Chấn động Wall Street trong 9 giờ: Từ lời đe dọa dữ dội đến thỏa thuận ngừng bắn, TACO đã đến đúng hạn

Hỏi AI · Vì sao Tổng thống Trump lại chuyển hướng sang đàm phán ngừng bắn vào thời điểm cuối cùng?

Bởi | Chu Ai Linh

Biên tập | Lưu Bằng

Vào ngày 7 tháng 4, trong phiên giao dịch của thị trường Mỹ, một lần nữa thị trường lại trải qua “phản đảo hình chữ V”. Đầu tiên là sự lo lắng vì viễn cảnh ngừng bắn gần như không có, sau đó là sự lo ngại trước “lệnh tối hậu thư” lúc 8 giờ tối (giờ miền Đông của Mỹ) và cuối cùng, trong tiếng pháo kích, lại đón nhận một lần TACO nữa từ Tổng thống Mỹ Trump; Iran cũng chấp nhận đề xuất ngừng bắn mà Pakistan đưa ra.

Vì thế, chứng khoán Mỹ lại diễn ra một cuộc đảo chiều: từ mức giảm gần 1% đến việc bước vào chuỗi tăng giá thứ năm liên tiếp trong các phiên giao dịch. Đây là lần đầu tiên chỉ số S&P 500 xuất hiện chuỗi tăng liên tiếp sáu phiên kể từ sau tháng 10 năm ngoái. Tiếp đó, mức giảm của giá dầu quốc tế tiến sát mốc 20%. “Quan điểm là mọi người đều rất chắc chắn rằng, về mặt tư tưởng, Trump rất muốn kết thúc cuộc chiến này; vấn đề nằm ở Iran.” Một nhà quản lý đầu tư của quỹ phòng hộ hàng đầu quốc tế có trụ sở tại New York cho biết với Tencent News “Tiềm Mục”.

Dựa trên việc chúng tôi rà soát trực tuyến với các quỹ phòng hộ, ngân hàng đầu tư và tổ chức quản lý tài sản hàng đầu trên phố Wall, cơ bản các bên đều đang ở trạng thái đứng nhìn. Các nhà giao dịch không dám dễ dàng giảm lượng nắm giữ, cũng không dám “all-in”; mức độ giao dịch thưa thớt, khối lượng giao dịch giảm 22% so với mức trung bình 20 ngày, chờ thời hạn ngừng bắn cuối cùng với Iran mà Trump đặt ra (đúng là đã bị gia hạn thêm lần nữa). Thách thức là: Iran, do Vệ binh Cách mạng kiểm soát, sẽ không chịu khuất phục; và cách Trump tuyên bố “giành chiến thắng” trong chiến dịch này khiến người ta phải cân nhắc, khó đoán, .

TACO đúng hẹn

Ngay cách “ngày hủy diệt Iran” mà Trump tự đặt ra chỉ khoảng một tiếng rưỡi, ông lại một lần nữa TACO.

Khoảng một tiếng rưỡi sau khi thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa, Trump đăng bài trên Truth Social, viết rằng: “Dựa trên cuộc gặp với Thủ tướng Sharif của Pakistan và Tư lệnh Lục quân Munir, họ yêu cầu tôi tạm dừng các lực lượng phá hoại mà tối nay sẽ được phái tới Iran; và giả định rằng Cộng hòa Hồi giáo Iran đồng ý mở ngay, toàn diện và an toàn eo biển Hormuz, tôi đồng ý tạm dừng việc oanh tạc và tấn công Iran trong hai tuần. Đây sẽ là một lệnh ngừng bắn hai chiều! Lý do là, chúng ta đã đạt đến và thậm chí vượt qua tất cả các mục tiêu quân sự, đồng thời đạt tiến triển lớn trong việc ký kết thỏa thuận hòa bình dài hạn với Iran và thỏa thuận hòa bình ở Trung Đông. Chúng tôi đã nhận được đề xuất mười điểm mà Iran đưa ra và cho rằng đó là cơ sở đàm phán khả thi. Hầu như mọi điểm tranh cãi trong quá khứ giữa Mỹ và Iran đã đạt được đồng thuận, nhưng thời gian hai tuần sẽ giúp thỏa thuận được chốt cuối cùng và có hiệu lực.”

Sáng ngày 8 (giờ địa phương), Ủy ban An ninh Quốc gia tối cao của Iran cũng ra tuyên bố. Giọng điệu cũng không hề nể nang. Ông cho biết: theo đề nghị của Lãnh đạo tối cao và được Ủy ban An ninh Quốc gia tối cao phê duyệt, chấp nhận đề xuất ngừng bắn do Pakistan đưa ra.

Tuyên bố nêu rằng, hầu như tất cả các mục tiêu trong cuộc chiến lần này của Iran đều đã đạt được; phía đối phương “chịu thất bại lịch sử và toàn diện”, phía Iran sẽ “tiếp tục đấu tranh cho đến khi những thành quả vĩ đại giành được được củng cố, xây dựng một trật tự an ninh và chính trị mới trong khu vực”, và quyết định tổ chức đàm phán tại Islamabad để xác định chi tiết, “trong tối đa 15 ngày thông qua đàm phán chính trị để củng cố thành quả chiến thắng”. Tuyên bố cũng cho biết Iran đã từ chối tất cả các kế hoạch do phía đối phương đề xuất và xây dựng một kế hoạch mười điểm, nộp cho phía Mỹ thông qua Pakistan. Kế hoạch này nhấn mạnh một số điểm cốt lõi sau:

Theo Tencent News “Tiềm Mục”, sau khi thị trường đóng cửa ngày 7, thông tin từ sàn giao dịch của Goldman Sachs cho thấy thị trường nhìn chung đang ở trạng thái chờ đợi, theo dõi, chờ thời hạn ngừng bắn cuối cùng với Iran do Trump đặt ra. Thủ tướng Pakistan Sharif ra tuyên bố rằng đã yêu cầu Tổng thống Trump gia hạn thời hạn thêm hai tuần; đồng thời Sharif cũng yêu cầu Iran mở eo biển Hormuz trong hai tuần để thể hiện thiện chí. Ngay sau đó xuất hiện tuyên bố TACO của Trump.

Sau lớp mặt bình thản của phố Wall

Tính đến sau phiên giao dịch chốt tuần trước, chỉ số S&P 500 đã bật lên từ mức thấp của tuần trước 5%, hiện chỉ còn giảm 4% so với giá đóng cửa ngày 27 tháng 2; kể cả trong “ngày quyết chiến sinh tử”, thị trường chứng khoán Mỹ vẫn đi ra một đợt đảo chiều lớn.

Trên thực tế, ngoài một số nhà giao dịch chủ quan cho rằng chiến tranh kéo dài có thể không lớn, đa số nhà giao dịch không phải kiểu “biết trước như thần”, chỉ là trước một sự kiện cực đoan nhị phân, tâm lý tham gia cuộc chơi đang chi phối thị trường.

Đối với nhà giao dịch, nếu lỡ mất những ngày tốt nhất để thị trường bật lên, điều đó đồng nghĩa với thành tích cả năm gần như bị hủy trong một lần; vì vậy chi phí cho việc chốt sạch vị thế là rất lớn.

Theo nghiên cứu trước đó của JPMorgan, nếu nhìn trong khung thời gian 30 năm dài hơn:

Giữ nguyên nắm giữ liên tục, lợi suất năm hóa của S&P 500 khoảng 8%

Sau khi bỏ lỡ 10 ngày tốt nhất, lợi suất năm hóa giảm còn khoảng 5,3%

Sau khi bỏ lỡ 20 ngày tốt nhất, chỉ còn khoảng 3,4%

Bỏ lỡ 50 ngày tốt nhất, lợi nhuận dài hạn thậm chí trở thành số âm (khoảng -0,9%)

Nếu lấy ví dụ bằng dữ liệu trực quan hơn: đầu những năm 2000, đầu tư 10k USD vào thị trường chứng khoán toàn cầu; đến năm 2026, con số này sẽ vào khoảng 56.9k USD; nhưng nếu bỏ lỡ 10 ngày tốt nhất trong 26 năm này, cuối cùng chỉ còn 32.7k USD.

Điểm mấu chốt nằm ở chỗ: nhà giao dịch thực sự tin rằng định giá của chứng khoán Mỹ đã khá hợp lý và lợi nhuận dồi dào; nếu không có chiến hỏa quấy nhiễu, rất có thể đã bùng nổ tăng mạnh từ sớm.

Goldman Sachs cũng đề cập rằng, P/E dự phóng (forward) của chỉ số Nasdaq đã thu hẹp xuống khoảng 21 lần, tương đương với mức chạm đáy trong thời kỳ “Ngày Giải phóng” năm ngoái, và không xa so với đáy năm 2022 (thời điểm tăng lãi suất) và đáy năm 2020 (dịch COVID-19). Ngoài ra, dù giá trị điều chỉnh EPS từ đầu năm đến nay của ngành CNTT luôn ở mức cao (cao hơn dự báo), điều này có nghĩa là ngành này đã trở nên “rẻ” hơn.

P/E dự phóng của chỉ số Nasdaq bị nén mạnh

Phần bù rủi ro địa缘 vẫn ở mức cao

Về thỏa thuận ngừng bắn và liệu nó có được duy trì hay không, vẫn còn rất nhiều điều chưa biết. Tương tự, điều chưa biết là, Israel - nước phối hợp cùng Mỹ để tấn công các mục tiêu trong lãnh thổ Iran - sẽ tuân thủ thỏa thuận này ở mức độ nào. Trump cho biết, việc ngừng bắn có hiệu lực phụ thuộc vào việc mở lại eo biển Hormuz.

“Điều có thể xác định là, phần bù rủi ro của toàn bộ khu vực Trung Đông sẽ tăng lên.” Giám đốc kinh tế của Công ty Tài chính Mỹ Hưng, ông Trần Khải Phong, cho biết với Tencent News “Tiềm Mục”.

Trần Khải Phong cũng nói ra một kịch bản khả năng cao nhất trong tương lai: chiến tranh kéo dài, toàn cầu hóa suy yếu nhanh hơn, và dòng vốn quay trở lại.

Theo ông, khu vực Trung Đông trong thời gian dài đang ở trạng thái rủi ro cao, nhưng trong quá khứ, dòng vốn toàn cầu và hệ thống thị trường đã liên tục đánh giá thấp một cách có hệ thống rủi ro này. Việc leo thang xung đột hiện tại, về bản chất, là một quá trình hiệu chỉnh nhận thức về rủi ro và định giá lại.

Cụ thể, nhiều người từng xem một số thành phố ở Trung Đông (như Dubai, Abu Dhabi) là những điểm đến ổn định, thậm chí mang “tính chất trú ẩn” cho đầu tư. Nhưng thực tế, xét theo lịch sử, Trung Đông và khu vực Đông Địa Trung Hải trong thời gian dài luôn ở trong tình trạng xung đột và biến động (kéo dài hàng trăm năm). Trạng thái “trông có vẻ ổn định” này về bản chất chỉ là theo giai đoạn.

Khi xung đột leo thang, thị trường bắt đầu nhận thức lại mức độ rủi ro thực sự của Trung Đông; điều này thể hiện trực tiếp ở: nhiều cuộc họp đầu tư gần đây bị hủy (Qatar, Saudi, Dubai, Abu Dhabi…), hoạt động kinh doanh bị gián đoạn, trong ngắn hạn gần như không thể khôi phục nhịp độ giao lưu và đầu tư quốc tế bình thường; trong khi các cuộc họp đầu tư thường cần chuẩn bị trước vài tháng. Điều này có nghĩa là, trong vài tháng tới, thậm chí nửa năm, hoạt động đầu tư sẽ tiếp tục bị ảnh hưởng; ý định thu hút vốn nước ngoài sẽ giảm, thậm chí có thể xuất hiện tình trạng rút vốn.

Xu hướng sâu hơn là: trong bối cảnh bất định địa缘 chính trị tăng lên, các quốc gia có thể sẽ có xu hướng phân bổ vốn theo hướng nội địa hóa nhiều hơn, tăng đầu tư quay về nước hoặc vào “các khu vực an toàn, kiểm soát được”; các khoản đầu tư xuyên quốc gia (đặc biệt là vào các khu vực có rủi ro cao) sẽ thận trọng hơn.

Kịch bản bi quan nhất là, cuối cùng Trump vẫn triển khai đòn tấn công quân sự dữ dội, bao gồm tấn công các nhà máy điện của Iran; và điều này cũng có thể gây hại cho dân thường. Vấn đề nằm ở chỗ: ngay trước vài giờ khi cây cầu đường cao tốc Beigk (cầu B1) bị phá hủy, hơn 100 chuyên gia luật pháp quốc tế của Mỹ đã đồng loạt ra một bức thư công khai, cảnh báo rằng các đòn tấn công quân sự của Mỹ vào Iran vi phạm Hiến chương Liên Hợp Quốc, có thể cấu thành tội ác chiến tranh.

Vệ binh Cách mạng Iran không thể dễ dàng khuất phục. Nhiều chuyên gia về quan hệ quốc tế và lĩnh vực kinh tế đã đề cập với Tencent News “Tiềm Mục” rằng, mặc dù phải đối mặt với sự tàn phá khổng lồ, nhưng Iran đã sử dụng “chiến tranh bất đối xứng” để chứng minh rằng Mỹ không thể đánh bại họ một cách triệt để chỉ bằng không kích. Nếu Iran có thể kiên trì đến khi Mỹ rút lui, họ sẽ có nhiều tiếng nói hơn ở Trung Đông.

Nguyên nhân là: nếu Mỹ rút khỏi Trung Đông, thì tiếng nói của Israel ở Trung Đông sẽ được nâng lên chưa từng có; các quốc gia vùng Vịnh như Saudi thiếu năng lực quân sự, có thể tiến thêm bước nữa ngả về Israel, đồng thời cũng có thể tiến thêm bước nữa tìm kiếm sự đảm bảo từ Trung Quốc; và ở một chiến trường khác, Nga chắc chắn là bên chiến thắng lớn trong cuộc chiến Trung Đông lần này. Nga có lẽ thực sự hy vọng Iran giành chiến thắng, và sẽ bảo đảm rằng Mỹ, trong lúc sa vào “vũng bùn”, liên tục bị tiêu hao sức lực thông qua chia sẻ tình báo, công nghệ quân sự và hỗ trợ kinh tế. Có thông tin cho rằng Nga cung cấp cho Iran một lượng lớn vật tư y tế, thậm chí có thể cung cấp cả máy bay không người lái.

Vì vậy, xét trong nhiều chiều cân nhắc, việc cuối cùng Trump lại TACO có vẻ là kết cục mà phố Wall trước đó đã dự đoán. Nhưng vấn đề là: sau đó thì sao? Iran thật sự sẽ thu “phí quá cảnh” ở eo biển Hormuz sao? Theo một câu nói trong giới chính trị và doanh nghiệp Mỹ hiện nay—off-ramp (đường lui dốc xuống của Trump) vẫn rất khó tìm.