Gấu Dầu Đang Đánh Giá Quá Thấp Rủi Ro Địa Chính Trị Một Cách Nguy Hiểm

Irina Slav

Thứ Ba, ngày 17 tháng 2 năm 2026 lúc 10:00 AM GMT+9 5 phút đọc

Trong nhiều thập kỷ, giá dầu có thể dao động dữ dội chỉ từ viễn cảnh chiến tranh ở Trung Đông, dù là rất xa xôi. Với shale của Mỹ, điều đó đã thay đổi, khiến nhiều người cho rằng mọi thứ chưa tới mức phong tỏa dầu trong eo biển Hormuz sẽ khiến thị trường dầu “lạnh lẽo”—và một lệnh phong tỏa như vậy là rất khó xảy ra. Tuy nhiên, đây là một cảm giác an toàn sai lầm. Địa chính trị vẫn có thể lật ngược kịch bản đối với các “gấu dầu”.

Cuộc biểu dương tăng giá dầu gần đây nhất được thúc đẩy bởi mối đe dọa leo thang quân sự giữa Hoa Kỳ và Iran. Thú vị là, lệnh phong tỏa dầu mà Hoa Kỳ áp đặt lên Venezuela trước đó trong năm nay đã không thực sự làm thay đổi các mốc tham chiếu theo bất kỳ cách nào nhất quán. Một cuộc chiến với Iran, ngược lại, đã đẩy Brent vượt qua 67 USD/thùng và WTI lên hơn 62.

Rystad Energy gần đây đã công bố năm kịch bản khả dĩ về quan hệ Mỹ-Iran, trong đó kịch bản “tốt nhất” liên quan đến việc các cuộc đàm phán hiệu quả dẫn tới một thỏa thuận hạt nhân mới mà Hoa Kỳ sẽ ép Iran theo tư vấn của hãng, và điều đó sẽ kéo theo việc tăng sản lượng dầu của Iran. Rõ ràng đây là kịch bản theo hướng bi quan—nhưng bốn kịch bản còn lại ngày càng mang tính lạc quan hơn. Chúng trải từ các đợt không kích hạn chế của Mỹ vào các cơ sở hạt nhân của Iran và có thể cả cơ sở hạ tầng dầu mỏ, đến các đợt không kích trên diện rộng, cái chết của Lãnh tụ tối cao của nước này, và tình trạng bất ổn dân sự xảy ra sau khi chính phủ sụp đổ.

Điều đáng chú ý là Rystad Energy không thấy tiềm năng tăng giá lớn đối với dầu thô trong bất kỳ kịch bản nào của họ. Trong các kịch bản xấu nhất, công ty tư vấn cho rằng dầu có thể nhảy lên thêm 10 đến 15 USD/thùng do sản xuất của Iran bị ảnh hưởng bởi hậu quả của các sự kiện bất lợi. Tuy nhiên, một số người lại cho rằng nếu cuộc chiến lan rộng khắp Trung Đông, giá có thể vượt 100.

Một bài viết của Bloomberg gần đây đã xem xét một kịch bản như vậy, trong đó các tác giả ghi nhận cú sốc giá sẽ là kết quả của việc Iran đóng eo biển Hormuz, dù chỉ trong thời gian ngắn. Mặc dù ngắn, sự gián đoạn đó vẫn sẽ ảnh hưởng tới 20% nguồn cung dầu toàn cầu, các tác giả cho biết, dẫn tới khả năng giá tăng tới 80%, dựa trên dữ liệu lịch sử. Tuy nhiên, tác động lên giá dầu từ kịch bản xấu nhất này sẽ bị giới hạn—bởi vì, ít nhất theo các tác giả, thế giới không cần nhiều dầu như cách đây nhiều thập kỷ.

Nguyên nhân nằm ở hiệu suất năng lượng; các tác giả chỉ ra rằng “Ở Mỹ, lượng dầu cần để sản xuất ra một đơn vị GDP đã giảm khoảng một phần tư kể từ năm 2011.” Tuy nhiên, xét trên quy mô toàn cầu, dầu thô vẫn là nguồn năng lượng sơ cấp hàng đầu, nghĩa là một cú sốc về giá sẽ gây đau đớn—dù không đau như cách nó có thể đã gây ra 20 năm trước, chẳng hạn, nhờ lạm phát. “Lạm phát có nghĩa là dầu 100 USD ngày hôm nay mua được ít hàng hóa và dịch vụ hơn so với dầu 100 USD của một thập kỷ hay hai thập kỷ trước,” Dina Esfandiary và Ziad Daoud đã viết. Đó hầu như chẳng phải là sự an ủi nào cho những người mà với Brent ở trên 100 USD, cũng sẽ có khả năng chi trả cho ít hàng hóa và dịch vụ hơn nữa.

Câu chuyện tiếp tục  

Tuy vậy, một sự gián đoạn lớn như thế là kịch bản ít có khả năng xảy ra nhất trong xung đột Mỹ-Iran. Ngay cuối tuần này, Reuters đưa tin rằng Iran muốn đạt được một thỏa thuận với Hoa Kỳ, trích dẫn một quan chức cấp cao ở Tehran cho rằng phía Iran sẵn sàng nhượng bộ để đạt được thỏa thuận và nhận được việc dỡ bỏ các lệnh trừng phạt.

Nói vậy thôi cũng đủ thấy điều đó sẽ cực kỳ bi quan đối với giá dầu, vì nhiều khả năng nó sẽ dẫn tới việc mở rộng sản lượng dầu của Iran. Nhưng trong trường hợp hai bên không thể thống nhất thỏa thuận, khả năng leo thang vẫn còn hiện hữu—và triển vọng có thỏa thuận cũng còn xa vời, dù tín hiệu mới nhất này từ Tehran. Thực tế, tuần trước chứng kiến giá dầu tăng nhờ các báo cáo rằng Hoa Kỳ đang xây dựng một hiện diện quân sự đáng kể ở Vùng Vịnh Ba Tư, cho thấy họ sẵn sàng cho một cuộc xung đột kéo dài với Iran—và một cuộc xung đột kéo dài như vậy làm gia tăng đáng kể rủi ro việc cơ sở hạ tầng dầu mỏ bị nhắm mục tiêu và làm gián đoạn sản xuất dầu thô của Iran, hiện ở mức khoảng 3,2 triệu thùng mỗi ngày. Kịch bản xung đột kéo dài cũng làm tăng rủi ro đối với các nhà sản xuất dầu mỏ khác ở Trung Đông bị lôi vào cuộc chiến với tư cách là mục tiêu cho các đợt tấn công, đứng trước nguy cơ bị gián đoạn cơ sở hạ tầng dầu mỏ của họ.

Tuy nhiên, những diễn biến từ năm ngoái cho thấy không ai ở Trung Đông thực sự muốn giá dầu bị đẩy lên “trời cao”. Cao hơn thì tốt hơn trong một giới hạn, và mặc dù nhu cầu dầu nằm trong số những loại kém co giãn nhất trên thế giới, nó vẫn phản ứng với các cú sốc giá. Một số nhà phân tích cho rằng đợt “cuộc đua” tích trữ dầu của Trung Quốc là cơ sở để lập luận rằng sẽ không có cú sốc về giá dầu. Trung Quốc là nước nhập khẩu dầu thô lớn nhất thế giới, là khách hàng mua dầu thô Iran lớn nhất, và họ đã mua nhiều dầu hơn so với lượng họ tinh luyện trong hơn một năm—đồng thời xây dựng thêm kho dự trữ để tiếp tục làm như vậy. Nói cách khác, Trung Quốc đang “tự cách ly” khỏi đúng những cú sốc giá như vậy. Phần còn lại của thế giới, tuy nhiên, không thực sự có khả năng để Trung Quốc tự cách ly cho chính mình. Đối với phần còn lại của thế giới—và cả đối với Trung Quốc—một cú sốc giá mang màu sắc địa chính trị sẽ rất đau đớn.

Do Irina Slav cho Oilprice.com

Thêm các bài đọc hàng đầu từ Oilprice.com

**Căng thẳng địa chính trị thúc đẩy tích lũy dự trữ vàng khổng lồ**

**Cơn sốt dầu ở Suriname đối mặt với khó khăn kinh tế dù có phát hiện lớn**

**Trung Quốc đạt mốc năng lượng tái tạo, nhưng than không đi đâu cả**

Oilprice Intelligence mang đến cho bạn các tín hiệu trước khi chúng trở thành tin tức trang nhất. Đây là bản phân tích chuyên gia tương tự mà các nhà giao dịch kỳ cựu và cố vấn chính trị đọc. Nhận miễn phí, hai lần mỗi tuần, và bạn sẽ luôn biết vì sao thị trường đang dịch chuyển trước tất cả những người khác.

Bạn nhận được thông tin tình báo địa chính trị, dữ liệu hàng tồn kho bị che giấu và những lời thì thầm của thị trường có thể làm chuyển động hàng tỷ—và chúng tôi sẽ gửi cho bạn 389 USD tiền thông tin tình báo năng lượng cao cấp, miễn phí, chỉ để đổi lấy việc đăng ký. Tham gia ngay 400.000+ độc giả hôm nay. Nhận quyền truy cập ngay lập tức bằng cách nhấp vào đây.

Điều khoản và Chính sách Quyền riêng tư

Bảng điều khiển Quyền riêng tư

Thông tin thêm