Bình luận tài chính của Trung Quốc Truyền hình Trung ương丨Hoàn thiện hệ thống tài chính công nghệ để tiền "thông minh" chảy vào đổi mới sáng tạo

Hỏi AI · Tại sao cơ chế tài chính công nghệ lại chuyển sang động lực phối hợp cổ phiếu–trái phiếu?

Hội nghị thường niên Diễn đàn Trung Quan Thôn (2026) với chủ đề “Tích hợp sâu giữa đổi mới công nghệ và đổi mới công nghiệp”, không chỉ là nơi trưng bày công nghệ tiên phong, mà còn trở thành một cửa sổ quan trọng để quan sát xu hướng tài chính công nghệ của Trung Quốc.

Từ “Khai thông các kênh huy động vốn” trong Kế hoạch Năm Năm lần thứ 14, đến “Xây dựng cơ chế tài chính công nghệ phù hợp với đổi mới công nghệ” được nhắc tới trong bản phác thảo kế hoạch của lần thứ 15 — logic thị trường vốn phục vụ đổi mới công nghệ đang chuyển từ “có tiền để đầu tư hay không” sang “tiền có thể chảy thông minh, kiên nhẫn và có hệ thống vào đổi mới công nghệ hay không”.

Từ việc các robot hình người theo nhóm biểu diễn kỹ thuật trên sân khấu Gala Xuân Tết năm Ngọ của Đài Truyền hình trung ương, đến lượng “hàm lượng ‘khoa học’ cao” “vượt ngưỡng” tại hiện trường Hội nghị thường niên Diễn đàn Trung Quan Thôn 2026… các công nghệ thuộc ngành công nghiệp mới như các mô hình AI quy mô lớn và robot hình người đang liên tục được cải tiến với tốc độ chóng mặt. Việc tài trợ chỉ bằng một kênh huy động vốn cổ phần đơn lẻ giờ đây không còn đáp ứng được nhu cầu vốn cho toàn bộ vòng đời của doanh nghiệp công nghệ cao. Bản phác thảo kế hoạch lần thứ 15 nêu rõ “hỗ trợ doanh nghiệp khoa học và công nghệ chất lượng niêm yết để huy động vốn, phát hành trái phiếu”, đồng thời lần đầu tiên đưa “Xây dựng thị trường trái phiếu chất lượng cao ‘mảng Công nghệ’” vào chiến lược cấp quốc gia. Trọng tâm chính sách chuyển từ “xông thẳng một mình” trong tài trợ bằng cổ phần sang mô hình “hai bánh” phối hợp cổ phiếu–trái phiếu, cung cấp nguồn cung thể chế tinh vi hơn cho doanh nghiệp kiểu đổi mới.

Điều đáng chú ý là, gói chính sách hỗ trợ “Trung tâm đổi mới công nghệ quốc tế Bắc Kinh (Kinh–Tân–Vĩ)” được Diễn đàn Trung Quan Thôn lần này công bố đã trả lời chính xác nhiều nội dung triển khai của kế hoạch lần thứ 15. Chính sách nêu rõ “thiết lập cơ chế đánh giá ‘tính sổ dài hạn theo tổng thể’ đối với quỹ đầu tư mạo hiểm/đầu tư của nhà nước và quỹ doanh nghiệp”, đồng thời “hỗ trợ các tổ chức quản lý tài sản ở nước ngoài đầu tư đổi mới công nghệ bằng hình thức thành lập quỹ đầu tư cổ phần”. Cái thứ nhất hướng tới “vốn kiên nhẫn” — thiết lập chu kỳ đánh giá dài hơn để vốn nhà nước đồng hành cùng doanh nghiệp vượt qua “thung lũng chết” trong đổi mới; cái thứ hai hướng tới dây nối vốn “đổi mới mở” — đổi mới công nghệ không có biên giới, và vốn cũng cần được phân bổ mang tính quốc tế. Điều này thể hiện đúng bản chất cần có của thị trường vốn hỗ trợ đổi mới công nghệ: không chỉ là người cung cấp vốn đơn giản, mà là người đồng kiến tạo hệ sinh thái đổi mới.

Tối 27 tháng 3, Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến lần lượt công bố, các tiêu chuẩn nhận định “tài sản nhẹ, đầu tư nghiên cứu và phát triển cao” vốn vận hành ổn định trên boong (sàn) Khoa học Công nghệ (Ke Chuang Ban) và Sàn Khởi nghiệp (Chièngye Ban) trong thời gian dài đã chính thức được mở rộng phạm vi áp dụng sang thị trường cổ phiếu niêm yết chính tại cả Thượng Hải và Thâm Quyến. Các công ty cổ phiếu A niêm yết chính đáp ứng tiêu chuẩn có thể dùng vốn huy động cho việc tái huy động để bù dòng vốn vượt giới hạn nhằm đầu tư cho nghiên cứu và phát triển, qua đó nâng cao hơn nữa tính linh hoạt trong tái huy động.

Nhìn từ góc độ vĩ mô hơn, thị trường vốn đang trải qua bước chuyển cải cách từ “nền tảng phân bổ nguồn lực” sang “cụm trung tâm then chốt hỗ trợ hệ thống công nghiệp hiện đại”. Dù là hỗ trợ doanh nghiệp công nghệ cứng chưa có lợi nhuận niêm yết, hay thúc đẩy quỹ đầu tư mạo hiểm/quỹ mua bán và sáp nhập thông suốt kênh thoái vốn, thì logic nền tảng đều là nâng cao mức độ bao dung và tính thích ứng của thể chế, để công nghệ phát huy như “cá gặp nước” trong công nghiệp, và để vốn thực hiện giá trị trong đổi mới. (Bình luận tài chính của phóng viên Đài Quảng phát kinh tế Ngưu Cốc Nguyệt)