Salt Jīn Pùzi “Bỏ đi và giữ lại”: Thu hẹp thương mại điện tử và củng cố các mặt hàng chủ lực

Salt Jīn Pùzi đã trình bày báo cáo tài chính hàng năm có mức tăng trưởng chậm nhất kể từ khi niêm yết.

Năm 2025, công ty đạt doanh thu 5.76B nhân dân tệ, tăng 8,64% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 748 triệu nhân dân tệ, tăng 16,95%.

Doanh thu giảm về mức tăng một chữ số, lợi nhuận vẫn duy trì mức tăng hai chữ số, nhưng hiệu suất tổng thể chưa đạt được mục tiêu đánh giá kích thích đã đề ra trước đó.

Xét theo nhịp quý, tốc độ tăng trưởng thể hiện rõ xu hướng giảm dần.

Doanh thu quý I đạt 1.54B nhân dân tệ trở thành đỉnh cao trong năm, sau đó giảm dần qua các quý, đến quý IV giảm xuống còn 1.34B nhân dân tệ, và lần đầu tiên kể từ khi niêm yết năm 2017 xuất hiện doanh thu quý âm so với cùng kỳ.

Vì không đáp ứng được điều kiện hiệu quả của kế hoạch kích thích cổ phiếu hạn chế năm 2023, công ty dự kiến mua lại và hủy bỏ khoảng 2.4M cổ phiếu hạn chế, liên quan đến 93 đối tượng kích thích.

Nhìn lại quá khứ, Salt Jīn Pùzi từng là người hưởng lợi trực tiếp từ lợi ích kênh phân phối. Nhờ việc sớm tham gia hệ thống bán lẻ snack đại lý và kênh cửa hàng thành viên, đồng thời xây dựng lợi thế đi trước trong lĩnh vực snack làm từ khoai mỡ, công ty đã đạt tốc độ tăng trưởng cao lần lượt là 42,2% và 28,9% vào năm 2023 và 2024.

Tuy nhiên, cùng với việc quyền lực trong kênh phân phối ngày càng tăng, nếu tiếp tục dựa vào các sản phẩm có lợi nhuận thấp, đồng nhất để mở rộng quy mô, không chỉ khó mang lại lợi nhuận mà còn có thể làm giảm giá trị thương hiệu.

Tỷ lệ lợi nhuận gộp của Salt Jīn Pùzi đã liên tục chịu áp lực kể từ năm 2021, giảm từ 35,71% xuống còn 30,69% vào năm 2024, dù năm 2025 có chút phục hồi nhẹ lên 30,8%, nhưng mức cải thiện còn hạn chế.

Điều này buộc công ty phải đồng thời thực hiện một cuộc “cắt bỏ và loại bỏ” ở cả kênh phân phối và sản phẩm.

Điều thay đổi đầu tiên là kênh thương mại điện tử.

Năm 2025, doanh thu trực tuyến của công ty giảm từ 1.16B nhân dân tệ xuống còn 922 triệu nhân dân tệ, giảm 20,5% so với cùng kỳ, tỷ trọng giảm gần 5 điểm phần trăm xuống còn 16%.

Trong năm qua, công ty đã chủ động cắt bỏ nhiều sản phẩm nhãn hiệu riêng không tự sản xuất, thiếu lợi nhuận, đồng thời cắt giảm đáng kể đầu tư vào các hoạt động tiếp thị kém hiệu quả trên các nền tảng video ngắn và các kênh khác.

Hoạt động thương mại điện tử được định vị lại thành “thương mại điện tử chuỗi cung ứng”, trọng tâm từ mở rộng quy mô chuyển sang ươm tạo sản phẩm mới và nâng cao thương hiệu. Xung quanh các sản phẩm chủ lực, công ty hy vọng xây dựng thế lực qua thương mại nội dung, sau đó hỗ trợ lại các kênh bán hàng truyền thống để đạt được chuyển đổi chất lượng cao hơn.

Salt Jīn Pùzi cho biết, điều chỉnh này sẽ gây ảnh hưởng ngắn hạn đến doanh thu, nhưng giúp tối ưu hóa cấu trúc chi phí và tài sản thương hiệu.

Các thay đổi về sản phẩm cũng rõ ràng không kém.

Công ty đang rút lui khỏi mở rộng đa dạng ngành hàng, tập trung nguồn lực vào các sản phẩm chủ lực như khoai mỡ giòn “Ma Long” và trứng quạ “Egg Emperor”, kết hợp các phân khúc giá và thương hiệu phụ để phù hợp với nhu cầu của các kênh bán lẻ đại lý, siêu thị và cửa hàng thành viên, nhằm tìm kiếm sự cân bằng giữa áp lực giá và lợi nhuận thương hiệu.

Điều hỗ trợ cho cấu trúc này là việc liên tục tăng cường chuỗi cung ứng. Trong những năm gần đây, công ty đã mở rộng liên tục ở các khâu phía trên, xây dựng nhiều cơ sở tại các địa phương bao gồm nuôi quạ, chế biến bột khoai mỡ và sản xuất bột khoai tây toàn phần, dần hình thành hệ thống cung cấp nguyên liệu chủ đạo tự cung tự cấp.

Tuy nhiên, áp lực biến động lợi nhuận vẫn chưa hoàn toàn được khắc phục.

Do ảnh hưởng của khí hậu và chu kỳ trồng trọt, giá thị trường của bột khoai mỡ năm 1.16Băng mạnh, giá mua trung bình so với cùng kỳ tăng hơn 30%. Do ảnh hưởng của tính toán chi phí và cấu trúc tồn kho, tác động giá cả thể hiện chậm trong năm, bắt đầu rõ rệt từ quý IV.

Snack làm từ khoai mỡ, hiện là danh mục tăng trưởng nhanh nhất của công ty, đạt doanh thu cả năm tăng 107,23% so với cùng kỳ, nhưng tỷ lệ lợi nhuận gộp chỉ tăng nhẹ 1,21%. Khi lượng tồn kho giá thấp trước đó dần tiêu hao, nếu giá nguyên liệu duy trì ở mức cao trong năm 2026, áp lực chi phí sẽ trực tiếp phản ánh vào lợi nhuận.

Triển vọng năm 2026, trọng tâm chiến lược của Salt Jīn Pùzi đang chuyển từ phạm vi phủ kênh rộng sang nâng cao hiệu quả vận hành kênh. Quá trình mở rộng nhanh trong những năm qua đã tích lũy “độ rộng” của kênh, cần chuyển đổi thành “độ sâu” bán hàng ổn định và bền vững hơn.

Công ty dự định lấy sản phẩm chủ lực khoai mỡ làm trung tâm, tiếp tục mở rộng các siêu thị hàng đầu và thị trường phía Bắc, đồng thời thúc đẩy mạng lưới phân phối mở rộng sâu hơn vào các thị trường tiềm năng.

Tính đến cuối năm 2025, số lượng nhà phân phối của công ty đã đạt 4.367, tăng 21,75% so với cùng kỳ, trong đó tốc độ tăng trưởng tại các thị trường Đông Bắc và Bắc Trung Quốc đặc biệt nổi bật.

Liệu cuộc tái cấu trúc kênh và chuỗi cung ứng này có thể tích lũy thành khả năng sinh lời ổn định hơn và vị thế thương hiệu rõ ràng hơn trong tương lai hay không, sẽ là yếu tố then chốt đối với Salt Jīn Pùzi.