỗ trợ của vốn dài hạn. Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Wu Qing trong bài phát biểu đề cập, cần thu hút “vốn dài hạn, đầu tư dài hạn”, để vốn kiên nhẫn sẵn sàng đầu tư sớm, đầu tư nhỏ, và cần từng bước điều chỉnh thể chế. Tôi luôn nghĩ rằng, một thị trường vốn thịnh vượng, một xu hướng tăng của thị trường là chìa khóa để kích hoạt thị trường sơ cấp. Nếu thị trường thứ cấp yếu đi, IPO có thể bị chậm lại hoặc tạm dừng, thị trường sơ cấp tự nhiên sẽ gặp khó khăn lớn. Do đó, thu hút quỹ bảo hiểm xã hội, quỹ bảo hiểm, quỹ hưu trí và quỹ công mở đầu tư vào thị trường cổ phần cần có nhiều hiệu quả sinh lời hơn từ thị trường thứ cấp, để vốn có thể vào và ở lại, khiến nhà đầu tư sẵn sàng mua các công ty niêm yết chất lượng cao hoặc quỹ tốt, nhận lợi nhuận ổn định tương đối.

Điều này đòi hỏi chúng ta xây dựng một môi trường thị trường “công khai, công bằng, công chính”. Một mặt, trừng trị nghiêm khắc các hành vi gian lận tài chính, giao dịch nội gián và các hành vi phá hoại nguyên tắc “ba công” của thị trường; mặt khác, thực thi nghiêm ngặt chế độ hủy niêm yết, để các công ty gian lận kịp thời rút lui, đồng thời hỗ trợ nhiều doanh nghiệp đổi mới sáng tạo có tiềm năng lớn, có khả năng phát triển trong tương lai, đăng ký theo chế độ đăng ký để niêm yết trên thị trường vốn, nâng cao chất lượng các công ty niêm yết, để vốn dài hạn có thể nhận lợi nhuận dài hạn ổn định. Như vậy, các nguồn vốn này mới thực sự trở thành vốn kiên nhẫn. Hiện nhiều dòng vốn vẫn đang chơi trò chơi ngắn hạn, cố gắng kiếm lợi từ việc mua bán theo đà, chứ không phải đồng hành dài hạn cùng sự phát triển của doanh nghiệp.

Tôi luôn là người ủng hộ đầu tư giá trị, trong mười năm qua tôi đã bảy lần đến Omaha, Mỹ tham dự hội nghị cổ đông của Buffett, hy vọng qua sự kiện đầu tư toàn cầu này, để khơi nguồn và phát triển tư duy đầu tư giá trị tại thị trường A, giúp nhiều nhà đầu tư thoát khỏi vận đen thua lỗ. Năm nay, tôi sẽ lại dẫn một số nhà đầu tư sang Mỹ tham dự hội nghị Berkshire Hathaway, đồng thời đến Phố Wall, New York để gặp các ngân hàng đầu tư quốc tế, để hiểu quan điểm của vốn quốc tế về thị trường Trung Quốc. Thông qua việc đẩy mạnh tư duy đầu tư giá trị, giúp nhà đầu tư chú trọng hơn vào các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp và tiềm năng phát triển trong tương lai, thay vì theo đuổi mua đỉnh bán đáy, giao dịch thường xuyên, không đầu tư theo chủ đề hay khái niệm, thì sẽ có nhiều nhà đầu tư đi theo con đường đầu tư giá trị hơn. Thật vui mừng, trong năm qua, qua việc đẩy mạnh tư duy đầu tư giá trị, đầu tư giá trị đã bắt rễ và nảy mầm trên thị trường A, nhiều nhà đầu tư đã gửi tin nhắn cho tôi nói rằng, họ đã tăng tài sản nhờ đầu tư giá trị, phân bổ các ngành, công ty tốt, tôi cảm thấy rất vui mừng.

Dĩ nhiên, dựa trên thực tế thị trường Trung Quốc, chúng ta cần làm đầu tư giá trị theo kiểu Trung Quốc, hay gọi là đầu tư giá trị đặc sắc Trung Quốc, đây là khái niệm tôi sáng lập ra. Đầu tư giá trị của Buffett cuối cùng là dựa trên thị trường Mỹ, là thị trường trưởng thành, nhiều nguyên lý của ông khi đến thị trường A có phần không phù hợp. Đặc sắc Trung Quốc trong đầu tư giá trị ít nhất gồm hai nội hàm: Một là, dựa vào biến động thị trường để quản lý danh mục trung dài hạn, chứ không phải giữ dài hạn một cách máy móc. Bởi vì thị trường A chủ yếu là nhà đầu tư cá nhân, biến động lớn, khi tăng sẽ quá đà, khi giảm cũng quá đà, thông qua quản lý danh mục phù hợp, kịp thời giảm tỷ lệ cổ phiếu khi giá cao, chốt lời, và dám tăng tỷ lệ cổ phiếu khi giá thấp, mở rộng vị thế, để đạt được lợi nhuận tốt. Hai là, phải chú ý đến biến động chính sách, không chỉ giải thích xu hướng chính sách vĩ mô, mà còn nghiên cứu sâu về chính sách ngành, tập trung vào các ngành được chính sách hỗ trợ mạnh, thận trọng với các ngành bị hạn chế chính sách. Như vậy, mới có thể thực sự kết hợp nguyên lý đầu tư giá trị với thực tế thị trường Trung Quốc, đạt được kết quả đầu tư tốt hơn. (Ý kiến tham khảo, đầu tư cần thận trọng, nguồn hình ảnh: mạng internet)