Bán lưới điện đồng thời tích trữ dầu mỏ, chiến lược ngược chu kỳ của Li Ka-shing

Hỏi AI · Gia tộc Lý Gia Thành đã xây dựng “đế chế dầu mỏ” như thế nào thông qua các thao tác ngược chu kỳ?

Phóng viên thực tập của Interface News | Bành Thiên Mỹ

Khi thị trường năng lượng toàn cầu vì giá dầu dao động ở mức cao mà trở nên bất ổn và bất an, một “đế chế dầu mỏ” được giấu kín trong bản đồ kinh doanh của gia tộc Lý Gia Thành lặng lẽ trồi lên.

Tại buổi họp công bố kết quả kinh doanh thường niên năm 2025 do Cheung Hưng Hòa Hưng Thực nghiệp (00001.HK) (sau đây gọi là Cheung Hưng) tổ chức gần đây, con trưởng của Lý Gia Thành, Chủ tịch Tập đoàn Cheung Hưng Lý Trạch Cự (Lý Trạch Cự) đã tiết lộ một con số: lượng dầu được gia tộc kiểm soát thông qua công ty năng lượng Canada Cenovus Energy đã gần đạt 1 triệu thùng/ngày.

Theo phân tích của nhiều cơ quan truyền thông, sản lượng này đã vượt sản lượng dầu theo ngày của một số quốc gia như Anh và Malaysia. Ước tính thô theo giá dầu quốc tế 100 USD/thùng hiện tại, điều này tương đương với khả năng tạo ra hơn 200B nhân dân tệ mỗi năm.

Báo cáo kết quả kinh doanh thường niên năm 300Mới nhất mà Cheung Hưng công bố đã cho thấy một lần mở rộng nữa của gia tộc Lý Gia Thành trên bản đồ dầu khí Bắc Mỹ.

Tháng 11/2025, Cenovus Energy, tập đoàn năng lượng tổng hợp lớn của Canada mà Cheung Hưng nắm giữ quyền lợi, đã chính thức hoàn tất việc mua lại MEG Energy. Thương vụ sáp nhập này giúp Cenovus có thêm khoảng 110k thùng/ngày sản lượng dầu cát, củng cố hơn nữa vị thế của công ty này với tư cách nhà sản xuất dầu khí lớn nhất Canada và nhà máy lọc dầu lớn nhất.

Hiện tại, hoạt động của Cenovus đã trải rộng trên Canada, Mỹ và khu vực châu Á-Thái Bình Dương, xây dựng một chuỗi công nghiệp hoàn chỉnh từ thượng nguồn khai thác đến hạ nguồn lọc dầu và nâng cấp.

Theo dữ liệu trong báo cáo tài chính, mảng kinh doanh dầu mỏ đã trở thành động lực cốt lõi cho tăng trưởng lợi nhuận của Cheung Hưng năm 2025. Khoản lợi nhuận ròng mà Cenovus đóng góp cho tập đoàn đạt 110k đô la Hồng Kông (khoảng 3.76B nhân dân tệ), tăng 23,55% so với cùng kỳ; lợi nhuận EBIDTA thuộc về công ty ghi nhận 3.3B đô la Hồng Kông (khoảng 9.85B nhân dân tệ), tăng 5,8%.

Mặc dù giá dầu thô năm ngoái giảm về khoảng 60 USD/thùng, nhưng nhờ việc nâng cao sản lượng thượng nguồn và khoản lợi nhuận từ việc ghi nhận doanh thu bán tài sản ở hạ nguồn, mảng này vẫn thể hiện khả năng sinh lời mạnh mẽ.

Tính đến cuối năm 2025, Cheung Hưng nắm khoảng 16,4% quyền lợi tại Cenovus Energy. Tỷ lệ nắm giữ có phần bị pha loãng nhẹ so với các năm trước, nhưng cổ tức mà cả năm nhận được từ công ty này vẫn đạt 8.65B đô la Hồng Kông (khoảng 200Bỷ nhân dân tệ), mức hoàn vốn bằng tiền vẫn dồi dào. Trong bối cảnh địa chính trị phức tạp và môi trường lãi suất cao, gia tộc Lý duy trì kỷ luật tài chính chặt chẽ và cấu trúc chi phí thông qua Cenovus, qua đó giữ được một mức năng lực chống chịu rủi ro nhất định giữa chu kỳ năng lượng biến động.

Lý Gia Thành, hiện đã 98 tuổi, bắt đầu những khoản đầu tư chính xác vào dầu mỏ từ năm 1987.

Khi đó, thị trường dầu mỏ quốc tế dư cung, giá dầu lao dốc liên tục xuống dưới 11 USD/thùng, cả ngành lâm vào cảnh bi đát. Công ty dầu mỏ lâu đời của Canada là Husky Energy rơi sâu vào bùn lầy tài chính, đứng trước nguy cơ phá sản.

Trong khi đa số người sợ hãi né tránh, Lý Gia Thành đã bỏ ra 150Bỷ đô la Hồng Kông (khoảng 1.37B nhân dân tệ) để góp vốn vào Husky Energy và giành 52% cổ phần, sau đó nhiều lần tăng vốn, tổng mức nắm giữ cao nhất đạt 70%.

Thương vụ này lúc bấy giờ không được đánh giá cao. Bên ngoài cho rằng, trong mùa đông giá dầu lạnh lẽo mà tiếp nhận một công ty năng lượng thua lỗ chẳng khác nào “bốc than trong lửa”. Ngoài ra, pháp luật Canada hạn chế người nước ngoài mua các công ty năng lượng nắm giữ nguồn lực quan trọng của quốc gia; tuy nhiên Lý Gia Thành đã lợi dụng quốc tịch Canada của người con trưởng Lý Trạch Cự để vượt qua hạn chế này một cách thành công.

Hai năm sau, giá trị tài sản của Husky Energy đã tăng gấp đôi; năm 2000 công ty thành công niêm yết; đến năm 2004, giá dầu quốc tế vượt mốc 40 USD/thùng, khiến cho mảng dầu cát từng bị coi là “gánh nặng chi phí cao” trên danh nghĩa trước đó trở thành động cơ tạo lợi nhuận nhờ cải tiến công nghệ khai thác.

Theo bài viết trước đây của Interface News, Lý Gia Thành cũng từng cho biết đây là “một trong những khoản đầu tư vĩ đại nhất trong cả đời ông”. Năm 2016, Husky Energy ghi nhận lợi nhuận trước thuế, lãi vay và thuế (EBIT) tăng 54% so với cùng kỳ, là một trong những nguyên nhân chính cho tăng trưởng hiệu quả kinh doanh của Cheung Hưng Hòa Hưng.

Năm 2020, đại dịch COVID-19 đánh gục nền kinh tế toàn cầu, khiến giá dầu quốc tế lại lao dốc. Husky Energy không tránh khỏi tác động: thua lỗ ròng trong một quý lên tới hơn 300 triệu CAD (khoảng 2.81B nhân dân tệ), và giá cổ phiếu trong vài tháng đã giảm hơn 70%.

Gia tộc Lý chọn rút lui một phần, thúc đẩy Husky Energy thực hiện một thương vụ sáp nhập toàn bộ bằng cổ phiếu với đối thủ cạnh tranh, tập đoàn dầu cát lớn của Canada là Cenovus Energy, với giá trị đạt 131.67Bỷ CAD (khoảng 1.48B nhân dân tệ). Theo thỏa thuận, cổ đông Husky sẽ nhận 0,7845 cổ phiếu Cenovus, kèm thêm chứng quyền cho phép mua thêm 0,0651 cổ phiếu Cenovus, để đổi lấy cổ phiếu phổ thông của mỗi cổ phiếu Husky.

Sau sáp nhập, công ty mới vươn lên trở thành nhà sản xuất dầu mỏ lớn thứ ba tại Canada, khi đó sản lượng theo đơn vị tương đương khoảng 750k thùng/ngày. Sau khi hoàn tất, gia tộc Lý Gia Thành nắm khoảng 27% cổ phần của công ty mới.

Dù là năm 1986, 2020 hay 2025, các thời điểm gia tộc Lý Gia Thành ra tay trong lĩnh vực dầu mỏ đều nằm trong giai đoạn đáy tương đối của ngành. Kiểu thao tác ngược “người khác sợ hãi còn tôi thì tham lam” này xuyên suốt toàn bộ quá trình mở rộng bản đồ dầu mỏ.

Trong khi “đế chế dầu mỏ” dần lộ diện, việc “thu hẹp” của hệ Cheung Hưng ở các lĩnh vực khác cũng thu hút sự chú ý.

Cách đây hai tháng, Cheung Hưng Xây dựng (Cheung Kong Infrastructure), Điện Năng Thực nghiệp (Electricity Investments) và Tập đoàn Cheung Hưng Thực nghiệp đã cùng nhau công bố bán khoảng 100% cổ phần của công ty lưới điện Anh UK Power Networks (UKPN), với giá khoảng 116.59B đô la Hồng Kông.

Việc hệ “Cheung Hưng” bán UKPN lần này đúng vào giai đoạn then chốt khi chuyển đổi năng lượng toàn cầu đang tăng tốc, có thể xem như một lần hiện thực hóa lợi nhuận chính xác ở mức cao. Họ nắm giữ tài sản này khoảng 16 năm, tỷ suất lợi nhuận đầu tư vượt 500%.

Trong những năm gần đây, khi quy mô lắp đặt điện mặt trời và điện gió bùng nổ, việc đấu nối và tiêu thụ trên lưới đã trở thành “nút thắt” cốt lõi của phát triển năng lượng mới, vì thế mức độ quan trọng của tài sản lưới điện đã được đẩy lên tầm cao chưa từng có.

Phiên “mua vào – bán ra” này thể hiện chiến lược kinh điển của Lý Gia Thành: “mua thấp bán cao, kinh doanh chênh lệch toàn cầu”. Phía sau đó còn đan xen việc né tránh rủi ro địa chính trị, tính toán chính xác tỷ suất sinh lời của tài sản và nhận định dài hạn về trật tự năng lượng trong tương lai.

Hiện tại, gia tộc Lý Gia Thành đang nắm giữ một lượng lớn tiền mặt. Tính đến cuối năm 2025, tổng tiền mặt của Cheung Hưng và các khoản đầu tư có thể quy đổi thành tiền đạt hơn 750k đô la Hồng Kông (khoảng 110B nhân dân tệ).

Theo tờ Daily Economic News, tại buổi họp với nhà đầu tư về kết quả kinh doanh, khi Lý Trạch Cự được hỏi về mục đích sử dụng vốn, ông trả lời: “Sau khi tiền về tay, sẽ không bị để không; chắc chắn sẽ được dùng để triển khai một số dự án.” Ông đồng thời làm rõ định hướng đầu tư: tập trung vào các quốc gia và khu vực tôn trọng tinh thần tôn trọng hợp đồng, có hệ thống hoàn chỉnh và có thể đảm bảo an toàn cho khoản đầu tư; dự án cần có dòng tiền ổn định dài hạn.

Ngân hàng UBS công bố báo cáo nghiên cứu, cho rằng giả sử xung đột ở Trung Đông kéo dài đến cuối Q3 năm nay vẫn chưa được giải quyết. Khi đó, UBS đặt mục tiêu giá cho Cheung Hưng là 67 đô la Hồng Kông (khoảng 58,81 nhân dân tệ) và xếp hạng “Mua vào”. Ngân hàng này ước tính giá trị tài sản ròng của Cheung Hưng và tiềm năng lợi nhuận năm 2026 có thể tăng thêm 9% và 66%, chủ yếu do hoạt động của Cenovus Energy thuộc công ty có thể được hưởng lợi từ việc giá dầu tăng.

Theo báo cáo trên ứng dụng Zhitong Finance APP, Goldman Sachs dự báo lợi nhuận cốt lõi của Cheung Hưng trong năm tài chính 3.3Băng 16% so với cùng kỳ, lên 116.59Bỷ đô la Hồng Kông (khoảng 150B nhân dân tệ), chủ yếu nhờ hiệu ứng cộng hưởng do mảng viễn thông châu Âu dần thực hiện việc hợp nhất tại Anh và được thúc đẩy bởi Cenovus Energy ở Canada được hưởng lợi từ việc giá dầu tăng. Phân tích độ nhạy cho thấy, Goldman Sachs ước tính nếu giá dầu tăng thêm 1 USD, lợi nhuận của Cheung Hưng sẽ tăng thêm khoảng 300 triệu đô la Hồng Kông hoặc 1–2%.

Từ lần “bắt đáy” trong mùa đông Canada năm 1986, đến nay với “đế chế ngầm” sản lượng đạt 131.67B thùng/ngày, Lý Gia Thành đã chứng minh sau 40 năm rằng: quy hoạch kinh doanh thực sự không theo đuổi trào lưu, mà là chờ thời gian để trở thành bạn.