Thị trường bò, nắm giữ nhiều cổ phiếu chứng khoán và phần mềm chứng khoán luôn vượt trội so với thị trường phải không? Jin Ying Chu kỳ ưu tiên sẽ cho bạn biết, sẽ thua lỗ đến bật khóc đấy.

Bò thói quen của thị trường bò đã kéo dài hơn một năm rồi, cổ phiếu công ty chứng khoán hẳn là nhóm được hưởng lợi nhiều nhất, còn phần mềm giao dịch cổ phiếu có lẽ cũng không tệ——đây là nhận thức giản dị của nhiều nhà đầu tư. Rốt cuộc, thị trường sôi động hơn, khối lượng giao dịch tăng lên, thu nhập từ hoa hồng của công ty chứng khoán tăng, mức độ hoạt động của người dùng phần mềm chứng khoán cũng được cải thiện; xét về mặt logic thì dường như không có kẽ hở.

Không chỉ nhà đầu tư lẻ nghĩ như vậy, một số giám đốc quỹ cũng nghĩ như vậy. Nhưng thực tế thường còn tàn khốc hơn cả những gì ta tưởng tượng. Quỹ Hỗn hợp Cơ cấu Linh hoạt Ưu tuyển theo Chu kỳ của Ngân hàng và Công ty Đầu tư Kim Ưng (004211), thông qua thành tích thê thảm “đẫm máu” của giám đốc quỹ Lâm Long Quân, đã cho chúng ta thấy rằng: nắm giữ tỷ trọng lớn vào chứng khoán và phần mềm chứng khoán không chỉ không chắc chạy tốt hơn chỉ số chung, thậm chí có thể khiến bạn lỗ đến mức rơi nước mắt.

01 Thành tích gây chấn động

Trước hết, xem một nhóm số liệu:

Tính đến ngày 31 tháng 3, lợi suất từ đầu năm của Kim Ưng Ưu tuyển theo Chu kỳ A là -15.2%, lợi suất trong 1 năm gần đây là -4.59%, lợi suất trong 2 năm gần đây là -19.34%.

Điều này có nghĩa là gì? Giá trị tài sản ròng của quỹ mini này gần như đã về sát mốc khởi đầu của chu kỳ bò lần này.

Còn điều khó chấp nhận hơn nữa là quỹ này được thành lập vào ngày 29 tháng 1 năm 2018, tính đến nay đã hơn 8 năm, nhưng giá trị tài sản ròng trên mỗi đơn vị mới nhất chỉ là 0.65 nhân dân tệ. Nói cách khác, nếu bạn mua vào khi quỹ mới thành lập và nắm giữ đến nay, hơn 8 năm qua không những không kiếm được tiền mà còn lỗ 35%.

02 Cơ cấu nắm giữ cực kỳ tập trung

Mở cơ cấu nắm giữ mới nhất của Kim Ưng Ưu tuyển theo Chu kỳ, bạn sẽ thấy một tổ hợp khiến người ta bất ngờ:

Tính đến cuối năm ngoái, trong top 10 cổ phiếu nắm giữ lớn nhất của quỹ này, có 6 mã là cổ phiếu công ty chứng khoán, và 4 mã là cổ phiếu phần mềm chứng khoán.

Cụ thể như sau:

Thỗng Hoa Thê (300033.SZ): tỷ trọng nắm giữ 8.00%

Chỉ Nam Châm (300803.SZ): tỷ trọng nắm giữ 7.25%

Chứng khoán Phương Đông (600958.SH): tỷ trọng nắm giữ 7.15%

Chứng khoán Quốc Tín (002736.SZ): tỷ trọng nắm giữ 6.76%

Xu Hướng Tài Phú (688318.SH): tỷ trọng nắm giữ 6.20%

Trung Khoa Kim Tài (002657.SZ): tỷ trọng nắm giữ 6.17%

Chứng khoán Quảng Phát (000776.SZ): tỷ trọng nắm giữ 6.04%

Hải thông Quốc Thái (601211.SH): tỷ trọng nắm giữ 5.45%

Chứng khoán Hoa Thái (601688.SH): tỷ trọng nắm giữ 5.15%

Chứng khoán Trường Giang (000783.SZ): tỷ trọng nắm giữ 4.78%

Tổng tỷ trọng “chứng khoán + phần mềm chứng khoán” lên tới 62.95%, gần như chiếm khoảng hai phần ba vị thế cổ phiếu của quỹ.

03 Trái ngược nghiêm trọng với tên quỹ

Tên quỹ này là “Ưu tuyển theo Chu kỳ”. Theo lẽ thường, theo nghĩa thông thường, phải là ưu tuyển các công ty chất lượng thuộc những ngành khác nhau trong các chu kỳ kinh tế khác nhau, rồi tiến hành phân bổ linh hoạt.

Nhưng thực tế lại là giám đốc quỹ Lâm Long Quân dường như có một cách hiểu riêng về hai chữ “chu kỳ”. Trong báo cáo mùa của quỹ, ông giải thích logic đầu tư như sau: “Bộ tổ hợp cơ bản tiếp tục tư duy của quý trước, trọng điểm vẫn là bố trí vào ngành chứng khoán, nơi lợi nhuận và định giá phù hợp, có sự cộng hưởng. Chúng tôi nhận thấy đa số thành tích của các công ty chứng khoán trong báo cáo quý 3 đều cho đặc trưng tăng cao theo cả cùng kỳ và theo quý. Việc định giá và tình hình cơ bản ở một mức độ nào đó có tồn tại sự tách rời (không khớp). Chúng tôi tin rằng sự tách rời này là không thể bền vững. Vì vậy, chúng tôi giữ đủ sự kiên nhẫn và niềm tin đối với cấu hình nòng cốt của bộ tổ hợp, bám chặt lấy ngọn núi xanh, không buông!”

Ôi, tôi đã thấy những ngọn núi xanh đẹp đẽ làm say lòng người; dựa theo điều đó, tôi đoán là ngọn núi xanh sẽ đáp lại tôi như thế.

Vấn đề nằm ở chỗ: chứng khoán và phần mềm chứng khoán có thật sự đại diện cho “chu kỳ” không? Nếu theo cách phân loại ngành chu kỳ theo truyền thống, điều này thuộc về khối tài chính và công nghệ, chứ không phải các ngành chu kỳ điển hình như thép, than, kim loại màu, năng lượng, hóa chất.

Nếu nắm bắt các cổ phiếu chu kỳ thực sự, như dầu mỏ, than, kim loại màu, thì nhiều khả năng quỹ này đã không lỗ thảm khốc như vậy.

Quan trọng hơn, sự cố chấp “bám chặt lấy ngọn núi xanh, không buông” này, trong bối cảnh thành tích liên tục chạy thua chuẩn so sánh và thị trường, liệu còn đáng để kiên trì không?

04 Cảnh báo về quy mô thu hẹp và hiệu suất “phá sản”

Quy mô mới nhất của Kim Ưng Ưu tuyển theo Chu kỳ chỉ vào khoảng hơn 20 triệu nhân dân tệ, đã gần chạm đường ranh giới giải thể/quy mô cấm hoạt động. Với một quỹ đã tồn tại hơn 8 năm, quy mô như vậy đã nói lên tất cả——nhà đầu tư đang “dùng chân để bỏ phiếu”.

Giám đốc quỹ Lâm Long Quân có lý lịch khá ổn: Thạc sĩ kinh tế Đại học Tài chính và Kinh tế Thượng Hải, từng giữ các vị trí như quản lý sản phẩm, nghiên cứu viên, trợ lý giám đốc quỹ tại Quỹ Hưng Toàn, hiện là Phó tổng giám đốc quỹ Kim Ưng và Tổng giám đốc bộ phận đầu tư lợi nhuận tuyệt đối.

Nhưng lý lịch là lý lịch, hiệu suất là hiệu suất. Kể từ ngày 31 tháng 12 năm 2022 tiếp quản quỹ này, Kim Ưng Ưu tuyển theo Chu kỳ do Lâm Long Quân quản lý vẫn chưa mang lại lợi nhuận thỏa đáng cho nhà đầu tư.

Từ ví dụ của Kim Ưng Ưu tuyển theo Chu kỳ, chúng ta rút ra vài bài học quan trọng:

Thứ nhất, đừng mê tín logic ngành. Chứng khoán và phần mềm chứng khoán được hưởng lợi trong thị trường bò——đó là logic theo lý thuyết. Nhưng trên thực tế, diễn biến thị trường thường phức tạp hơn nhiều, cần cân nhắc đồng thời nhiều yếu tố như định giá, chính sách, dòng tiền chảy vào.

Thứ hai, mức độ tập trung vào ngành quá cao là con dao hai lưỡi. Khi bạn nhìn đúng ngành, tỷ trọng tập trung cao có thể đem lại lợi nhuận vượt trội; nhưng nếu nhìn sai, tổn thất cũng sẽ tăng gấp bội. Tỷ trọng trên 60% tập trung vào hai ngành có mức độ liên quan rất cao, khiến rủi ro phơi bày quá lớn.

Thứ ba, tên quỹ có thể chỉ là “bình phong”. Tên gọi “Ưu tuyển theo Chu kỳ”, nhưng thực tế lại dồn tỷ trọng lớn vào chứng khoán và phần mềm—trường hợp “tên một đằng, làm một nẻo” như vậy không hiếm trong các quỹ công khai. Nhà đầu tư không thể chỉ nhìn tên, càng không thể bỏ qua việc xem xét cơ cấu nắm giữ thực tế.

Thứ tư, quy mô là “thước đo” cho hiệu suất. Khi quy mô quỹ liên tục thu hẹp xuống mức vài chục triệu, thường có nghĩa là chiến lược đầu tư của quỹ không được thị trường công nhận, hoặc hiệu suất kéo dài không tốt.

05 Kết luận

Thị trường bò đã đến, vậy với tỷ trọng lớn vào chứng khoán và phần mềm chứng khoán thì chắc chắn kiếm được tiền không? Kim Ưng Ưu tuyển theo Chu kỳ đã dùng chính “đồng tiền thật” để đưa ra câu trả lời phủ định.

Đầu tư không bao giờ là một logic tuyến tính đơn giản. Khi tất cả mọi người đều cho rằng một logic nào đó “lẽ ra phải đúng”, thị trường thường sẽ có lựa chọn riêng. Với nhà đầu tư phổ thông, khi chọn quỹ không thể chỉ nhìn tên và khái niệm; mà cần phân tích sâu hơn cơ cấu nắm giữ thực tế, phân bổ theo ngành, hiệu suất lịch sử và quan niệm đầu tư của giám đốc quỹ.

Nếu không, bạn có thể không chỉ không kiếm được tiền trong thị trường bò, mà còn sẽ tự mình rơi nước mắt khi người khác đang ăn mừng cuồng nhiệt.

Nguồn tin khổng lồ, diễn giải chính xác—tất cả có tại ứng dụng Tài chính Sina (Sina Finance APP)