Bị các thương hiệu như Atour đẩy mạnh, ông lớn nội địa Jinjiang Hotels lần thứ hai tiến vào thị trường chứng khoán Hồng Kông, doanh thu năm ngoái đạt 13.8 tỷ nhân dân tệ

Bài viết này đến từ Thời đại Tài chính, tác giả: Lâm Tâm Lâm

Khách sạn “ông lớn” chuẩn bị lao vào IPO tại Hồng Kông.

Ảnh nguồn: pixabay

Ngày 27 tháng 3, Tập đoàn khách sạn Cẩm Giang (600754.SH) — chuỗi khách sạn có quy mô số lượng khách sạn trong nước lớn nhất — đã nộp hồ sơ xin niêm yết lên Sàn chính Hồng Kông (HKEX); Chứng khoán Đông Phương là nhà bảo lãnh độc quyền.

Đây là lần thứ hai Cẩm Giang khách sạn nhắm tới niêm yết tại Hồng Kông. Nếu thành công lên sàn tại H cổ phiếu, công ty sẽ trở thành doanh nghiệp tập đoàn khách sạn đầu tiên trong nước hiện nay thực hiện niêm yết “A+H”.

Bản cáo bạch cho thấy, tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, Cẩm Giang khách sạn sở hữu 14132 khách sạn đã đi vào hoạt động và 1368057 phòng khách đã đi vào hoạt động; trong đó 613 khách sạn là khách sạn tự sở hữu và cho thuê, và 13519 khách sạn là khách sạn nhượng quyền và quản lý; ngoài ra còn có 4083 khách sạn đang xây dựng để dự trữ.

Theo thông tin, hiện tại công ty con của Cẩm Giang khách sạn bao gồm 12 thương hiệu cốt lõi: Cẩm Giang Chi Tinh, 7 Days, Bạch Ngọc Lan, Vienna Hotels, Vienna International, Lê Phong, Lê Y, Kairiade, Comet (Kong bo), Zhefei (喆啡), Hixian (希岸) và IU; 3 thương hiệu trung cao cấp: Cẩm Giang Đô Thành, Lê Rui và Lê Bách.

Khi ngành khách sạn trong nước bước vào cạnh tranh quy mô hiện hữu, trong gần ba năm qua, doanh thu của Cẩm Giang khách sạn liên tục sụt giảm nhẹ. Năm 2025, Cẩm Giang khách sạn ghi nhận tổng doanh thu 1.28B nhân dân tệ, giảm 1,8% so với cùng kỳ. Trong bản cáo bạch, Cẩm Giang khách sạn giải thích rằng doanh thu giảm chủ yếu do đóng cửa một số khách sạn tự sở hữu và cho thuê, cùng với RevPAR giảm.

Trong các năm 2023, 2024 và 2025, lợi nhuận trong năm của Cẩm Giang khách sạn lần lượt là 1.28Bỷ nhân dân tệ, 1.14B nhân dân tệ và 990M nhân dân tệ; biên lợi nhuận ròng lần lượt là 8,7%, 8,1% và 7,2%. Cẩm Giang khách sạn cho biết việc giảm là do lợi nhuận thu nhập bất thường đến từ bán tài sản giảm, và đồng thời doanh thu sụt giảm do điều kiện thị trường hiện tại ảnh hưởng.

Từ một số chỉ tiêu cốt lõi, cũng có thể thấy rằng hoạt động kinh doanh chính của Cẩm Giang khách sạn đang chịu áp lực nhất định.

Năm 2025, tỷ lệ lấp đầy của phân khúc khách sạn trong nước của Cẩm Giang khách sạn cả năm là 64,6%, giảm 0,6 điểm phần trăm so với mức 65,2% của năm 2024; trong đó tỷ lệ lấp đầy của các khách sạn cao cấp trở lên, trung cao cấp và trung cấp đều giảm ở các mức độ khác nhau, còn khách sạn phân khúc kinh tế tăng từ 59,4% lên 60,5%.

So với tỷ lệ lấp đầy, mức giảm của ADR và RevPAR rõ rệt hơn.

Năm 2025, phân khúc khách sạn trong nước của Cẩm Giang khách sạn có ADR (giá phòng trung bình theo ngày) cả năm là 239 nhân dân tệ, giảm 5,3 nhân dân tệ so với năm 2024, mức giảm khoảng 2,2%; RevPAR (doanh thu phòng cho thuê trung bình) ghi nhận cả năm là 154,4 nhân dân tệ, giảm 4,8 nhân dân tệ so với năm 2024, mức giảm khoảng 3%. Do chịu ảnh hưởng bởi việc tỷ lệ lấp đầy và giá phòng cùng sụt giảm, mức giảm RevPAR của các khách sạn cao cấp trở lên lớn nhất, từ 250,6 nhân dân tệ xuống 234,1 nhân dân tệ, mức giảm đạt 6,6%.

Điều này phù hợp với xu hướng chung của ngành khách sạn trong nước hiện nay. Năm 2025, trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt với các nguồn cung sẵn có (quy mô hiện hữu), đa số khách sạn rơi vào tình trạng “tăng thu nhưng không tăng lợi nhuận”; lấy Tập đoàn Huadu (华住) và Atour (亚朵) làm ví dụ, tỷ lệ lấp đầy và RevPAR đều đối mặt xu hướng đi xuống.

Hoạt động kinh doanh quốc tế của Cẩm Giang khách sạn cũng nhận được sự quan tâm đáng kể.

Hiện tại, Tập đoàn khách sạn Louvre (卢浮酒店) của Pháp là một cấu phần quan trọng trong hoạt động kinh doanh hải ngoại của Cẩm Giang khách sạn, đồng thời cũng là một trong những kết quả giai đoạn đầu công ty mở rộng ra nước ngoài. Năm 2015, công ty tiền thân là Cẩm Giang Cổ phần đã mua toàn bộ với giá 1.29B euro Tập đoàn khách sạn Louvre thuộc hệ thống của Starwood, qua đó tiến vào toàn diện thị trường châu Âu và nhanh chóng vươn vào top 8 toàn cầu về xếp hạng khách sạn.

Bản cáo bạch cho thấy hiện tỷ trọng đóng góp của hoạt động hải ngoại của Cẩm Giang khách sạn vào khoảng gần 3/10. Trong cả năm 2025, hoạt động kinh doanh ở nước ngoài của Cẩm Giang khách sạn đạt doanh thu hoạt động 13.81Bỷ nhân dân tệ, giảm 9,6% so với cùng kỳ; tỷ trọng trong tổng doanh thu là 27,9%. Trong khi đó, ba chỉ tiêu hoạt động chính của các khách sạn kinh doanh ở nước ngoài đều giảm, còn phân khúc khách sạn kinh tế là mảng giảm rõ rệt nhất ở hải ngoại.

Cẩm Giang khách sạn trong bản cáo bạch giải thích rằng doanh thu sụt giảm chủ yếu là do năm 2024 Pháp tổ chức Thế vận hội làm “đỡ” nền cơ sở, và năm ngoái một số khách sạn đã tiến hành cải tạo, nâng cấp phòng.

Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh hải ngoại của Cẩm Giang khách sạn hiện vẫn chưa tạo ra lợi nhuận tích cực một cách thuận lợi. Theo dữ liệu báo cáo tài chính trước đó, Tập đoàn Louvre kể từ năm 2020 liên tục nhiều năm thua lỗ; đến năm 2024 ghi nhận lỗ ròng 10,79 triệu euro.

Cần lưu ý rằng, sau khi lần đầu thúc IPO tại Hồng Kông vào tháng 6 năm ngoái, cách gần 9 tháng, hiện mục tiêu chuyến đi tới Hồng Kông của Cẩm Giang khách sạn đã có điều chỉnh nhất định.

Năm ngoái, trong nghị quyết của ban giám đốc, Cẩm Giang khách sạn đã nêu rõ rằng sau khi trừ các chi phí phát hành liên quan, số tiền huy động từ phát hành cổ phiếu niêm yết H tại H cổ phiếu dự kiến sẽ được dùng để tiếp tục tăng cường và mở rộng hoạt động kinh doanh hải ngoại, trả nợ vay ngân hàng, bổ sung vốn lưu động cho hoạt động kinh doanh, v.v.

Trước đó, vào ngày 9 tháng 3, ban giám đốc Cẩm Giang khách sạn đã xem xét và thông qua “Nghị quyết về việc điều chỉnh kế hoạch sử dụng vốn huy động từ phát hành công khai cổ phiếu H tại nước ngoài của công ty”; nội dung có đề cập rằng căn cứ vào nhu cầu phát triển hoạt động của công ty và tiến độ tổng thể công việc niêm yết phát hành cổ phiếu H, ban giám đốc đồng ý rằng sau khi trừ chi phí phát hành liên quan, vốn huy động cho lần niêm yết H lần này của công ty sẽ được điều chỉnh dùng cho chuyển đổi tổng thể số hoá và tích hợp, trả các khoản vay ngân hàng, mua lại các tài sản mục tiêu chất lượng liên quan đến sáp nhập và các mục đích về vốn lưu động và mục đích chung của công ty, v.v.

So với cách diễn giải mục đích sử dụng vốn huy động của năm ngoái, các điểm điều chỉnh cốt lõi trong kế hoạch huy động cho IPO tại Hồng Kông lần này đã bổ sung thêm hai hướng lớn “chuyển đổi tổng thể số hoá và tích hợp” và “mua lại các tài sản mục tiêu chất lượng liên quan đến sáp nhập”; đồng thời không còn đưa “mở rộng hoạt động kinh doanh hải ngoại” vào hạng mục huy động chuyên biệt. Điều này cho thấy “ông lớn” khách sạn này có thể đã có những suy nghĩ mới về trọng tâm phát triển kinh doanh và chiến lược vận hành vốn.

Khi ở phía sau có Huadu và Atour tiến lên đuổi kịp, tập đoàn khách sạn lão làng Cẩm Giang có lẽ hy vọng giữ vững vị thế cạnh tranh nhờ con đường vốn.