Các doanh nghiệp rượu miền Bắc Tây Bắc gặp áp lực trên thị trường, doanh thu và lợi nhuận ròng của Jin Hui Jiu đều giảm

Người báo cáo của Giao diện Tin tức | Trần Rệ

Vào tối ngày 20 tháng 3, Jinhui Liquor (603919.SH) đã công bố báo cáo hàng năm 2025. Trong kỳ báo cáo, công ty đạt doanh thu 2.92B nhân dân tệ, giảm 3,4% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty là 354 triệu nhân dân tệ, giảm 8,7%; lợi nhuận ròng trừ các khoản mục ngoại lệ thuộc về cổ đông là 348 triệu nhân dân tệ, giảm 10,36%.

Về việc doanh thu giảm, công ty cho biết, chủ yếu là do ảnh hưởng của chính sách kiểm soát ngành rượu trắng, điều chỉnh sâu sắc và cạnh tranh gia tăng, dẫn đến giảm lượng bán, doanh thu hoạt động so với cùng kỳ năm trước giảm, chi phí bán hàng tăng so với cùng kỳ.

Về sản phẩm, hiệu suất các sản phẩm theo các mức giá của Jinhui Liquor thể hiện rõ sự phân hóa. Các sản phẩm dưới 100 nhân dân tệ giảm rõ rệt, lượng bán giảm 33,56% so với cùng kỳ, đạt doanh thu 536 triệu nhân dân tệ, giảm 36,88%; các sản phẩm trong khoảng 100 đến 300 nhân dân tệ, là chủ lực doanh thu của công ty, thể hiện khá ổn định, lượng bán tăng 1,05% so với cùng kỳ, doanh thu tăng 3,09%, đạt 1.53B nhân dân tệ, chiếm hơn một nửa doanh thu; trong khi các sản phẩm cao cấp trên 300 nhân dân tệ tăng trưởng nhanh, lượng bán tăng 37,52% so với cùng kỳ, đạt doanh thu 709 triệu nhân dân tệ, tăng 25,21%. Tổng thể, các sản phẩm trên 100 nhân dân tệ chiếm tỷ lệ 80,71% doanh thu rượu, tăng khoảng 10 điểm phần trăm so với năm trước.

Về tỷ lệ lợi nhuận gộp, năm 2025, tỷ lệ lợi nhuận gộp của Jinhui Liquor là 63,17%, tăng 2,25 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Trong đó, các sản phẩm dưới 100 nhân dân tệ có tỷ lệ lợi nhuận gộp là 47,85%, giảm 3,01 điểm phần trăm; các sản phẩm trong khoảng 100 đến 300 nhân dân tệ có tỷ lệ lợi nhuận gộp là 66,50%, tăng 2,70 điểm phần trăm; các sản phẩm trên 300 nhân dân tệ có tỷ lệ lợi nhuận gộp là 76,17%, tăng 0,18 điểm phần trăm.

Việc tăng tỷ lệ lợi nhuận gộp chung chủ yếu nhờ vào tỷ trọng doanh thu các sản phẩm trên 100 nhân dân tệ vượt quá 80%, mang lại lợi ích cấu trúc, giúp nâng cao hiệu quả lợi nhuận tổng thể. Đồng thời, sự tăng trưởng đồng bộ của tỷ lệ lợi nhuận gộp các sản phẩm trung cao cấp phần nào thể hiện khả năng định giá thương hiệu trong các mức giá cốt lõi của công ty đang được nâng cao.

Xem xét dữ liệu bán hàng của Jinhui Liquor trong và ngoài tỉnh Cam Túc, năm 2025, thị trường nội tỉnh đạt doanh thu 2.11B nhân dân tệ, giảm 5,34% so với cùng kỳ, chiếm tỷ trọng 76,05%; thị trường ngoài tỉnh đạt doanh thu 665 triệu nhân dân tệ, giảm 0,81%, chiếm tỷ lệ 23,95%, tăng 0,84 điểm phần trăm so với năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp nội tỉnh là 60,52%, giảm nhẹ 0,66 điểm phần trăm; lợi nhuận gộp ngoài tỉnh là 70,21%, tăng 8,86 điểm phần trăm.

Năm 2025, Jinhui Liquor đã chủ động điều chỉnh các nhà phân phối ngoài tỉnh, cố gắng giảm số lượng nhà phân phối để đảm bảo hiệu quả phân bổ nguồn lực. Báo cáo cho biết, số lượng nhà phân phối ngoài tỉnh tăng 80, giảm 171. Phân tích của báo cáo nghiên cứu Guojin Securities cho rằng, “Thị trường ngoài tỉnh ở Shaanxi, Tân Cương phát triển khá tốt, Ninh Hạ, các thị trường phía Bắc duy trì ổn định, các thị trường phía Đông Trung Quốc tập trung vào các khu vực phi cốt lõi”.

Về kênh phân phối, năm 2025, Jinhui Liquor đã tăng cường đẩy mạnh phát trực tuyến. Toàn bộ chi phí hoạt động kênh trực tuyến tăng 34,76%, đạt doanh thu 118 triệu nhân dân tệ, tăng 40,26%, tỷ lệ lợi nhuận gộp tăng 1,10 điểm phần trăm. Công ty cho biết, thông qua vận hành tinh tế về sản phẩm, nội dung, lưu lượng truy cập và khách hàng, nâng cao doanh số, nhằm xây dựng nền tảng tiếp thị trực tuyến toàn quốc, trở thành đường thứ ba thúc đẩy thương hiệu, nuôi dưỡng khách hàng và tăng trưởng doanh số.

Ngoài ra, năm 2025, Jinhui Liquor đạt doanh thu 77 triệu nhân dân tệ từ kênh bán hàng trực tiếp, tăng 4,36%; kênh phân phối chiếm 88,5% tổng doanh thu, đạt 7.14M nhân dân tệ, giảm 5,88%. Có thể thấy, mạng lưới phân phối truyền thống đang gặp áp lực trong giai đoạn điều chỉnh ngành, trong khi kênh trực tuyến đang trở thành động lực tăng trưởng quan trọng.

Jinhui nguyên chất / Nguồn: Trang web chính thức của Jinhui

Nhìn rộng ra toàn khu vực Tây Bắc, có thể thấy hiệu quả hoạt động của Jinhui Liquor khá ổn định. Trong 3 quý đầu năm 2025, bốn doanh nghiệp rượu niêm yết khu vực Tây Bắc — Jinhui Liquor, Yilite, Tianyoude Jiu, Huangtai Jiu — đều đối mặt với áp lực giảm doanh thu, ngành rượu trắng khu vực chung chịu áp lực.

Cụ thể, Tianyoude Jiu trong 3 quý đạt doanh thu 880 triệu nhân dân tệ, giảm 10,79%, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông chỉ 21,81 triệu nhân dân tệ, giảm 62,03%; Huangtai Jiu tiếp tục trì trệ dài hạn, doanh thu 3 quý là 87,08 triệu nhân dân tệ, giảm 23,25%, lợi nhuận ròng lỗ 713,59 nghìn nhân dân tệ; Yilite trong 3 quý đạt doanh thu 1.3B nhân dân tệ, giảm 21,46%, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông giảm 43,06%, dòng tiền hoạt động kinh doanh ròng là -2.92Bỷ nhân dân tệ, giảm mạnh 1241,37%. Đồng thời, doanh thu ngoài thị trường của Yilite giảm khoảng 50%, chiến lược mở rộng toàn quốc gặp khó như dự kiến.

So sánh theo chiều ngang, doanh thu 3 quý của Jinhui Liquor giảm chỉ 0,97%, lợi nhuận ròng giảm 2,78%, phản ánh khả năng “chống chịu” tương đối của công ty trong các doanh nghiệp rượu khu vực, vị trí vững chắc trong thị trường nội tỉnh, và sự đột phá trong kênh trực tuyến.

Trong bối cảnh tiếp tục mở rộng thị trường và tối ưu hóa kênh phân phối, Jinhui Liquor cũng đang tăng cường năng lực sản xuất. Theo thông tin trên trang web chính thức, tháng 2 năm 2025, dự án cải tạo kỹ thuật giai đoạn 4 của Khu công nghiệp sinh thái trí tuệ Jinhui trị giá 274M nhân dân tệ đã chính thức khởi công.

Ngay từ tháng 8 năm 2025, Jinhui Liquor đã đấu giá thành công 98,55 triệu nhân dân tệ để mua 524,67 mẫu đất công nghiệp loại 5Bại thôn Fujia, huyện Huixian, tỉnh Cam Túc; tháng 2 năm 2026, lại đấu giá 36,83 triệu nhân dân tệ để mua 36.83Mẫu đất công nghiệp loại 1, hai khu đất đều dành cho xây dựng dự án Khu công nghiệp ngành công nghiệp tỷ đô của Jinhui.

Nguồn: Trang web chính thức của Jinhui

Tuy nhiên, trong khi tiến trình xây dựng năng lực sản xuất tiến triển ổn định, các chi phí tài chính và chi phí nghiên cứu phát triển của Jinhui lại có xu hướng khác nhau. Báo cáo cho biết, năm 2025, chi phí tài chính của Jinhui là -967,16 nghìn nhân dân tệ, tăng 50,11% (giảm âm), chủ yếu do thu nhập lãi từ tiền gửi giảm gần 700 nghìn nhân dân tệ; đồng thời, chi phí R&D là 39,58 triệu nhân dân tệ, giảm 27,18%, chủ yếu do các dự án R&D trong kỳ giảm so với cùng kỳ. Hai chỉ số này thu hút sự chú ý của thị trường: giảm thu nhập lãi phản ánh hiệu quả sử dụng vốn thay đổi, trong khi cắt giảm đầu tư R&D dù giảm chi phí ngắn hạn nhưng có thể ảnh hưởng đến quá trình đổi mới công nghệ và nâng cao chất lượng sản phẩm của công ty trong dài hạn.

Ngoài ra, trong bối cảnh kết quả kinh doanh gặp áp lực và đẩy mạnh đầu tư năng lực sản xuất, Jinhui Liquor vẫn duy trì tỷ lệ cổ tức khá cao. Năm 2025, công ty đã thực hiện chia cổ tức bằng tiền mặt 5 nhân dân tệ trên mỗi 10 cổ phần cho năm 2024; tháng 2 năm 2026, chia cổ tức 2 nhân dân tệ trên mỗi 10 cổ phần cho 3 quý đầu năm 2025; đồng thời dự kiến chia cổ tức bằng tiền mặt 3,00 nhân dân tệ trên mỗi 10 cổ phần (bao gồm thuế), tổng tỷ lệ cổ tức hàng năm chiếm 42,06% lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ.

Về dự kiến cho năm 2026, Jinhui Liquor trong báo cáo hàng năm cho biết, khi thực hiện toàn diện kế hoạch “Mười lăm” của quốc gia, chính sách mở rộng nội địa tiếp tục thực thi, đặc biệt là ban hành “Hướng dẫn nâng cấp và đổi mới ngành công nghiệp rượu (2026-2030)”, ngành rượu trắng sẽ đón nhận cơ hội phát triển mới và tái cấu trúc thị trường. Công ty sẽ tập trung phát triển các sản phẩm mới dựa trên nhu cầu của người tiêu dùng, đẩy nhanh xây dựng các nhà máy thông minh và chiến lược tiếp thị số hóa.