Hai năm định giá tăng 40 lần! Cựu chiến binh Huawei sáng lập Sige New Energy, dựa vào một sản phẩm đột phá để chinh phục cổ phiếu Hồng Kông

Mỗi Kinh phóng viên: Hoàng Vãn Ngân    Mỗi Kinh biên tập: Viên Đông

Tháng 5 năm 2022, khi Hứa Ảnh Đồng mang theo một nhóm cựu nhân viên Huawei chuyển từ Thâm Quyến sang Thượng Hải, tại một văn phòng ở cảng Lâm Cảng, hành trình khởi nghiệp được bắt đầu; ba năm sau, công ty khởi nghiệp lưu trữ năng lượng này đã bắt đầu hối hả tiến vào thị trường chứng khoán Hồng Kông.

Gần đây, sau hai lần nộp hồ sơ không thành công vào năm 2025 và ba lần gõ cửa Ủy ban Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (HKEX), Công ty Cổ phần Năng lượng Thông minh (Thượng Hải) Sige (tên gọi tắt: “SiGe năng lượng”) cuối cùng đã thông qua buổi điều trần, chỉ còn cách việc niêm yết một bước.

Nắm trong tay sản phẩm bán chạy lưu trữ năng lượng cho người dùng ở nước ngoài, dựa lưng vào “dòng gen” công nghệ của Huawei và được quỹ vốn hàng đầu hậu thuẫn, “kỳ lân” ở một ngách cạnh tranh đã chạy băng băng suốt chặng đường. Tuy nhiên, cũng bộc lộ các vấn đề như phụ thuộc vào một sản phẩm duy nhất, thu hồi sản phẩm tại Australia, hàng tồn kho tăng vọt, thị trường nội địa ảm đạm… Trong “biển đỏ” nơi cạnh tranh trở nên khốc liệt, liệu con kỳ lân này có thể dựa vào một sản phẩm bom tấn để hiện thực hóa tham vọng định giá hàng trăm tỷ hay không?

Mặt AB của “sản phẩm bom tấn” SigenStor: doanh thu phụ thuộc hơn 90%, từng kích hoạt thu hồi do rủi ro quá nhiệt

Lật xem tài liệu buổi điều trần, đường hiệu quả kinh doanh của Sige năng lượng có thể nói là “dốc đứng”. Không chỉ trong hai năm đã đạt tốc độ tăng doanh thu hơn 150 lần, mà trong lĩnh vực máy lưu trữ-quang điện tích hợp có thể xếp chồng, công ty còn xé toang khoảng trống vốn bị các “ông lớn” chiếm giữ.

Ảnh chụp từ bản cáo bạch

Câu chuyện “thần thoại” về hiệu quả kinh doanh của Sige năng lượng gần như hoàn toàn đặt cược vào một sản phẩm có tên SigenStor. Đây là một máy quang lưu trữ có thể xếp chồng tích hợp 5 module lớn gồm biến tần quang điện, bộ biến lưu trữ năng lượng, pin và các bộ phận khác.

Với tư cách là sản phẩm chủ lực cốt lõi của công ty, kể từ khi SigenStor—máy quang lưu trữ tích hợp có thể xếp chồng phân tán được giới thiệu từ tháng 6/2023—nó đã trở thành “trụ cột doanh thu” tuyệt đối của công ty cho đến nay.

Từ năm 2023 đến năm 2025 (sau đây gọi là trong giai đoạn báo cáo), tỷ lệ doanh thu bán hàng của SigenStor so với tổng doanh thu lần lượt đạt cao tới 96,4%, 90,6%, 92,9%, liên tiếp 3 năm đóng góp hơn 90% doanh thu. Đồng thời, cũng khiến biên lợi nhuận gộp của công ty trong giai đoạn báo cáo tăng từ 31,3% lên 50,1%.

Chiến lược “một chiêu ăn cả” này trong giai đoạn bùng nổ của mảng quang-lưu trữ thực sự giúp Sige năng lượng nhanh chóng giành thị phần. Năm 2024, công ty dựa vào tỷ lệ chiếm 28,6% đã vươn lên vị trí số 1 toàn cầu về sản lượng giao hàng của các giải pháp máy quang lưu trữ tích hợp phân tán có thể xếp chồng.

Tuy nhiên, mặt trái của đồng xu là rủi ro cấu trúc sản phẩm cực cao.

Tháng 11/2025, tại mặt trận chiến lược quan trọng ở nước ngoài của Sige năng lượng—Australia, công ty, sau khi nhận được thông báo về việc một số kiểu biến tần được bán ra có hiện tượng quá nhiệt cục bộ và hư hỏng xuất hiện quanh đầu cắm của nguồn điện xoay chiều, đã khởi động kế hoạch thu hồi. Công ty cho biết: “Chủ yếu là do bên lắp đặt bên thứ ba không tuân thủ nghiêm ngặt hướng dẫn lắp đặt mà chúng tôi cung cấp, dẫn tới một số sai lệch lắp đặt nhẹ. Việc thu hồi sản phẩm tự nguyện lần này gây ảnh hưởng đến tài chính, chiếm chưa đến 1% tổng doanh thu của công ty trong năm 2025.”

Nước ngoài là mặt trận doanh thu chính của Sige năng lượng. Năm 2025, hai khu vực châu Á - Thái Bình Dương và châu Âu đóng góp hơn 91% doanh thu; tỷ trọng doanh thu ở Trung Quốc đại lục chỉ là 1%, giảm mạnh so với mức 12,2% vào tháng 12/2023.

Về việc tỷ trọng doanh thu tại thị trường Trung Quốc đại lục giảm, công ty cho biết: để phối hợp với chiến lược mở rộng toàn cầu, liên tục tập trung vào bán hàng tại thị trường quốc tế, nên đóng góp doanh thu tại thị trường Trung Quốc đại lục đã giảm. Khách hàng cuối ở thị trường nước ngoài thường ưu tiên các sản phẩm cao cấp và tiên tiến hơn; các sản phẩm này có thể bán với mức chênh lệch giá cao hơn. Ngược lại, khách hàng cuối tại Trung Quốc đại lục nhìn chung nhạy cảm hơn về giá.

“Bước ngoặt” của cựu binh Huawei: nắm gần nửa quyền biểu quyết, từng nhận ưu đãi cổ phần giá thấp

Sige năng lượng được gắn nhãn “hệ Huawei” là vì nhân vật linh hồn của họ: Hứa Ảnh Đồng.

Hứa Ảnh Đồng làm việc tại Huawei trong suốt 23 năm, từng nắm giữ mảng năng lượng mặt trời thông minh và mảng điện toán Teng Sheng, đúng nghĩa là “lão thần” của Huawei. Ngay từ khi khởi nghiệp năm 2022, anh cũng kéo các cựu đồng nghiệp tại Huawei cùng tham gia, trong đó có Trương Tiên Miêu—hiện đang là giám đốc điều hành kiêm tổng giám đốc của Sige năng lượng.

Tính đến nay, thông qua việc nắm giữ trực tiếp cổ phần và các pháp nhân do mình kiểm soát, Hứa Ảnh Đồng nắm trong tay khoảng 49% quyền biểu quyết của cổ đông kiểm soát, qua đó công ty nằm trong sự kiểm soát tuyệt đối của anh.

Ở góc độ vốn, từ khi thành lập, Sige năng lượng đã trở thành món “đồ” được săn đón bởi các quỹ đầu tư hàng đầu. Chỉ trong vòng một tháng kể từ khi thành lập, công ty đã nhận được khoản tài trợ vòng hạt giống trị giá 5 triệu nhân dân tệ. Đến tháng 1/2024, công ty đã hoàn tất tổng cộng 6 vòng tài trợ; định giá sau đầu tư đã tăng vọt từ 100 triệu nhân dân tệ ở vòng hạt giống lên 4,17 tỷ nhân dân tệ ở vòng B1. Các nhà đầu tư gồm có HighTech (Highnil). Cao Lin (tên gọi của quỹ) đầu tư vào Tôn Quốc Khánh—giám đốc điều hành kiêm quản lý cấp cao (director general) 44 tuổi—vào tháng 12/2023, ông trở thành giám đốc của Sige năng lượng; đến tháng 2/2025, ông được điều chuyển sang vị trí giám đốc không điều hành.

Ảnh chụp từ bản cáo bạch

Công ty cũng tồn tại tranh cãi liên quan đến chương trình khuyến khích cổ phần giá thấp. Ngay trước và sau lần nộp hồ sơ đầu tiên để lên sàn HKEX, vào tháng 2/2025, Hứa Ảnh Đồng và Trương Tiên Miêu đã được cấp cổ phiếu với giá ưu đãi 1 nhân dân tệ/cổ phiếu; trong khi giá trị hợp lý của các cổ phiếu vào đúng ngày được cấp là 248,93 nhân dân tệ/cổ phiếu.

Giờ đây, việc thông qua buổi điều trần đồng nghĩa với việc Hứa Ảnh Đồng và các “cựu binh” Huawei của anh đã nhận được “tấm vé vào cổng” của thị trường chứng khoán Hồng Kông. Trong tương lai, Sige năng lượng dự định sử dụng vốn huy động để đầu tư nâng cấp hệ thống nghiên cứu và phát triển cùng với việc làm sâu mạng lưới toàn cầu. Ở một mảng thị trường năng lượng mới đang thay đổi từng ngày như vậy, liệu “lão thần” Huawei này có thể dẫn dắt “kỳ lân” lưu trữ năng lượng của mình vượt qua “biển đỏ”, biến đợt bùng nổ ngắn hạn thành động lực tăng trưởng bền vững hay không; các nhà đầu tư toàn cầu đang chờ đợi.

Tin Kinh tế hằng ngày