Một cú sốc cung bị bỏ qua: 70% công suất thép của Iran có thể biến mất

Trong khi sự chú ý của thị trường kim loại toàn cầu vẫn đang tập trung vào công suất sản xuất nhôm ở khu vực Vịnh, một cú sốc mang tính lật đổ đối với cán cân cung-cầu thép toàn cầu đang bị đánh giá thấp một cách có hệ thống.

Theo đưa tin của CCTV, Thủ tướng Israel Netanyahu vào ngày 4 tháng 4 theo giờ địa phương cho biết, quân đội Israel trong ngày đã tiến hành đòn tấn công vào các nhà máy thép và nhà máy lọc/hóa dầu của Iran, và đã phá hủy 70% năng lực sản xuất thép của Iran.

Sản lượng thép của Iran vào năm 2025 khoảng 32 triệu tấn, chiếm khoảng 1,8% tổng sản lượng thép toàn cầu, khoảng 3,8% tổng sản lượng thép toàn cầu ngoài Trung Quốc. Quy mô của nước này tương đương với Đức (34 triệu tấn), bằng khoảng 40% sản lượng của Mỹ (82 triệu tấn), gần bằng một phần tư tổng sản lượng toàn châu Âu (134 triệu tấn) — điều này hoàn toàn không phải một “tay chơi” ở rìa. Nếu 70% công suất thực sự đã bị phá hủy, thì hơn 20 triệu tấn công suất sản xuất hằng năm sẽ biến mất khỏi thị trường.

Citi cảnh báo rằng đây là một “lỗ hổng cung” mang tính cấu trúc bị thị trường đánh giá thấp nghiêm trọng, và cán cân cung-cầu thép toàn cầu sẽ phải đối mặt với việc được tái cấu trúc một cách thực chất.

Trụ cột cốt lõi của bản đồ thép Trung Đông

Sự trỗi dậy của ngành công nghiệp thép Iran có ý nghĩa chiến lược rất lớn.

Theo dữ liệu của Hiệp hội Thép Thế giới, sản lượng thép hàng năm của Iran đã tăng từ 14,4 triệu tấn năm 2013 lên 32 triệu tấn năm 2025, trong 13 năm đạt mức gấp đôi, với tốc độ tăng trưởng kép hằng năm (CAGR) 6,3%; nhờ đó Iran bước vào nhóm 10 nước sản xuất thép lớn nhất thế giới. 30% sản lượng thép của Iran được dùng để xuất khẩu, 70% đáp ứng nhu cầu trong nước, tạo nên mô hình cung cân bằng giữa thị trường nội và ngoại.

Tác động cốt lõi của đợt tấn công này nằm ở chỗ: Nếu công suất trong nước bị cắt giảm đáng kể, phần sản lượng trước đây dùng cho xuất khẩu sẽ được ưu tiên để đáp ứng nhu cầu của chính quốc gia đó; điều này có nghĩa là lượng xuất khẩu ròng 9 triệu tấn gần như chắc chắn sẽ nhanh chóng rời khỏi dòng thương mại toàn cầu, trong ngắn hạn không có gì thay thế được.

Mức độ khó để lấp đầy “lỗ hổng cung” là cực cao

Citi cho biết, ngành thép của Iran phụ thuộc rất cao vào công nghệ sản xuất khí theo quy trình hoàn nguyên trực tiếp (DRI), vốn hoàn toàn khác với lộ trình luyện gang phổ biến theo hướng lò cao trên phạm vi toàn cầu, và điều này cũng khiến mức độ khó thay thế tăng lên đáng kể.

Năm 2024, sản lượng DRI của Iran đạt 34,2 triệu tấn, tăng 2% so với năm trước, trở thành nước sản xuất DRI lớn thứ hai toàn cầu; chiếm khoảng 69% tổng sản lượng DRI/HBI của khu vực Vịnh Ba Tư. Trên phạm vi toàn cầu, DRI chỉ chiếm khoảng 7,5% nguyên liệu thô cho thép thô, tuy nhiên ở Iran, tỷ lệ này vượt 80% — sản xuất thép của Iran gần như dựa hoàn toàn vào khí thiên nhiên để hoàn nguyên quặng sắt, thay vì luyện luyện than cốc.

Xét ở góc độ vĩ mô hơn, sản lượng DRI của khu vực Vịnh Ba Tư đã mở rộng từ 13,1 triệu tấn năm 2007 lên 49,8 triệu tấn năm 2024, và tỷ trọng trong tổng sản lượng DRI/HBI toàn cầu đã vượt 35% (năm 2007 khoảng 19%). Iran là “trung tâm tuyệt đối” của đà tăng trưởng này.

Chỉ cần chuỗi công nghiệp dựa trên nguồn trữ lượng khí thiên nhiên dồi dào trong nước bị đứt gãy, nếu các quốc gia khác muốn lấp đầy khoảng trống bằng công suất lò cao, thì từ khí thiên nhiên đến than mỡ — cấu trúc nguyên liệu sẽ phải thay đổi mang tính căn bản.

Thị trường than mỡ: hiệu ứng dây chuyền bị bỏ qua và logic “đánh lên”

Citi ước tính rằng, nếu sản lượng DRI khí 34 triệu tấn của Iran được thay thế toàn diện bởi công suất lò cao ở các khu vực khác trên toàn cầu, thì sẽ phát sinh thêm khoảng 20 triệu tấn nhu cầu than mỡ, tương đương 8% đến 10% quy mô thị trường than mỡ vận chuyển bằng đường biển toàn cầu.

Ngay cả khi chỉ thay thế phần tương ứng với xuất khẩu (khoảng 9 triệu đến 11 triệu tấn thép thành phẩm), thì cũng sẽ tạo ra khoảng 6 triệu đến 7 triệu tấn nhu cầu than mỡ bổ sung.

Tất nhiên, nghiên cứu của Citi cũng nêu ra yếu tố “đối trọng”: nhu cầu thép trong nước của Iran trong bối cảnh hiện tại có thể suy giảm trong ngắn hạn, vì vậy không nhất thiết phải thay thế toàn bộ công suất DRI.

Nhưng ngay cả khi chỉ tính phần thay thế của xuất khẩu, lượng nhu cầu than mỡ bổ sung tiềm năng 6 triệu đến 7 triệu tấn đối với thị trường than mỡ vận chuyển bằng đường biển toàn cầu — vốn có quy mô tương đối hạn chế — cũng đủ để tạo ra động lực tăng giá mang tính thực chất.

Tập trung vào 20Mạch chính

Citi khuyến nghị nhà đầu tư chú ý đến ba mạch giao dịch:

Thứ nhất, áp lực tăng giá thép toàn cầu:

Việc lượng xuất khẩu ròng 9 triệu tấn nhanh chóng rời khỏi thị trường sẽ tạo ra một khoảng trống cung rõ ràng tại các điểm đến xuất khẩu truyền thống của Iran (Trung Đông, Đông Nam Á, v.v.), có lợi cho giá thép giao ngay và giá thép tương lai tại các khu vực liên quan.

Thứ hai, đánh giá lại giá các tài sản liên quan đến than mỡ:

Dù là thay thế toàn bộ hay thay thế một phần, việc kích hoạt công suất lò cao toàn cầu có nghĩa là gia tăng cận biên đáng kể về nhu cầu đối với than mỡ vận chuyển bằng đường biển. Các nhà sản xuất than mỡ và thương nhân giao dịch liên quan đối mặt với các chất xúc tác tích cực.

Thứ ba, thách thức mang tính cấu trúc trong việc lấp đầy “lỗ hổng cung”:

Công suất DRI sử dụng khí của Iran không thể được sao chép theo cùng tỷ lệ trong ngắn hạn, còn việc huy động công suất lò cao truyền thống cần thời gian và vốn. Điều này có nghĩa là sự mất cân bằng cung-cầu có thể kéo dài trong vài quý, thậm chí lâu hơn, chứ không phải là cú sốc kiểu xung ngắn thoáng qua.