Năm 2025, hoa hồng môi giới thu về từ các phân khoán vượt 11Bỷ nhân dân tệ

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

Chứng khoán chỉ xem báo cáo phân tích của các nhà phân tích Kim Kỳ Lân, uy tín, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện, giúp bạn khai thác các cơ hội chủ đề tiềm năng!

本报记者 周尚伃

Phóng viên của chúng tôi, Chu Thượng Mỹ

4月1日，2025年度券商分仓佣金收入排名正式揭晓。Wind资讯数据显示，2025年全年券商合计实现分仓佣金11.01B元，同比增长0.25%。在经历多年持续调整后，卖方研究业务显现企稳迹象，行业韧性增强。

Ngày 1 tháng 4, bảng xếp hạng doanh thu hoa hồng phân chia của các công ty chứng khoán năm 2025 chính thức công bố. Dữ liệu của Wind Information cho thấy, tổng doanh thu hoa hồng phân chia của các công ty chứng khoán trong năm 2025 đạt 11.01B nhân dân tệ, tăng 0.25% so với cùng kỳ. Sau nhiều năm điều chỉnh liên tục, hoạt động nghiên cứu phía bán đã có dấu hiệu ổn định, sức bền của ngành được nâng cao.

盘古智库（北京）信息咨询有限公司高级研究员江瀚在接受《证券日报》记者采访时表示：“券商研究业务正加速摆脱对单一佣金收入的依赖，转向为政府决策、产业规划及高净值客户提供定制化智库服务。这种结构性转型要求研究业务回归本源，以扎实的基本面分析能力作为新的定价锚点，推动行业进入高质量发展新阶段。”

Giáo sư Jiang Han, nghiên cứu viên cao cấp của Pangu Think Tank ( Bắc Kinh), trong cuộc phỏng vấn với báo “Securities Daily” cho biết: “Hoạt động nghiên cứu của các công ty chứng khoán đang thúc đẩy nhanh quá trình thoát khỏi sự phụ thuộc vào doanh thu hoa hồng đơn lẻ, chuyển sang cung cấp dịch vụ tư vấn tùy chỉnh cho chính phủ, quy hoạch ngành và khách hàng có giá trị ròng cao. C sự chuyển đổi cấu trúc này yêu cầu hoạt động nghiên cứu trở về nguồn gốc, dựa trên khả năng phân tích cơ bản vững chắc như một điểm định giá mới, thúc đẩy ngành bước vào giai đoạn phát triển chất lượng cao mới.”

分仓佣金收入改善

Doanh thu hoa hồng phân chia cải thiện

2025年，伴随资本市场回暖，公募基金规模迎来修复性增长，市场交投活跃度提升直接带动券商分仓佣金收入改善，行业结束持续调整态势，实现企稳回升。

Năm 2025, cùng với sự phục hồi của thị trường vốn, quy mô quỹ mở đạt mức tăng trưởng phục hồi, hoạt động giao dịch sôi động hơn đã trực tiếp thúc đẩy doanh thu hoa hồng phân chia của các công ty chứng khoán cải thiện, ngành kết thúc giai đoạn điều chỉnh liên tục, đạt được sự ổn định và phục hồi.

具体来看，头部券商研究优势持续巩固。中信证券以750M元分仓佣金蝉联榜首，国泰海通以668M元紧随其后；广发证券、长江证券、华泰证券分列第三位至第五位，分仓佣金均超过500M元，分别为660M元、558M元、546M元；兴业证券、中信建投、申万宏源证券、国联民生、浙商证券紧随其后，分仓佣金均超390M元。

Xét về thứ hạng, lợi thế nghiên cứu của các công ty chứng khoán hàng đầu tiếp tục được củng cố. Chứng khoán CITIC dẫn đầu với 750 triệu nhân dân tệ hoa hồng phân chia, theo sau là Guotai Haitong với 668 triệu; các công ty như Guangfa Securities, Changjiang Securities, Huatai Securities xếp thứ ba đến thứ năm, mỗi công ty đều có doanh thu hoa hồng phân chia vượt quá 500 triệu, lần lượt là 660 triệu, 558 triệu, 546 triệu nhân dân tệ; các công ty như Industrial Securities, CITIC Construction Investment, Shenwan Hongyuan Securities, Guolian Minsheng, Zheshang Securities theo sau, đều có doanh thu hoa hồng phân chia trên 390 triệu.

排名前二十的券商分仓佣金合计8.15B元，占据整体市场的74%，且单家分仓佣金均突破200M元。其中，中信证券的佣金席位占比达6.81%；国泰海通的佣金席位占比为6.06%；广发证券、长江证券的佣金席位占比也均在5%以上。在行业整体转型背景下，差异化竞争成为突围关键，2025年，兴业证券、国联民生、浙商证券凭借差异化布局跻身行业前十。

Trong top 20, tổng hoa hồng phân chia đạt 8.15B nhân dân tệ, chiếm 74% thị trường tổng thể, mỗi công ty đều có hoa hồng phân chia vượt quá 200 triệu nhân dân tệ. Trong đó, tỷ lệ hoa hồng của CITIC Securities chiếm 6.81%; Guotai Haitong chiếm 6.06%; Guangfa Securities và Changjiang Securities đều có tỷ lệ trên 5%. Trong bối cảnh chuyển đổi toàn ngành, cạnh tranh phân biệt trở thành chìa khóa để vượt lên, năm 2025, các công ty như Industrial Securities, Guolian Minsheng, Zheshang Securities dựa trên chiến lược phân biệt đã lọt vào top 10 ngành.

尽管行业仍处于转型调整期，但多家券商凭借研究能力升级与服务体系优化实现收入增长。比如，申万宏源证券、华泰证券、兴业证券的分仓佣金均实现同比增长，增幅分别为37.37%、19.59%、21.86%，显著优于行业平均水平。

Dù ngành vẫn trong giai đoạn chuyển đổi điều chỉnh, nhiều công ty chứng khoán đã đạt được tăng trưởng doanh thu nhờ nâng cấp năng lực nghiên cứu và tối ưu hệ thống dịch vụ. Ví dụ, Shenwan Hongyuan Securities, Huatai Securities, Industrial Securities đều có doanh thu hoa hồng phân chia tăng so với cùng kỳ, lần lượt là 37.37%, 19.59%, 21.86%, vượt xa mức trung bình ngành.

对于业绩的优异表现，上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“申万宏源研究”）相关人士对《证券日报》记者表示：“近年来，面对诸多机遇与挑战，申万宏源研究积极发挥股东优势，在市场波动与行业变革中逆势突围，核心指标持续向好。通过‘易万启源’机构客户服务一体化平台，推动服务数字化升级，同时强化跨部门协同，聚公司之力服务核心客户，实现了交易市占率、服务收入等关键指标的稳步增长，转型业务创收能力持续提升，展现出强劲的市场竞争力与适应能力。”

Về thành tích xuất sắc, đại diện của Công ty Nghiên cứu Chứng khoán Thượng Hải Shenwan Wanguo (gọi tắt là “Nghiên cứu Shenwan Hongyuan”) nói với phóng viên “Securities Daily”: “Trong những năm gần đây, đối mặt với nhiều cơ hội và thách thức, Nghiên cứu Shenwan Hongyuan tích cực phát huy lợi thế cổ đông, vượt qua sóng gió của thị trường và biến đổi ngành, các chỉ số cốt lõi liên tục tích cực. Thông qua nền tảng dịch vụ khách hàng tổ chức ‘Yiwan Qiyuan’, thúc đẩy nâng cấp số hóa dịch vụ, đồng thời tăng cường phối hợp liên phòng ban, tập trung sức mạnh công ty phục vụ khách hàng cốt lõi, đạt được sự tăng trưởng ổn định của thị phần giao dịch, doanh thu dịch vụ và các chỉ số quan trọng khác, khả năng tạo doanh thu từ hoạt động chuyển đổi liên tục được nâng cao, thể hiện sức cạnh tranh và khả năng thích ứng mạnh mẽ của thị trường.”

值得关注的是，部分中小券商实现爆发式增长，例如，华福证券分仓佣金同比增长186.46%至220M元，排名跃升至行业第22位；华源证券分仓佣金收入同比增长764.9%至144M元，排名跃升至行业第24位。

Điều đáng chú ý là một số công ty chứng khoán nhỏ và vừa đã đạt tăng trưởng bùng nổ, ví dụ, Huafu Securities tăng hoa hồng phân chia so với cùng kỳ 186.46% lên 220 triệu nhân dân tệ, xếp thứ 22 toàn ngành; Huayuan Securities tăng 764.9% lên 144 triệu nhân dân tệ, xếp thứ 24 toàn ngành.

业务转型成效显现

Hiệu quả chuyển đổi hoạt động đã rõ ràng

分仓佣金回升，是券商研究所主动适应市场变革、加快业务转型、深耕研究本源的结果。

Sự tăng trở lại của hoa hồng phân chia là kết quả của việc các phòng nghiên cứu của các công ty chứng khoán chủ động thích ứng với biến đổi thị trường, thúc đẩy nhanh quá trình chuyển đổi hoạt động và đào sâu vào nguồn gốc nghiên cứu.

一方面，头部券商依托平台综合优势，持续构建体系化竞争力。例如，华泰证券研究业务积极打造战略研究、机构研究和财富研究等研究服务体系，推进研究模式转型，坚持国际化导向，聚焦头部机构客户，加强全业务链服务。

Một mặt, các công ty chứng khoán hàng đầu dựa vào lợi thế tổng thể của nền tảng, liên tục xây dựng năng lực cạnh tranh hệ thống. Ví dụ, hoạt động nghiên cứu của Huatai Securities tích cực xây dựng hệ thống dịch vụ nghiên cứu chiến lược, tổ chức và tài sản, thúc đẩy chuyển đổi mô hình nghiên cứu, duy trì định hướng quốc tế, tập trung vào khách hàng tổ chức hàng đầu, tăng cường dịch vụ toàn chuỗi.

另一方面，中小券商则坚持差异化、精品化发展路线，集中资源深耕优势领域。国联民生研究业务完成了全面整合与能力升级，持续完善产品体系，提升服务内外部客户的专业化与个性化能力，强化投资、投研、投行联动。兴业证券研究业务持续赋能财富管理战略转型，依托重大事件点评机制协同发声，“投行+研究”模式助力多家优质企业登陆资本市场。

Ngược lại, các công ty chứng khoán nhỏ và vừa kiên trì theo đuổi con đường phát triển phân biệt, chất lượng cao, tập trung nguồn lực đào sâu vào lĩnh vực lợi thế. Dịch vụ nghiên cứu của Guolian Minsheng đã hoàn tất hợp nhất toàn diện và nâng cấp năng lực, liên tục hoàn thiện hệ thống sản phẩm, nâng cao khả năng chuyên nghiệp và cá nhân hóa dịch vụ cho khách hàng nội bộ và bên ngoài, tăng cường liên kết giữa đầu tư, nghiên cứu và ngân hàng đầu tư. Hoạt động nghiên cứu của Industrial Securities liên tục hỗ trợ chuyển đổi chiến lược quản lý tài sản, dựa trên cơ chế đánh giá các sự kiện lớn để phối hợp phát biểu, mô hình “Ngân hàng đầu tư + Nghiên cứu” giúp nhiều doanh nghiệp chất lượng cao gia nhập thị trường vốn.

数字化转型成为行业的共同选择，金融科技为研究提质增效注入新动力。2025年，多家券商加大金融科技投入，运用人工智能、大数据等技术提升研究效率。招商证券研究业务打造“AI研究所”，探索生成式AI在财报解读、研报撰写、研究员助手等场景的创新实践。华泰证券优化升级数字化平台，持续推进智能研究建设，完善智能撰写框架、搭建AI研究助手。国联民生通过优化数字化平台，系统积累数据资源，提升智能运营水平，扩大了研究输出的覆盖广度与应用深度。

Chuyển đổi số trở thành lựa chọn chung của ngành, công nghệ tài chính mang lại động lực mới cho nâng cao chất lượng và hiệu quả nghiên cứu. Năm 2025, nhiều công ty chứng khoán tăng cường đầu tư công nghệ tài chính, sử dụng trí tuệ nhân tạo, dữ liệu lớn và các công nghệ khác để nâng cao hiệu quả nghiên cứu. Dịch vụ nghiên cứu của China Merchants Securities xây dựng “Viện Nghiên cứu AI”, khám phá các thực hành sáng tạo của AI sinh ra trong việc phân tích báo cáo tài chính, viết báo cáo nghiên cứu, trợ lý nghiên cứu viên. Huatai Securities tối ưu hóa và nâng cấp nền tảng số hóa, liên tục thúc đẩy xây dựng nghiên cứu thông minh, hoàn thiện khung viết tự động, xây dựng trợ lý nghiên cứu AI. Guolian Minsheng qua việc tối ưu hóa nền tảng số hóa, tích lũy dữ liệu hệ thống, nâng cao trình độ vận hành thông minh, mở rộng phạm vi và độ sâu ứng dụng của nghiên cứu.

此外，头部券商在巩固境内研究优势的同时，正加速拓展全球视野。例如，华泰证券坚定拓展国际化业务布局，积极充实海外研究产品线，持续完善海外研究产品矩阵和触达载体。

Ngoài ra, các công ty chứng khoán hàng đầu trong việc củng cố lợi thế nghiên cứu trong nước, đang thúc đẩy mở rộng tầm nhìn toàn cầu. Ví dụ, Huatai Securities kiên định mở rộng hoạt động quốc tế, tích cực bổ sung dòng sản phẩm nghiên cứu quốc tế, liên tục hoàn thiện ma trận sản phẩm nghiên cứu quốc tế và các phương tiện tiếp cận.

展望2026年，券商研究所转型方向更为明确。上述申万宏源研究相关人士表示，申万宏源研究将持续深耕做好研究本职，丰富研究的广度深度，努力让研究回归本源；积极协同机构条线为客户提供“研究+业务”一揽子综合金融服务，推动研究价值的跨业务转化，精准服务客户投资决策。

Nhìn về năm 2026, hướng chuyển đổi của các phòng nghiên cứu chứng khoán rõ ràng hơn. Đại diện của Nghiên cứu Shenwan Hongyuan cho biết, họ sẽ tiếp tục tập trung làm tốt công việc nghiên cứu, mở rộng và nâng cao độ sâu của nghiên cứu, cố gắng đưa nghiên cứu trở về nguồn gốc; tích cực phối hợp các bộ phận tổ chức cung cấp dịch vụ tài chính tổng thể “Nghiên cứu + kinh doanh” cho khách hàng, thúc đẩy chuyển đổi giá trị nghiên cứu qua các lĩnh vực, phục vụ chính xác quyết định đầu tư của khách hàng.